文|翠鳥資本

一個月前，8月22日至23日，愛奇藝開盤后股價持續走低、多次閃崩，盤中分別一度跌超16%、12.69%，收盤最終下跌15.58%、10%。

截止目前，愛奇藝今年股價累計已暴跌56.97%，按最新的股價2.1美元/股計算，市值僅為20億美元。

在美股，上市公司股價出現這樣的大跌往往都是業績的原因，而愛奇藝股價暴跌就是因為公布了今年第二季度的業績，讓人大跌眼鏡。

報告顯示，愛奇藝二季度總營收74億元，同比下降5%，凈利潤為6870萬元，同比暴跌81.19%，與2023年同期的3.652億元凈利潤相比，業績明顯下滑。

2023年，愛奇藝曾因熱門劇集《狂飆》的熱播而實現業績的飛躍式增長。但隨著劇集熱潮的退去，公司似乎面臨增長動力不足的問題。對于愛奇藝而言，公司何時能夠再次推出類似的爆款內容，以恢復和推動業績的增長？

凈利暴跌81%

2023年，愛奇藝實現業績“狂飆”，年內公司總收入同比增長9.91%至318.73億元，重返三百億元規模，凈利潤更是從上年同期的虧損1.18億元轉為盈利19.53億元。

但進入2024年，愛奇藝這一飛躍式增長勢頭便遭遇挑戰。

8月22日晚間，愛奇藝披露最新業績，2024年二季度營收74億元，同比下降5%，二季度，歸屬于愛奇藝的凈利潤為6870萬元，同比下降81%。受此影響，今年上半年，愛奇藝整體業績亦呈現走低趨勢，總收入和歸屬母凈利潤分別較上年同期下滑4.86%、26.37%。

盡管愛奇藝創始人龔宇對公司的未來持樂觀態度，并強調優質內容的重要性，但市場反應并不積極。

愛奇藝股價在業績報告發布后連續兩個交易日大幅下跌，累計跌幅超過25%，截至9月20日收盤，股價已跌至2.1美元/股，較年內高點下跌近60%。

“爆款制造機” 失靈

眾所周知，會員和廣告兩大業務是長視頻平臺主要的營收來源，身為愛奇藝也不例外，二季度，公司這兩項業務的營收均同比下降。

財報顯示，2024年二季度，愛奇藝會員服務收入和廣告收入分別為48億元和45億元，同比分別下跌2%、10%。

這背后的核心原因，是愛奇藝在戰略轉型上出現了兩個“誤判”。

首先，愛奇藝對熱門劇集類型“押寶”上出現了偏差。

據云合數據顯示，2024上半年，全網劇集有效播放TOP10里，愛奇藝僅有3部作品上榜，但同時段市占率《南來北往》、《追風者》、《城中之城》也談不上有統治力，沒能復現往日《狂飆》、《長風渡》、《蓮花樓》等劇王的壓迫感。

相比之下，2024年以來騰訊視頻憑借《繁花》、《慶余年第二季》、《玫瑰的故事》等多部熱播劇，成功吸引大量會員訂閱；優酷則以《花間令》、《墨雨云間》等劇情新穎之作，迅速在市場中樹立良好口碑。

隨著愛奇藝爆款機制“失靈”，如今資本市場似乎更聚焦于公司增長動力的持續性，以及盈利能力的穩定性。在缺乏新的爆款內容支撐下，愛奇藝能否重啟并維持高增長態勢？

其次，愛奇藝對用戶付費能力挖掘臨界點上也出現決策失誤，使得會員收入陷入困境。

為了不斷增強平臺的生命力，愛奇藝想方設法讓用戶多交會員費。典型的就像2020年初爆款電視劇《慶余年》大熱的時候推出的VVVIP一樣，愛奇藝還高調喊出“始終比會員多看6集，50元立即解鎖”的口號。

這些年，愛奇藝會員費一路水漲船高。2020-2022年，愛奇藝在年末三次提價，月會員費從19.8元上漲至30元，年會員費從178元上漲至258元，分別上漲51.52%和44.94%。

2023年，愛奇藝雖然沒有提高會員費，但卻主動限制投屏，并且推出了付費超前點播方案，試圖讓現有會員付出更高的使用成本。

雖說這種強制“逼氪”確實有效，但也由此引發的口碑反噬愈演愈烈。

2024年以來，愛奇藝因會員收費多次被用戶吐槽上熱搜。與此同時，今年公開的一起愛奇藝限制投屏的案件，同樣說明愛奇藝為了多收會員費是如何“不擇手段”。

就目前情況來看，如果愛奇藝繼續提高會員費用卻無法提供熱門爆款內容，接下來很可能會繼續流失用戶。

高管套現

除了業績不佳外，愛奇藝內部高管的頻繁套現行為也引發了外界的擔憂。

近期，愛奇藝的多名持股高管頻繁減持股份，套現離場。尤其是首席內容官王曉輝和時任CTO劉文峰的操作引人注目。

據翠鳥資本的梳理，王曉輝在最近一年內進行了多次減持，累計套現金額達到數千萬美元。而劉文峰在5月20日至29日期間，通過減持股份套現超過67.5萬美元，并在兩個月后辭去了CTO的職位。

在一家公司中，高管的套現行為往往被視為他們對公司前景信心不足的表現。對于愛奇藝來說，高管的離場是否意味著公司內部存在無法調和的問題？這無疑是投資者需要關注的一個重要信號。