作者/趙普?編輯/高巖?來源/野馬財經(jīng)

3800萬元就能拿到價值20億元的股份，這個生意你會做嗎？

2月25日，利源股份（002501.SZ）再次漲停，這已經(jīng)是該公司自2月21日公告“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”以來，連續(xù)收獲的第三個漲停板。這次交易背后的買家，是段永平“門生”張源實控的江蘇步步高置業(yè)有限公司（簡稱“江蘇步步高”），曾在A股市場有著“顯赫戰(zhàn)績”的張源，這次又踩對點了？

公告顯示，江蘇步步高將以3800萬元的“低價”，收購倍有智能科技（深圳）有限公司（簡稱“倍有智能”）100%股權(quán)，而倍有智能持有利源股份8億股股份，占利源股份總股本的22.54%，是利源股份的控股股東。待上述股權(quán)完成收購后，利源股份的實控人將變?yōu)閺堅础?/span>

截至2月25日收盤，利源股份總市值約89.11億元，以此估算，上述8億股股份的市值已達到約20億元。

作為一家小型房地產(chǎn)企業(yè)，江蘇步步高為何要跨界鋁型材制造行業(yè)，步步高實控人張源是為了借殼上市，還是又一次股市投資呢？

01

張源接連出手，

被收購公司股價大漲

張源一出手，利源股份的股價就神奇的反轉(zhuǎn)了。

歷史股價圖顯示，利源股份的股價2024年曾兩次跌破1元，直面一元退市風(fēng)險。但2月21日，江蘇步步高收購倍有智能全部股權(quán)、張源將成為利源股份實控人的消息一公布，利源股份就直接漲停了。

截至2月25日收盤，利源股份股價為2.51元/股，相比2月20日收盤價，已經(jīng)大漲33.51%。

來源：東方財富網(wǎng)

無獨有偶，2024年11月，張源旗下另一家公司將拿下大千生態(tài)（603955.SH）控股權(quán)的消息公布后，大千生態(tài)股價更是連續(xù)13個漲停板，公司股價從9.63元/股，一路飆升到36.58元/股，總體漲幅接近380%。但隨后開始回落，截至2月25日，大千生態(tài)股價為19.23元/股，總市值26.1億元。

截至2月25日，大千生態(tài)和利源股份的合計市值已經(jīng)超過115億元，而張源旗下兩家公司合計需要支付的股權(quán)收購款僅約為4.06億元。

用4億元實控兩家上市公司、合計市值超百億，而且股價都能應(yīng)聲大漲，這筆生意看上去很不錯吧。張源何許人也，竟對上市公司有如此魔力？

來源：罐頭圖庫

《新快報》等媒體曾以“段永平門生”的身份介紹張源。很多80后、90后應(yīng)該對“步步高”“小霸王”不陌生，段永平就是小霸王、步步高品牌的開創(chuàng)者，廣東步步高電子工業(yè)有限公司創(chuàng)始人、步步高集團董事長。

段永平出生于1961年，而張源比他小7歲，在段永平創(chuàng)立“步步高”“小霸王”時，張源曾出任廣東步步高電子工業(yè)有限公司的董事，也算是步步高的“元老級“人物。2002年前后，段永平移居美國，但他與張源的商業(yè)紐帶則通過另一層關(guān)系延續(xù)。

1996年12月，張源創(chuàng)立了江蘇百勝電子有限公司并擔(dān)任執(zhí)行董事至今；2013年，江蘇步步高置業(yè)成立，張源是實控人；2016年11月，張源創(chuàng)立蘇州步步高投資發(fā)展有限公司（簡稱“蘇州步步高”）；2020年5月至今，張源還兼任極兔速遞環(huán)球有限公司非執(zhí)行董事。

其中，段永平的哥哥段力平是江蘇步步高的第三大股東，持股比例4.88%；張源對蘇州步步高直接持股約65.93%，而另一大股東王曉梅持有蘇州步步高4.73%股份，資料顯示，段力平妻子王曉梅與之重名。

來源：罐頭圖庫

如今已經(jīng)65歲的段永平有過多次重大投資被人記憶深刻，比如他曾以“1美元”吃進網(wǎng)易股后1年溢價50倍、47美元進場APPLE、180元投資茅臺股……現(xiàn)在這些公司股價比段永平進場時已經(jīng)漲了幾十倍乃至上百倍。

與段永平有過多年合作的張源，近幾年也在資本市場上頻頻出手。

2023年6月末，曾經(jīng)在深交所上市的“光一科技”進入退市整理期間，張源對其大手筆增持，從原本持2037萬股增持至3715萬股，僅僅8天時間，光一科技股價便暴漲106.82%，張源還提名了多位公司董事候選人。

張源的這一行為，引發(fā)深交所關(guān)注函與監(jiān)管函，要求其列示張源自持有公司股份以來的詳細交易情況、張源增持公司股份的原因及合理性等。

股吧里，有投資者發(fā)帖質(zhì)疑張源收購利源股份的目的，還羅列了張源買賣多只A股股票的“戰(zhàn)績”，并猜測張源是否真要做實業(yè)、搞好利源股份？

來源：股吧

02

曾虧損超百億，

張源為啥偏愛“虧錢”企業(yè)？

其實，這位投資者發(fā)出的質(zhì)疑不無道理。

天眼查顯示，這次收購利源股份控股股東的江蘇步步高，其主業(yè)是房地產(chǎn)開發(fā)、銷售，旗下共有7家全資或控股子公司，其中6家公司是和房地產(chǎn)行業(yè)高度相關(guān)的公司，比如物業(yè)公司、商業(yè)運營公司或其他以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為主的置業(yè)公司。

來源：天眼查

而利源股份主業(yè)為研發(fā)生產(chǎn)和銷售鋁型材、鋁合金深加工產(chǎn)品、汽車輕量化產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品及軌道交通裝備部件等。從利源股份對投資者的介紹來看，其汽車輕量化零部件的年產(chǎn)能力達到50萬套,先后為奔馳、大眾、寶馬、中國一汽、沃爾沃、北汽福田等車企生產(chǎn)配套產(chǎn)品。

顯然，江蘇步步高入場利源股份，是典型的“跨界收購”，其實房企跨界、轉(zhuǎn)型汽車相關(guān)領(lǐng)域，也是目前行業(yè)趨勢之一，但令人費解的是，為何張源偏偏看上了連年虧損的利源股份？

財報顯示，2018年至2024年第三季度，利源股份在扣非凈利潤上已經(jīng)連虧7年多，其中2019年巨虧113.7億元，2024年預(yù)計仍是虧損。

利源股份解釋公司虧損時表示，受行業(yè)競爭加劇的影響，產(chǎn)品價格持續(xù)下降，公司產(chǎn)能開工率不足，公司經(jīng)營性虧損。而且因為產(chǎn)能利用率較低，公司的固定資產(chǎn)存在減值跡象。

來源：東方財富網(wǎng)

利源股份表示，公司所處行業(yè)屬于技術(shù)與資金密集型行業(yè)，急需產(chǎn)業(yè)背景強大、資金實力雄厚，能為利源股份拓展新的盈利增長點的投資方加入。

但利源股份目前的控股股東倍有智能卻不太給力。截至2024年12月31日，倍有智能的總資產(chǎn)約6.69億元，總負債8.59億元，凈資產(chǎn)為-1.9億元。

此外，因金融借款合同糾紛，倍有智能持有的利源股份的股權(quán)全部被法院司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)。

倍有智能曾對三家吉林公司在吉林九臺農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司長春分行（簡稱“九商行”）的借款提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保，目前借款本金余額約8.95億元。判決書顯示，倍有智能需對上述3家公司向九商行借款的本金、利息、罰息等給付義務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

而江蘇步步高收購倍有智能后，將為上述貸款向九商行提供足額抵押增信措施，待抵押完成后，九商行將申請解除所有對倍有智能持有的8億股利源股份股票的司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)。

完成收購后的股權(quán)關(guān)系 來源：企業(yè)公告

北京市盈科（廣州）律師事務(wù)所宋竟一律師分析稱，被凍結(jié)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是受限制的，需要法院或申請執(zhí)行人同意。倍有智能持有的利源股份被凍結(jié)，會導(dǎo)致直接轉(zhuǎn)讓困難。因此，一些企業(yè)會出售母公司股權(quán)，規(guī)避直接轉(zhuǎn)讓被凍結(jié)股份的法律障礙。

除了上述債務(wù)，利源股份還存在回款風(fēng)險。

在東方財富網(wǎng)等財經(jīng)證券網(wǎng)上，利源股份和通威股份、雅博股份等被歸類為“光伏概念股”。但野馬財經(jīng)注意到，利源股份對光伏業(yè)務(wù)的介紹并不多。此外利源股份在介紹公司可能面臨的風(fēng)險中，單獨指出“部分光伏產(chǎn)品客戶賬期長且存在逾期回款情況”，存在“應(yīng)收賬款風(fēng)險”。

目前，利源股份表示，已經(jīng)采取措施積極回款。

從電子產(chǎn)品到從事房地產(chǎn)，再從房地產(chǎn)到汽車零部件，張源的投資策略似乎總能踩中時代熱門行業(yè)，利源股份能在張源手中扭虧、翻盤嗎？

你還記得當(dāng)年的步步高嗎？