來源|《港灣商業觀察》作者|施子夫 王璐

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連續4年盈利卻未進行現金分紅。一邊是投資者的憤慨，一邊是鄭州銀行自身的解釋，兩方之間的互不理解，似乎凸顯了投資者的無奈與無力。

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日前，鄭州銀行日前發布了《2023年度股東周年大會決議公告》，誠如外界所觀察的那樣，這份公告在A股及H股投資者投票中，出現了截然不同的兩個數據。

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H股83%對不分紅投了反對票

在該公告的第5項《關于鄭州銀行股份有限公司2023年度利潤分配預案的議案》，A股股東同意該議案的比例約達90%，H股股東不同意該議案的比例高達83.11%，換言之H股股東反對不分紅投票超過八成。

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然而，即便H股反對聲眾多，但鄭州銀行的不分紅事實仍然得以通過。

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外界清楚的是，鄭州銀行上一次分紅還是在2019年，當時的分紅方案是向全體股東每10股派1元人民幣現金(含稅)，同時，以資本公積金向全體股東每10股轉增1股。

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2020年-2023年，鄭州銀行實現營收分別為146.1億、148.0億、151.0億和136.7億，歸母凈利潤分別為31.68億、32.26億、24.22億和18.50億。

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不難看出，除了2023年營收下滑外，其他年度都表現向上，而凈利潤從2022年和2023年都持續下滑。

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即便業績上有所承壓，但連續四年不分紅的“一毛不拔”顯然激怒了投資者。

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就在此次股東周年大會投票前夕，鄭州銀行披露了關于中證中小投資者服務中心《股東質詢函》的回復公告。

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股東質詢函提出，截至報告期末，公司母公司報表中期末未分配利潤為149.17億元。請你公司就已公告的不進行現金分紅的原因，對照公司章程中關于現金分紅的規定，詳細說明不進行現金分紅的合理性，并說明擬采取哪些措施增強投資者回報水平。

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鄭州銀行表示，依照《公司章程》第三百〇七條第一款規定：“利潤分配的基本原則：本行將實行持續、穩定的股利分配政策，本行的股利分配應重視對投資者的合理投資回報并兼顧本行的可持續發展。在兼顧持續盈利、符合監管要求及本行正常經營和長期發展的前提下，本行將優先采取現金方式分配股利。本行在向優先股股東完全支付約定的股息之前，不得向普通股股東分配利潤。”本行2023年度不進行現金分紅，主要考慮了以下因素：

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一是盈利能力持續承壓。一方面，面對復雜嚴峻的經濟環境，近年來本行積極響應國家政策，踐行地方金融機構社會責任，服務讓利實體經濟，生息資產收益率持續下降，受息差收窄及信貸投放增速放緩等因素影響，營收增長承壓。另一方面，本行加大撥備計提力度，加快不良資產處置速度，從而導致營業支出呈上升趨勢。2023年度，疊加外幣資產規模變化及匯率波動對營業收入的負面沖擊，本行盈利能力同比進一步下降。

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二是順應監管引導增強風險抵御能力。目前經濟恢復基礎仍待加固，本行切實落實各級政府決策安排，加強風險資產處置力度，努力降低風險資產對利潤的影響。截至2023年末，本行撥備覆蓋率174.87%，較上年末提升9.14個百分點。因此，本行順應監管引導留存未分配利潤將有利于本行進一步增強風險抵御能力，為本行保持經營穩定提供保障。

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三是商業銀行資本監管政策要求日益趨嚴。近年來，本行積極響應監管要求，加大對實體經濟的支持力度，資本消耗增加，資本充足率呈下降趨勢。截至2023年末，本行核心一級資本充足率8.90%，較上年末下降0.39個百分點。同時，自2024年1月1日起，《商業銀行資本管理辦法》施行，在信用風險資產計量方法方面，對房地產業務、項目貸款和資產管理產品等的風險暴露計量更為審慎，進一步加大了資本消耗。對于中小銀行來說，外部渠道補充資本能力較為有限，內源性的資本補充是保證資本充足、特別是核心一級資本充足水平的重要途徑。因此，本行留存的未分配利潤將用于補充核心一級資本，有利于緩解資本補充壓力，提升資本充足水平，以支持本行的業務發展，維護投資者的長遠利益。

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綜上，考慮盈利能力持續承壓的現狀，留存未分配利潤有利于強化風險抵御能力、應對監管環境變化，為了保障本行的穩健經營和長期可持續發展，本行2023年度擬不進行現金分紅具有合理性。

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投資者質疑聲不間斷，在分紅上背道而馳

從投資者互動平臺上來看，投資者質疑其不分紅成為了最主要的核心問題。

5月17日，有投資者提出，為什么鄭州銀行四年沒有現金分紅？2024年以后會有中期分紅？

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5月21日，有投資者再次提出，鄭州銀行四年不分紅，成為投資者失敗的典型案例。證監會國九條出臺后，西部地區的蘭州銀行也計劃2024中期分紅，請問鄭州銀行是否有此打算？中信銀行、民生銀行管理層在股價低迷之時毅然大手筆增持股份，彰顯管理層經營的信心，請問鄭州銀行管理層是否有這樣的能力、信心和魄力？

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6月17日，有投資者表示，盈利了為什么不分紅？還有哪個銀行股不分紅？

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6月25日，有投資者提出，有什么具體共享成果的計劃方案？何時實施？如何實施？

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在同一天，也有投資者表示，“我覺得不現金分紅也是可以接受的，因為現金分紅后持有不到規定時間賣出要征收百分之二十的紅利稅，而股價又要被除權除息，相當于還要虧損分紅金額的百分之二十，所以以后如果貴行解決了自身存在的問題，有能力分紅了如果堅持采取回購注銷式分紅，我想公司股價和投資價值一定能夠名列前茅。”

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鄭州銀行對此的回應是：資本是商業銀行信用及經營發展的基礎，監管機構對銀行的資本充足水平有著嚴格的要求，目前境內商業銀行尚無回購股份的先例。

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顯而易見，對于鄭州銀行不分紅的不認同聲音著實不少。

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著名經濟學家宋清輝認為，鄭州銀行連年不分紅已經引發投資者眾怒，公司即便對此進行了詳細解釋，不能說沒有道理，但與投資者所寄希望的分紅可謂各說各話，各說各有理。去年至今來看，監管層持續強調上市公司要加大分紅比例，鼓勵中期分紅等，從多數上市銀行的實際情況來看，也都比鄭州銀行要做得好，鄭州銀行是2023年度唯一沒有分紅的銀行，這也難怪投資者對此較為不滿。如果鄭州銀行繼續不聽投資者意見，與同行背道而馳的話，其資本市場表現前景可能面前巨大壓力，投資者可能最終會選擇用腳投票。

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根據公開查詢發現，自今年4月份“新國九條”發布以來，在A股42家上市銀行中，2023年未分紅的僅有鄭州銀行；Wind數據也顯示，鄭州銀行成為A股上市銀行中唯一一家近四年未分紅的銀行，都可謂獨樹一幟。

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“新國九條”明確，最近一個會計年度凈利潤為正值且母公司報表年末未分配利潤為正值的公司，最近三個會計年度累計現金分紅總額低于最近三個會計年度年均凈利潤的30%，且最近三個會計年度累計現金分紅金額低于5000萬元，公司將會被實施“其他風險警示（ST）”。

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外界對于鄭州銀行的“ST”風險也擔憂不已。

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同時，當前已有至少十余家上市銀行通過有關中期分紅安排的董事會決議或股東大會決議，除了國有六大行外，還有江蘇銀行、滬農商行、紫金銀行等多家中小上市銀行。7月1日，渝農商行表示，本行也在研究，結合資本補充、監管的要求和長期可持續的發展等多方面的因素考慮，爭取依法合規、積極有序地推進中期分紅。

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目前的態勢是，大多數銀行持續加大分紅，而鄭州銀行仍一意孤行，投資者會滿意嗎？（港灣財經出品）