作 者丨耿康祁??華商韜略出品丨ID：hstl8888

巴菲特一再強(qiáng)調(diào)，正確的投資應(yīng)該是別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪。技術(shù)背景出身的江西前首富、全球鋰王李良彬，是巴菲特的同路人。

2021年9月，剛沖上萬億市值的寧德時代，曾經(jīng)計(jì)劃以3.77億加元（約合人民幣19.2億元），收購一家當(dāng)時還“零產(chǎn)出”的資源型鋰礦企業(yè)加拿大千禧鋰業(yè)。

彼時，全球動力電池需求猛增，作為其上游核心原材料的鋰價格“三級跳”，從年初均價僅5.15萬元/噸，一年間暴漲到19.50萬元/噸。

為保證供應(yīng)鏈穩(wěn)定、壓縮成本，不差錢的寧德時代對這一鋰礦勢在必得，不僅報(bào)價比對手高出約7%，且愿意為千禧鋰業(yè)支付1000萬美元違約金。

而對手更勢在必得，也出手更大方。

11月17日，“戰(zhàn)局”塵埃落定——加拿大鋰業(yè)公司美洲鋰業(yè)宣布，以總價4億美元（約25.58億元）收購千禧鋰業(yè)，寧德時代只能拿著2000萬美元違約金離場。

而其最終獲勝者，也是一家中國企業(yè)——作為美洲鋰業(yè)大股東的贛鋒鋰業(yè)。

盡管，贛鋒鋰業(yè)否認(rèn)是背后“攪局者”，一切都是美洲鋰業(yè)獨(dú)立決策。但顯而易見，這一收購，至少是得到了它的支持。

“鋰電池之父”古迪納夫曾直言，新能源時代鋰資源的重要性，不亞于石油。

2010年8月上市的贛鋒鋰業(yè)，早就是業(yè)內(nèi)知名的金屬鋰、碳酸鋰等鋰產(chǎn)品供應(yīng)巨頭，但一直不被外界所知，直到其在十多年后的新能源浪潮中，趁勢起飛。

到2021年，贛鋒鋰業(yè)已成長為全球鋰系列產(chǎn)品供應(yīng)最齊全的“鋰王”，其金屬鋰產(chǎn)能全球第一，客戶涵蓋寧德時代、比亞迪、特斯拉、寶馬等全球動力電池巨頭及知名車企。

而其快速躍居全球第一，很大程度也是靠了瘋狂的“買買買”。

依靠馬不停蹄地并購擴(kuò)張，它從一家地方企業(yè)成了在全球五大洲擁有鋰礦總權(quán)益資源量超過4500萬噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量）的全球霸主。

手握儲量、產(chǎn)能和技術(shù)三張王牌，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績也持續(xù)狂飆。

2013年，贛鋒的營收只有6.86億元，歸母凈利僅0.74億元；但到2022年，其營收已高達(dá)418.23億元，翻了60多倍；歸母凈利潤205.04億元，翻了200多倍。

而同期的寧德時代營收高達(dá)3285.9億元，歸母凈利潤才307.29億元，也因此被認(rèn)為是“電池廠給原材料廠打工”，掌握上游的主動權(quán)和利潤，也是寧德時代發(fā)起上述收購的原因。

依靠狂飆的業(yè)績，2021年9月贛鋒市值一度猛增至超3200億元，力壓其對手——另一家全球化鋰材料龍頭天齊鋰業(yè)上千億。作為贛鋒最大股東和實(shí)際控制人的李良彬，也因此以最高超過500億的身價，頻頻成為各大富豪榜單的江西首富。

但如大多數(shù)行業(yè)從爆發(fā)到成熟必然經(jīng)歷的洗牌和調(diào)整軌跡一樣，全球鋰材料的發(fā)展也有自己的高低起落，而且同樣是起得快，也落得猛。

2019到2023年，中國碳酸鋰產(chǎn)能從近35萬噸上升至110萬噸，五年平均增長率達(dá)34%，增速驚人，但其平均產(chǎn)能利用率卻僅為50%。

快速擴(kuò)產(chǎn)與猛增的供給，很快就讓行業(yè)從嚴(yán)重供不應(yīng)求走向供大于求，行業(yè)因此陷入慘烈價格戰(zhàn)。近期數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰已跌破8萬元/噸，相比2023年同期的30萬元/噸跌幅高達(dá)68%，且仍未有“止血”趨勢。

作為絕對龍頭的贛峰因此坐上過山車。

2023年，贛鋒鋰業(yè)營收329.72億元，歸母凈利潤49.47億元，同比驟降75.87%，直接腰斬。2024年上半年，其營收降為95.89億元，歸母凈利潤更巨虧7.60億元，是上市來首次。

更慘的是，目前贛鋒鋰業(yè)市值已僅700多億元，三年間沒了近2500億，甚至一度跌落到行業(yè)老三，被對手鹽湖股份、天齊鋰業(yè)相繼超越。

嚴(yán)峻市況下，9月11日，即便是寧德時代，也不得不對其3年前總投資近135億元計(jì)劃中的江西鋰礦項(xiàng)目，進(jìn)行停產(chǎn)調(diào)整。但出人意料地，贛鋒鋰業(yè)面對劇烈調(diào)整，卻依然在：

大力擴(kuò)張！

1988年，21歲的李良彬從宜春學(xué)院化學(xué)系畢業(yè)，分配到江西鋰鹽廠，從事鋰鹽產(chǎn)品的研制和開發(fā)。九年間，他從一名普通技術(shù)員成長為科研所所長、溴化鋰分廠廠長。

此后，本是斯文理工男的李良彬，卻開始憑借著“技術(shù)內(nèi)行”對鋰行業(yè)周期的敏銳和敢賭，一次次抓住命運(yùn)的轉(zhuǎn)折。

1997年，智利鋰礦工業(yè)龍頭SQM（智利化學(xué)礦業(yè)）宣告成功實(shí)現(xiàn)了更低成本的鹵水提鋰技術(shù)突破，扭轉(zhuǎn)了國內(nèi)傳統(tǒng)的硬巖提鋰技術(shù)壟斷局面，李良彬立馬想到：

“SQM的產(chǎn)品一旦賣到中國來，所有廠家將無法生存！”

為避免被淘汰，他拿著江西新余河下鎮(zhèn)政府的80萬投資，開啟了“河下金屬鋰廠”創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，希望以技術(shù)突破贏得競爭優(yōu)勢，卻因公司平分股權(quán)陷入內(nèi)耗，一年后就被競價拍賣。

但散伙后李良彬還是決定繼續(xù)發(fā)展這個公司，最終負(fù)債114萬得到了瀕臨倒閉的鋰廠。一位原股東，帶著無奈又有點(diǎn)佩服的語氣說道：“良彬，你太癡了！”

負(fù)債經(jīng)營起步的李良彬，一度既當(dāng)技術(shù)員、工資核算員、采購員，又是銷售主力，身兼數(shù)職，拼命穩(wěn)定經(jīng)營局勢，帶領(lǐng)企業(yè)起死復(fù)生。

2005年，用于3C、醫(yī)療等領(lǐng)域的基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品因?yàn)榧夹g(shù)含量低、準(zhǔn)入門檻不高，大量廠商蜂擁入場，行業(yè)產(chǎn)能過剩危機(jī)出現(xiàn)，但李良彬卻危中看到機(jī)遇：如果能把技術(shù)升級落到實(shí)處，這或許是抓住行業(yè)洗牌，實(shí)現(xiàn)彎道超車的機(jī)會。

于是，他下大力氣讓贛鋒建立了企業(yè)技術(shù)中心，研究電池級碳酸鋰等高端鋰產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)，并儲備了一批能夠產(chǎn)業(yè)化的專利技術(shù)。

2007年，贛鋒更是簽署了一份“屈辱”合約——“未來10年內(nèi)，不能進(jìn)入電池級碳酸鋰領(lǐng)域”，來獲得壟斷著國外原材料渠道，也掌握技術(shù)優(yōu)勢的SQM的原料供應(yīng)。

獲得穩(wěn)定的上游材料供給后，李良彬帶領(lǐng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，2個月近乎不眠不休的技術(shù)攻關(guān)，于2008年12月成功建成國內(nèi)第一條半自動化“低溫真空蒸餾工藝制備電池級金屬鋰”中試生產(chǎn)線，并于2009年4月投產(chǎn)。

這期間，李良彬還利用SQM被金融危機(jī)重創(chuàng)的機(jī)會，與之重新談判，解除了不能做電池級碳酸鋰的不平等條約，然后沖進(jìn)這一領(lǐng)域。

通過這些舉措，短短一兩年，贛鋒就完成了以技術(shù)驅(qū)動發(fā)展的華麗轉(zhuǎn)身。其新產(chǎn)品大規(guī)模上市時，國際金融危機(jī)已近尾聲，且國內(nèi)開始推廣新能源汽車，一切正逢其時。

2010年，贛鋒順利在深圳上市，是中國鋰行業(yè)首家。

站上新臺階的李良彬，轉(zhuǎn)身開始解決“老問題”：鋰產(chǎn)品的鹵水和鋰礦石等原料，集中在智利、阿根廷、澳大利亞等國家，都得從國外企業(yè)進(jìn)口，贛鋒想要長期發(fā)展，必須突破這一制約，而贛鋒想要做大做強(qiáng)，也需要在下游加工上更進(jìn)一步。

他的解題辦法就是，向上游鋰礦資源開采、下游鋰電產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍，打造上下游一體化產(chǎn)業(yè)。此后，他開始不斷利用上市公司平臺融資，然后以收購上游資源企業(yè)展開了持續(xù)擴(kuò)張。

2013年，贛鋒收購加拿大國際鋰業(yè)17.4%股權(quán)，2014年通過增資獲得了愛爾蘭Blackstairs鋰輝石礦51%股權(quán)和阿根廷Mariana鹵水礦80%股權(quán)；2015到2016年，贛鋒又收購了澳大利亞RIM公司43.1%股權(quán)，該公司在澳大利亞擁有鋰輝石礦山。

一年一大步的資源和產(chǎn)能擴(kuò)張，讓贛鋒鋰業(yè)徹底打通了原料渠道，實(shí)現(xiàn)自給自足。

在下游鏈條上，贛鋒鋰業(yè)同樣以收購延伸著業(yè)務(wù)線，2015年拿下深圳美拜電子，正式進(jìn)軍鋰電行業(yè)。2016年，贛鋒循環(huán)成立，李良彬又完成了對廢舊電池及材料循環(huán)的布局。

通過這些擴(kuò)張，贛鋒不但掌握了強(qiáng)勢的上游資源，而且從最初給手機(jī)、筆記本電腦企業(yè)供貨鋰聚合物電池，將鋰電池業(yè)務(wù)拓展到了固態(tài)鋰電池、儲能電池等五大類二十余種產(chǎn)品，并分別在新余、蘇州等地設(shè)立了鋰電池研發(fā)及生產(chǎn)基地。

這其中，贛鋒“下注”最大的便是新能源汽車鋰電池的布局，且選擇了高安全、高續(xù)航的固態(tài)電池技術(shù)持續(xù)沖鋒，要和寧德時代等對手來一場“長跑”競爭。

今年5月，繼2022年全球首批搭載贛鋒固態(tài)電池的東風(fēng)E70 50臺車試運(yùn)營后，贛鋒進(jìn)一步表示其第一代固態(tài)電池已初步量產(chǎn)，并與德國大眾、賽力斯等多家車企建立合作。

鋰電池回收業(yè)務(wù)方面，贛鋒則在江西新余、四川達(dá)州等地建成多處拆解及再生基地，退役鋰離子電池及金屬廢料綜合回收處理能力達(dá)到20萬噸，成為中國磷酸鐵鋰電池及廢料回收能力最大，電池綜合處理能力行業(yè)前三的電池回收行業(yè)龍頭之一。

2022年1月，鋰產(chǎn)品新一輪瘋漲時，李良彬還表示要“居安思危”，因?yàn)椤颁嚠a(chǎn)品的周期性非常明顯，有20萬元的昨天，也可能遲早有4萬元的明天。”

但危機(jī)到來，他卻一反常態(tài)地選擇逆流而上，繼續(xù)“瘋狂”擴(kuò)張。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年贛鋒鋰業(yè)至少發(fā)起了四起礦資源股權(quán)收購案，總投資超32億元，用于擴(kuò)大產(chǎn)能。今年以來，贛鋒的擴(kuò)張步伐，也未絲毫減慢，甚至更快、更猛。

5月8日，贛鋒公告將豪擲3.427億美元自有資金，向澳大利亞Leo Lithium Limited收購旗下Mali Lithium公司完成全資控股，以開發(fā)其非洲馬里南部的Goulamina鋰輝石礦；此外，贛鋒還與澳大利亞鋰礦生產(chǎn)商Pilbara，頻頻簽下認(rèn)購其礦產(chǎn)勘探股份和鋰輝石供應(yīng)大單。

近日，贛鋒又宣布兩筆大規(guī)模投資：參投規(guī)模15億元的新能源科技產(chǎn)業(yè)基金，及出資4000萬元與多家公司共同推進(jìn)動力電池綜合利用項(xiàng)目，以大力推進(jìn)其電池回收布局。

寒冬之際大把花錢，也讓贛鋒負(fù)債率由2021年的33%劇增到2023年的42.95%，面對投資者質(zhì)疑，贛鋒回應(yīng)“近兩年為加快建設(shè)鋰電池生產(chǎn)基地”，不得不適當(dāng)增加負(fù)債規(guī)模。

而李良彬的重點(diǎn)，還是為了趁機(jī)更加夯實(shí)自己的資源基礎(chǔ)。他說：“贛鋒歷史上，曾出現(xiàn)過數(shù)次斷供危機(jī)，在體量尚小時，我們還能通過輾轉(zhuǎn)騰挪來保證正常生產(chǎn)。但隨著規(guī)模的擴(kuò)大，資源問題就像一把刀一直懸在我們頭上。掉下來，便是企業(yè)的終結(jié)。”

巴菲特一再強(qiáng)調(diào)，正確的投資應(yīng)該是別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪。技術(shù)背景出身的江西前首富、全球鋰王李良彬，是巴菲特的同路人。

行業(yè)寒冬之際大舉擴(kuò)張，的確增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險，但其背后也有巨大的機(jī)遇：市場不好的時候，收購擴(kuò)張的成本更低，大家悲觀的時候，樂觀者往往更能撿到便宜。

而如今在別人恐懼中貪婪的李良彬，也曾有過別人貪婪他恐懼的時候。

2016年，國內(nèi)新能源車市場受政策等因素驅(qū)動，迎來新一輪爆發(fā)，碳酸鋰價格也從4萬/噸一路上漲到2017年的15萬/噸。

李良彬卻判定，碳酸鋰市場距飽和不遠(yuǎn)了。于是，贛鋒果斷停止了碳酸鋰擴(kuò)產(chǎn)，全力推進(jìn)氫氧化鋰技術(shù)與產(chǎn)能擴(kuò)張，對沖風(fēng)險、錯位競爭。

一年后，碳酸鋰進(jìn)入長達(dá)三年的下行周期。三元鋰電池的強(qiáng)勁表現(xiàn)，則讓作為原材料的氫氧化鋰需求暴漲，李良彬因此彎道超車，并為贛鋒贏下新的戰(zhàn)局。

2018年，贛鋒鋰業(yè)在港交所主板掛牌上市，成為中國鋰業(yè)唯一“A+H”股上市公司。同年9月，贛鋒拿下特斯拉大訂單，三年內(nèi)供應(yīng)超56000噸氫氧化鋰，占其總需求量的20%。

這甚至不是它當(dāng)年最大的一筆訂單，德國寶馬、大眾等知名車企，都迫不及待地與其簽訂長期訂單，進(jìn)而令其成為了國內(nèi)最大的鋰電池供應(yīng)商之一。

李良彬總愛講兩句話，一句是：“我們是在激烈的市場競爭中殺出了一條血路。”另一句是：“要去顛覆別人，而不要等到別人來顛覆你。”

這也是他帶領(lǐng)贛鋒一步步走來的寫照。

當(dāng)初負(fù)債經(jīng)營時，他為了攻堅(jiān)核心技術(shù)連軸轉(zhuǎn)，曾在幾個月瘦了20斤。

而他坐上全球鋰業(yè)王位，很重要則是靠主動顛覆自己、主動超越自己，從技術(shù)、產(chǎn)品上超越和顛覆，也從企業(yè)發(fā)展模式和運(yùn)營管理上超越與顛覆。

專注、長跑，也是李良彬成就霸業(yè)的關(guān)鍵。他說：“如果世間千萬條路都沒有終點(diǎn)，那么堅(jiān)持一個方向走下去的人，一定會走得更遠(yuǎn)。”

當(dāng)贛鋒在鋰業(yè)務(wù)上，一次次撞到行業(yè)“天花板”時，曾有不少人建議他轉(zhuǎn)行做其他，但李良彬始終專注本業(yè)，遇到天花板就去捅破天花板，最終把從金屬鋰起步的贛鋒，做成了業(yè)內(nèi)唯一打通從鋰礦、鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)到鋰電池制造的全產(chǎn)業(yè)鏈巨頭。

而且，贛鋒鋰業(yè)也已經(jīng)是全球唯一一家同時掌握鹵水提鋰、礦石提鋰、回收鋰化合物提鋰的企業(yè)；也是國內(nèi)首家突破鹵水提鋰直接制備電池級碳酸鋰、無水氯化鋰技術(shù)的企業(yè)。

“企業(yè)發(fā)展不是短跑而是長跑。爆發(fā)力只能勝在一時，而唯有苦練內(nèi)功才有可持續(xù)發(fā)展的動力。這些年我們只專注做一件事——圍繞鋰做文章”，李良彬說。

專注、長跑，讓贛鋒更專業(yè)，更能創(chuàng)新求變持續(xù)前進(jìn)。技術(shù)起家的李良彬，一直有自己的“技術(shù)執(zhí)念”，他說：“民營企業(yè)要更好應(yīng)對變化，必須不斷研發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)。創(chuàng)新能力一定要很強(qiáng)，這也是贛鋒能跨過那么多周期低谷的核心原因。”

李良彬?yàn)橼M鋒下一個10年確定的關(guān)鍵詞也是技術(shù)：“技術(shù)贛鋒”。

專注、長跑的背后，則是李良彬?qū)π履茉葱袠I(yè)的堅(jiān)定信念，他說：“新能源在中國是不可能倒退的。”

有了這個底氣，一手資源為王，一手技術(shù)過硬的他，即便在最困難時刻，也是信心滿滿：

“我相信這個行業(yè)只要能存活一家，那一定是贛鋒，不可能是第二家。因?yàn)槲覀兊哪芰Q定了我們一定能生存下來，這點(diǎn)是有自信的。”