作者 | 于婞?編輯丨武麗娟?來源 | 野馬財經

昔日“石家莊首富”李兆廷，因證監會一紙《立案告知書》又被推上風口浪尖。

3月16日和3月17日，兩家上市公司*ST旭藍(000040.SZ)和嘉麟杰(002486.SZ)分別發布了實控人李兆廷被立案調查的公告，立案原因為“涉嫌信息披露違法違規”。3月18日，東旭藍天再次發布終止上市的風險提示公告。

李兆廷是“東旭系”的締造者，最風光的時候，曾手握東旭藍天、東旭光電和嘉麟杰三家上市公司，2019年以235億元身家在富豪榜單中占據高位。而三家主板上市公司總資產一度超2000億元。

然而如今東旭光電已經退市；東旭藍天被披星戴帽，在退市邊緣徘徊；嘉麟杰也面臨著業績下滑及市場信心不足等多重挑戰。

從巔峰到現在不過五年多的時間，李兆廷構建的“資本神話”為何開始崩塌？

圖源：罐頭圖庫

01

東旭藍天

還在做爭取不退市的努力

在李兆廷被立案的公告中，東旭藍天還寫道：“公司生產經營情況一切正常，上述（實控人被立案）事項不會影響公司正常的生產經營活動。”

但實際上，公司的經營活動在多年前就已經不那么“正常“了。

公開資料顯示，東旭藍天主營業務為新能源業務和生態環保業務。其中，新能源業務覆蓋光伏組件生產、電站開發、施工建設、智能運維、技術研發等。

近幾年來，由于經營問題，東旭藍天曾多次收到監管部門出具的罰單。如2020年11月，東旭藍天因未及時披露對外擔保情況，收到深交所下發的罰單；2024年5月，因未在規定期限內披露2023年年報，證監會對東旭藍天立案調查；2024年7月，深圳證監局決定對東旭藍天、東旭集團采取責令改正的監管措施。經查，東旭藍天控股股東東旭集團及其關聯方非經營性占用公司資金余額77.96億元，占公司當期經審計凈資產的70.23%；2024年9月，因涉嫌信息披露違法違規，證監會對東旭藍天與東旭集團有限公司再次立案調查。

公司被責令改正的監管措施發出后，就有律師開始征集股民索賠信息。北京冠都律所王普杰律師認為，在2018年1月1日至2024年7月5日期間買入股票，并且在2024年7月5日收盤時有持倉的投資者，有望獲得賠償。據悉，目前訴訟索賠工作已進入可起訴階段。

實際上，整改到2025年1月5日屆滿，東旭藍天仍有75.27億元資金未能歸還，股票還因此被停牌。而3月7日復牌后，公司被實施退市風險警示。

另一邊，2025年1月25日，東旭藍天披露《2024年度業績預告》，預計公司2024年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3億元-5億元。公司在公告中表示，由于公司非經營性資金占用及財務公司存款問題是否能如期解決存在重大不確定性，若前述兩項全額計提壞賬準備，最高計提壞賬金額約為96億元，這將可能導致公司2024年度凈利潤增加虧損96億元，同時可能致使公司2024年末凈資產相應幅度減少。

其實2019年至今東旭藍天已經連續6年虧損，累計虧損超33億元。

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而到3月18日東旭藍天已經有11個交易日收盤價低于1元了，根據交易規則，若連續20個交易日股價低于1元，公司將被強制退市。

與此同時，由于實控人被立案調查，根據《上市公司重大資產重組管理辦法》明確規定，東旭藍天被禁止實施重組上市或發行股份購買資產。

可以說，東旭藍天退市幾乎已經無力回天。不過，公司仍未放棄希望，還在做爭取不退市的努力。接近東旭藍天的人士透露，“東旭集團暴雷也有五年了，東旭藍天能挺到現在不容易，老板壓力非常大，經常工作到凌晨，公司高管也被要求每天早上7點上班，晚上12點下班，還是要打卡的那種。而且所有高管幾乎365天不休息。現在是公司困難時期，所有人都很拼，大家都希望公司不要死。”

02

“東旭系”渡劫中，資本版圖收窄

實際上半年前，已經有一家“東旭系”公司東旭光電退出了資本市場舞臺。甚至退市前與現在的東旭藍天境況類似。

東旭光電主營光電顯示制造業務、新能源汽車業務和建筑安裝工程業務。2024年5月，因未在規定期限內披露2023年年報，東旭光電也被證監會立案調查，同年9月因涉嫌信息披露違法違規再被立案。而且東旭光電有95.95億元資金被集團占用至今未還。在2024年10月，由于其股票連續20個交易日收盤價低于1元被退市摘牌。

東旭光電是李兆廷締造“東旭系”的第一家上市公司。

李兆廷1965年7月出生，1986年畢業于河北工業大學機械工程系。畢業后，他進入石家莊天同柴油機有限公司成為一名技術員，并在30歲就坐上了副總的位置。不過李兆廷不安于此，終于在1997年辭職“下海”，創辦了東旭集團。

到2004年，東旭已經成為國內最大的CRT（Cathode Ray Tube，陰極射線管）裝備制造商，市場占有率超過50%。

通過CRT發家后，李兆廷一直居安思危，2003年開始，他就開始帶領公司從CRT向平板顯示轉型，2009年底，東旭開始著手在鄭州旭飛公司建設第一條5代液晶玻璃基板生產線，成為首條真正意義上的國產液晶玻璃基板生產線。

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2010年，公司越做越大的李兆廷開始在資本市場攻城略地。當年東旭集團先是通過收購獲得寶石A控股股東寶石集團47.06%的股份；2011年東旭集團將在寶石集團的持股比例提升至70%，正式成為控股股東。2012年寶石集團完全成為了東旭集團的子公司。2013年，寶石A正式更名為東旭光電。

除了做顯示屏，2015年，東旭集團收購寶安地產，并將其更名為“東旭藍天”，開始布局新能源產業。

2016年10月底，東旭集團又收購了旗下第三家上市公司嘉麟杰，并通過嘉麟杰收購北京德青源農業科技股份有限公司，從而開始布局生態健康產業。不過嘉麟杰目前的主營業務是面向戶外運動的中高檔針織緯編功能性面料及成衣的研發、生產和銷售，與優衣庫、破冰船、伊頓紀德、ICEBREAKER、POLARTEC 等全球知名品牌合作。

通過不斷的收購擴張，2019年時，手握3家上市公司的李兆廷以235億財富值位列胡潤百富榜第140位，并登頂石家莊首富。雖然李兆廷來自石家莊，不過官網顯示，東旭集團總設在北京。

然而名利如過眼云煙，天眼查顯示，如今李兆廷背負19條限制消費令、30億元被執行金額，其資本版圖也正在收窄。目前尚存的2家“東旭系”上市公司，截至3月18日收盤，*ST旭藍總市值12億元，嘉麟杰總市值18億元。

03

負債千億，資本神話為何崩塌？

眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了。“東旭系”為何僅用五年便從巔峰墜落？

實際上，李兆廷的資本擴張玩的一直都是“杠桿游戲”。他通過大比例質押股權來獲取資金，形成“收購-質押融資-再擴張”的閉環。例如東旭集團旗下上市公司的股權被大量質押，以此來換取融資，進而用于收購、投資等資本擴張活動。

截至2023年，東旭集團持有的東旭光電、東旭藍天股份質押率分別達92.3%、99.35%，幾乎全部質押套現用于新投資，杠桿率持續攀升。

此外，東旭集團通過發行債券、銀行貸款等方式獲取資金。截至2023年6月，其總負債達1426億元，其中帶息債務913.5億元，短期債務占比高達94.03%。不過債權人同意東旭在第7年開始償還本金，10年內還清，總計1260億元。

除了高杠桿收購，東旭集團還通過關聯交易、虛構預付款等手段，長期占用旗下上市公司資金。截至2024年，東旭光電、東旭藍天分別被非經營性占用95.95億元、77.96億元，合計近174億元。

業務上，“東旭系”涉足光電顯示、新能源、半導體、新能源汽車等六大產業，但核心業務毛利率不足5%。在2023上半年，東旭藍天表示其光伏電站年收入僅14.89億元，遠無法覆蓋債務成本。

其實，危機的導火索早在李兆廷的高光之年便已點燃。2019年，東旭光電賬上183億元貨幣資金卻無法兌付35億元債券，暴露“存貸雙高”異常。而隨著行業波動，市場環境變化和監管趨嚴，李兆廷在資本運作中埋的雷終于被引爆，并觸發了至今的一系列連鎖反應。

李兆廷成于杠桿，也敗于杠桿。東旭藍天將何去何從？評論區聊聊吧。