上周，文化部公布查處YY、虎牙直播、9158、六間房等19家網絡直播平臺，主要原因是“涉嫌提供含有宣揚淫穢、暴力、教唆犯罪、危害社會公德內容的互聯網文化產品”。這并不是一則簡單的文化執法新聞，整頓色情與暴力內容背后牽涉到一個營收百億、市值圖謀千億的巨大產業鏈條，諸多互聯網巨頭牽涉其中。其中YY和虎牙直播同屬于雷軍擔任董事長的納斯達克上市公司——歡聚時代；9158則是香港上市公司天鴿互動旗下平臺。

面包財經翻查了相關上市公司的財務報表，通過可靠的數據展示網絡直播背后的生意經。

紙醉金迷背后：互聯網巨頭與千億市值 

文化部的新聞發布會中使用了“紙醉金迷”來表述某些網絡直播室。其實真正賺錢的，是這些直播室背后的視頻直播平臺。已經有多家視頻直播公司在美國和香港上市，其中市值最大的是歡聚時代（YY.O）和天鴿互動（1980.HK）。

歡聚時代于2012年在納斯達克上市，雷軍是其投資人并擔任董事長。天鴿互動于2014年7月在香港上市，此次被點名的9158正是其最主要的收入來源；除創始人外，新浪香港也是天鴿互動大股東。

根據最新發布的年報，兩公司2015年總收入合計超過65億元，凈利潤合計約11.8億元。視頻網絡直播是這兩家公司最重要的收入來源之一。其中，天鴿互動近九成收入來自網絡視頻直播相關業務。以下是歡聚時代近年來凈利潤走勢圖： 

截止文化部召開新聞發布會當日，歡聚時代總市值約34億美元，折合人民幣約220億元；天鴿互動總市值70多億港元。在文化部發布會召開后，兩家公司股價均有不同程度下挫，但很快就回穩，文化部的整頓似乎并沒有給兩家公司在資本市場上造成太大的打擊。

作為歡聚時代的董事長，雷軍和他的伙伴們很可能是網絡視頻直播最大的贏家之一。歡聚時代去年就已經啟動私有化，一旦私有化成功并順利回歸A股，歡聚時代的總市值很可能達到千億級別。當前歡聚時代市值與A股上市公司暴風科技相當，但2015年歡聚時代的凈利潤是暴風科技的接近6倍。如果歡聚時代在A股拿到與暴風科技同樣的市盈率，則市值輕松超過1300億人民幣。

視頻聊天室里面的所謂“紙醉金迷”和“一擲萬金”背后是資本市場上更大的利益。與資本市場緊密相連的不僅僅是這兩家上市公司。文化部點名的各網絡直播平臺，大部分都有互聯網或娛樂巨頭入股，涉及多家上市公司。如需要查看更多在美上市的中國科技公司財務數據，可以在面包財經微信公眾號（ID：mbcaijing）上輸入“中概股”調閱相關圖表。

土豪金主與十萬主播的名利江湖 

在網絡視頻直播背后，運轉著一套獨特的經濟與利益系統，天鴿互動的招股書與財報中完整展現了這一利益系統的運轉情況。

用最簡單的方法描述視頻直播的經濟系統就是：收看直播的觀眾在視頻聊天室中購買各種虛擬禮品贈送主播，平臺、分銷商、銷售代理、室主和主播按照不同比例分賬，分享禮品銷售帶來的收入。

各種角色在視頻直播的生意中承擔著不同的功能。平臺處于最頂端，其下是若干名大分銷商。天鴿互動的分銷商數量不多，最少時僅有3名。2014年5大分銷商共貢獻了平臺約60%的收入，2015年情況類似。分銷商之下是約1500多名銷售代理，這些銷售代理在整個系統運轉中起到關鍵作用，直接負責各種虛擬物品的銷售。各個聊天室室主和主播則負責吸引觀眾購買虛擬禮品。

但室主與主播是一個非常龐大的群體，想脫穎而出并不容易。在主播數量最多的2014年，天鴿互動有4萬名主播，聊天室數量高達28000個。2015年數量有所降低，但主播數量仍然有36261名，聊天室數目有26192個；很多室主由主播本人兼任。以天鴿互動披露的市場占有率推算，最大的幾家直播平臺所擁有的主播數量合計在10萬以上。

少數揮金如土的土豪們，是室主與主播爭取的重點。根據天鴿互動的招股書與財報，有約3%的付費用戶年均消費在6000元以上；這些客戶的年人均消費約為26萬。其中每年花費上百萬“捧”主播的大有人在。

吸引觀眾花錢送禮，尤其要獲得土豪的青睞，才能從幾萬甚至幾十萬主播中脫穎而出獲得收入。這正是各主播利用種種手段博眼球，遭受文化部重罰的核心原因所在，只有博得足夠眼球，獲取足夠多的“禮品”，主播室主們才有錢賺。

互聯網視頻直播，是個大江湖。一邊是揮金如土的土豪，一邊是資本市場的千百億運作；主播的胸圍與挑逗的言辭，只不過是路人甲乙丙丁的談資。

文化部的發布會結束了，歡聚時代的私有化還在緊鑼密鼓的進展中。熱議之后，生意照舊？

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