作者 | 姚悅?編輯丨武麗娟?來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

安踏體育（2020.HK）在并購(gòu)的道路上又攻下一城。

4月10日，安踏公告計(jì)劃以2.9億美元收購(gòu)德國(guó)老牌戶外品牌——Jack Wolfskin（狼爪）。該品牌于2007年就進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但近年來(lái)卻因代理權(quán)被收回，以及國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)者環(huán)伺等，在中國(guó)擴(kuò)張逐漸放緩甚至收縮。

目前，在安踏“單聚焦、多品牌、全球化”的戰(zhàn)略下，一旦收購(gòu)成功，狼爪將是安踏豐富品牌矩陣，加速全球化布局的一張明牌。值得一提的是，雖然在2024年安踏實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收凈利雙增，但營(yíng)收支柱斐樂(lè)卻出現(xiàn)營(yíng)收增速下降，利潤(rùn)同比減少。此次收購(gòu)狼爪，又能否再次幫助安踏實(shí)現(xiàn)品牌煥新？

截至4月11日收盤，安踏股價(jià)報(bào)84.45港元/股，上漲2.82%，總市值2369億港元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2.9億美元“獵獲”狼爪

據(jù)安踏公告顯示，公司計(jì)劃從Topgolf Callaway Brands公司手中全資收購(gòu)德國(guó)知名戶外品牌狼爪，在滿足其他慣常交割條件后，收購(gòu)預(yù)計(jì)將于2025年第二季末或第三季初完成。

此次收購(gòu)的基礎(chǔ)對(duì)價(jià)為現(xiàn)金2.9億美元，相較于2018年Topgolf Callaway Brands從黑石集團(tuán)手中買下狼爪時(shí)的4.76億美元，估值幾乎打了6折。

相較于安踏此前的收購(gòu)手筆，此次出手算是“中等水平”。2.9億美元的交易金額低于安踏2018年收購(gòu)亞瑪芬體育的46億歐元，但顯著高于早期收購(gòu)斐樂(lè)（2009年3.32億美元）及迪桑特（2016年約1.5億元人民幣）等品牌的成本。

圖源：公司公告

狼爪是一個(gè)老牌戶外品牌，標(biāo)志性狼爪LOGO在中國(guó)市場(chǎng)具有高辨識(shí)度，且在歐洲戶外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域積累40余年專業(yè)口碑。

狼爪成立于1981年，總部位于德國(guó)伊德斯坦因，定位為全球領(lǐng)先的戶外運(yùn)動(dòng)品牌，聚焦徒步、滑雪、露營(yíng)等場(chǎng)景，產(chǎn)品涵蓋戶外服飾、鞋履及裝備。狼爪核心技術(shù)包括Texapore系列薄膜材料，以防水、透氣性能著稱，曾引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

狼爪最初的核心市場(chǎng)為歐洲，2007年，狼爪通過(guò)代理模式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，門店曾一度擴(kuò)張至700家，中國(guó)也成為其開辟的另一個(gè)核心市場(chǎng)，在2017年被出售時(shí)曾披露，品牌銷售額的21%來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)。

但因被收回代理權(quán)后渠道調(diào)整，再加上戶外細(xì)分賽道面臨國(guó)際品牌（如北面、哥倫比亞）與本土新興品牌的夾擊，近年來(lái)，狼爪中國(guó)擴(kuò)張速度放緩，門店從高峰期的700家減少至2023年的500家。

安踏全球化布局又落一子

對(duì)于安踏來(lái)說(shuō)，拿下狼爪，最明顯的意圖就是填補(bǔ)市場(chǎng)空白，完善戶外品牌矩陣。

隨著中國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)滲透率突破20%，消費(fèi)者對(duì)細(xì)分場(chǎng)景的需求持續(xù)分化，單一品牌難以覆蓋多元需求。而狼爪作為大眾戶外品牌，主打800-1500元價(jià)格帶，填補(bǔ)了安踏在高端戶外（始祖鳥）與專業(yè)運(yùn)動(dòng)（迪桑特）之間的市場(chǎng)空白，使集團(tuán)戶外產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)從“極限戶外”到“都市輕戶外”的全場(chǎng)景覆蓋。

安踏集團(tuán)董事局主席丁世忠亦表示，狼爪品牌能夠強(qiáng)化安踏在戶外運(yùn)動(dòng)賽道的縱深布局，該品牌定位大眾戶外運(yùn)動(dòng)，能夠與安踏現(xiàn)有的高端戶外品牌群形成差異化的品牌定位。

與此同時(shí)，扎根歐洲市場(chǎng)的狼爪，也能再為安踏的全球化形成強(qiáng)助力。

截至2025年1月，狼爪在全球擁有495家專賣店，其中226家分布在歐洲，269家位于亞洲，以及全球超過(guò)4000家零售點(diǎn)。這為安踏突破地域壁壘、構(gòu)建全球化渠道網(wǎng)絡(luò)提供支點(diǎn)，尤其是德國(guó)市場(chǎng)52%的占有率，或成為安踏加固歐洲市場(chǎng)的戰(zhàn)略跳板。

此前，亞瑪芬旗下品牌也已為安踏在歐洲打下一定市場(chǎng)根基，狼爪則有望與亞瑪芬的收購(gòu)形成協(xié)同效應(yīng)。若協(xié)同效應(yīng)充分釋放，到2030年安踏在歐洲戶外市場(chǎng)有望挑戰(zhàn)北面（The North Face）、哥倫比亞（Columbia）等國(guó)際巨頭。

同時(shí)，安踏補(bǔ)足歐洲版圖后，其全球化網(wǎng)絡(luò)已形成“北美（亞瑪芬）+歐洲（狼爪）+亞洲（主品牌）”的三極架構(gòu)。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

此外，丁世忠還表示此次收購(gòu)狼爪也將是安踏集團(tuán)全球化的新里程碑，多品牌戰(zhàn)略為應(yīng)對(duì)全球化的不確定性提供了堅(jiān)實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ)。

在全球關(guān)稅壓力、地緣政治等因素下，全球的運(yùn)動(dòng)品牌市場(chǎng)正在波動(dòng)期。諸如，截至2025年2月28日的最新財(cái)季，耐克大中華區(qū)營(yíng)收同比下滑17%至17.3億美元；在2024年，李寧籃球業(yè)務(wù)同比收縮。

安踏2024年財(cái)報(bào)，集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.6%至708.26億元；經(jīng)營(yíng)溢利同比增長(zhǎng)8%至165.95億元；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.5%至119.27億元。但安踏毛利率下滑；同時(shí)安踏營(yíng)收支柱之一的FILA，營(yíng)收266億元，同比增長(zhǎng)6.1%，相對(duì)往年增速明顯下滑，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為67.38億元，同比減少2.6%。

安踏主品牌長(zhǎng)期面臨“性價(jià)比”標(biāo)簽固化問(wèn)題，狼爪的都市戶外定位與年輕化設(shè)計(jì)（如2024年簽約莫文蔚為代言人）有助于吸引新消費(fèi)群體。尤其在FILA增速下滑的情況下，作為一個(gè)在中國(guó)有著較高知名度的戶外品牌，狼爪似乎有潛力成為安踏的新支柱。

新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥認(rèn)為，收購(gòu)成功后，狼爪將為安踏帶來(lái)多方面的加持。首先，狼爪作為國(guó)際知名的戶外品牌，其產(chǎn)品線豐富且市場(chǎng)認(rèn)可度高，這將有助于安踏快速切入并拓展大眾戶外市場(chǎng)。其次，狼爪在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、材料科技及供應(yīng)鏈管理等方面擁有深厚積累，這些都將為安踏提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)和資源。

不過(guò)，袁帥也強(qiáng)調(diào)，安踏在整合狼爪的過(guò)程中也面臨挑戰(zhàn)，如品牌文化的融合、市場(chǎng)策略的調(diào)整以及供應(yīng)鏈的優(yōu)化等。這些挑戰(zhàn)需要安踏憑借其豐富的收購(gòu)整合經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大的管理能力來(lái)逐一克服。

“廈門首富”丁世忠收購(gòu)“永不止步”？

據(jù)胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》，安踏的丁世忠以400億元人民幣蟬聯(lián)廈門首富。這位胡潤(rùn)富豪有著更大的野心，其有句流傳頗廣的話，“不做中國(guó)的耐克，要做世界的安踏?！?/span>

近幾年，安踏通過(guò)“買買買”，已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)商業(yè)帝國(guó)，其觸角從國(guó)內(nèi)延展至國(guó)外，品牌輻射面更是從運(yùn)動(dòng)到戶外，目標(biāo)消費(fèi)群體在不斷擴(kuò)大……

自2009年起，安踏開始頻繁收購(gòu)?fù)赓Y品牌，為全球化發(fā)展打基礎(chǔ)。當(dāng)年，安踏以3.32億元的價(jià)格，收購(gòu)了意大利老牌運(yùn)動(dòng)休閑品牌斐樂(lè)(FILA)在中國(guó)的專營(yíng)權(quán)和商標(biāo)使用權(quán)，這個(gè)品牌是家百年老店，主要從事網(wǎng)球、滑雪、高爾夫、瑜伽、賽車等運(yùn)動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品。

收購(gòu)前，F(xiàn)ILA在中國(guó)只有50家門店，虧損高達(dá)3218萬(wàn)。收購(gòu)后，安踏對(duì)FILA進(jìn)行改革——第一是重新回歸“運(yùn)動(dòng)時(shí)尚”的品牌定位，第二是由批發(fā)改為直營(yíng)模式。

2013年，F(xiàn)ILA成功實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；次年，F(xiàn)ILA實(shí)現(xiàn)盈利。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，F(xiàn)ILA貢獻(xiàn)了整個(gè)安踏體育37.6%的營(yíng)業(yè)收入。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

收購(gòu)FILA后，在二級(jí)市場(chǎng)上，安踏的股價(jià)也從2013年開始大漲，至2021年，公司股價(jià)最高上漲了125倍，市值更是一度漲破5000億。

有了此次并購(gòu)成功的經(jīng)驗(yàn)，安踏繼續(xù)加碼全球化布局。

2015年，安踏收購(gòu)英國(guó)戶外、爬山運(yùn)動(dòng)品牌斯普蘭迪(Sprandi)。2016年，安踏斥資1.5億元成立合資公司，在中國(guó)經(jīng)營(yíng)高端滑雪品牌迪桑特（Descente）。2017年，安踏收購(gòu)小笑牛（Kingkow），同年，安踏成立合資公司在中國(guó)經(jīng)營(yíng)戶外品牌可隆（Kolon Sport）。直到2019年2月，安踏收購(gòu)始始祖鳥母公司亞瑪芬體育。

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收購(gòu)了眾多的品牌后，丁世忠的步伐還未停止，用他的話說(shuō)“商品可以被迅速制造出來(lái)，但品牌不行。”

除了并購(gòu)?fù)赓Y品牌外，2021年，安踏集團(tuán)還將未來(lái)十年戰(zhàn)略目標(biāo)定為“單聚焦、多品牌、全球化”。

就在2024年1月19日的安踏集團(tuán)年終總結(jié)會(huì)，丁世忠表示，“我們做多品牌，就是要用不同的品牌去滿足消費(fèi)者的需求。今天全球做得好的品牌，都是深耕一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的垂類品牌?！?/span>

袁帥表示，安踏近年來(lái)頻繁收購(gòu)的戰(zhàn)略，可以認(rèn)為這是一種積極且有效的市場(chǎng)擴(kuò)張策略。通過(guò)收購(gòu)國(guó)際知名品牌，安踏不僅快速獲得了品牌影響力和市場(chǎng)份額，還成功實(shí)現(xiàn)了品牌矩陣的多元化和全球化布局。

此外，袁帥表示，從收購(gòu)效果來(lái)看，安踏的多品牌戰(zhàn)略取得了顯著成效。例如，F(xiàn)ILA品牌的成功運(yùn)營(yíng)為安踏帶來(lái)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤(rùn)增長(zhǎng)；亞瑪芬體育的收購(gòu)則進(jìn)一步提升了安踏在高端戶外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。此次收購(gòu)狼爪，更是安踏在戶外運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)的一次重要布局，有望為安踏帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，并鞏固其在全球體育用品市場(chǎng)的市場(chǎng)地位。

你此前了解狼爪這一品牌嗎？你認(rèn)為狼爪能給安踏帶來(lái)多大的影響？歡迎留言評(píng)論。