來源/《港灣商業(yè)觀察》作者/施子夫 張楠

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最近，酒鬼酒董事長及高管換人的消息引人矚目。2月23日，酒鬼酒發(fā)布了第九屆董事會(huì)第一次會(huì)議決議公告。

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公告顯示，會(huì)議審議并通過了多項(xiàng)議案，包括選舉公司董事長、副董事長，成立第九屆董事會(huì)各專門委員會(huì)，以及聘任公司高級(jí)管理人員和證券事務(wù)代表。

中糧酒業(yè)繼續(xù)“換人”

高峰被一致推舉為董事長，鄭應(yīng)南和鄭軼被選為副董事長。同時(shí)，會(huì)議決定設(shè)立戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、提名委員會(huì)和薪酬與考核委員會(huì)四個(gè)專門委員會(huì)，并確定了各委員會(huì)的成員構(gòu)成。

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此外，鄭軼被聘任為總經(jīng)理，胡曉熹、李文生、王哲、鄒斐分別被聘任為副總經(jīng)理，湯振羽被聘任為董事會(huì)秘書，趙春雷被聘任為財(cái)務(wù)總監(jiān)。宋家麒被聘任為證券事務(wù)代表。

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同樣是在日前，據(jù)天眼查顯示，酒鬼酒發(fā)生工商變更，王浩卸任法定代表人、董事長，由高峰接任，同時(shí)，多位主要人員也發(fā)生變更。

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有市場(chǎng)人士向《港灣商業(yè)觀察》表示，隨著酒鬼酒新一屆董事會(huì)和管理層的更換，或?qū)⒂锌赡芘まD(zhuǎn)2023年的經(jīng)營慘狀。“一季度可能業(yè)績指標(biāo)參考不大，但上半年能否好于同期，則決定了下半年的前景。”

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公告披露，高峰1970年11月出生，江蘇常熟人，中共黨員，北京外國語大學(xué)俄語語言文學(xué)專業(yè)研究生，文學(xué)碩士。1996年4月加入中糧貿(mào)易發(fā)展公司工作，曾在中國糧油食品進(jìn)出口(集團(tuán))有限公司、中糧地產(chǎn)(集團(tuán))股份有限公司、中糧置地有限公司、中糧貿(mào)易有限公司、中糧集團(tuán)有限公司職能部門任職。現(xiàn)任中糧酒業(yè)投資有限公司董事長、黨委書記,本公司董事長、黨委書記。

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2015年，中糧集團(tuán)旗下中糧酒業(yè)成為酒鬼酒實(shí)際控制人，目前持股比例為31%。官網(wǎng)顯示，中糧酒業(yè)業(yè)務(wù)范圍涵蓋國產(chǎn)葡萄酒、白酒、黃酒和進(jìn)口葡萄酒、啤酒及烈酒等多種酒類的生產(chǎn)、貿(mào)易和營銷，旗下?lián)碛小伴L城”“華夏”“桑干”“五星”“酒鬼”“內(nèi)參”“雷沃堡”“孔乙己”等眾多知名產(chǎn)品品牌及進(jìn)口酒商號(hào)品牌“名莊薈”。

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2016年，中糧酒業(yè)管理團(tuán)隊(duì)正式入駐酒鬼酒。高峰的前兩任一把手江國金和王浩也都隸屬于中糧酒業(yè)核心管理層。

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高峰是否能扭轉(zhuǎn)前任的下滑態(tài)勢(shì)，重塑酒鬼酒曾經(jīng)的輝煌，客觀而言壓力不小。

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2023年經(jīng)營壓力頗大，自身也主動(dòng)調(diào)整

2023年，酒鬼酒業(yè)績黯淡，著實(shí)很慘。截至目前，酒鬼酒還沒有披露2023年業(yè)績預(yù)告與業(yè)績快報(bào)。然而，相當(dāng)不好則是確定性無疑。

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2023年上半年，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.4億元，同比下降39.24%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.2億元，同比下降41.23%。

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Wind數(shù)據(jù)顯示，在A股20家白酒上市公司中，2023年上半年?duì)I收出現(xiàn)同比下滑的只有2家公司，分別是水井坊、酒鬼酒；凈利潤出現(xiàn)同比下滑的有4家，分別是水井坊、酒鬼酒、老白干酒、天佑德酒。

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2023年前三季度，酒鬼酒營收約為21億元，同比下降38.54%；歸母凈利潤4.79億元，同比下降近50.75%。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.01億元，同比下降36.66%。歸母凈利潤5677.19萬元，同比下降77.65%。

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誠如外界所提及的那樣：酒鬼酒營收增速行業(yè)倒數(shù)第一，凈利潤增速倒數(shù)第二。這是酒鬼酒近十年來首次出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度營收與凈利潤雙降的情況。

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在2023年5月份舉行的2022年網(wǎng)上業(yè)績說明會(huì)上，酒鬼酒管理層坦言，正在回顧和反思過去幾年發(fā)展中存在的不足，將重新梳理戰(zhàn)略和執(zhí)行情況，借鑒同行業(yè)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新發(fā)展模式，推動(dòng)公司平穩(wěn)健康長遠(yuǎn)發(fā)展。

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2023年業(yè)績大幅回落，部分原因也源于酒鬼酒的主動(dòng)調(diào)整。2023年10月10日起全國市場(chǎng)所有產(chǎn)品停止接單。

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酒鬼酒當(dāng)時(shí)的回應(yīng)是，對(duì)“酒鬼”系列產(chǎn)品停止接單，旨在進(jìn)行一次全國范圍的市場(chǎng)梳理，對(duì)市場(chǎng)秩序進(jìn)行整頓，將進(jìn)一步提高市場(chǎng)規(guī)范性，提升產(chǎn)品批價(jià)，提振渠道信心，為接下來的第四季度以及明年的開門紅工作打好基礎(chǔ)，利于公司長期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

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知趣咨詢總經(jīng)理、白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛曾向《港灣商業(yè)觀察》表示，酒鬼酒的問題是在中糧的不斷加持下，酒鬼酒作為區(qū)域品牌，無法支撐企業(yè)過快過高的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)以及全國化發(fā)展，在外部環(huán)境惡化，行業(yè)增速放緩趨勢(shì)下，企業(yè)承壓較大，出現(xiàn)了動(dòng)銷降低，進(jìn)而導(dǎo)致高庫存與價(jià)格倒掛問題。客觀的說，酒鬼酒也在積極的紓困，召開了大量的協(xié)調(diào)工作，采取了更加嚴(yán)格的市場(chǎng)管控手段，但根本問題仍需要慢慢調(diào)整，等待市場(chǎng)回暖。

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做好價(jià)格管控，下半年能恢復(fù)增長嗎？

到2024年，隨著2023年業(yè)績即將披露。酒鬼酒管理層將如何回應(yīng)外界的質(zhì)疑，無疑值得期待。

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今年2月29日，酒鬼酒也披露了投資者關(guān)系活動(dòng)記錄。酒鬼酒強(qiáng)調(diào)，公司將進(jìn)一步重視湖南大本營市場(chǎng)建設(shè)，提高湖南市場(chǎng)規(guī)模，打造“糧倉”市場(chǎng)。為此公司設(shè)立了“湖南事業(yè)部”，專項(xiàng)負(fù)責(zé)湖南省內(nèi)市場(chǎng)的建設(shè)和業(yè)務(wù)發(fā)展，湖南事業(yè)部下設(shè)有多個(gè)二級(jí)部門，分別負(fù)責(zé)各產(chǎn)品線的運(yùn)營，同時(shí)公司在人員、資源等方面給湖南事業(yè)部更多支持，引進(jìn)更專業(yè)的人員，加強(qiáng)精細(xì)化運(yùn)作，進(jìn)一步下沉銷售網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)渠道管理，做深做透湖南大本營市場(chǎng)。

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對(duì)于中低端產(chǎn)品線布局，酒鬼酒指出，公司通過“湘泉”“內(nèi)品”等大眾化產(chǎn)品對(duì)中低端市場(chǎng)進(jìn)行布局，公司會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求對(duì)“內(nèi)品”和“湘泉”進(jìn)行精準(zhǔn)供貨，在保障市場(chǎng)良性的同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)大眾品規(guī)模的提升。去年公司的內(nèi)品在宴席市場(chǎng)就獲得了較好增長，公司還推出了金色裝的“內(nèi)品”，與已有的紅色“內(nèi)品”形成價(jià)格卡位。同時(shí)，對(duì)湘泉產(chǎn)品也進(jìn)行了優(yōu)化和提升，削減了部分湘泉條碼，并推出了兩款“湘泉王”產(chǎn)品。未來，公司期待“內(nèi)品”及“湘泉”的規(guī)模提升，承擔(dān)消費(fèi)下行周期部分銷量任務(wù)和公司獨(dú)特馥郁香型口感消費(fèi)者的培育。

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至于經(jīng)銷商方面，酒鬼酒認(rèn)為，現(xiàn)階段不會(huì)大規(guī)模招商，而是要進(jìn)一步提升現(xiàn)有經(jīng)銷商的質(zhì)量，持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，提升單個(gè)經(jīng)銷商業(yè)務(wù)規(guī)模，強(qiáng)化渠道力把控，加強(qiáng)品銷聯(lián)動(dòng)，保證渠道的持續(xù)健康發(fā)展。

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面對(duì)激烈又殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，酒鬼酒給出了“差異化+精品”策略：“差異化”主要是充分發(fā)揮“獨(dú)特香型、獨(dú)特產(chǎn)區(qū)、獨(dú)特文化”優(yōu)勢(shì)，“聚焦”主要是實(shí)施“產(chǎn)品聚焦、資源聚焦、市場(chǎng)聚焦”。產(chǎn)品聚焦主要是聚焦紅壇酒鬼酒和52度內(nèi)參酒；市場(chǎng)聚焦主要是聚焦湖南大本營市場(chǎng)和省外樣板市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)精耕細(xì)作，加強(qiáng)BC聯(lián)動(dòng)，持續(xù)推動(dòng)核心終端建設(shè)與消費(fèi)者培育，形成以動(dòng)銷為基礎(chǔ)的增長發(fā)展模式。

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國信證券在2月23日的研究報(bào)告中也指出，春節(jié)期間，酒鬼酒以動(dòng)銷、調(diào)整、去庫存為主，增投消費(fèi)者費(fèi)用拉動(dòng)開瓶動(dòng)銷。預(yù)計(jì)經(jīng)銷商出庫好于節(jié)前預(yù)期，終端出庫好于經(jīng)銷商，消費(fèi)者掃碼開瓶好于終端，整體庫存處于有序去化狀態(tài)。從回款節(jié)奏看，春節(jié)期間酒鬼酒回款節(jié)奏略慢，主要系公司工作重心仍以庫存去化為主。

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國信證券認(rèn)為，2024年酒鬼酒經(jīng)營節(jié)奏仍以基礎(chǔ)建設(shè)為主，預(yù)計(jì)下半年實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。短期看，公司或仍處于調(diào)整階段，2024年上半年繼續(xù)調(diào)整市場(chǎng)節(jié)奏、去化庫存，預(yù)計(jì)下半年或步入到增長通道。從量價(jià)選擇上，公司首要目標(biāo)仍是做好市場(chǎng)價(jià)格的管控，其次是高質(zhì)量達(dá)成全年任務(wù)目標(biāo)。

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國信證券給出的投資建議是：考慮到費(fèi)用改革及行業(yè)需求復(fù)蘇的不確定性，維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.5/29.1/34.9億元，同比-34.6%/10.0%/19.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.0/6.8/8.5億元，同比-42.8%/14.0%/24.7%；對(duì)應(yīng)PE分別為33.1/29.0/23.3X，維持“買入”評(píng)級(jí)。（港灣財(cái)經(jīng)出品）