來源|環(huán)球老虎財經(jīng)

TCL科技再加碼顯示產(chǎn)業(yè)。

3月3日晚間，TCL科技公告，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買重大產(chǎn)業(yè)基金持有的深圳市華星光電半導(dǎo)體顯示技術(shù)有限公司（以下簡稱“深圳華星半導(dǎo)體”）21.53%股權(quán)并募集配套資金，交易價格為115.62億元。

交易完成后，TCL科技對深圳華星半導(dǎo)體的持股比例將提升至84.21%。

據(jù)悉，深圳華星半導(dǎo)體是TCL科技旗下的顯示面板制造企業(yè)，主要負(fù)責(zé)大尺寸TFT-LCD面板的生產(chǎn)、加工與銷售。目前全球僅有5條G10.5代及以上產(chǎn)線，深圳華星半導(dǎo)體就占據(jù)了兩條，公司的t6、t7工廠均為G11代TFT-LCD產(chǎn)線。

實(shí)際上，在“彩電大王”李東生的執(zhí)掌下，TCL科技向來在并購上毫不吝嗇。2024年9月，公司剛公告斥資108億元收購韓國LGD在廣州的相關(guān)液晶面板資產(chǎn)。今年1月，TCL科技再度通過公開摘牌受讓LGD20%股權(quán)，交易價格為26.15億元。

半年的時間內(nèi)的兩筆百億級收購，足見TCL科技對面板業(yè)務(wù)的重視。公司也有望借面板業(yè)務(wù)增厚利潤，提高市場競爭力。

斥資百億收購華星半導(dǎo)體股權(quán)

TCL科技3月3日晚間公告，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，以約115.6億元人民幣，購買重大產(chǎn)業(yè)基金持有的深圳華星半導(dǎo)體21.53%股權(quán)。

公告顯示，本次交易將采用“現(xiàn)金+股份”支付方式，其中現(xiàn)金對價金額為72.03億元，發(fā)行股份支付43.59億元。

交易完成前，TCL科技通過TCL華星和廣東華星光電，直接和間接控制深圳華星半導(dǎo)體62.68%的股權(quán)。交易完成后，TCL科技在深圳華星半導(dǎo)體的持股比例將進(jìn)一步提升至84.21%。重大產(chǎn)業(yè)基金則將持有TCL科技9.86億股股份，占總股本的4.99%。

資料顯示，深圳華星半導(dǎo)體主營半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)，主要從事大尺寸 TFT-LCD 顯示器件的生產(chǎn)、加工與銷售。公司的t6、t7工廠，兩條產(chǎn)線均為G11代TFT-LCD產(chǎn)線，而目前全球僅有5條G10.5代及以上產(chǎn)線，深圳華星半導(dǎo)體就占據(jù)了兩條。

其中，t6總投資465億元，于2019年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，t7總投資427億元，于2021年量產(chǎn)，兩條產(chǎn)線主要生產(chǎn)65吋、75吋、85吋、98吋等超大尺寸顯示產(chǎn)品。

深圳華星半導(dǎo)體的年設(shè)計產(chǎn)能為234萬大片，2022年、2023年及2024年1-10月，公司切割后面板產(chǎn)量分別為 1613.70萬、2234.40萬和 1909.40萬小片，切割后面板銷量分別為 2035.12萬、2181.88萬和 1859.16萬小片。

以2024年10月31日為評估基準(zhǔn)日，深圳華星半導(dǎo)體100%股權(quán)賬面價值為442.08億元，評估值為537億元，增值率為21.47%。此外，2024年1-10月，標(biāo)的公司的營業(yè)收入為198.21億元，凈利潤為21.49億元。

從業(yè)務(wù)以及業(yè)績表現(xiàn)來看，深圳華星半導(dǎo)體是一塊妥妥的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

與此同時，TCL科技也是深圳華星半導(dǎo)體的第一大客戶，2024年1-10月，公司對TCL科技的銷售金額為188.76億元，占總營收的95.23%。

對于收購原因，TCL科技表示，有利于公司進(jìn)一步強(qiáng)化半導(dǎo)體顯示主業(yè)，提升盈利能力，并提高公司的核心競爭力。

公告顯示，不考慮募集配套資金的影響，交易完成后，2024年1-10月，TCL科技的營收不變，歸母凈利潤將由17.73億元增加至22.35億元，增幅為26.1%；每股收益（EPS）將從0.0954元升至0.1143元，增幅近20%。

李東生加碼面板業(yè)務(wù)

實(shí)際上，在長袖善舞的李東生的運(yùn)作下，投資并購一直是TCL科技擴(kuò)張的重要手段之一。對于公司半導(dǎo)體顯示主業(yè)，李東生更是一向舍得“花錢”，半年前，TCL科技剛發(fā)起了一次百億級并購

據(jù)悉，2024年8月，TCL科技公告，控股子公司TCL華星已經(jīng)成為樂金中國70%股權(quán)、樂金廣州100%股權(quán)的優(yōu)先競買方。9月，公司更新進(jìn)展，擬通過TCL華星，收購LG Display Co.,Ltd.(簡稱“LGD”)及其關(guān)聯(lián)方持有的樂金中國80%股權(quán)、樂金廣州100%，以及樂金中國、樂金廣州運(yùn)營所需相關(guān)技術(shù)及支持服務(wù)，基礎(chǔ)購買價格為108億元。而后在2025年1月，TCL科技再度通過公開摘牌受讓樂金中國20%的股權(quán)，交易價格為26.15億元。

至此，TCL科技前后花費(fèi)超百億元，實(shí)現(xiàn)了對樂金中國和樂金廣州的100%持股。樂金中國為LGD設(shè)立于中國的8.5代大型液晶面板廠，主要產(chǎn)品為電視及商顯大尺寸液晶面板產(chǎn)品。樂金廣州則是配套的模組廠。

而更早些時候，TCL科技也是“四面出擊”，通過外延式收購，豐沛面板業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。

例如，2020年6月，TCL華星斥資300億日元，約合人民幣20億元，戰(zhàn)略投資了日本JOLED公司，以此加速噴墨印刷OLED技術(shù)和產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化；同年8月，TCL科技又以10.80億美元，約合人民幣76億元，收購了蘇州三星液晶顯示60%股權(quán)以及蘇州三星顯示有限公司100%股權(quán)，加速集團(tuán)在大尺寸面板市場的發(fā)展；12月，TCL科技以28億元收購電視機(jī)代工的公司茂佳國際100%的股權(quán)，以此獲得智能顯示終端產(chǎn)品加工及定制化生產(chǎn)能力。此外，TCL科技還收購了武漢華星，與三安半導(dǎo)體等成立合資實(shí)驗(yàn)室。

同時，TCL科技的多元化也離不開并購。2020年7月，TCL科技從天津國資手中斥資超百億摘牌中環(huán)集團(tuán)100%股權(quán)，從而拿下中環(huán)股份（現(xiàn)TCL中環(huán)）和天津普林兩家上市公司，直接殺入新能源光伏賽道。

需要注意的是，頻繁并購下，TCL科技的商譽(yù)也水漲船高，截至2024年10月，公司的商譽(yù)高達(dá)121.66億元。

半年內(nèi)的兩筆百億收購，對TCL科技的資金狀況也是不小的考驗(yàn)。據(jù)TCL科技披露，截至2024年10月末，公司賬上的貨幣資金為235.14億元，交易性金融資產(chǎn)為277.62億元，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債分別為112.57億元、340.85億元，資產(chǎn)負(fù)債率為65%，雖然公司的資金狀況不算緊張，但要拿出七十多億現(xiàn)金也有不小的壓力。

同時，此次交易完成后，TCL科技的資產(chǎn)負(fù)債率將升至66.85%，流動比率為0.91，速動比率為0.68，均低于行業(yè)均值。

重金投資能否如愿

TCL科技的大手筆投入究竟能獲得多少回報？

需要注意的是，面板行業(yè)是一個重投入、重資產(chǎn)、重迭代升級的行業(yè)。行業(yè)景氣時，廠商會積極投建產(chǎn)能，但由于投入周期較長，供給端的反應(yīng)總是滯后需求端。這就造成了前期需求大量上升而供給不足，面板價格上漲；后期需求下滑，產(chǎn)能供給過剩，只得降價銷售。

過去幾年間恰逢面板行業(yè)下行周期，TCL科技的業(yè)績也出現(xiàn)波動，2021-2023年，公司的營收分別為1638.08億元、1666.32億元、1744.46億元；歸母凈利潤分別為100.64億元、2.61億元、22.15億元。

不過，在以舊換新政策等的拉動下，面板產(chǎn)業(yè)正在逐漸回暖，反映到業(yè)績上。今年1月25日，TCL科技剛披露2024年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1600億元-1700億元，歸母凈利潤為15.3億元-17.6億元。其中，TCL科技半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)凈利潤預(yù)計將超60億元。而2023年，公司的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入836.55億元，全年凈利潤虧損0.07億元。

面板業(yè)務(wù)剛剛回暖，TCL科技新能源板塊的TCL中環(huán)又出現(xiàn)了虧損。預(yù)計其全年影響公司歸母凈利潤-26.6億元至-24.5億元。

需要注意的是，當(dāng)前面板行業(yè)的競爭邏輯也在發(fā)生變化，三星、LG等日韓廠商已經(jīng)逐步退出LCD產(chǎn)能的競爭，轉(zhuǎn)而投向新興技術(shù)，如OLED，而國內(nèi)的廠商如TCL科技則選擇在此時加碼LCD業(yè)務(wù)。一進(jìn)一退之間，TCL科技有望顯著提升公司在LCD面板行業(yè)的市場地位。不過，OLED業(yè)務(wù)也是公司無法放棄的“大蛋糕”。

據(jù)TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年全球AMOLED手機(jī)面板出貨量預(yù)計同比提升25%，2028年滲透率將達(dá)68%。OLED在電視、筆電、平板等其他應(yīng)用OLED的領(lǐng)域滲透率則不及3%，從中可以預(yù)見，中尺寸OLED面板在應(yīng)用終端的巨大需求和潛力。

目前京東方已經(jīng)建成第8.6代OLED生產(chǎn)線并打入蘋果供應(yīng)鏈。TCL科技則是手握印刷OLED技術(shù)，公司的印刷OLED已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但能為公司帶來多少業(yè)績增長還未可知。

在此次的公告中，TCL科技也表示，公司將完善中尺寸產(chǎn)品布局；優(yōu)化小尺寸產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)，通過技術(shù)創(chuàng)新推動產(chǎn)品高端化發(fā)展，實(shí)現(xiàn)柔性O(shè)LED業(yè)務(wù)經(jīng)營改善，加快從大尺寸顯示龍頭向全尺寸顯示領(lǐng)先企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。

責(zé)任編輯丨汪鵬