2025年1月24日，擁有國內最具競爭力功率半導體器件產品體系的A股首家半導體器件領域上市企業(yè)——華微電子，發(fā)布了其2024全年業(yè)績預告。公告稱，得益于IPM等產品銷售訂單增加，銷售收入上漲，毛利額增加，公司預計2024年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.16億元至1.39億元，同比大幅上升214.62%到277.01%。

再綜合公司此前風險事件基本落定，市場恐慌情緒逐步消化，以及功率半導體廣闊的市場增長空間和國產替代機遇，均為公司長期發(fā)展提供穩(wěn)固增長基石來看，華微電子股價底部回升趨勢或將延續(xù)。

競爭壁壘構筑成型 2024凈利迎數倍增長

華微電子前身為1965年成立的吉林市半導體廠，是我國首批建成的半導體專業(yè)生產廠家，2001年公司成為A股首家半導體器件領域上市企業(yè)。

目前公司產品種類基本覆蓋了功率半導體器件的全部范圍，廣泛應用于新能源汽車、光伏、變頻、工業(yè)控制、消費類電子等領域。核心產品分為五大主類，以IGBT（絕緣柵雙極晶體管）、MOSFET（場效應晶體管）、BJT（雙極晶體管）為主的全控型功率器件；以Thyristor（晶體閘流管）為主的半控型功率器件；以Schottky（肖特基二極管）、FRD（快恢復二極管）為主的不可控型功率二極管器件；IPM（功率模塊）和PM（功率模塊）；以SiC和GaN為代表的寬禁帶半導體器件。

圖片來源：華微電子官網

經過近60年的不斷積累、完善提升，公司已成為國內技術領先、產品種類完備的功率半導體器件IDM公司，現(xiàn)已掌握眾多高端功率半導體器件的核心設計技術、工藝控制技術等，如VLD終端、1700V以上高壓產品技術、深槽刻蝕技術、薄片加工技術、少子壽命控制技術、BJT產品集成多晶電阻技術、PM和IPM模塊封裝技術、外延技術、SiC MOS和GaN HEMT的設計和應用技術等，具備全面服務汽車、工業(yè)、家電、綠色能源產業(yè)技術發(fā)展的能力。

截至目前，擁有170余項功率器件領域的核心專利，涵蓋產品設計、工藝制造、封裝和模塊等方面，被評為國家企業(yè)技術中心、國家知識產權示范企業(yè)、國家級綠色工廠、國家博士后科研工作站、CNAS國家認可實驗室。

加上公司積極布局上下游領域，擁有4至8英寸等多條功率半導體晶圓生產線，垂直打通了半導體產業(yè)鏈，形成完善的半導體產業(yè)體系，實現(xiàn)了半導體自主可控。現(xiàn)芯片加工能力每年400萬片，封裝資源每年24億支，模塊每年6000萬塊，具備明顯的生產制造優(yōu)勢。

基于此，公司能夠在2024年進一步推動并加深與優(yōu)質客戶的合作，實現(xiàn)銷售訂單增加，尤其是以前年度重點推廣的IPM等產品的銷售成果顯著，最終實現(xiàn)2024年度歸母凈利潤達到1.16億元至1.39億元，同比上升214.62%到277.01%；扣非歸母凈利潤在8942萬元到1.12億元，同比增幅同樣高達156.55%至222.53%。

就在高增長業(yè)績使得華微電子市場關注度不斷提升的同時，公司風險事件落定也在助推公司估值回升。

市場情緒消化完畢 股價底部回升態(tài)勢顯著

2024年4月30日，突然被實施其他風險警示并冠以“ST”的華微電子迎來了一波股價深度調整，公司自查后發(fā)現(xiàn)公司存在大股東對上市公司資金占用與股份代持等違規(guī)事項。2025年1月25日，公司最新收到的證監(jiān)會處罰告知書就是關于該事件的處罰結果。

目前看來，首先就該事件而言，由于公司立即成立相關小組積極整改并完成了新一屆董事會和監(jiān)事會的換屆選舉工作，現(xiàn)公司已經聘任了新一屆經營管理團隊并對現(xiàn)有的內控制度和流程進行全面梳理和整改。

且公司已向控股股東發(fā)函，要求控股股東采取現(xiàn)金清償、紅利抵債、以股抵債、以資抵債等方式限期償還占用公司的資金，控股股東已明確表示愿意積極配合落實解決非經營性資金占用問題。以目前公司股價，大股東持股對應市值就超過10億，而且公司整體資產質量較好，即使未來大股東歸還占款存在問題，公司還可以通過引進戰(zhàn)略股東等多種手段完成整改，在公司不存在其他惡劣違規(guī)的情況下，公司整體退市風險較小。

而從二級市場角度來看，由于此次事件并未涉及公司自身經營業(yè)績問題，且公司近年來無論是經營現(xiàn)金流還是在手貨幣資金均非常優(yōu)質，該事件也未對公司實際經營造成影響。

因此在華微電子股價在4月30日縮量急跌之后，市場恐慌情緒迅速消化完畢，自2024年6月6日便開啟了底部回升行情，其交易量也較此前有明顯放大趨勢，截至2024年11月12日的最大漲幅達到了132.47%，期間參與資金達到了165.57億元，目前公司股價仍在回升區(qū)間運行穩(wěn)定。

圖片來源：Wind

行業(yè)機遇共振 未來增長樂觀

從功率半導體的下游來看，汽車、工業(yè)和消費電子是功率半導體的前三大終端市場，三者連續(xù)多年合計占比在75%以上。過去的兩年中，消費、汽車領域的接連去庫存，使得整個半導體周期下行。

當前，消費電子回暖趨勢已確立。2024年第三季度全球智能手機出貨量同比上漲4.0%，達到3.16億部，實現(xiàn)連續(xù)五個季度出貨量增長；2024年Q3全球PC季度出貨量為6640萬臺，也實現(xiàn)同比增長1.3%，消費電子暖流持續(xù)有望帶動功率半導體備貨。

研究觀點表明，汽車庫存周期一般為6至8個季度，而此輪汽車周期已經過去了數個季度。因此行業(yè)普遍認為，明年汽車周期向上的趨勢已經有相當程度的確定性。數據顯示，2024Q3以舊換新政策帶來的新需求逐步釋放，疊加供給端持續(xù)推出優(yōu)質新品，帶動三季度乘用車銷量達到670萬輛，環(huán)比+6.5%；乘用車板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5195億元，同比+2.2%，環(huán)比+7.8%。

市場調研機構Tech Insights更是發(fā)布報告表示，到2030年，汽車半導體市場將實現(xiàn)近乎翻倍的增長。

數據來源：中汽協(xié)

中商產業(yè)研究院預計2024年中國功率半導體市場規(guī)模將增長至1752.55億元。隨著新能源轉型以及AI數據中心與機器人行業(yè)對發(fā)展，功率半導體在新興領域的需求正在快速提升。

與此同時，長期以來，我國功率半導體市場對外依存度超過50%，尤其是在高端產品領域，大量份額被國外巨頭壟斷，自主可控風險較高。近些年隨著國家政策鼓勵以及國內產業(yè)鏈的日益完善、技術創(chuàng)新的持續(xù)加速，國產化功率半導體產品在國內市場的份額將大幅提升。

2019 年以來，華微電子就在加速推進戰(zhàn)略轉型以及技術和產品創(chuàng)新，計劃投入 39.86 億元用于加大公司電子電力器件基地項目的建設力度。目前公司在建工程超過12億，公司此前預計該項目2026年竣工投產，產能為8萬片/月，預計公司電子電力器件基地項目產能落地后，隨著新興領域需求的快速增長以及國產替代的不斷提升，公司的整體收入規(guī)模有望步入新的階段。