原創首發 |?金角財經（ID:?F-Jinjiao)??作者 | 角爺

就在被新勢力圍追堵截、Robotaxi發布會慘遭嫌棄的時候，特斯拉交出了一份震驚市場的成績單。

三季度的特斯拉雖然營收同比增近8%仍低于預期，但毛利率同比不降反升195基點至19.8%，市場最關注的汽車銷售毛利率達到17.1%，遠高于市場預期。

業績發布后的首個交易日，特斯拉股價收漲21.92%，創下十一年來最大單日漲幅，市值增加近1500億美元（約合人民幣10680億元）。這一漲幅也是特斯拉自2010年上市以來第二大漲幅，總市值相當于28個理想、79個蔚來或者是82個小鵬。

猛烈的上漲，再度拉升馬斯克作為當今世界首富的含金量。一夜之間，馬斯克身家已經甩開第二名亞馬遜創始人貝佐斯610億美元。

暴漲的另一面，充分證明市場對特斯拉的表現始料未及。

就在剛剛過去的9月，樂道L60、智界R7、智己LS6、極氪7X等六大車企圍剿Model Y，號稱是“打敗特斯拉最有勝算的一集”。國慶期間，各大車企銷量紛紛報喜，特斯拉似乎毫無招架之力。

而進入10月，作為特斯拉轉向人工智能公司的標志性發布會——“We，Robot”，時長僅為半個小時，除了馬斯克乘坐沒有方向盤、踏板與后視鏡的Cybercab亮相，對于自動駕駛的關鍵問題也并未現場解答。

外界評價這場馬斯克自詡“載入史冊”的發布會為“倉促”“令人失望”，特斯拉股價斷崖式下跌，跌幅一度超過20%。但在三季度財報發布會后，特斯拉股價已經抹平了這部分跌幅，甚至有華爾街分析師認為，特斯拉還有40%的上漲空間。

所以，憑什么，特斯拉又躺贏了？

圍剿沒成功

六大車企推出新車，對標Model Y，被外界形容為“六大門派圍攻光明頂”。在金庸小說里，六大門派攻光明頂輸了；在現實商戰中，六大車企圍剿也沒有成功。

懂車帝顯示，在9月零售量排行榜上，Model Y以48202輛的銷量奪得第一，這個“第一”的含金量在于不限車型、不限能源類型、不限價格區間，幾乎是無差別屠殺，第二名是售價6.98萬元起的比亞迪海鷗，第三名是號稱工業奇跡續航2100公里的秦L DM。

在近一年時間維度上，Model Y依然占據榜首，零售銷量達到473933輛；如果范圍縮小到25萬以上純電SUV上，Model?Y更是毫無爭議的王者。

當然，上文提到的六大車企推出的新車，都集中在9月份，如果以9月銷量作對比，或許有失公允，特別是國慶期間不少車企銷量喜報連連，包括Model Y的最強敵手智界R7，據說十一期間大定突破9600輛。

不過10月將盡，還沒有車企宣布在銷量上逆襲特斯拉Model Y。在此期間比較有意思的是，包括懂車帝、易車等平臺悄悄下架了車企周銷量統計，或許也是引導市場不要過分關注汽車短期銷量變化。

但也有汽車博主自行收集統計“Model Y和它的殺手們”周銷量，從中也能感受到Model Y依舊保持著“網上沒贏過銷量沒輸過”的風采。

值得一提的是，Model Y是一款賣了5年的車型，相比國內新勢力“一年磨三劍”的更新速度，卻依然展現出無可匹敵的吸引力，不得不說這才更像是工業奇跡。

為了打破Model Y，造車新勢力們腦洞大開，冰箱彩電大沙發已經不算新奇了，“后排空間上下遛彎，可旋轉的座椅，車里可以吃火鍋，甚至推出車載馬桶……”，卻還是打不過“內飾毛坯”的Model Y。

到底是誰在買Model Y，或者說Model Y的魔力到底是什么？有觀點認為，如今的特斯拉就像曾經的蘋果，用戶的忠誠是一種“崇洋媚外”的心理在作祟，在產品性能上，造車新勢力已經不相上下了。

但如果真把特斯拉比作蘋果，似乎反而又證明了特斯拉的產品力強大。因為從手機行業的現狀來看，盡管國產手機們取得了長足的進步，在性能堆料上幾乎都號稱吊打蘋果，但蘋果手機在中高端市場的地位依然難以撼動。

Model Y的經久不衰，或許證明了馬斯克“第一性原理”的成功，即使是在強調空間、舒適的中國市場，相當一部分消費者更看重的是一個可靠、價格合理的讓自己從A點到B點的交通工具。

即使上市已有5年，Model Y依然是百公里電耗最低的 SUV，EPA工況下每度電可行駛6.1公里，60度電跑出了100度的效果，證明了光是靠電池大也很難跑贏Model Y，同時還帶來了成本上的優勢。

目前唯一有希望挑戰Model Y能耗的是蔚來樂道L60，工信部官方數據顯示，19寸輪圈版本的樂道L60百公里電耗為12.1kWh/100km，低于特斯拉Model Y后驅版的12.5kWh/100km。秘密可能在于車身重量，“比行業標桿Model Y還要輕26公斤”。但真實能耗，還有待后續使用過程中的綜合表現。

除了能耗之外，Model Y的安全性和智能化也得到驗證。今年初，Model Y 再次拿到美國公路安全保險協會（IIHS）“最高安全車型”（Top Safety Pick+）認證；而有FSD的加持，Model?Y的智能駕駛依然是市面上最好的選擇。

不可思議的降本

如果說銷量的差距正在逐步縮小，那么在賺錢能力的差距，才是特斯拉真正遙遙領先的大殺器。

就連馬斯克對此都頗為自得，他在財報會議上表示，“沒有一家電動汽車公司是盈利的。據我所知，沒有任何一家現有汽車公司的電動汽車部門是盈利的。因此，值得注意的是，盡管汽車行業的環境非常具有挑戰性，但特斯拉仍然實現了盈利。”

翻開特斯拉的最新財報，刺激特斯拉股價大漲的關鍵，在于毛利率的超預期反彈，而毛利率大幅反彈的關鍵在于降本。

三季度，每輛特斯拉汽車的銷售成本降到了歷史最低 3.51 萬美元，Model 3 和 Model Y 的單車成本較上個季度下降2000美元。

特斯拉從多個維度降低了生產成本，包括供應鏈優化、原材料成本下降以及生產效率的提升，其中，裁員和電池降價，成為降本的主力。

今年 4 月中旬開始，馬斯克以特斯拉增長陷入停滯為由，宣布在全球裁掉 10% 的員工，但最終裁員幅度超過 15%。除了一線生產和銷售人員外，特斯拉的電池研發、機器人、車型設計、充電業務等多個核心部門都裁員超 20%，總共裁掉了近2萬員工。

與此同時，碳酸鋰價格繼續下探，也降低了特斯拉的電池成本。據晚點LatePost報道，特斯拉最主要的電池供應商寧德時代三季度為特斯拉降價 10%，這大概讓特斯拉在上海工廠生產的汽車平均毛利率上升 2 個百分點。

不過，需要注意的是，特斯拉在生產端降本，也在銷售端降價，這也導致汽車銷售收入未達到預期。在產銷兩端同時降價的情況下，毛利率不降反升，才是市場看好特斯拉的核心原因。

剔除碳積分影響后，特斯拉的汽車業務毛利率在第三季度達到了17.1%，相比上一季度環比提升了2.4個百分點，特斯拉成功地通過降本措施來抵消單車價格下降帶來的負面影響。

Hargreaves Lansdown的高級股票分析師Matt Britzman（持有特斯拉股票）表示：“業內對特斯拉業績的擔憂是，在艱難的電動汽車市場上，特斯拉為推動銷量而采取的巨大激勵措施將大幅削弱利潤率——但現在看來實際情況并非如此。”

Morningstar分析師Seth Goldstein則指出，特斯拉正受益于更高的銷量和更穩定的價格。“特斯拉的價格正在企穩，單位成本正在下降，”他在接受采訪時說道。

Investing.com的高級分析師Thomas Monteiro認為：“全面改善的數據表明，特斯拉可能終于找到了定價與生產成本之間的最佳平衡點。”

如果特斯拉的銷售價格企穩，而生產成本還有繼續下降的空間，那么預測特斯拉還有40%上漲空間，或許也不算夸張。

在財報會議上，特斯拉也明確了繼續降本的計劃，正在開發更便宜的車型。而對于降本的難度給出了一個粗略的估計：

如果一輛車里有10,000件零部件，每件物品的價格為4美元，那么你的車成本就是4萬美元。所以，如果你想制造一輛價值35,000美元的汽車，那么從這10,000件物品中平均需要節省0.50 美元。

這種降本將重新設計一些零部件，就像Robotaxi這款車的零部件一樣。甚至會生產制造這些新的零部件的機器，這些機器具有革命性，其他工廠從來沒有嘗試過這種做法，機器生產機器，效率比傳統工廠高5倍。

特斯拉還要降本20%，對此馬斯克直言其難度比“設計汽車和制造工廠還要困難”。

造車新勢力們價格戰打得死去活來，回頭一看，特斯拉才是真正的祖師爺。

還能贏多久

盡管在利潤上的反彈出人意料，但也不可否認的是，特斯拉的整體增長遠低于公司長期以來的正常水平，還能不能繼續躺贏，依然充滿爭議。

從市場關心的角度來看，主要集中在兩點：一是更便宜的車型何時問世；二是自動駕駛的未來還有多遠。

尤其是前者，市場普遍期待特斯拉推出2.5萬美元的Model 2車型，樹立起15萬元純電車型的標桿，拉動特斯拉銷量再上一個臺階。

但是很遺憾，這個計劃被馬斯克否了。

“基本上，我認為擁有一輛普通的售價為2.5萬美元的車型沒有意義，它與我們所相信的完全相反一樣。在自動駕駛的世界里，最重要的是車輛每英里的最低成本，這就是我們在Robotaxi上所做的。”

也就是說，特斯拉平價電動汽車計劃已被取消，取而代之的是最近披露的Cybercab robotaxi。

馬斯克甚至建議：“Robotaxi的成本大約在2.5萬美元，你可以專門買一輛。”

沒有方向盤、踏板的Robotaxi，能不能成為用戶心中的平價特斯拉，只能說馬斯克的這個想法相當大膽。

不過，馬斯克也沒把話說死。他表示，特斯拉仍有望在明年上半年開始提供“更實惠的車型”，預計明年汽車產量整體將增長20-30%。

值得注意的是，最近新款特斯拉Model Y國內諜照曝光，馬斯克口中“更實惠的車型”是指新款Model Y還是其他車型，或將成為影響特斯拉短期走勢的關鍵因素。

不過對于馬斯克來說，市場關心的兩個問題，其實就是一個問題：特斯拉距離成為自動駕駛公司還有多遠。

馬斯克透露，特斯拉正專注于沒有方向盤和踏板的無人駕駛出租Cybercab，這款車將于2026年上市，起售價將在3萬美元左右。

根據馬斯克的目標，到2026年，在全球生產200萬輛Cybercab，“最終可能達到400萬輛”。不得不說這是一個龐大的夢想，特斯拉至今累計銷量還不到700萬輛，而Cybercab兩年就要超過400萬輛。

這當然也是一個巨大的冒險，如果特斯拉沿著原來的成功繼續走，推出更便宜的電動車，繼續躺贏的概率顯然會更大，但馬斯克卻打算走更難的路。而對于造車新勢力們來說，嘲笑馬斯克的異想天開很容易，但是承認特斯拉的優秀似乎很難。

唯一清醒的，反倒是在月度銷量上一度超過Model 3的小米SU7——雷軍曾在發布會后直言：

“我們的配置真的比Model 3高很多，那高不是我比馬斯克有能力，是我砸錢砸的，人家那個電耗比我好很多，我是投了很多錢才能達到這個水平，特斯拉絕對值得我們學習，學個三五年最少，我看國內很多同行看不起特斯拉，我覺得是錯的，是因為他不了解，我覺得特斯拉真的做得挺好，真的值得我們學習。”

不打算躺贏的特斯拉，或許才是更可怕的對手。