出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

5月20日晚，理想汽車(chē)發(fā)布2024年第一季度財(cái)報(bào)，從2023年全年業(yè)績(jī)大超預(yù)期，到2024年第一季度經(jīng)營(yíng)虧損，理想汽車(chē)在短時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生如此大的變化，讓投資者始料不及。

2024年第一季度，理想汽車(chē)收入為256億元，同比增加36.4%，環(huán)比減少38.6%；凈利潤(rùn)為5.9億元，同比減少36.7%，環(huán)比減少89.7%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，理想汽車(chē)美股股價(jià)跌去12.78%。次日理想汽車(chē)港股同樣表現(xiàn)不佳，截至收盤(pán)，理想汽車(chē)港股股價(jià)報(bào)收80.65港元/股，跌幅達(dá)19.27%，創(chuàng)下過(guò)去兩年多來(lái)的最大單日跌幅，單日總市值縮水超400億港元。

按照理想的計(jì)劃，2024年應(yīng)該是爆發(fā)式的一年，除了純電的MEGA和四款增程產(chǎn)品L6、L7、L8和L9。按照計(jì)劃，今年下半年理想還將推出三款純電SUV。豐富的產(chǎn)品矩陣也為其80萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標(biāo)提供了一定的底氣。

作為理想首款5C高壓純電車(chē)型的MEGA在上市前就被寄予厚望，理想甚至為其定下挑戰(zhàn)月銷(xiāo)8000輛目標(biāo)，并預(yù)估3月份所有新車(chē)的交付量再次超過(guò)5萬(wàn)輛。沒(méi)想到MEGA在3月上市后卻遭遇“P圖門(mén)”，大量訂單被退，導(dǎo)致MEGA上市第一個(gè)月僅賣(mài)出3229 輛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期。

從L 系列的銷(xiāo)售上看，2024年以來(lái)，零跑、問(wèn)界等對(duì)手也相繼發(fā)布增程式新產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)一步白熱化對(duì)理想造成了一定的銷(xiāo)售壓力。同時(shí)，MEGA“P圖門(mén)”事件也變相影響了 L 系列的銷(xiāo)售。今年3月，理想汽車(chē)新車(chē)交付僅28984輛，與其5萬(wàn)輛的銷(xiāo)售目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。

2024年第一季度，理想汽車(chē)總交付量為80400輛，環(huán)比去年第四季度13.2萬(wàn)輛的交付量，下降近40%。

為了給2024款理想L系列車(chē)型上市做鋪墊，今年1月，理想L系列老款車(chē)型全面降價(jià)，幅度在3.3萬(wàn)元-3.5萬(wàn)元。此舉使得理想汽車(chē)的單車(chē)收入從去年末的34.9萬(wàn)元降到了30.2萬(wàn)元，理想不僅丟了銷(xiāo)量的同時(shí)還擠壓了汽車(chē)整車(chē)的毛利率。

今年一季度，理想的車(chē)輛銷(xiāo)售毛利率降至19.3%，環(huán)比去年四季度的22.7%下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利率也降至20.6%，勉強(qiáng)維持在20%之上。

交付量的收縮和毛利率下降已經(jīng)使理想汽車(chē)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，但在一季度理想汽車(chē)仍錄得5.9億元的凈利潤(rùn)，其中，理財(cái)收入做出了極大的貢獻(xiàn)。

截至3月31日，理想汽車(chē)的現(xiàn)金為989 億元，是中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力中的現(xiàn)金王者。這部分資產(chǎn)包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、定期存款、短期投資以及長(zhǎng)期定期存款等，它們?yōu)槔硐胴暙I(xiàn)了 10.69 億元的利息及投資收益，助推理想汽車(chē)當(dāng)季凈利潤(rùn)為正。

進(jìn)入4月，理想汽車(chē)銷(xiāo)售壓力仍存，當(dāng)月交付新車(chē)25787輛，比3月進(jìn)一步下降。MEGA的銷(xiāo)量?jī)H為1145輛。MEGA的表現(xiàn)也引發(fā)了理想汽車(chē)投資者們的不滿，將理想汽車(chē)告上法庭。

訴訟稱(chēng)，理想汽車(chē)的公開(kāi)聲明在所有相關(guān)時(shí)間都存在重大虛假和誤導(dǎo)性，包括理想在推出首款電動(dòng)汽車(chē)車(chē)型MEGA時(shí)，夸大了市場(chǎng)對(duì)車(chē)輛的需求和運(yùn)營(yíng)策略的有效性，不太可能達(dá)到2024年第一季度的車(chē)輛交付量預(yù)期等。

從3月1日MEGA上市至今，理想汽車(chē)美股和港股均大幅下跌，截至5月21日，無(wú)論是美股還是港股，理想汽車(chē)的股價(jià)都已“腰斬”。

值得一提的是，理想汽車(chē)的管理層則在去年年底就開(kāi)始了減持。2023年12月15日，公司聯(lián)合創(chuàng)始人、現(xiàn)任總裁兼總工程師馬東輝減持20萬(wàn)股ADS，總價(jià)值345.7萬(wàn)美元；公司首席財(cái)務(wù)官李鐵減持40萬(wàn)股ADS，總價(jià)值691.4萬(wàn)美元。二人合計(jì)減持股票市值為1037萬(wàn)美元。

作為理想汽車(chē)非執(zhí)行董事的王興也趕在一季度財(cái)報(bào)前進(jìn)行了大量減持，據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅去年9月和今年3月兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，王興共減持理想汽車(chē)8次，累計(jì)減持金額約8億港元。

可以預(yù)見(jiàn)的是，理想在接下來(lái)的日子里仍不好過(guò)，不僅新產(chǎn)品銷(xiāo)量承壓，在價(jià)格上還要受到攪局者特斯拉的牽制。

4月21日，特斯拉中國(guó)官網(wǎng)顯示，全系車(chē)型降價(jià)1.4萬(wàn)元。特斯拉帶頭發(fā)起的價(jià)格戰(zhàn)無(wú)疑攪渾了整個(gè)中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)，就在特斯拉宣布降價(jià)的次日，理想汽車(chē)宣布，2024款理想L7、理想L8、理想L9及理想MEGA將采用新的價(jià)格體系。

其中，理想MEGA售價(jià)下調(diào)3萬(wàn)元，調(diào)整后售價(jià)為52.98萬(wàn)元；理想L7、理想 L8和理想 L9全系車(chē)型降價(jià)1.8萬(wàn)元—2萬(wàn)元。

鑒于一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，理想也放低了自身的姿態(tài)。年初制定的激進(jìn)的80萬(wàn)輛年銷(xiāo)量目標(biāo)，已經(jīng)被調(diào)低至56萬(wàn)至64萬(wàn)輛。

今年前4個(gè)月，理想汽車(chē)總銷(xiāo)量為10.6萬(wàn)輛。這也意味著，理想即便想要達(dá)成調(diào)低后的銷(xiāo)量目標(biāo)，在今年剩余8個(gè)月的時(shí)間里，其平均月銷(xiāo)量至少也要賣(mài)到5.7萬(wàn)輛。而這一數(shù)字對(duì)現(xiàn)階段的理想來(lái)說(shuō)，顯然仍有一定難度。