2025年1月24日，擁有國內(nèi)最具競爭力功率半導(dǎo)體器件產(chǎn)品體系的A股首家半導(dǎo)體器件領(lǐng)域上市企業(yè)——華微電子，發(fā)布了其2024全年業(yè)績預(yù)告。公告稱，得益于IPM等產(chǎn)品銷售訂單增加，銷售收入上漲，毛利額增加，公司預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.16億元至1.39億元，同比大幅上升214.62%到277.01%。

再綜合公司此前風(fēng)險(xiǎn)事件基本落定，市場恐慌情緒逐步消化，以及功率半導(dǎo)體廣闊的市場增長空間和國產(chǎn)替代機(jī)遇，均為公司長期發(fā)展提供穩(wěn)固增長基石來看，華微電子股價(jià)底部回升趨勢或?qū)⒀永m(xù)。

競爭壁壘構(gòu)筑成型 2024凈利迎數(shù)倍增長

華微電子前身為1965年成立的吉林市半導(dǎo)體廠，是我國首批建成的半導(dǎo)體專業(yè)生產(chǎn)廠家，2001年公司成為A股首家半導(dǎo)體器件領(lǐng)域上市企業(yè)。

目前公司產(chǎn)品種類基本覆蓋了功率半導(dǎo)體器件的全部范圍，廣泛應(yīng)用于新能源汽車、光伏、變頻、工業(yè)控制、消費(fèi)類電子等領(lǐng)域。核心產(chǎn)品分為五大主類，以IGBT（絕緣柵雙極晶體管）、MOSFET（場效應(yīng)晶體管）、BJT（雙極晶體管）為主的全控型功率器件；以Thyristor（晶體閘流管）為主的半控型功率器件；以Schottky（肖特基二極管）、FRD（快恢復(fù)二極管）為主的不可控型功率二極管器件；IPM（功率模塊）和PM（功率模塊）；以SiC和GaN為代表的寬禁帶半導(dǎo)體器件。

圖片來源：華微電子官網(wǎng)

經(jīng)過近60年的不斷積累、完善提升，公司已成為國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品種類完備的功率半導(dǎo)體器件IDM公司，現(xiàn)已掌握眾多高端功率半導(dǎo)體器件的核心設(shè)計(jì)技術(shù)、工藝控制技術(shù)等，如VLD終端、1700V以上高壓產(chǎn)品技術(shù)、深槽刻蝕技術(shù)、薄片加工技術(shù)、少子壽命控制技術(shù)、BJT產(chǎn)品集成多晶電阻技術(shù)、PM和IPM模塊封裝技術(shù)、外延技術(shù)、SiC MOS和GaN HEMT的設(shè)計(jì)和應(yīng)用技術(shù)等，具備全面服務(wù)汽車、工業(yè)、家電、綠色能源產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展的能力。

截至目前，擁有170余項(xiàng)功率器件領(lǐng)域的核心專利，涵蓋產(chǎn)品設(shè)計(jì)、工藝制造、封裝和模塊等方面，被評為國家企業(yè)技術(shù)中心、國家知識產(chǎn)權(quán)示范企業(yè)、國家級綠色工廠、國家博士后科研工作站、CNAS國家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室。

加上公司積極布局上下游領(lǐng)域，擁有4至8英寸等多條功率半導(dǎo)體晶圓生產(chǎn)線，垂直打通了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，形成完善的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)體系，實(shí)現(xiàn)了半導(dǎo)體自主可控。現(xiàn)芯片加工能力每年400萬片，封裝資源每年24億支，模塊每年6000萬塊，具備明顯的生產(chǎn)制造優(yōu)勢。

基于此，公司能夠在2024年進(jìn)一步推動(dòng)并加深與優(yōu)質(zhì)客戶的合作，實(shí)現(xiàn)銷售訂單增加，尤其是以前年度重點(diǎn)推廣的IPM等產(chǎn)品的銷售成果顯著，最終實(shí)現(xiàn)2024年度歸母凈利潤達(dá)到1.16億元至1.39億元，同比上升214.62%到277.01%；扣非歸母凈利潤在8942萬元到1.12億元，同比增幅同樣高達(dá)156.55%至222.53%。

就在高增長業(yè)績使得華微電子市場關(guān)注度不斷提升的同時(shí)，公司風(fēng)險(xiǎn)事件落定也在助推公司估值回升。

市場情緒消化完畢 股價(jià)底部回升態(tài)勢顯著

2024年4月30日，突然被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示并冠以“ST”的華微電子迎來了一波股價(jià)深度調(diào)整，公司自查后發(fā)現(xiàn)公司存在大股東對上市公司資金占用與股份代持等違規(guī)事項(xiàng)。2025年1月25日，公司最新收到的證監(jiān)會(huì)處罰告知書就是關(guān)于該事件的處罰結(jié)果。

目前看來，首先就該事件而言，由于公司立即成立相關(guān)小組積極整改并完成了新一屆董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的換屆選舉工作，現(xiàn)公司已經(jīng)聘任了新一屆經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)并對現(xiàn)有的內(nèi)控制度和流程進(jìn)行全面梳理和整改。

且公司已向控股股東發(fā)函，要求控股股東采取現(xiàn)金清償、紅利抵債、以股抵債、以資抵債等方式限期償還占用公司的資金，控股股東已明確表示愿意積極配合落實(shí)解決非經(jīng)營性資金占用問題。以目前公司股價(jià)，大股東持股對應(yīng)市值就超過10億，而且公司整體資產(chǎn)質(zhì)量較好，即使未來大股東歸還占款存在問題，公司還可以通過引進(jìn)戰(zhàn)略股東等多種手段完成整改，在公司不存在其他惡劣違規(guī)的情況下，公司整體退市風(fēng)險(xiǎn)較小。

而從二級市場角度來看，由于此次事件并未涉及公司自身經(jīng)營業(yè)績問題，且公司近年來無論是經(jīng)營現(xiàn)金流還是在手貨幣資金均非常優(yōu)質(zhì)，該事件也未對公司實(shí)際經(jīng)營造成影響。

因此在華微電子股價(jià)在4月30日縮量急跌之后，市場恐慌情緒迅速消化完畢，自2024年6月6日便開啟了底部回升行情，其交易量也較此前有明顯放大趨勢，截至2024年11月12日的最大漲幅達(dá)到了132.47%，期間參與資金達(dá)到了165.57億元，目前公司股價(jià)仍在回升區(qū)間運(yùn)行穩(wěn)定。

圖片來源：Wind

行業(yè)機(jī)遇共振 未來增長樂觀

從功率半導(dǎo)體的下游來看，汽車、工業(yè)和消費(fèi)電子是功率半導(dǎo)體的前三大終端市場，三者連續(xù)多年合計(jì)占比在75%以上。過去的兩年中，消費(fèi)、汽車領(lǐng)域的接連去庫存，使得整個(gè)半導(dǎo)體周期下行。

當(dāng)前，消費(fèi)電子回暖趨勢已確立。2024年第三季度全球智能手機(jī)出貨量同比上漲4.0%，達(dá)到3.16億部，實(shí)現(xiàn)連續(xù)五個(gè)季度出貨量增長；2024年Q3全球PC季度出貨量為6640萬臺，也實(shí)現(xiàn)同比增長1.3%，消費(fèi)電子暖流持續(xù)有望帶動(dòng)功率半導(dǎo)體備貨。

研究觀點(diǎn)表明，汽車庫存周期一般為6至8個(gè)季度，而此輪汽車周期已經(jīng)過去了數(shù)個(gè)季度。因此行業(yè)普遍認(rèn)為，明年汽車周期向上的趨勢已經(jīng)有相當(dāng)程度的確定性。數(shù)據(jù)顯示，2024Q3以舊換新政策帶來的新需求逐步釋放，疊加供給端持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)新品，帶動(dòng)三季度乘用車銷量達(dá)到670萬輛，環(huán)比+6.5%；乘用車板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5195億元，同比+2.2%，環(huán)比+7.8%。

市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Tech Insights更是發(fā)布報(bào)告表示，到2030年，汽車半導(dǎo)體市場將實(shí)現(xiàn)近乎翻倍的增長。

數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)

中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2024年中國功率半導(dǎo)體市場規(guī)模將增長至1752.55億元。隨著新能源轉(zhuǎn)型以及AI數(shù)據(jù)中心與機(jī)器人行業(yè)對發(fā)展，功率半導(dǎo)體在新興領(lǐng)域的需求正在快速提升。

與此同時(shí)，長期以來，我國功率半導(dǎo)體市場對外依存度超過50%，尤其是在高端產(chǎn)品領(lǐng)域，大量份額被國外巨頭壟斷，自主可控風(fēng)險(xiǎn)較高。近些年隨著國家政策鼓勵(lì)以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的日益完善、技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)加速，國產(chǎn)化功率半導(dǎo)體產(chǎn)品在國內(nèi)市場的份額將大幅提升。

2019 年以來，華微電子就在加速推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，計(jì)劃投入 39.86 億元用于加大公司電子電力器件基地項(xiàng)目的建設(shè)力度。目前公司在建工程超過12億，公司此前預(yù)計(jì)該項(xiàng)目2026年竣工投產(chǎn)，產(chǎn)能為8萬片/月，預(yù)計(jì)公司電子電力器件基地項(xiàng)目產(chǎn)能落地后，隨著新興領(lǐng)域需求的快速增長以及國產(chǎn)替代的不斷提升，公司的整體收入規(guī)模有望步入新的階段。