9月30日，武漢新芯集成電路股份有限公司（以下簡稱：新芯股份）于上交所科創(chuàng)板的上市申請獲受理，國泰君安、華源證券為聯(lián)席保薦機構(gòu)，中信證券為聯(lián)席主承銷商。

公開資料顯示，新芯股份主要從事晶圓代工等業(yè)務(wù)，早期曾由中芯國際代管運營，是我國大陸地區(qū)第二條建設(shè)和量產(chǎn)的12英寸晶圓制造產(chǎn)線，現(xiàn)擁有兩座12英寸晶圓廠。

IPO前夕，30位外部股東同時跑步入場，入股新芯股份，其中包括中國銀行、中網(wǎng)投、建行、中信證券等在內(nèi)的國家和地方產(chǎn)業(yè)基金、銀行系以及券商系等一眾投資機構(gòu)。

在一眾資本的大力加持下，新芯股份的上市路會是一片坦途嗎？

與中芯國際往事未提，

雙方“漸行漸遠“？

新芯股份是一家晶圓代工企業(yè)。

一般來說，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)主要包含三大核心環(huán)節(jié)——芯片設(shè)計、晶圓代工、封裝測試。其中，晶圓代工屬于生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，晶圓代工企業(yè)并不直接參與芯片的設(shè)計，而是專注于為芯片設(shè)計公司提供晶圓代工，利用成熟的制造工藝，將設(shè)計轉(zhuǎn)化為實際的產(chǎn)品。

目前，新芯股份主要向客戶提供12英寸特色工藝晶圓代工，聚焦于特色存儲、數(shù)模混合和三維集成等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。截至2024年3月末，公司共擁有兩座12英寸晶圓廠。

這個行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，具有工藝技術(shù)迭代快、資金投入大、研發(fā)周期長等特點。而新芯股份是含著“金湯匙”誕生的，自然不缺資本和技術(shù)。

2006年4月，武漢市東湖高新區(qū)的國企湖北科投出資設(shè)立新芯股份前身——武漢新芯集成電路制造有限公司（以下簡稱：新芯有限），注冊資本16億元。這也意味著，新芯股份在誕生之時就是一家國企。

而湖北、武漢政府對新芯股份更是寄予厚望。據(jù)湖北日報、長江日報等媒體報道，新芯有限一期湖北省、武漢市投資107億元，占當(dāng)年省內(nèi)國有經(jīng)濟投資總額的近十分之一。

據(jù)多家媒體報道，在經(jīng)營上，新芯有限成立早期曾由中芯國際代管運營。在2010年前后，新芯有限的重要客戶飛索申請破產(chǎn)保護，外界一度傳出美光、臺積電計劃入股新芯有限的消息，但最終中芯國際還是拿下了合作。

2011年5月，中芯國際宣布與湖北省科技投資集團公司正式簽訂合資合同，計劃對新芯有限12英寸芯片生產(chǎn)線項目實施合資經(jīng)營。

但雙方的合作似乎并未持續(xù)太久。到了2013年3月，新芯有限在官網(wǎng)表態(tài)，推出全新的企業(yè)品牌和標(biāo)識——XMC，標(biāo)志著公司已經(jīng)正式成為一家完全獨立的公司。

就在新芯有限完全獨立運營前夕，多位有中芯國際工作背景的員工進入公司。

招股書顯示，YANG SIMON SHI-NING（楊士寧，美國籍）曾在2010年至2011年任職于中芯國際，擔(dān)任首席運營長官。2013年1月，他加入新芯有限出任首席執(zhí)行官，2022年12月至今擔(dān)任董事長一職。

另據(jù)「子彈財經(jīng)」不完全統(tǒng)計，公司董事兼總裁孫鵬，副總經(jīng)理周俊、王寧，制造中心負責(zé)人王森均曾任職于中芯國際。其中，孫鵬、周俊、王森均曾在中芯國際工作6年以上，在2012年9月至2013年3月之間加入新芯股份，如今都是公司的核心技術(shù)人員。

關(guān)于公司與中芯國際的這段往事，新芯股份在招股書卻只字未提，中芯國際基本上是以“同行”的身份出現(xiàn)在招股書中。

新芯股份是否已經(jīng)與中芯國際“漸行漸遠”？雙方是否還有合作？對此，「子彈財經(jīng)」試圖向新芯股份方面進行了解，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

規(guī)模走高，

關(guān)聯(lián)交易不斷

獨立運營的新芯股份仍舊在不斷壯大。

公開資料顯示，在成立早期，新芯股份主要為美國飛索半導(dǎo)體代工NAND Flash閃存。通過代工業(yè)務(wù)，新芯股份積累了芯片制造的經(jīng)驗和技術(shù)。

招股書顯示，公司如今已是中國大陸規(guī)模最大的NOR Flash（一種非易失性存儲芯片）制造廠商。截至2024年3月底，公司12英寸NOR Flash晶圓累計出貨量已經(jīng)超過130萬片。

新芯股份的業(yè)績也在不斷攀升。招股書顯示，2021年至2024年一季度（以下簡稱：報告期），公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.38億元、35.07億元、38.15億元和 9.13億元。

不過，歸母凈利潤仍有波動。報告期內(nèi)，其歸母凈利潤分別為6.39億元、7.17億元、3.94億元和1486.64萬元。在2023年時，歸母凈利潤幾乎腰斬。

圖 / 新芯股份招股書

即便如此，能夠獲得這樣的業(yè)績也離不開大客戶的支持。

報告期內(nèi)，公司向前五大客戶合計銷售額占當(dāng)期銷售總額的比例分別為54.50%、61.06%、60.33%和57.93%。這也意味著，每年有超一半的銷售額都來自前五大客戶。

對公司如此重要的客戶，新芯股份仍選擇模糊化處理。在招股書中，在恒爍股份之外，新芯股份沒有披露其他大客戶的具體信息、名稱，而是以“客戶一”、“客戶二”等代稱方式處理。

除了這些大客戶之外，關(guān)聯(lián)方也在新芯股份扮演重要角色。

例如，報告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方公司一、芯盟科技、三維創(chuàng)新、紫光國芯、UNIIC ADVANCED TECHNOLOGY LIMITED提供晶圓代工及其他配套業(yè)務(wù)，累計銷售金額分別為1.43億元、2.32億元、1.29億元及6169.60萬元。在2021年至2023年，新芯股份每年對關(guān)聯(lián)方的銷售金額都上億。

圖 / 新芯股份招股書

此外，「子彈財經(jīng)」注意到，新芯股份與一家名為“公司三”的關(guān)聯(lián)方之間更不簡單。

2021年9月，新芯股份向“公司三”借入資金7億元，借款年利率1.75%。2021年至2024年3月，新芯股份每年向“公司三”支付利息分別為291.38萬元、1213.23萬元、1013.90萬元和221.72萬元。

截至2024年3月31日，公司尚未償還的借款本金余額為4.3億元。

圖 / 新芯股份招股書

但奇怪的是，公司一邊向“公司三”借款，一邊又向“公司三”購入設(shè)備。

招股書顯示，2023年，公司耗資21.43億元向“公司三”采購設(shè)備。按照新芯股份的說法，公司向“公司三”購買的設(shè)備中部分在出售時甚至已設(shè)立抵押。

圖 / 新芯股份招股書

不僅如此，新芯股份還會從“公司三”購買商品、接受勞務(wù)。2021年至2024年3月，交易金額分別為2659.50萬元、1306.58萬元、573.40萬元、2.11萬元。

圖 / 新芯股份招股書

對此，「子彈財經(jīng)」試圖向新芯股份方面進行了解，前五大客戶的具體信息、“公司一”“公司三”等代稱究竟是哪些企業(yè)？為何大量模糊化處理這些客戶、關(guān)聯(lián)方信息？為何一邊向“公司三”借款一邊耗巨資購買設(shè)備？但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

30名股東集中入場，

手握雄厚資金

本次IPO前夕，新芯股份先回報了股東一個“大禮包”。

2023年，新芯股份豪爽地進行現(xiàn)金分紅5億元，而當(dāng)期的歸母凈利潤尚不到4億元。在歸母凈利潤超過6億元的2021年、2022年，新芯股份反而沒有進行分紅。

一般來說，在A股IPO的企業(yè)一手分紅，一手募資的行為通常會被外界詬病，這種行為往往被視為企業(yè)通過分紅將資金轉(zhuǎn)移給大股東，同時再通過募資補充運營資金，或給外界一種“上市圈錢”的印象。

但新芯股份本身其實并不缺少資金。

上市前夕，30名外部股東集中增資新芯股份。招股書顯示，2024年2月，新芯有限召開股東會，同意公司增資。于是，30名投資方借此機會入場。

圖 / 新芯股份招股書

而這30名新股東大多來頭不小。其中包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行這五大國有銀行，以及中信證券、長投基金、中網(wǎng)投、融媒體基金等一眾證券類、基金類投資機構(gòu)。

這些投資方為新芯股份帶來了雄厚的資本。本次增資，由30名新股東以1.9115元/注冊資本的價格認繳全部新增26.97億元注冊資本。若以此計算，新芯股份募集的資金超50億元。

圖 / 新芯股份招股書

截至2024年3月31日，新芯股份的貨幣資金高達62.77億元，較2023年年底的26.54億元增長約137%。

同期，新芯股份的短期借款只有1000萬元、一年內(nèi)到期的非流動負債5.26億元。短期借款負債壓力不大，不過公司仍有30.88億元長期借款等待償付。

圖 / 新芯股份招股書

雖然近期沒有償債負擔(dān)，但并不意味著新芯股份沒有壓力，而這份壓力主要在行業(yè)競爭中。

因為新芯股份要面對的是全球化市場競爭，這個行業(yè)是全球化的透明市場，且市場高度壟斷，市場和關(guān)鍵技術(shù)掌握在少數(shù)幾家企業(yè)手中。

可以說，實現(xiàn)扭虧或業(yè)績增長并不是終點，新芯股份要想在這個市場分得更多“蛋糕”，還有很遠、很長的路要走。

新芯股份也在盡力爭取擴大自己的優(yōu)勢。本次IPO，新芯股份計劃募集資金48億元，用于12英寸集成電路制造生產(chǎn)線三期項目和特色技術(shù)迭代及研發(fā)配套項目。

圖 / 新芯股份招股書

為了這次上市，不少股東選擇“親自”下場“護航”。招股書顯示，聯(lián)席保薦機構(gòu)國泰君安、華源證券，聯(lián)席主承銷商中信證券都與新芯股份在2024年2月新增的投資方關(guān)系匪淺。

其中，國泰君安是新芯股份新增股東國鑫創(chuàng)投的兄弟公司，兩家公司同受上海國際集團有限公司控制；

新增股東武漢芯盛的執(zhí)行事務(wù)合伙人受武漢金控間接控制，而武漢金控間接持有華源證券50%的股份；

而新入股新芯股份的中證投資則是中信證券的全資子公司。

在股東們的“護送”下，新芯股份來到上交所門前。如今，恰逢A股活躍之時，而新芯股份能否趁機順利敲開上交所的大門，「子彈財經(jīng)」將持續(xù)保持關(guān)注。