作者/趙普?編輯/高巖?來源/野馬財經

父親造假后離職，女兒接棒后公司被立案，凱撒文化（002425.SZ）最近正在發生這戲劇性的一幕。

近日，游戲產業巨頭凱撒文化2021年度財務造假一案被曝光，中國證監會廣東監管局對其出具《行政處罰事先告知書》，對公司創始人、時任董事長鄭合明等6名高管及凱撒文化公司合計開出1300萬元罰單。

此外，深交所自9月19日起對凱撒文化實施“其他風險警示”，股票名稱變更為“ST凱文”，股票交易日漲跌幅限制由10%變為5%。同日起，凱撒文化股票還被調出融資融券標的證券名單。

凱撒文化實控人為鄭合明、陳玉琴夫婦，2022年鄭合明因身體健康原因退任董事長等職務，隨后由女兒鄭雅珊接任董事長，但接任以來公司連續虧損。公開資料顯示，鄭雅珊1986年出生，今年38歲，屬于“80后”。

截至9月20日收盤，ST凱文股價2.39元/股，繼9月19日下跌4.91%后，再跌5.16%，市值僅余22.86億元。ST凱文歷史股價最高點為22.69元/股，如今2.39元/股的價格，相當于跌去近90%。

如今，老父親3年前的“造假案”曝光，公司被開罰單，女兒鄭雅珊能否帶領凱撒文化扭虧，重獲市場信任？

創始人鄭合明知假作假

據“界面新聞”報道，其實早在今年4月，凱撒文化就收到來自證監會下發的《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對其立案調查。

9月13日，凱撒文化收到了中國證監會廣東監管局出具的《行政處罰事先告知書》，其中內容顯示，凱撒文化為減少應收款的壞賬損失，在與供應商開展業務過程中，將資金從公司或子公司經供應商流轉至指定客戶，相關客戶按要求向公司或子公司回款。

凱撒文化將收到的回款用以沖銷應收款，2021 年少提壞賬準備約1524.67萬元，虛增利潤 1524.67萬元，占當期披露利潤總額的15.55%。

來源：公司公告

《行政處罰事先告知書》還提到，時任董事長鄭合明，知悉并放任凱撒文化使用自有資金進行應收款虛假回款，時任董事、副總經理孔德堅，組織相關人員并參與實施使用自有資金進行應收款虛假回款，二人是上述信息披露違法違規的直接負責的主管人員。

時任董事、總經理何嘯威，時任財務總監劉軍，時任董事會秘書彭玲，時任獨立董事、審計委員會主任馬漢杰，未勤勉盡責，是上述信息披露違法違規行為的其他直接責任人員。

凱撒文化上述行為造成其2021 年年度報告存在虛假記載，涉嫌違反《中華人民共和國證券法》(簡稱《證券法》)。

依據《證券法》第一百九十七條第二款的規定，對鄭合明、孔德堅、何嘯威、劉軍、彭玲、馬漢杰給予警告和罰款，合計罰款900萬元；此外，對凱撒文化給予警告，并處以400萬元罰款。

根據深交所相關規定，凱撒文化若要撤銷“其他風險警示”，需同時滿足兩大條件：一是對出現財務虛假的年度財務會計報告進行追溯重述，二是自中國證監會作出行政處罰決定書之日起已滿十二個月。

來源：罐頭圖庫

凱撒文化1994年成立，2010年中國A股上市，創始人為鄭合明。凱撒文化至今已發展27年，全球化的泛娛樂產業運營是凱撒文化的主戰略，其業務覆蓋中國、日本、新加坡、馬來西亞、泰國等亞太地區。

凱撒文化在官網介紹中曾自評“信譽卓著，聲名遠播”。但如今財務造假被曝光后，這八字介紹令人不敢茍同。

北京時擇律師事務所臧小麗律師分析認為，就上述虛增利潤的違規行為，受損投資者可以向凱撒文化及相關責任人提起索賠訴訟，要求賠償投資損失，有望獲賠的投資者范圍是：凡在2022年4月27日到2024年5月5日之間買入凱撒文化股票（002425.SZ），且在2024年5月5日收盤時仍持股者，最終以法院判決認定為準。

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虛增利潤約1524.67萬元，事發后被罰款合計1300萬元，凱撒文化何苦大費周章弄虛作假呢？

《行政處罰事先告知書》并未顯示凱撒文化財務造假的動機，但公司公告顯示，凱撒文化2021年3月向28名投資者以每股6.3元的價格非公開發行股票近1.43億股，募集到資金約9億元，主要用于游戲研發及運營建設項目、代理游戲海外發行項目及補充流動資金。

對比歷史財務數據可發現，2021年是凱撒文化營收最多的1年，達到約9.33億元，但凈利潤卻只有8151.11萬元，同比減少了33.91%，這還是在虛增利潤的基礎上達到的。2020年度，凱撒文化營業收入為5.90億元，凈利潤1.23億元。

其實在2017年~2019年，凱撒文化凈利潤表現非常不錯，2017年凈利潤約2.5億元，首次突破2億元，同比上漲67.42%，2018年、2019年的凈利潤也都在2億元以上。

但2019年開始，凱撒文化的凈利潤出現同比下滑，此后下滑趨勢一直持續到2023年。其中2022年~2023年，凱撒文化凈利潤還出現虧損，兩年合計虧損約14.5億元，而2017年~2021的合計凈利潤也僅約9.4億元。

來源：東方財富網

出現利潤下滑和虧損的這幾年，凱撒文化的“大作”并不多。

凱撒文化是國內知名游戲產業巨頭，其股票也被稱為是云游戲核心龍頭股，主業是通過簽約精品IP，從事手游研發與發行、動漫出品與投資、影視劇出品與投資、互聯網文化產業投資等，是中國知名的泛娛樂公司。

據其官網介紹，凱撒文化曾拿下多個精品IP的游戲、動漫、影視改編權，但這些精品IP爆火的時間大部分是在2018年之前。2018年之后的大IP中，并不見凱撒文化在官網重點展示。

凱撒文化的手游代表作《圣斗士星矢：重生》在2016年發行，《三國志2017》在2017年發行，距今已經7年~8年，至今是凱撒文化老手游產品中的主力。

而官網介紹的2018年推出的《從前有座靈劍山》、《錦繡未央》、《銀之守墓人》、《妖精的尾巴》，并未出現在蘋果手機的App Store上；此外，凱撒文化投資的動漫如《少年錦衣衛》、《玄界之門》等也是2018年之前的作品。

新作的開發上，據凱撒文化2024年上半年財報顯示，2024年下半年會有《鎮魂街:破曉》、《圣斗士星矢：重生 2》、《幽游白書：宿命覺醒》等手游上線。

巧合的是，凱撒文化9月19日被“ST”的當天，也是《鎮魂街:破曉》公測的時間，而“鎮魂街”是近年來凱撒文化拿下改編權的重磅IP之一。

來源：游戲截圖

據其官網介紹，該作品由許辰創作，連載至今已有超41億點擊量，是國內超人氣動漫作品之一，凱撒文化對《鎮魂街》擁有手游改編權。

凱撒文化對《鎮魂街：破曉》頗為重視，公司表示，期望《鎮魂街：破曉》“有效增加公司經營業績，再度驗證公司堅實的自研實力和精品化戰略。”但游戲公測當天，公司股票被“ST”，這對《鎮魂街：破曉》的公測并不是一個好消息。

在Tap Tap排行榜上，《鎮魂街：破曉》在安卓游戲熱門榜上排行第七，不在熱玩榜前50名中，在IOS游戲熱門榜上排行第十。Tap Tap數據顯示，《鎮魂街：破曉》昨日公測后，下載量為9.6萬，但綜合評價為6.1分，算是中規中矩。

部分玩家認為，作為卡牌游戲，該游戲的“合擊”玩法比較新穎，也有玩家認為，《鎮魂街：破曉》氪金誘導嚴重、畫質欠佳。

來源：游戲截圖

產業時評人張書樂認為，“凱撒文化過于依賴外來IP推動游戲，用IP不斷給既有游戲玩法換皮，最終造成玩家的審美疲勞，是IP游戲公司的一個硬傷。在游戲精品化的時代，靠IP來引發粉絲情懷的方式，已經越來越向玩法和技術創新上發展，凱撒不能只求數量，要想長期俘獲玩家，還是要在玩法創新上做文章，而非簡單的用IP攬客。”

張書樂還表示，卡牌模式在盈利模式上比較成熟，研發難度低，且容易通過一套模版換皮各種IP來達成所謂“推陳出新”，但卡牌作為移動游戲早期的游戲主流類型，在當下已經逐步非主流，選擇以此為主，或許是研發能力掉隊的表現。

“野馬財經”搜索發現，在《鎮魂街:破曉》之前，App Store上曾有《鎮魂街：武神覺醒》、《鎮魂街:天生為王》等手游運營，但《鎮魂街:天生為王》運營兩年后已經在2024年6月停運。

2024年上半年，凱撒文化實現營業收入23,897.41 萬元，同比增長33.89%，凈利潤虧損4667.47萬元，同比減虧51.69%。北京時擇律師事務所臧小麗律師分析稱，如果凱撒文化今年下半年還不能扭虧為盈，凱撒文化將連續三年虧損，可能觸發ST風險警示。

被委以重任的《鎮魂街:破曉》能否幫助凱撒文化打破虧損局面？鄭合明女兒鄭雅珊又能否挽回凱撒文化的信譽呢？

你玩過凱撒文化的手游嗎？會下載《鎮魂街：破曉》嗎？評論區聊聊吧。