作者/于婞?編輯/武麗娟?來源/ 野馬財經

剛花25.19億拿下工業機器人龍頭企業新時達(002527.SZ)，“海爾系”在資本市場又落一子，這一次，海爾集團把觸角伸向了全球領先的汽車互聯網平臺汽車之家(2518.HK)。

2月20日晚間，汽車之家公告稱，海爾集團子公司CARTECH HOLDING COMPANY（下稱“卡泰馳控股”）擬收購汽車之家2.01億股股份，約占公司已發行普通股的41.91%，對價約為18億美元（約合人民幣130.52億元）。

收購完成后，海爾集團旗下上市公司數量將達到8家，總市值超3500億元。

5天內拿出155億資金收購兩家上市公司，海爾集團多點布局的同時，錢從哪來？

01

汽車之家利潤持續下滑

海爾集團為何花130億“豪賭”？

汽車之家成立于2005年，創始人是理想汽車(2015.HK)的老板李想，創立之初公司的定位是汽車愛好者分享信息和經驗的平臺，并迅速吸引了大量汽車愛好者。

2008年，澳洲電訊收購了汽車之家55%股份，2013年，汽車之家在納斯達克完成上市。2015年，李想辭去了汽車之家總裁一職，退出了公司的日常管理。2016年，澳洲電訊出讓股權，中國平安接盤，并以47.7%的持股成為汽車之家的控股股東。

在中國平安的主理下，汽車之家于2021年又在港交所掛牌上市，公司的業務范圍也擴展至媒體服務、交易服務、數據服務、金融服務、技術研發等多個領域。不過主要收入來源還是來自媒體服務、線索服務、在線營銷這三大類。

巔峰時期，汽車之家平臺的月活躍用戶數量達到了6403萬，穩居行業第一。然而自2021年港股上市之后，公司凈利潤開始出現下滑，2020-2024財年分別是34.05億元、22.49億元、18.55億元、19.35億元、16.81億元。

圖源：wind

業績表現不佳一方面是受外部環境影響，如市場競爭加劇、廣告收入下降、用戶行為變化等等，另一方面，汽車之家內部也存在業務轉型未達預期、高層人事變動頻繁以及與平安業務協同效果不理想等問題。

海爾集團在此時斥130億巨資接盤，是一筆合算的買賣嗎？

汽車之家曾在2023財年年報中提到，平安集團對公司具有重大影響力，而其利益可能與公司不一致。汽車之家還提到，自2011年10月以來，公司的汽車之家二手車網站一直專注于提供二手車信息及內容，若公司無法發展二手車相關業務，則可能無法實現預期的業務增長，經營業績可能會受到不利影響。

而海爾集團旗下子公司卡泰馳自2021年起已布局二手車市場，涵蓋高端改裝、充電技術、家車互聯等領域，并通過并購美馳名車、羅倫士等公司擴大業務版圖。此次收購汽車之家的主體也是卡泰馳控股。

海爾集團表示，汽車之家的O2O線上線下發展戰略與卡泰馳的戰略協同，同時雙方業務上能夠形成互補。交易完成后，汽車之家將作為海爾汽車產業生態的關鍵樞紐，加速卡泰馳構建汽車產業新生態，完善海爾數字經濟產業生態布局，最終更好地滿足用戶全流程、全生命周期的用車體驗。另外雙方將在用戶深度體驗、智能硬件鏈接及汽車新零售等領域深化合作，提升O2O智能交互能力。

2月20日，海爾集團官方微信公眾號提到，中國平安將繼續作為汽車之家的主要股東之一，通過云辰資本間接持有在汽車之家的剩余股份。交易完成后，汽車之家將作為海爾汽車產業生態的關鍵樞紐，在海爾和中國平安的共同支持下繼續鞏固發展現有業務。

圖源：海爾集團官方微信公眾號

另外，汽車之家在經營業績下滑的同時，其股價也出現下挫，僅從港股來看，公司上市即巔峰，此后股價一路下滑，截至2月21日報收58港元/股，較176.3港元/股的發行價下跌67.1%。

國際智能運載科技協會秘書長張翔表示，大部分收購都是在公司市值比較低的時候，這樣比較劃算，所以如果汽車之家處于鼎盛時期，海爾反而會慎重考慮，如今收購性價比還是比較高的。因為海爾自身有資源，收購完后可以對汽車之家進行重整，有可能利用集團資源幫汽車之家重振雄風。

“另外海爾收購汽車之家可以幫助其二手車業務導流，從而對海爾的業務進行反哺。如今互聯網賣車時代流量也很貴，汽車之家若運營得當市值還是有希望提升的?！睆埾枵J為。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅指出，“盡管汽車之家這幾年利潤在下滑，但公司還是有一定價值的。首先汽車之家歷史悠久，作為國內比較頭部的三大垂直行業網站，行業地位和用戶數基礎比較龐大，對于海爾集團進入汽車互聯網領域、拓展未來的渠道是有幫助的。而隨著智能汽車高速發展，汽車之家未來對于在線途徑還是比較有優勢的?！?/span>

張毅認為，在戰略協同方面，這個業務形成數據流量，優化海爾在智能汽車車聯網方面的布局，是有可行的。另外海爾旗下很多產品，比如智能家居、智能家電，與汽車之家的用戶群體匹配度還是比較高的。長遠來看，隨著汽車行業、智能化電動化行業的發展，互聯網平臺的價值有望提升。

圖源：罐頭圖庫

張翔指出，汽車之家就是汽車行業的垂直網站，也可以理解為汽車電商。如今海爾收購汽車之家，意味著海爾打算進入汽車銷售領域，還表明海爾可能不會去造車了，而是從汽車市場領域進入。另外汽車之家被海爾收購也可能是公司內部出現了問題，導致業務和公司估值下滑，海爾收購之后內部估計會重新洗牌，這對公司未來發展也是有利的。

“海爾集團可以考慮汽車之家作為一個重要的渠道，為卡泰馳在二手車市場的發展和渠道布局，提供機會。但卡泰馳未來未必只做二手車?！睆堃惚硎尽?/span>

02

5天連買兩家上市公司

155億從哪來？

汽車之家是海爾集團2月以來購入的第二家上市公司。

就在2月16日，新時達公告稱，公司股東紀德法、劉麗萍、紀翌與青島海爾卡奧斯工業智能有限公司(下稱“卡奧斯工業智能”)簽署了股份轉讓協議，三人合計將上市公司10%股份及19.24%的表決權轉讓給卡奧斯工業智能。此外，卡奧斯工業智能還計劃斥資12.19億元參與新時達定增項目。

兩筆交易完成后，卡奧斯工業智能直接獲得新時達約2.19億股股份，占公司總股本的26.83%。疊加接受委托的表決權，卡奧斯工業智能最終控制新時達的股權比例將超過40%。

卡奧斯工業智能是海爾集團全資控股的孫公司，海爾集團也因此將成為新時達的實際控制人。

據悉，標的股份轉讓價格約為19.61元/股，海爾共購入6630.6萬股，交易價款合計為13億元。兩筆交易，卡奧斯工業智能最終斥資約25.19億元。

再往前推，2024年12月22日，彼時市值100多億元的海爾生物(688139.SH)，公告稱要吸收合并當時市值近500億元的上海萊士(002252.SZ)，上演“蛇吞象”。不過由于“交易結構較為復雜，尚未能形成相關各方認可的具體方案”，這場吸收合并在短短15天就宣布夭折。

兩個月內對三家上市公司出手，并最終在5天內分別斥資25億和130億收購兩家上市公司，海爾集團的巨款從哪來？是自有資金還是依靠融資？

兩次交易中，新時達和汽車之家都未在公告中提及海爾集團收購資金的來源，海爾集團也表示，“鑒于交易信息保密原因，無法就資金來源置評?！?/span>

從公司盈利情況來看，海爾集團旗下共有6家上市公司，目前均未發布2024年業績情況，但僅上半年和前三季度，有4家公司凈利潤都有所增長，分別是海爾智家(600690.SH)、上海萊士、雷神科技(872190.BJ)和眾淼控股(1471.HK)。其中海爾智家上半年營收超千億，達1356.23億元，同比增長3.04%，凈利潤104.20億元，同比增長16.25%。

另外兩家上市公司海爾生物(688139.SH)和盈康生命(300143.SZ)前三季度凈利潤略有下降，但也分別達到了3.09億元和0.83億元。

6家上市公司中，4家存在短期借款，其中2024年前三季度，海爾智家短期借款106.82億元；海爾生物短期借款0.19億元；盈康生命短期借款1.9億元；雷神科技短期借款2.17億元。2家上市公司存在長期負債，其中2024年前三季度，海爾智家長期借款181.04億元；盈康生命長期借款1.32億元。

海爾集團還通過海爾金控在金融領域進行了廣泛布局，海爾金控致力于成為“產業里最懂金融，金融里最懂產業”的生態品牌，注冊資本117.366億元，業務涉及融資租賃、金融保理、金融科技、PE/VC投資、產業并購、資產交易等領域，主體長期信用等級為AAA，資產規模超千億元。

據悉，海爾金控有多個金融業務板塊，包括“產業金融”服務平臺“海爾產業金融”、供應鏈金融服務商“海爾金融保理”、產業全生態投資共創平臺“海爾資本”、科技場景生態平臺“云鏈科技”、母基金投資平臺“海創母基金”以及數字科技服務平臺“萬鏈數科”。這些金融業務不僅為海爾集團帶來了多元化的收入來源，也為其整體生態系統的構建提供了重要支持。

除此之外，在融資發債方面，海爾集團過去兩年也是動作頻頻。上交所債券項目信息平臺顯示，2023年至今，海爾共計發行了9只債券、私募、ABS等，合計發行金額340億元。其中2024年至今的發行金額是150億元。

圖源：上交所官網

可見，無論是自己賺的錢，或是銀行貸款、融資發債，整個“海爾系”籌資能力還是很強悍的。這為公司資本版圖的擴張提供了有力支撐。

03

“海爾系”資本版圖擴至8家

總市值3500億

海爾集團成立于1980年，前身是青島電冰箱總廠，1984年，海爾集團創始人、董事局名譽主席張瑞敏接任了瀕臨倒閉的青島電冰箱總廠廠長，并推行了一系列改革措施，讓廠子起死回生，并一步步發展成為中國頭部家電品牌。

在張瑞敏的帶領下，海爾集團早早就開始布局資本市場。1993年，海爾智家在上交所掛牌上市，成為中國最早的上市公司之一。

上市后的海爾通過資本市場的融資功能不斷壯大企業規模，實現了跨越式發展。2005年海爾生物成立，并于2019年在科創板上市，成為海爾集團旗下大健康板塊盈康一生在生命科學產業的重要戰略布局。

同樣是2019年，海爾集團還收購了創業板上市公司星普醫科，隨后將其更名為盈康生命(300143.SZ)。

2023年12月底，海爾集團又以125億元的價格收購上海萊士20%的股份，另外被委托上海萊士6.58%的股票的表決權。2024年7月，海爾集團正式成為上海萊士實際控制人。

圖源：罐頭圖庫

除了家電和生命健康領域，海爾集團還在2014年成立了雷神科技(872190.BJ)?。雷神科技是海爾集團“人單合一”模式下投資孵化的創客公司，主要產品包括筆記本電腦、臺式機、外設及周邊（包括顯示器、鍵盤、鼠標、耳機等）。2022年，雷神科技在北交所公開發行上市。

2017年3月，保險中介公司眾淼控股成立，并在同年9月成為海爾集團指定的保險代理服務提供商，為海爾集團處理并管理在中國所有與保險相關事宜。眾淼控股于2024年8月上市后，海爾集團通過青島海盈匯及青島海創匯間接合計持有眾淼控股約45.33%的股權。

再加上今年2月收購而來的新時達和汽車之家，目前“海爾系”即將集齊8家上市公司，相關業務布局橫跨家電、智能家居、大健康、科技、保險等多個領域。

此外，海爾集團旗下“供應鏈獨角獸”日日順還曾遞交IPO申請，但未上市成功，2024年末IPO折戟后被納入海爾智家麾下。

截至2月21日收盤，海爾智家、海爾生物、盈康生命、上海萊士、雷神科技、眾淼控股、新時達、汽車之家的總市值分別為2455.51億元、107.63億元、81.62億元、449.39億元、 43.4億元、17.48億港元（約合人民幣16.31億元）、108.48億元、295.44億港元（約合人民幣275.72億元），8家上市公司總市值合計約3500億元。

隨著“海爾系”一路開疆拓土，公司旗下產品也覆蓋了人們生活的多個方面。你平時用到的海爾旗下品牌多嗎？感受如何？評論區聊聊吧。