來源|環球老虎財經

劉益謙的核心資產國華人壽有了新的動態。

12月3日，新世界稱國華人壽減持公司股份2343萬股，涉資2.56億元。早在2015年，國華人壽就先后兩次購入新世界股份，合計的投資成本超過10億元。

即便是按照新世界近期最高價13.2元/股來計算，國華人壽合計持有新世界5577.4491萬股的持倉市值也僅為7.4億元。

顯然，這場長達9年的投資對國華人壽來說并不劃算。2023年以來，投資端的頻繁失利殃及了國華人壽的業績。2023年到2024年上半年，其合計虧損的金額超18億元。

需要注意的是，投資收益的不理想之外，國華人壽高額退保金、重度依賴銀保渠道也為業內人詬病。

作為掌門人的劉益謙也在試圖將國華人壽的業務重心轉向養老。與此同時，宣稱“藏品一件都不會賣”的劉益謙，從去年10月份開始多次甩賣其珍藏多年的幾十件藝術品來回籠現金，應對遇到的困難。

投資失利拖累業績

趁著新世界股價連續大漲，國華人壽將手中部分籌碼利落的派發出去。

12月3日，新世界稱，持股5%以上的股東國華人壽在11月29日至12月3日，分別通過大宗交易、集中競價方式減持其2343萬股，占據新世界總股本的比例為3.6%。

需要注意的是，此前新世界由于蹭上了“谷子概念”股價大漲，11月22日至12月3日，其股價漲幅為55.62%。倘若以12月3日新世界收盤價10.94元/股的收盤價來算，此次國華人壽套現金額約為2.56億元。

完成減持后，國華人壽持有新世界的股份從5577.4491萬股降到3234.377萬股，持股比例也從此前的8.6221%降至5%。該公告披露，此次減持系國華人壽自身的資金需求，同時稱不排除未來12個月權益變動的可能。

這是國華人壽自2015年舉牌新世界以來的第一次減持。據悉，在2015年8月10日至12日期間，國華人壽通過二級市場增持了公司股票2659萬股，占公司總股本的5%，達到舉牌線。按增持均價17.14元/股計算，該次國華人壽舉牌新世界耗資約4.56億元，躍居第二大股東。

在當年的8月19日至8月20日，國華人壽再度通過二級市場以21.37元/股的均價增持了2658.99萬股公司股票，占上市公司總股本的5%。

也就是說，國華人壽初始的投資成本約為10.26億元。若撇開分紅因素來看，國華人壽的這筆投資并不劃算。

國華人壽在業內是出了名的愛炒股，不過投資戰果卻不理想，甚至拖累了整體的業績。數據顯示，2023年至2024年上半年，國華人壽的凈利潤分別為-11.55億元、-7.16億元。

從投資收益率來看，2023年國華人壽的投資收益下降至73.37億元，與2022年相比下降近32億元。與此同時，其2023年化凈投資收益率僅為2.27%，低于行業平均水平。

2024年上半年，其投資收益也并沒有好轉。上半年國華人壽實現總投資收益39.21億元，同比減少11.54%，年化凈投資收益率為2.59%，較上年同期下降0.44個百分點，主要系受資本市場波動影響。

多重積弊下的國華人壽

投資欠佳只是國華人壽的一鱗半爪，而過度依賴銀保渠道、退保金居高不下則是其痼疾。

根據梳理，2020年至2023年，國華人壽的退保金分別為21.14億元、303.59億元、303.37億元、206.01億元，占同期保險業務收入的比例分別為6.45%、79.61%、80.21%、51.02%；同期的退保率分別為8.59%、13.81%、13.29%、8.44%。

顯而易見，國華人壽的退保金在2021年一下子飆至300億元，2021年到2023年的退保金合計超過812億元。

對此，國華人壽回應稱，主要是由于保險產品的期限特點所致。

根據梳理，2016年備案的國華人壽旗下的國華泰山5號頗具代表性。據悉，其5年末退保年化單利收益率4.1%，定價利率遠高于市場多數貨幣理財產品。高收益率的產品吸金效應明顯。數據顯示，2016年至2018年這只產品的保費收入分別為20.59億元、277.01億元、199.4億元。

若按5年到期后退保，這只產品正好在2021-2022年迎來退保高峰期，根據國華人壽2022年償付能力報告，這一階段中，國華泰山5號年金保險的退保金額為220億元、退保率為78.8%。

需要注意的是，從2019年開始，國華人壽的保費結構有了明顯的變化，當年監管對兩全險開始松綁，因此國華人壽開始改弦易轍。從2019年至2022年，兩全險在其保費收入前5中處于第一的位置。2023年，這類產品在國華人壽保費收入前5的榜單中也占據兩席。

此外，從渠道上來看，國華人壽也過于依賴銀保渠道，在近幾年尤為明顯。2021年到2023年，其保費收入前五大產品的銷售渠道均為銀保渠道。

而保費規模依賴于銀保渠道則意味著高昂的成本。通常保險公司在與銀行簽約合作中，會約定給予銀行一定的手續費。據悉，此前有保險公司與銀行的合作簽約中，在分對分層面，手續費率漲幅明顯，普遍達到30%以上。

數據顯示，2020年到2023年，國華人壽的手續費及傭金支出分別為23.82億元、34.1億元、30.7億元、31.6億元。

焦灼的劉益謙

國華人壽是劉益謙金融版圖中最為核心的資產，而當前這家公司諸多瘡痍也讓劉益謙極為焦灼。

事實上，從劉益謙近兩年的動作來看，國華人壽在加速轉舵。從業務層面來看，在險企加速切入養老產業的當下，國華人壽也跟隨大流快速落子。

具體來看，2020年5月，國華保合成立，由國華人壽全資控股。2023年，國華人壽又通過國華保合投資上海普陀合悅家養老服務有限公司，并成立旗下首個康養項目——國華合悅家普陀國際康養中心。2022年1月，國華人壽上海普陀國際康養中心正式開工，項目總投入8億元。業內觀點認為，該項目的開工，標志著國華人壽布局康養戰略邁出關鍵性步伐。

劉益謙則表示，未來國華人壽將“金融保險+養老服務”作為創新業務發展的重要方向。

天茂集團在2024年半年報中寫道，“國華人壽普陀國際康養中心預計于2024年下半年正式對外營業。

需要注意的是，除了宏觀環境的沖擊導致投資不理想以及此前沖規模落下的后遺癥之外，劉益謙本人也帶給了國華人壽諸多麻煩。

根據財新報道，綜合多名業內人士的說法，監管部門在2023年對國華人壽進行了現場檢查，對這家壽險公司包括資金運用在內的各類情況作了徹查，發現有百億級的保險資金存在被股東違規運用的情形。

對于資金的流向，財新稱這些保險資金最終的流向，涵蓋了房地產項目、上市/未上市公司的股權、以及少部分藝術品。而劉益謙現在需要做的，就是在一定期限內通過資產處置，整改或補足國華人壽的這部分資金運用。

據悉，2022年，與劉益謙關聯密切的宸嘉發展就殺入了豪宅賽道，今年6月份，宸嘉發展旗下豪宅項目2小時狂攬61億元的戰績更令人嘆為觀止。

梳理發現，國華人壽在為宸嘉發展提供“彈藥”。比如，宸嘉發展曾將武漢國升置業價值3000萬元股權數額出質予國華人壽旗下合伙企業寧波梅山保稅港區銳盈嵐正投資合伙企業（有限合伙）。

同時，宸嘉發展的多個地產項目也是從國華人壽的手中接手。比如在2017年，武漢平華置業有限公司拿下漢口濱江國際商務區地塊，投資100億元打造成武漢國華金融中心。武漢平華置業系國華人壽的子公司，彼時平華置業的全資子公司國升置業為項目開發商。

次年，上海晟拜實業有限公司代替平華置業成為國升置業新的控股股東。到2021年1月份，國升置業的控股股東變更為宸嘉發展。

從去年10月份以來，劉益謙就在分批次甩賣之前高額收藏的藝術品。

去年10月初，香港蘇富比備受關注的“龍途：劉益謙與王薇伉儷收藏精選”專場落槌，該場專拍的全部拍品來自龍美術館創辦人劉益謙、王薇收藏中的共39件作品，拍前總估價達7.45億至10億港元，實際總成交額5.44億港元。同年11月份，劉益謙與王薇夫婦以9400多萬的高價變賣了一組古畫。

有意思的是，早間年劉益謙放言，“藏品一件都不會賣”。而如今，劉益謙變賣藏品回籠資金可以看做是他向外界釋放的某種信號。

責任編輯 |??陳斌