近兩周，債券市場(chǎng)走出一波“小爆發(fā)”。繼突破2%之后，截至12月16日收盤(pán)，10Y國(guó)債活躍券（24附息國(guó)債11）進(jìn)一步下探至1.7%區(qū)間。當(dāng)前的債券牛市，一面讓人歡喜一面又惹人憂(yōu)愁，歡喜的無(wú)疑是因此帶來(lái)的浮盈，九成債基凈值創(chuàng)出新高，而憂(yōu)慮的卻是后續(xù)的走勢(shì)和可能的波動(dòng)。

對(duì)此，不少機(jī)構(gòu)投資者的建議是厘清確定性和不確定，抓大放小往長(zhǎng)看。長(zhǎng)江證券認(rèn)為根據(jù)12月9日的政治局會(huì)議精神，降息的節(jié)奏和幅度有不確定性，但支持性貨幣政策的趨勢(shì)是確定的。其次，相比貨幣寬松的趨勢(shì)性，財(cái)政政策的實(shí)際效果有待觀(guān)察。因此，其建議與其擔(dān)憂(yōu)波動(dòng)，不如抓住趨勢(shì)。

招商證券認(rèn)為從本次政治局會(huì)議釋放出穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)加碼的信號(hào)來(lái)看，債市依然向好，建議關(guān)注長(zhǎng)久期利率債，地方債和票息收益率相對(duì)較高的長(zhǎng)久期高等級(jí)信用債也具有性?xún)r(jià)比。而華泰證券展望明年認(rèn)為，信用資產(chǎn)荒與寬財(cái)政發(fā)力交織，市場(chǎng)波動(dòng)可能加大。高等級(jí)二永債利率波動(dòng)放大器特征持續(xù)，建議關(guān)注高等級(jí)二永債波段機(jī)會(huì)、逢機(jī)配置等。

對(duì)看好債券后市的個(gè)人投資者而言，或許可以精選一只績(jī)優(yōu)的主動(dòng)管理型純債基金，借助專(zhuān)業(yè)投資者的趨勢(shì)研判和精細(xì)化操作，把握債市長(zhǎng)線(xiàn)機(jī)會(huì)。2016年成立的廣發(fā)景豐純債（A類(lèi)003223、C類(lèi)020376、D類(lèi)020377）或許值得關(guān)注，該產(chǎn)品自成立以來(lái)的7個(gè)完整自然年度里均保持著年度正收益。

從相對(duì)收益來(lái)看，截至12月13日，廣發(fā)景豐純債今年以來(lái)回報(bào)為5.54%，過(guò)去一年、兩年、三年和五年的凈值回報(bào)為6.08%、11.96%、13.64%和21.98%，上述四個(gè)階段均排名同類(lèi)前15%，獲得銀河證券三年期五星評(píng)價(jià)、五年期四星評(píng)價(jià)（數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券基金研究中心，上述各區(qū)間排名分別為131/847、28/720、62/630和66/444，過(guò)往數(shù)據(jù)不代表未來(lái)，基金投資需謹(jǐn)慎）。

從投向上看，廣發(fā)景豐純債自2021年1月27日由廣發(fā)基金特定策略投資部總經(jīng)理吳迪接管以后，持倉(cāng)操作開(kāi)始出現(xiàn)變化。一方面，2021年二季度起，基金顯著加倉(cāng)非政策性金融債，另一方面，同年三季度起，報(bào)告披露的前五大持倉(cāng)券里二永債的配置比例上升，在部分季度前五大持倉(cāng)券全部為二永債，且其發(fā)行主體多為國(guó)有行、股份行和優(yōu)質(zhì)城商行。

而從今年前三季度的定期報(bào)告來(lái)看，廣發(fā)景豐純債所投非政策性金融債占債券市值的比例降幅較去年變化明顯，截至9月30日，由上一年同期的60%下降至45%左右，與此同時(shí)，企業(yè)債增配明顯，和非政策金融債的配比從去年同期的3:1上升為1:1左右。結(jié)合前五大重倉(cāng)券來(lái)看，依然以銀行二永債為主，但持倉(cāng)占比較上期下降明顯。總體來(lái)看，當(dāng)前廣發(fā)景豐純債以銀行二永債和高等級(jí)信用債配置為主。

展望后市，基金經(jīng)理吳迪在三季報(bào)中表示將重視流動(dòng)性和負(fù)債端穩(wěn)定性，關(guān)注中短端中高等級(jí)品種配置機(jī)會(huì)，以及債市調(diào)整帶來(lái)的長(zhǎng)端品種配置機(jī)會(huì)。繼續(xù)跟蹤經(jīng)濟(jì)基本面、財(cái)政政策和貨幣政策，增強(qiáng)操作的靈活性；同時(shí)注意做好持倉(cāng)券種梳理，優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。