2025年1月，天津兩家經營十多年的人人樂老店正式閉店，分別為位于津南的雙港店和濱海的未來匯店。貨架上零星散落的商品、搶購打折商品的顧客、堆積如山的空紙箱……這一幕也許已經成為人人樂在天津市場的最后剪影。一位店員感慨：“以前這里人擠人，現在連收銀臺都拆了。”

大家好，我是專注即時零售領域研究的劉老實。

這兩家門店的關閉并非孤例。目前，人人樂在津僅剩北辰宜興埠店還未正式關門，但據去過的網友反饋，店內基本全空了。而自2024年起，人人樂在全國范圍內大規模收縮戰線，僅半年時間門店數量從83家進一步縮減，預計目前已經不足60家門店。閉店背后，是這家老牌商超長達數年的掙扎——虧損、訴訟、資金鏈斷裂，最終演變成一場“斷臂求生”的悲壯戲碼。

靠賣資產“回光返照”

就在閉店消息傳出的幾天后，2025年1月27日，* ST 人樂發布了一份令人意外的公告：2024年公司預計盈利4.1億至4.6億元，結束了連續三年的虧損。然而，這份“喜報”背后卻是另一番景象。

實際上，2021-2023年，人人樂連續三年虧損，累計虧損超18億元（分別為-8.57億、-5.07億、-4.98億），凈資產一度跌至-8.72億元。

而2024年前三季度，虧損4.85億元，門店營收同比暴跌44.84%，供應商因貨款拖欠頻繁起訴，部分門店因缺貨被迫停業。

而此次所謂的扭虧為盈，也并非來自經營改善，而是通過甩賣資產。2024年12月，以近乎白送的13元價格將13家子公司的股權及40家門店打包賣給成立僅兩個月的成都惠順多商貿公司。西安、天津的物流中心分別以6.05億、2.39億元出售，甚至將一處自持商業房產高價轉給關聯方。而非經常性損益占比超90%。通過資產出售取得近10億元投資收益，而主營業務仍深陷虧損。

這種“砸鍋賣鐵”的操作，被業內人士稱為“財務魔術”——剝離負債、美化報表，只為保住上市資格。

為何盈利也難逃終止上市？

諷刺的是，剛宣布盈利的人人樂，卻在同一份公告中提示：* ST 人樂公司股票可能被終止上市。而退市危機蘊含三大死結：

首先凈資產“注水”爭議：盡管出售資產后凈資產“轉正”，但交易款項能否如期到賬存疑（例如5000萬元債務延期至2025年2月底支付），會計師尚未確認最終結果。

其次，持續經營能力存疑：扣除非經常性損益后，2024年實際虧損高達4.75億至5.25億元，主營業務毫無起色。

第三，歷史“案底”：2021-2023年連續三年虧損且凈資產為負，已觸發深交所退市條款。

一位投資者直言：“靠賣資產‘保殼’就像打強心針，藥效一過，病根還在。”

傳統商超的集體困境

人人樂的命運，折射出整個傳統商超行業的寒冬。

近幾年，大潤發的發展可謂陷入重重窘境。自 2021 年高鑫零售營收達到 1243.34 億元的頂峰后，業績便開始逐年下滑。從 2022 財年出現首虧，到 2023 財年短暫扭虧為盈，2024 財年又陷入虧損，雖 2025 上半財年勉強盈利，但幾年間累計虧損約 22.1 億元，營收規模也從 2022 財年的 881.34 億元下降到 2024 財年的 725.67 億元 。在門店方面，大潤發也在持續調整。兩個半財年間，其總門店數從 602 家下降至 502 家，共關閉 100 家門店。

即便高鑫零售嘗試自救，持續加碼大潤發 super、M 會員商店等新業態，在 2024 財年新開 14 家大潤發 super 和 3 家 M 會員店，截至 2024 年 9 月 30 日，大潤發 super 已在全國 10 個省市開出 30 家門店，M 會員商店也有 6 家，但目前新業態仍處于早期階段，能否大規模復制且持續盈利尚未可知。

而 2025 年 1 月 1 日，阿里以最高約 131.38 億港元出售所持高鑫零售全部股權，大潤發易主，未來如何在新資本的支持下擺脫困境、實現轉型，仍面臨諸多挑戰。

永輝超市近幾年同樣深陷經營窘境。自 2021 年起，公司業績由盈轉虧，陷入持續虧損的泥潭，2021 至 2023 年，凈虧損額分別為 39.44 億元、27.63 億元和 13.29 億元，2024 年預計歸母凈利潤虧損 14 億元，四年累計虧損超百億元。

在這期間，永輝超市不斷嘗試轉型，2024 年加速推進戰略轉型，以門店調改作為重要突破口，截至年底完成了 31 家門店的調改工作，還計劃在 2025 年擴大調改范圍。其推行的 “胖改” 計劃，旨在學習胖東來的成功經驗對門店進行全方位優化，在多個城市開展自主調改，從商品結構、門店環境到服務品質都進行了調整。

另外，永輝超市在轉型過程中主動關閉長期虧損的尾部門店，截至 2025 年 1 月，門店數量與 2024 年 8 月相比減少了 90 家，這雖然有助于減少虧損，但也影響了整體營收。同時，主動優化商品結構和采購模式，推動裸價和控后臺的策略，短期內導致了整體毛利率下滑，2024 年前三季度毛利率較 2023 年末進一步下滑。盡管永輝超市在努力改變，但轉型陣痛仍在持續，未來如何擺脫困境，實現盈利，仍是巨大的挑戰。

至于蘇寧旗下的家樂福，情況更是慘不忍睹，截止2024年底，家樂福中國僅剩4家門店，預計2025年將直接清零。其敗因與人人樂如出一轍：定位模糊、成本高企、轉型遲緩。

傳統商超的困境除了自身不爭氣外，也受到了兩大沖擊：一方面是線上碾壓，電商巨頭通過低價、即時配送搶走客源（如盒馬、叮咚買菜等）。另一方面，來自新業態的夾擊，包括倉儲式超市、社區生鮮店、折扣店、社區團購等以精準定位分食市場。

人人樂，這家曾與沃爾瑪叫板的民族品牌，最終可能倒在“保殼—虧損—再保殼”的循環中。它的故事，不僅是一個企業的興衰，更是一曲傳統零售業轉型失敗的挽歌。