來(lái)源|環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)

算力大牛股高新發(fā)展“崩了”。

4月18日，高新發(fā)展開(kāi)盤(pán)一字跌停，封單超17萬(wàn)手，換手率為3.27%，近9億資金等待離場(chǎng)。而前一日公司剛收獲漲停。

消息面上，高新發(fā)展18日凌晨公告稱，因未能與部分交易對(duì)方就交易作價(jià)達(dá)成一致意見(jiàn)，正就是否終止對(duì)華鯤振宇70%股權(quán)交易進(jìn)行協(xié)商。

這意味著，籌劃半年的30億“算力資產(chǎn)”收購(gòu)，或?qū)⒏娲怠?/span>

作為成都高投集團(tuán)唯一上市平臺(tái)，上市17年以來(lái)，高新發(fā)展業(yè)務(wù)長(zhǎng)期停留在市政建筑類(lèi)項(xiàng)目，盈利微薄。期間曾拓展過(guò)期貨、廚柜制造等，均無(wú)起色并退出。2022年，收購(gòu)了兩家半導(dǎo)體初創(chuàng)公司，目前也尚未貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

高新發(fā)展多次表示，將以成都高新區(qū)電子信息支柱產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，充分利用好資本市場(chǎng)，特別是再融資和并購(gòu)等手段，選好賽道確立新主業(yè)，提升影響力。但如今交易對(duì)價(jià)“談崩”，這起收購(gòu)或也只能暫停。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，若算力交易告吹，這家“建筑業(yè)公司”自然也無(wú)法留住高出行業(yè)平均三倍的估值。

價(jià)格沒(méi)談攏致股價(jià)“崩盤(pán)”

2023年9月，主營(yíng)為建筑施工的高新發(fā)展，宣布停牌籌劃對(duì)算力公司華鯤振宇股權(quán)的收購(gòu)。

次月公司即披露相關(guān)預(yù)案，對(duì)該“優(yōu)質(zhì)算力資產(chǎn)”華鯤振宇100%股權(quán)給出的估值為不超過(guò)30億元。對(duì)應(yīng)靜態(tài)市盈率為69.11，較9月底凈資產(chǎn)已經(jīng)增值1354.05%，即增值13倍。

交易方式上，高新發(fā)展擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金完成收購(gòu)。其中發(fā)行股份部分定價(jià)為不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%，具體確定為12.24元/股。

在宣布并購(gòu)事項(xiàng)后，高新發(fā)展股價(jià)復(fù)牌即收獲11個(gè)漲停板，此后經(jīng)歷“幾起幾落”。

在2023年末達(dá)到71.63元/股階段高位后，公司股價(jià)一個(gè)月腰斬，今年2月初股價(jià)大幅回暖，3月中旬達(dá)到95.7元/股的高點(diǎn)又回落，4月17日再度收獲10CM漲停，并在次日跌停。

期間高新發(fā)展也多次表示：“目前公司不涉及算力相關(guān)業(yè)務(wù)，亦未與英偉達(dá)建立商業(yè)合作。”并表示若收購(gòu)標(biāo)的評(píng)估結(jié)果與預(yù)估值有較大差異，則存在交易各方無(wú)法對(duì)交易作價(jià)達(dá)成一致，并最終導(dǎo)致交易失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)去年的收購(gòu)預(yù)披露公告，截止2022年末，華鯤振宇營(yíng)收規(guī)模約為35億元，已超過(guò)高新發(fā)展當(dāng)年?duì)I收的一半，利潤(rùn)卻僅為四千萬(wàn)，且資產(chǎn)負(fù)債率卻高達(dá)96.82%。這筆收購(gòu)對(duì)于上市公司顯然并不容易。

值得注意的是，18日凌晨公告中，高新發(fā)展尚未完全宣告對(duì)華鯤振宇股權(quán)并購(gòu)事項(xiàng)的終結(jié)。

高新發(fā)展表示，由于本次交易歷時(shí)較長(zhǎng)，標(biāo)的公司所處行業(yè)受內(nèi)外部環(huán)境影響，市場(chǎng)預(yù)期較高，公司未能與部分交易對(duì)方就本次交易作價(jià)達(dá)成一致意見(jiàn)。

截至本公告披露之日，公司股票收盤(pán)價(jià)較本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)停牌前收盤(pán)價(jià)已上漲239.5%。由于本次交易預(yù)計(jì)將無(wú)法繼續(xù)推進(jìn)，可能導(dǎo)致公司股價(jià)下跌。

資本“絞肉機(jī)”

股價(jià)炒作自然少不了資本玩家的參與，半年間牛散、機(jī)構(gòu)紛紛入場(chǎng)。

從股東戶數(shù)來(lái)看，高新發(fā)展從去年并購(gòu)公告前的2萬(wàn)左右，11月10日翻倍至5.38萬(wàn)，今年3月擴(kuò)大至10萬(wàn)戶以上。

從交易熱度來(lái)看，近三月高新發(fā)展登上龍虎榜高達(dá)22次，多空博弈激烈。看究竟APP顯示，與華鑫證券多家營(yíng)業(yè)部深度捆綁的“炒股養(yǎng)家”，以及投資大佬葛衛(wèi)東常用席位國(guó)泰君安上海分公司等在3月頻繁上榜。

不過(guò)在風(fēng)暴前夕的4月9日，葛衛(wèi)東常用席位國(guó)泰證券上海分公司以1.895億元位居賣(mài)方席位第一，或已成功“出逃”。而同日，依舊有機(jī)構(gòu)專用席位大舉買(mǎi)入5747萬(wàn)元，中國(guó)銀河北京中關(guān)村大街買(mǎi)入4155萬(wàn)元。

去年四季度，牛散章建平以318.12萬(wàn)股位列第七大股東。倘若當(dāng)前章建平仍然持有高新發(fā)展，那他將難逃虧損的命運(yùn)。

另外，四季度中有26家公募的44只基金新進(jìn)成為高新發(fā)展股東，合計(jì)持股695.53萬(wàn)股。其中，持有高新發(fā)展最多的一只公募產(chǎn)品持有307.041萬(wàn)股，占流通股的1.59%，持有市值1.53億。

另一只持股數(shù)量超過(guò)100萬(wàn)股的公募為萬(wàn)家人工智能，持股數(shù)量為140.41萬(wàn)股。該產(chǎn)品成立于2021年11月19日，自成立至今回報(bào)率為-36.5%，一季度回報(bào)率為8.95%。

倘若這些基金未在“暴雷”前夕減倉(cāng)，或難道被套的局面。

值得注意的是，根據(jù)目前已披露的部分基金一季報(bào)，德邦鑫星價(jià)值剛剛買(mǎi)入高新發(fā)展3.65萬(wàn)股，躋身基金第七大重倉(cāng)股，如若未及時(shí)減倉(cāng)，或?qū)⒁蚱浔┑绊憙糁怠?/span>

收購(gòu)擱淺，股價(jià)或打回原形

市場(chǎng)之所以關(guān)注度高，因?yàn)檫@起收購(gòu)寄托了高新發(fā)展的“轉(zhuǎn)型”期望。

作為收購(gòu)標(biāo)的，華鯤振宇是西南算力巨頭，由國(guó)資控股60%，全面負(fù)責(zé)基于華為“鯤鵬+昇騰”處理器的“天宮”自主品牌服務(wù)器、存儲(chǔ)、PC、機(jī)器視覺(jué)等系列產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)。

2023年7月，華為曾宣布同三家公司簽約，攜手深耕城市數(shù)字化，華鯤振宇便是簽約企業(yè)之一。

對(duì)于華鯤振宇，因高新發(fā)展關(guān)聯(lián)方——高投電子集團(tuán)提前拿下控股權(quán)，市場(chǎng)認(rèn)為注入上市公司已是“板上釘釘”。

據(jù)西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站第四產(chǎn)權(quán)2023年末披露，2023年末，西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站第四產(chǎn)權(quán)披露，四川長(zhǎng)虹電子控股集團(tuán)有限公司擬轉(zhuǎn)讓華鯤振宇22%股權(quán)。該筆交易最終成交價(jià)為6.38億元，華鯤振宇的股東高投電子集團(tuán)保留優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，該筆交易涉及優(yōu)先權(quán)。

市場(chǎng)認(rèn)為高投電子集團(tuán)已拿下華鯤振宇22%股權(quán)，加上已持有華鯤振宇30%股權(quán)，其持股比例已超50%。高投電子集團(tuán)與高新發(fā)展均為成都高新投資集團(tuán)有限公司的成員企業(yè)，兩者存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

從價(jià)格來(lái)看，高投電子集團(tuán)以6.38億元購(gòu)得華鯤振宇22%股權(quán)，對(duì)華鯤振宇的估值也在30億元左右，與高新發(fā)展此前披露的預(yù)估值相當(dāng)。

資料顯示，高新發(fā)展是成都高新區(qū)下屬唯一國(guó)有上市公司，是國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)中第一批股份制試點(diǎn)企業(yè)，也是國(guó)家科委、國(guó)家體改委在全國(guó)進(jìn)行科技與經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的首家股份制試點(diǎn)企業(yè)。

近年來(lái)，高新發(fā)展資產(chǎn)騰挪動(dòng)作頻頻，也出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似操作。

2022年6月，上市公司斥資3億跨界收購(gòu)兩家半導(dǎo)體初創(chuàng)企業(yè)——森未科技和芯未半導(dǎo)體，借此迎來(lái)一波業(yè)績(jī)與估值的提升。與華鯤振宇類(lèi)似，被并購(gòu)前，森未科技先由成都高投控股，上市公司收購(gòu)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

不過(guò)，因上述半導(dǎo)體標(biāo)的體量較小，生產(chǎn)線且目前尚在籌備建設(shè)，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。當(dāng)時(shí)對(duì)股價(jià)的影響也比較小，市場(chǎng)甚至質(zhì)疑該并購(gòu)短期內(nèi)對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限。

最新2023年年報(bào)顯示，高新發(fā)展去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.08億元，同比增長(zhǎng)21.88%；凈利潤(rùn)3.66億元，同比增長(zhǎng)83.82%。其中建筑業(yè)依舊是營(yíng)收的主要部分，錄得73.18億元，較上年同期增長(zhǎng)了18.21%，凈利率較去年同期增加1.47個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，高新發(fā)展擬以3.52億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.52元（含稅），共派現(xiàn)5354.66萬(wàn)元，也被視作“穩(wěn)住股東”的嘗試。

但顯然，分紅并不是投資者關(guān)注重點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)算力資產(chǎn)能否成功注入才是信心的關(guān)鍵。

若這家建筑業(yè)公司，無(wú)法以定增或其他方式滿足交易方的資金要求，完成這起跨界“蛇吞象”收購(gòu)，自然也無(wú)法留住市場(chǎng)給予其超高的科技估值。

而今天的跌停或許只是股價(jià)“崩盤(pán)”的開(kāi)始。

責(zé)任編輯 | 陳斌