10月29日晚間，大連電瓷披露了2024年三季報業績。2024年前三季度，公司實現營收10.38億元，同比增長89.7%；歸母凈利潤1.55億元，同比增長302.08%。2024年三季度實現營收4.69億元，同比增長165.07%；實現歸母凈利潤0.76億元，同比增長超過3295%。報告期內，公司在國內外市場均表現出了強大的競爭力，國內外訂單總量均創公司歷史新高。伴隨國內特高壓加速落地和海外電網市場的高景氣度，公司未來成長空間值得期待。

受益國內特高壓建設提速，產能釋放助力增長

大連電瓷是國內最大的線路瓷絕緣子生產商。在特高壓瓷絕緣子領域，公司占據較大的競爭優勢，市場占有率達到50%左右。因此國內電網，特別是特高壓線路建設的高景氣度，給公司業績增長帶來高確定性。

隨著經濟增長，國民對電力的需求也與日俱增。根據國家能源局最新發布的數據，今年1-9月份，全社會用電量達到74094億千瓦時，同比增長7.9%。9月份用電量8475億千瓦時，同比增長8.5%。

電力需求的上升也對電網負荷能力提出了更高要求，疊加近年來電網端投資增速遠低于電源端，電網投資逐漸加速也即順理成章。根據國家能源局統計，國內1-8月電網基礎建設保持高增速。1-9月，全國電網工程完成投資3,982億元，同比增長21.1%，連續6個月增速達到兩位數。另外國家電網于7月披露，為加快構建新型電力系統，預計國網全年電網投資將首次超過6,000億元。新增投資將主要用于特高壓交直流工程建設等方面。

作為西電東輸和新能源風光電站消納的重要電力基礎設施，特高壓線路的建設近年來也是電網投資的重點。繼2023年開工“四直兩交”，成為歷史開工線路最多年份后，2024年內已開工“兩直一交”，并已完成“兩直兩交”核準。根據國家電網信息，前階段受制于極端天氣停工避險等原因，部分任務遞延至四季度，電網建設有望加速。同時，根據國網電子商務平臺、國家能源局招標信息，2025年有望開啟特高壓直流項目5條、交流項目3條，25年特高壓招標景氣度有望高于24年。

伴隨著特高壓線路邁入集中開工建設階段和國內批次產品中標金額持續增長，報告期內大連電瓷也積極跟進中標項目的發貨與確認，并完成了多條線路的部分供貨及驗收工作，主要包括“隴東-山東”、“金上-湖北”、“寧夏-湖南”、“哈密-重慶”。由于特高壓用瓷絕緣子附加值較高，相關訂單的持續轉化，也推動了報告期內公司的毛利率抬升和業績增長。

此外，為突破國內及海外需求上升帶來的產能瓶頸，公司于21年啟動了江西工廠的投資建設，并于23年5月試生產。隨著江西工廠產能陸續釋放，規模效益突顯，2024年半年度已實現盈虧平衡，相較于前期的高運營成本有了明顯的下降，進而降低了成本支出。在有效緩解了公司產能壓力的同時，為公司業績的持續增長注入新的動力。

全球電網投資進入快車道，公司海外訂單創新高

近年來海外電網資本開支增長有所加速。究其原因，除了用電量需求增長帶來的投資需求外，還包括了老舊電網更新，全球大力發展可再生能源，以及數據中心建設等多重需求疊加的驅動。

根據BNEF（彭博新能源財經）預計，在凈零目標下2022年至2030年全球電網投資年化增速將達到12%，期間投資總額將達到21.4萬億美元。其中20%用于更換老舊資產、40%用于系統改造、40%用于新增并網。而根據IEA的測算，全球電網投資在2030年將達到7,500億美元。具體規劃方面，2023年歐盟啟動電網行動計劃，擬投入5,840億歐元全面升級電網，以適應可再生能源的發展。

沙特自2016年推出“沙特 2030 愿景”經濟多元化藍圖后，將綠色能源轉型作為主要抓手，大力發展可再生能源，計劃到2030年將可再生能源的產能提高至130GW，可再生能源發電量在總發電量中的份額預計到2035年提高至35.4%，大規模的可再生能源發展需要高效的輸電技術來實現電力的輸送和分配，沙特國家電網（SEC）的投資規劃顯示，至2030年，沙特計劃每年在配網方面將投入75億沙特里亞爾（約合144億人民幣/年）。除此之外，沙特制定了促進可再生能源發展的相關政策，如提供稅收優惠、土地使用便利和長期電力購買協議（PPA），吸引國內外投資者參與相關項目，這也為新能源電力輸送配套基礎設施的投資和建設提供了有利的政策支持。

海外數據中心高用能需求也推動了相關電力電網的投資。根據美國電力研究所（EPRI）報告，2020年至今，由于對云服務、大數據分析和人工智能技術的需求不斷擴大，需要大量的計算資源，導致電力需求進入新的增速階段。2023年美國數據中心用電量為139Twh，占全美耗電量的3.5%；2020年這一數字僅為73Twh，占比1.8%。三年時間用電量接近翻倍。

借助海外市場電網投資景氣契機，報告期內，大連電瓷在海外市場表現亮眼，訂單金額創公司歷史新高，發展勢頭強勁。公司在海外市場擁有60多年的銷售經驗，國際營銷網絡健全，具有成熟的海外供應能力，擁有良好的市場口碑，。目前已取得30余個國家、地區的供貨商資質，在沙特、巴基斯坦、英國、意大利、加拿大和澳洲等市場取得了一定訂單。海外電網投資的加速，也為公司未來擴大市場空間，營收再上臺階提供了難得機遇。

展望未來，大連電瓷有望持續受益于國內外市場的發展機遇。國內特高壓項目規劃明確，建設進入密集期，為公司業績增長提供了清晰的成長路徑。海外，疊加老舊電網更新，可再生能源發展及數據中心建設等多重因素影響，電網投資快速增長，海外電力設備市場具備一定的準入門檻，競爭格局相對較好，為公司帶來新的盈利增長點。公司憑借在特高壓絕緣子領域的龍頭地位、豐富的國際市場經驗以及江西工廠產能的有效釋放，具備把握雙重市場機遇的能力。隨著在手訂單的持續轉化和產能利用率的提升，公司業績有望繼續保持良好增長態勢。

來源/同壁財經