作者/鄭理?編輯/高遠山?來源/獨角金融

乍暖還寒的2023年2月，“中國互聯網并購之王”華興資本（1911.HK）發布了一則時任董事會主席、控股股東包凡“失聯”的公告，一時間打破資本圈的寧靜。不僅如此，同年4月3日，該公司在資本市場暫停交易。過去一年多，華興資本一直為復牌而不斷努力。

時隔17個月后，華興資本9月9日終于恢復正常買賣。不過，從市場表現看，9月9日開盤后，該股一度跌逾70%。截至當日收盤，華興資本報價2.45港元/股，跌幅達66.3%，最新市值為13.93億港元，較停牌時的41.29億港元，蒸發了25.6億港元（合計人民幣23.36億元）。

除了在資本市場的動作外，自包凡被爆出“失聯”后，華興資本就開始人事“大換血”。9月6日，華興資本還更新了董事名單與其角色及職能。執行董事包括謝屹璟（主席）、林家昌（副主席）、杜永波、王力行；非執行董事包括，許彥清、林寧；獨立非執行董事包括姚玨、葉俊英、肇越。其中，新上任的許彥清，與包凡是夫妻關系。

在投資圈，包凡的地位曾僅次于紅杉資本執行合伙人沈南鵬、高瓴集團創始人張磊。“失聯”前，在投資生涯中，包凡的身影遍及國內互聯網行業的各處角落，創投圈還曾流傳一句話：如果你還不認識包凡，說明你的生意做的還不夠大。

而今，包凡已經退居二線，華興資本實現了“去包凡化”，無論股價表現如何，從一系列動作能夠看出，華興資本正逐漸回歸正軌 。

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停牌17個月，包凡老婆入主華興資本

根據華興資本披露的信息顯示，持有約38.38%的控股股東CR Partners Limited要求任命許彥清為董事。董事會和提名委員會認為她具備品格、經驗和誠信適合擔任非執行董事。9月6日生效，任期為三年。

圖源：公告

據此前《招股書》，CR Partners Limited由包凡、謝屹璟、杜永波及王新衛四人持有。

公開資料顯示，許彥清2018年對該公司也曾間接持股。CR Partners Limited由FBH Partners持有73.37%的權益。而對于FBH Partners，包凡、許彥清分別持有79%及21%的權益。

目前，包凡在華興資本合計持有2.77億股股份，占已發行總股份的48.71%。根據證券及期貨條例，許彥清也被視為持有包凡所擁有的約48.71%權益。

華興資本強調，許彥清此前并未參與過華興資本的業務，確認她未收過包凡配合調查事件的調查通知或法庭訴訟。董事會及提名委員會一致認為該事件不會對她獲委任為非執行董事產生不利影響。

9月8日晚間，包括董事會主席謝屹璟、副主席林家昌以及兩位聯席總裁王力行和杜永波在內的4名執行董事，也發聲力挺許彥清。

上述4名執行董事分別向公司承諾，自2024年9月8日至2025年3月7日期間，他們不會出售任何公司股份權益（即鎖定期承諾）。各執行董事可提前5個日歷日向公司發出書面通知以終止其鎖定期承諾。4名執行董事合計持有公司約2.2%的股份。

許彥清履歷較為豐富。公開資料顯示，許彥清54歲，是華航航空科技(天津)有限公司的創始人、董事長兼首席執行官。華航航空科技有限公司提供全球公務機租賃業務，致力于以互聯網解決方案服務高端客戶。

自包凡“失聯”消息發生后，華興資本就開始歷經一系列人事變動。

包凡已于2024年2月2日辭任華興資本執行董事、董事會主席及首席執行官，謝屹璟被任命為董事會主席。

履歷信息顯示，謝屹璟是集團創始人、執行董事、董事總經理、投資銀行事業部聯席負責人及醫療與生命科技事業部負責人。謝屹璟此前也擔任公司環境、社會及管治委員會主席、執行委員會成員及公司若干子公司的董事。

同時，林家昌被任命為華興資本執行董事及董事會副主席；杜永波被任命為執行董事；王力行和杜永波在其現有執行董事職務基礎上，分別被任命為集團聯席總裁；孫千紅被任命為非執行董事。孫千紅是包凡先生的親屬，截至公告日期包凡仍為公司的控股股東。

圖源：罐頭圖庫

除了華興資本外，華興資本旗下華興證券董監高也經歷了一輪大“換血”。

2023年2月13日，時任董事長叢林、董事王徽、董事馬寧和監事董建瑾退出；新增主要人員分別為：楊陳楊、王成、陶堅和辛欣四人為董事、鄭熠為監事、楊歷揚為財務負責人等。

值得一提的是，包凡2023年2月配合有關機關調查時，有媒體報道指出，此事或與華興證券前董事長叢林在船舶租賃業務上的違規操作有關。不過，華興資本并未對此回應。

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華興資本的“LP朋友圈”

由包凡一手創建的華興資本，于2005年成立，2018年9月在港交所主板掛牌，曾是國內最為活躍的金融中介，包凡在互聯網見證了京東、58同城、大眾點評、滴滴、360等眾多互聯網企業的崛起，并幫助這些企業并購與擴張，由此成為互聯網圈的“并購之王”，據不完全統計，中國互聯網70%以上的融資、并購、IPO都與華興相關，很多人更是將“華人的世界級投行”的希望放在華興身上。

圖源：罐頭圖庫

華興資本匯集起靚麗的“LP朋友圈”，以VC/PE、市場化FOF、非上市企業居多。包凡的身影曾遍及國內互聯網行業的各處角落，以至于創投圈曾流傳一句話：如果你還不認識包凡，說明你的生意做的還不夠大。

早年，包凡曾在美國華爾街工作，服務于摩根士丹利和瑞士信貸，幫助跨國企業進行資金募集、并購、銀行借貸等，期間主導了中國聯通56億美元的海外上市項目。2000年加盟亞信集團股份有限公司（下稱“亞信集團”），擔任首席戰略官，負責投資、并購及戰略合作業務。

亞信集團是一家IT服務和軟件公司，在亞信集團的4年中，包凡得以接觸諸多中國本土高科技企業，并由此建立了強大的朋友圈。這也為包凡投資互聯網企業埋下伏筆。

在創立華興資本初期，包凡強大的朋友圈起了不小的作用。在華興資本A到D輪融資中，有沈南鵬的紅杉資本、劉強東的smart Group Global、李世默的成為資本的加持。

彼時處于互聯網狂奔時代，華興資本深度參與其中，抓住了這一風口。2015年，由華興資本主導的四大并購案：滴滴與快的、美團與大眾點評、58與趕集、攜程與去哪兒是其高光時刻，包凡本人因此入選美國財經雜志《彭博市場》全球50大最具影響力人物。

此后，華興資本投資了雙重上市的貝殼。2016年，華興資本以天津豐翔科技合伙企業（有限合伙）為主體參與了其B輪融資，投資金額13.24億元；2017年，又以天津豐富科技合伙企業（有限合伙）為主體參與了C輪融資，投資金額6.26億元。

此外，華興資本還投資了京東科技、理想汽車、奇虎360、51Talk、同程旅行、邏輯思維等，賺得盆滿缽滿。

據華興資本披露的《招股書》顯示，2017年華興資本收入2.12億美元，2018年一季度收入9292萬美元；2017年凈利潤為5810萬美元，2018年一季度凈利潤達3567萬美元。

2018年9月27日，華興資本在港股上市，一眾大佬分享資本盛宴。除了參與前期投資的紅杉資本、成為資本外，上市前夕，京東劉強東、新希望劉永好、鏈家左暉、攜程梁建章等參與認購了華興資本發行的總額8600萬美元的可轉換債券，這些債券可自動轉換為股份。

登陸港股也是華興資本投資策略和方向變化的分水嶺。華興資本的后續投資開始從互聯網轉向醫療科技、新能源行業等。

包凡在采訪中曾表示：“外界一直認為華興還是搞互聯網公司，其實2018年以后互聯網我們幾乎就不投了。現在我們投先進制造、新能源、醫療科技，有一些相當不錯的案子，都是因為有很多優秀同事加入。”

此外，包凡的投資標準也發生了變化。10年前，包凡看項目有三大標準：事情是否有前景和發展性；是否擁有一個強有力的團隊；人和事是否match（匹配）。

10年后，包凡看項目的三大標準變為：是否適合環境；是否有利于社會；項目的治理模式是否符合中國當下鼓勵的模式。“我們投資企業，必須看這個企業的價值觀和中國整體價值觀是否吻合。”

2018年之后，華興資本參與投資了知乎（2390.HK）、粉筆（2469.HK）、誠邁科技（300598.SZ）等企業，同樣為華興資本帶來了不小的回報。

1月至今，華興資本至少對外宣布10家公司成功融資，華興資本均擔任財務顧問。

年初，AI全鏈路營銷公司奧創光年宣布已獲得1500萬美元A+輪融資，本輪融資由美圖公司、凱輝基金聯合領投、彬復資本、萬物創投跟投，由華興資本擔任獨家財務顧問。

1月5日，激光雷達及感知解決方案市場全球領導者——速騰聚創科技有限公司 (下稱“速騰聚創”)在聯交所主板上市，速騰聚創背后也有華興資本的身影。

華興資本旗下華興新經濟基金于2021年戰略投資速騰聚創，并在此后伴隨公司一路成長。華興資本投行團隊亦陪伴速騰聚創完成多輪私募融資，并在此次香港上市過程中擔任聯席保薦人、整體協調人、聯席全球協調人、聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人。

人脈搭建方面，包凡做到了極致。趕集網前CEO楊浩涌曾公開表示，“在投行這個圈子里，包凡很有江湖地位。他跟圈內很多人關系都很好，大家也都賣他面子，我覺得這是華興成功很重要的一個因素。”

2017年包凡曾對媒體表示：“我經常說華興要‘去包凡化’。沒有包凡，華興就沒有過去，可只有包凡，華興就沒有未來”。

時間雖然不語，但能給出所有答案。華興資本調整告一段落后，并未真正打消市場的擔憂。

一家投資機構的投資經理曾告訴騰訊新聞欄目“深網”，“我們有一家被投企業在考慮后續的財務顧問，創始人考慮到未來的上市計劃，華興資本是他重點考慮的機構之一，但也有投資人提醒該創始人要注意項目團隊的穩定性，華興資本近幾年團隊的流動性有點大。”

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金融圈，沒有永遠的“神話”

資本市場普遍關注的是，包凡事件對華興資本的業績是否造成直接影響。根據華興資本9月4日披露的四份財報，外界才得以一窺其貌。報告顯示，2023年、2024年上半年，公司總計虧損5.46億元。

根據2024年上半年業績，華興資本的總收入3.29億元，同比減少38.7%，公司擁有人應占虧損7382.2萬元，同比虧損收窄。具體來看，投資銀行、投資管理、華興證券等三大板塊營收分別下跌13.5%、57.1%、13.6%、40.4%。

圖源：罐頭圖庫

2024年上半年，華興資本總收入和凈投資收益合計3.6億元，同比下降39%，華興資本取得公司擁有人應占凈虧損0.74億元。

圖源：財報

凈投資收益主要來自投資自主管理私募股權基金、第三方私募股權基金、上市股權投資、財富管理相關產品、結構化金融相關產品、金融債券及其他現金管理產品。

拉長時間線看，2022年、2023年，華興資本的總收入及凈投資收益分別為15.85億元、10.06億元，同比下降9.12%、36.54%。

由于包凡配合調查事件，華興資本的資管業務也面臨挑戰。公司在2023年公告中表示，華興新經濟人民幣四期基金和美元四期基金（簡稱“華興新經濟四期基金”） 的募資提前結束，投資期也提前終止，不再進行新項目投資。

包凡曾公開表示，“我們的目標很簡單，未來華興只有一個目標，做成中國最牛逼的投行，沒有之一。”

只不過，金融圈沒有永遠的神話。

9月9日收盤，華興資本市值蒸發25.6億港元。當妻子走上臺前，華興資本的創投故事又將如何演繹？評論區聊聊吧。