來源|環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)

比亞迪發(fā)力智駕不僅讓自己股價(jià)飆漲，也讓產(chǎn)業(yè)鏈公司享受到盛宴。

2月10日，比亞迪將召開智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)；屆時(shí)，“天神之眼”高階智駕系統(tǒng)將正式推出。而比亞迪智駕新進(jìn)展尚未完全“露臉”，港股上市公司黑芝麻智能便已開啟暴漲模式。

2月6日，黑芝麻智能漲12.35%，次日盤中再度暴漲超55%，收盤仍收漲37.59%，股價(jià)創(chuàng)出上市以來新高，股價(jià)兩日大漲54%，市值增長78億港元。

據(jù)了解，黑芝麻智能異動(dòng)的財(cái)富密碼正是比亞迪。公司透露稱，其芯片已被比亞迪采用，并已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。

進(jìn)一步剖析發(fā)現(xiàn)，黑芝麻智能身為智能駕駛芯片的新勢力，其在過去多年被多路資方所“關(guān)照”。這其中既有騰訊、小米、中國銀行、招商局，亦有蔚來、吉利、上汽的身影。

黑芝麻智能“沾光”比亞迪智駕

比亞迪深入智能駕駛，引發(fā)黑芝麻智能股價(jià)躍升。

2月7日，黑芝麻智能盤中一度創(chuàng)出43.85港元的歷史新高，截至收盤暴漲37.59%，報(bào)38.8港元，總市值達(dá)220.8億元港幣。

消息面上，比亞迪于2月10日召開智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，屆時(shí)將推出“天神之眼”高階智駕系統(tǒng)。而黑芝麻智能透露，其芯片已被比亞迪采用，并已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨；公司所生產(chǎn)的車規(guī)級自動(dòng)駕駛計(jì)算芯片將搭載比亞迪旗下品牌車型。

回顧近年，比亞迪對于智能駕駛的重視程度日益增長。

2023年3月29日，在比亞迪投資者溝通會(huì)上，掌舵人王傳福曾對智能駕駛提出質(zhì)疑，直言該項(xiàng)技術(shù)為“皇帝的新裝”。

但在2024年1月16日，比亞迪在“2024比亞迪夢想日活動(dòng)”上發(fā)布了新能源汽車智能化發(fā)展戰(zhàn)略，會(huì)上王傳福也坦言，雖然無人駕駛實(shí)現(xiàn)為時(shí)過早，但智能駕駛的時(shí)代已經(jīng)悄然而至。

此后，比亞迪于2024年11月18日舉辦的成立30周年發(fā)布會(huì)上宣布，將投入1000億元發(fā)展智能化技術(shù)。同年12月24日，比亞迪也宣布了“天神之眼”高階智能駕駛輔助系統(tǒng)正式在全國范圍內(nèi)開通無圖城市領(lǐng)航（CNOA）功能的消息。

針對此次比亞迪智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)的潛在影響，高盛表示，考慮到比亞迪作為行業(yè)龍頭的地位，其自動(dòng)駕駛的進(jìn)展加速將對市場產(chǎn)生顯著影響，其他車企（尤其是大眾市場品牌）也將效仿。

而就產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)層面，華泰證券指出，智能駕駛的普及將顯著增加對高性能芯片和計(jì)算平臺的需求，特別是對中國車規(guī)芯片有利好，比亞迪作為整車廠將進(jìn)一步推動(dòng)車規(guī)芯片的迭代升級。

再著眼黑芝麻智能，公司是車規(guī)級智能汽車計(jì)算芯片及基于芯片的解決方案廠商，主打華山、武當(dāng)兩大系列自動(dòng)駕駛芯片。

黑芝麻智能2024年中期報(bào)告透露，公司推出武當(dāng)C1200芯片，華山系列高算力芯片A1000已量產(chǎn)上車，支持L2至L3級自動(dòng)駕駛功能。

截至2024年上半年，華山A1000芯片應(yīng)用的車型包括吉利領(lǐng)克、東風(fēng)eπ，量產(chǎn)意向訂單包括16家汽車OEM及一級供應(yīng)商的23款車型。

此外，黑芝麻智能還于2024年年底發(fā)布華山A2000芯片，應(yīng)用場景涉及NOA、Robotaxi、機(jī)器人、通用計(jì)算等多個(gè)領(lǐng)域。

騰訊、小米等大廠加持

黑芝麻智能創(chuàng)始人為單記章，在從國內(nèi)畢業(yè)后的20年時(shí)間里，都供職于芯片制造商OmniVision（毫威科技）。

毫威科技工作期間，該公司完成在納斯達(dá)克上市，單記章也稱其實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由。此番背景下，2016年離職創(chuàng)業(yè)，當(dāng)年7月成立黑芝麻智能，便很快謀劃引資。

兩個(gè)月后的2016年9月，黑芝麻智能迎來北極光創(chuàng)投投資。據(jù)單記章本人描述，北極光創(chuàng)投聽了其匯報(bào)后，非常快速地做出了投資決策。

招股書顯示，北極光創(chuàng)投旗下Northern Light Venture Fund IV, L.P.、Northern Light Strategic Fund IV, L.P.及Northern Light Partners Fund IV, L.P分別持有5081.58萬股股份、417.76萬股股份以及70.74萬股股份。

除了北極光創(chuàng)投之外，騰訊、小米、中國銀行、招商局等知名資方也紛紛參與黑芝麻智能的多輪融資。

譬如，隸屬騰訊的意像架構(gòu)投資獲得B+系列優(yōu)先股，總計(jì)1877.19萬股；小米麾下的上海籽月先后獲得968.62萬股B+系列優(yōu)先股以及994.89萬股C系列優(yōu)先股，總計(jì)1963.51萬股；中國銀行下屬成堅(jiān)有限公司拿下1439.57萬股C+系列優(yōu)先股，招商局創(chuàng)新投資基金在B-1系列獲得94.89萬股優(yōu)先股。

同時(shí)，身為黑芝麻智能下游的車企亦對公司入股。

蔚來是其中之一。2017年12月28日，Nio Changjiang與黑芝麻智能訂立協(xié)議，按每股0.336美元的價(jià)格，認(rèn)購一股A-2系列優(yōu)先股；湖北蔚來認(rèn)購認(rèn)股權(quán)證，也以每股0.336美元購買14,714,284股A-1系列優(yōu)先股。

2022年1月7日，湖北蔚來認(rèn)股權(quán)證獲行使，由其指定的Great Bravo按每股0.336美元價(jià)格認(rèn)購14,714,285股A-1系列股份，黑芝麻智能無償沒收及注銷Nio Changjiang持有的合共一股A-2系列優(yōu)先股。

此外，吉利下屬GCF Prosperity Limited獲得417.15萬股B+系列優(yōu)先股，上汽控制的SAIC Technologies Fund II, LLC獲得了274.89萬股B-1系列優(yōu)先股。

一眾資本入股后，黑芝麻智能身價(jià)亦水漲船高。據(jù)招股書，僅IPO前，公司從A輪至C+輪期間所收取的資金總額分別超6億美元；而公司的隱含估值從1000萬美元提升至20億美元。

2024年8月，擁有眾多明星資本加持的黑芝麻智能以28港元的發(fā)行價(jià)登陸資本市場，但卻遭遇上市即深度破發(fā)的尷尬場景。

現(xiàn)如今，借比亞迪智駕大漲后，黑芝麻智能現(xiàn)股價(jià)躍升至發(fā)行價(jià)以上超30%，而這使得一眾原始股東獲益匪淺。

面臨多重考驗(yàn)

雖有股東“光環(huán)”在身，但黑芝麻智能的經(jīng)營結(jié)果并不出彩。

著眼利潤，2021年至2023年，黑芝麻智能年內(nèi)虧損金額分別為23.56億元、27.54億元、48.55億元，經(jīng)調(diào)整虧損分別為6.14億元、7.00億元、12.54億元。2024年上半年，公司經(jīng)調(diào)整虧損仍有6.02億元。

而相較于利潤，黑芝麻智能的營收規(guī)模雖有快速增長，但依然偏小。2021年至2023年，公司取得營收6050萬元、1.654億元、3.124億元，2024年上半年公司營收1.801億元。

針對最新的經(jīng)營情況，黑芝麻智能在其2024年中期報(bào)告中說明，公司在手訂單亦實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模突破，商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)加速，自動(dòng)駕駛芯片領(lǐng)域核心優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。

營收規(guī)模偏低或與黑芝麻智能的大客戶存在變數(shù)有關(guān)。

2021、2022年，客戶A為黑芝麻智能分別貢獻(xiàn)了41%、44%的收入，不過2023年，這個(gè)比例已經(jīng)少于10%。

對此，黑芝麻智能的解釋是，其升級現(xiàn)有自動(dòng)駕駛解決方案，導(dǎo)致需要過渡期以進(jìn)一步升級及調(diào)整客戶自有平臺，客戶A于商用車領(lǐng)域的下游客戶在營運(yùn)及流動(dòng)資金方面遇到困難，導(dǎo)致采購量減少。

并且，黑芝麻智能的客戶留存率也不穩(wěn)定。2021年-2023年，公司自動(dòng)駕駛產(chǎn)品及解決方案客戶留存率總計(jì)分別為18%、52%、35%；其中，基于SoC的解決方案客戶留存率分別為0%、60%、37%；基于算法的解決方案客戶留存率分別為50%、33%、29%。

此外，黑芝麻智能還必須和國內(nèi)競爭對手們“搶食”。

著眼中國高算力自動(dòng)駕駛SoC出貨量市場份額，2022年第一大供應(yīng)商為81.6%，第二大供應(yīng)商為6.7%，黑芝麻智能為5.2%。2023年，黑芝麻智能市占率小幅上升至7.2%，但前兩大供應(yīng)商的市占率分別高達(dá)72.5%、14.0%。

根據(jù)灼識咨詢的資料，預(yù)計(jì)到2026年及2030年，中國智能汽車銷量將分別達(dá)到20.4百萬輛及29.8百萬輛，滲透率分別達(dá)81.2%及99.7%。

因此，智能駕駛芯片行業(yè)無疑是市場空間廣闊的大賽道；在此情形下，黑芝麻智能與同行們的激烈競爭也將進(jìn)一步白熱化。

責(zé)任編輯 | 李明慶