來源/達摩財經

9月23日晚，永輝超市發布公告稱，公司股東牛奶公司、京東世貿和宿遷涵邦計劃通過協議轉讓的方式向駿才國際轉讓其所持股份，轉讓股份分別占公司總股本的 21.08%、4.05%和 4.27%。

牛奶公司（怡和集團旗下香港DFI零售集團子公司）目前為永輝超市第一大股東，京東世貿和宿遷涵邦為一致行動人，同屬京東集團旗下。本次交易完成后，牛奶公司和宿遷涵邦均不再持有永輝超市股份，京東世貿持股降至2.94%。駿才國際將合計持有永輝超市29.40%，成為公司第一大股東。

協議內容顯示，本次交易的對價為62.7億元，對應每股價格為2.35元。截至9月23日收盤，永輝超市的股價為2.25元/股，最新市值為204.19億元。

駿才國際的控股股東為名創優品（廣州）有限責任公司，是名創優品（9896.HK）下屬公司。截至公告披露日，名創優品創始人葉國富、楊云云夫婦合計持有名創優品62.7%的股份。

最近三四年以來，名創優品一直保有超過60億元現金儲備。截至6月末，名創優品公司現金余額為62.33億元，這意味著本次名創優品掏出了所有的現金入股永輝超市。

名創優品公告稱，永輝超市目前經營門店總數約850家，龐大的銷售網絡和供應鏈能購提高名創優品對日用品零售業務的投資及經營渠道。此外，名創優品還可以憑借自身自主品牌、IP產品方面的經驗通過業務合作向永輝超市提供支持，以較低成本開發自主品牌產品，提高差異化競爭力。

今晚的電話溝通會上，名創優品創始人兼CEO葉國富透露，之所以投資永輝是因為中國線下超市面臨20年一遇的結構性機會，即胖東來模式。7月底，他到河南鄭州，看了胖東來幫永輝調改的第一家店，發現“胖東來版永輝”發生巨大改變，客流量、營業額翻倍增長，“我就在想如果這個店是我的該多好。”

名創優品CFO張靖京在電話會上表示，名創優品150多億資產中現金占比較高，一直拉低公司資本回報率。入股永輝超市對提升資本回報率有比較大的幫助。此外，永輝超市的業務已經到了拐點，未來一兩年會有比較大的改善，投資時機已到。

永輝超市連續三年虧損

官網資料顯示，永輝超市成立于2001年，是中國企業500強之一，國家級“流通”及“農業產業化”雙龍頭企業。2010年，永輝超市在A股上市。

值得注意的是，牛奶公司自成為永輝超市第一大股東后，近十年的時間從未進行過減持，本次牛奶公司與名創優品交易后，也意味著直接對永輝超市進行了清倉。

2014年8月，永輝超市發布定增預案，牛奶公司以7元/股的價格，合計作價56.92億元獲得永輝超市19.99%的股份。一年后，牛奶公司再次參與永輝超市定增，之后穩坐永輝超市第一大股東之位。

經計算，牛奶公司兩次參與定增共計斥資69.62億元。本次與名創優品的交易對價約為44.96億元，不考慮歷年分紅情況，牛奶公司對永輝超市的投資虧損35.4%。

相比于牛奶公司，京東早就對永輝超市萌生退意。2016年，京東旗下兩家公司參與永輝超市定增，后期雖持股主體有所變更，但京東方面也一直未對永輝超市進行減持。

今年3月，京東世貿和宿遷涵邦公布減持計劃，從本次交易前持股情況來看，京東在交易前已經實施過減持。截至去年末，京東世貿和宿遷涵邦合計持有永輝超市13.39%股份，本次交易前，二者持有的股份已減少至11.25%。

近三年來，永輝超市的業績表現持續不佳。2021年至2023年，永輝超市分別實現營業總收入910.62億元、900.91億元和786.42億元，分別同比減少2.29%、1.07%和12.71%；同期歸母凈利潤-39.44億元、-27.63億元和-13.29億元，已連續三年虧損，累計虧損超80億元。今年上半年，永輝超市營收、凈利潤再度同比出現下滑，營收同比下跌10%至377.8億元，凈利潤同比下跌26%至2.75億元。

在業績持續虧損的狀態下，永輝超市的股價也隨之下行。今年以來，永輝超市股價曾一度下探至2.08元/股，創出近十年來新低，比起2020年11.03元/股的價格，已經跌去80%。

名創優品高增長下仍有隱憂

單從營收上看，名創優品與永輝超市目前還不是一個量級。今年上半年，名創優品實現營業收入77.6億元，規模僅為永輝超市的兩成。

但比起永輝超市來看，名創優品表現出了更好的成長性。今年上半年，名創優品營業收入同比實現了25%的增長，實現凈利潤11.7億元，同比增長16.45%。

在經歷了早期高速增長后，名創優品近幾年一直在尋找更持續的發展點。名創優品一邊大力上線香氛、二次元等商品，一邊大搞IP聯名，再加上自己強大的供應鏈能力，提供著大量對消費者而言更具情緒價值、對公司來說有更高溢價的商品。

名創優品上半年營收同比增長，主要是因為集團的平均門店數量同比增加了18.8%，以及同店銷售額提升了7%。其中，TOP TOY同店銷售增長了13.6%，海外市場同店銷售增長了16.3%。

IP產品給名創優品帶來了不小的增長點。今年上半年，IP產品為名創優品的海外市場貢獻了近50%的銷售額和雙倍的增長，海外市場的收入占比從30.9%增加到了35.2%。與此同時，名創優品也為此付出了更多的IP授權費用，報告期內，名創優品IP授權費用為1.83億元，同比增長24%。

比起海外市場的高增常，作為大本營的內地名創優品門店，銷售額卻有所下滑，為去年水平的98.3%。雖然內地業務的同店銷售額下滑并不明顯，但這已不是名創優品第一次出現下滑。

2021年至2023年的H1，每家內地名創優品門店的平均年收入分別為250萬元、220萬元和210萬元，2023年H2更是降到了120萬元。名創優品創始人兼CEO葉國富在財報會上曾表示，今年上半年，國內門店雖然客單價同比增長了0.9%，客單量卻下降了2.5%。