從2022年6月22日成立時的219戶，到2024年6月末的756159戶，匯安裕同純債債券基金僅用了兩年時間就“俘獲”了諸多投資者芳心。它是怎么做到的？大概率與其“弱市穩(wěn)控回撤、強市力爭超額”的魅力密不可分。據(jù)剛披露的2024年中報顯示，該基金自成立來截至2024年二季末連續(xù)8個季度均實現(xiàn)正收益，最大回撤僅-0.47%左右；持有人數(shù)量為756159戶，基金規(guī)模也相較成立之初增長超11倍。

作為匯安裕同純債債券的基金經(jīng)理，匯安基金多策略組混合資產(chǎn)投資總監(jiān)張昆擁有11年銀行、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗。其能力圈寬泛，從業(yè)之初在銀行做信評經(jīng)理的經(jīng)歷，讓張昆更懂得從更微觀的角度對行業(yè)的基本面進行研究和分析，在此過程中，也從銀行視角獲得了一些對產(chǎn)業(yè)和行業(yè)更深層次的認知和把握。疊加隨后在私募從事固收投資的經(jīng)驗，讓張昆對信用風險的容忍度非常低，所投資的品種大部分都是信用風險可控的品種，尤以利率債見長追求阿爾法。在張昆看來，投資若想長期表現(xiàn)突出，簡單可以歸根為三個關鍵詞，即止損、順勢和獲利。

止損：功夫在事前

“應對錯誤決策的方式就是止損”。張昆分享了自己多年實戰(zhàn)所總結(jié)的經(jīng)驗教訓：“每一筆投資決策之前需要考慮其失敗的概率有多大？如果失敗后，需要在什么位置上控制損失”。張昆一再強調(diào)，虧損不是一個買入后虧了就及時了結(jié)的事后概念，而是在事前，在做投資之前，就要時刻考慮其風險收益率，時刻考慮投資后何時了結(jié)，而不是虧損后被迫選擇了結(jié)。

回顧近幾年來在管理基金的過程中，因為經(jīng)驗、投資體系等原因，張昆對于損失的控制能力也在逐步的增強。為此若是將很多損失控制在其額度內(nèi)，讓其體現(xiàn)得較為不明顯；或者當對的時候又能夠放大對的收益，那最終可能體現(xiàn)出來每次牛市中能把握住機遇，而虧錢的時候相對可控。這些背后，均來自于對損失的控制。

以張昆管理的匯安裕同純債債券為例，該基金一方面專注利率債，不投資信用債，杜絕了信用風險，不用擔心違約；另一方面其收益主要來自于波段的操作，而每一筆投資背后都是控制了風險敞口。這樣的操作下，匯安裕同純債債券呈現(xiàn)出明顯的能漲抗跌屬性。

順勢：正視貝塔的力量

所謂“勢比人強”。任何投資重要的就是順勢。張昆認為，在大趨勢上、大方向上，一定要順勢而為；當然逆向思維也很重要，關鍵要看時間節(jié)點，在小的階段可以適當?shù)啬鎰荨１热绱蟮男星槭且粋€牛市，小的階段上回調(diào)到一定位置上，可以采取逆向操作然后去做投資，但是一定要順勢。

張昆坦言，順勢還有一層含義，即“勢”需要建立在市場走勢的一些結(jié)構(gòu)上。“如果市場跌了一段時間，你認為該漲了，但此時不能著急地進行操作，需要等到市場本身已經(jīng)開始出現(xiàn)了勢的方向，已經(jīng)走在正確的勢上，市場已證明自己的判斷時，再去操作，才叫順勢。一定不能以主觀判斷來代替客觀的市場走勢。”

獲利：在盈利基礎上加倉

第三個關鍵詞叫“獲利”。張昆分析指出，獲利是在盈利的基礎上去加倉。一個大的趨勢并不會一蹴而就，在判斷對的前提下，若是建倉后發(fā)現(xiàn)趨勢仍在繼續(xù)、偶有回調(diào)，那么在此基礎上再去進行加倉可以視為是“獲利”。

對于為何這樣操作的原因，張昆解釋道，首先因為已經(jīng)有一些頭寸賺了錢，相當于已經(jīng)積累了安全墊，所以這個時候再去加倉時，風險敞口可以適當放得更大一些，這樣或有利于未來盈利。即使出現(xiàn)判斷不對，因為前面已經(jīng)有盈利，也能抵消掉第二次加倉帶來的虧損。

來源/東方財經(jīng)