2024年新年伊始，兩筆重量級(jí)交易，對(duì)于近兩年低迷的醫(yī)療大健康融資領(lǐng)域不啻于一劑強(qiáng)心針。1月25日，以藍(lán)帆醫(yī)療下屬心腦血管事業(yè)部為基礎(chǔ)組建的藍(lán)帆柏盛醫(yī)療科技有限公司（（簡(jiǎn)稱“藍(lán)帆柏盛”））宣布擬引入戰(zhàn)略投資者，以首都大健康產(chǎn)業(yè)（北京）基金（有限合伙）和來(lái)自河北廊坊、山東臨朐的兩家地方國(guó)資共向藍(lán)帆柏盛增資9億元，根據(jù)協(xié)議，藍(lán)帆柏盛在2024年6月30日前還有權(quán)進(jìn)一步融資，累計(jì)融資總額不超過(guò)15億元。這將是近兩年中國(guó)醫(yī)療器械領(lǐng)域單筆最大金額的私募股權(quán)融資交易。

話音剛落，1月28日晚間千億市值的邁瑞醫(yī)療宣布以超過(guò)66億元的價(jià)格拿下惠泰醫(yī)療21.12%的股權(quán)，獲得惠泰醫(yī)療控制權(quán)從而進(jìn)入心血管賽道。

過(guò)去三年，醫(yī)療行業(yè)經(jīng)歷了驚濤駭浪的洗禮，相應(yīng)的醫(yī)療健康領(lǐng)域一二級(jí)市場(chǎng)無(wú)論是融資規(guī)模還是行業(yè)估值都陷入低谷。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一貫“春江水暖鴨先知”的產(chǎn)業(yè)資本的高調(diào)入場(chǎng)，有望提振資本對(duì)心血管賽道的熱度，推動(dòng)相關(guān)公司估值回歸。

心血管賽道受關(guān)注

兩筆交易中一個(gè)重要特點(diǎn)是交易標(biāo)的公司均處于心血管賽道。藍(lán)帆柏盛是由藍(lán)帆醫(yī)療下屬心腦血管業(yè)務(wù)重組而來(lái)，旗下包括包含新加坡柏盛國(guó)際集團(tuán)（包含中國(guó)吉威醫(yī)療）、德國(guó) NVT、藍(lán)帆上海研發(fā)中心等主體，在售產(chǎn)品涵蓋冠脈植介入、瓣膜置換及修復(fù)系統(tǒng)、代理產(chǎn)品等系列。

惠泰醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)為電生理、冠脈通路及外周血管介入等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，于2021年1月7日在科創(chuàng)板掛牌上市，是國(guó)內(nèi)電生理等心血管相關(guān)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。

產(chǎn)業(yè)前景和產(chǎn)業(yè)價(jià)值是兩筆交易的主要出發(fā)點(diǎn)。邁瑞醫(yī)療方面表示，公司收購(gòu)惠泰醫(yī)療控制權(quán)的出發(fā)點(diǎn)和時(shí)間點(diǎn)均是基于公司對(duì)于未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展方向和節(jié)奏來(lái)考慮的，目的是以產(chǎn)業(yè)方的角色去進(jìn)入心血管賽道。而藍(lán)帆柏盛的領(lǐng)投方首都大健康同樣具有深厚的醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)背景，是醫(yī)療健康領(lǐng)域的篤定投資者，已經(jīng)形成了“全階段+全產(chǎn)業(yè)鏈”的投資布局，是業(yè)內(nèi)頭部醫(yī)療行業(yè)基金之一。

藍(lán)帆醫(yī)療董事長(zhǎng)劉文靜在1月25日的簽約儀式上表示，心腦血管疾病作為人類(lèi)第一大死因，是能創(chuàng)造巨大生命福祉的行業(yè)。根據(jù)國(guó)家心血管病中心發(fā)布的《中國(guó)心血管健康與疾病報(bào)告2022》顯示，國(guó)內(nèi)心血管疾病現(xiàn)患人數(shù)3.3億，每5例死亡中就有2例死于心血管病。

人口老齡化的加速將不可避免地使得心血管發(fā)病率持續(xù)提升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)60歲以上人口近3億人，占全國(guó)人口的21%，國(guó)家衛(wèi)健委預(yù)計(jì)2035年60歲以上人口占全國(guó)人口的比重將超過(guò)30%，逐漸進(jìn)入老齡化階段。

心腦血管相關(guān)市場(chǎng)領(lǐng)域需求巨大，中國(guó)及全球PCI手術(shù)量持續(xù)高速增長(zhǎng)，賽道機(jī)會(huì)被市場(chǎng)看好。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，中國(guó)PCI手術(shù)量預(yù)計(jì)將從2021年的116.4萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至2030年的 369.8萬(wàn)臺(tái)，CAGR為約13.7%；全球PCI手術(shù)量將從2021年的488.1萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至2030年的987.4萬(wàn)臺(tái)，CAGR為約8.1%。

邁瑞醫(yī)療在和投資者交流中表示，根據(jù)行業(yè)研究報(bào)告和公司預(yù)估，全球心血管領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到560億美元，其中國(guó)內(nèi)心血管領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)500億元人民幣，在全球和國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模中均排名第二，僅次于體外診斷領(lǐng)域。受到人口老齡化的影響，同時(shí)手術(shù)滲透率低、手術(shù)技術(shù)仍在持續(xù)迭代升級(jí)，心血管領(lǐng)域的市場(chǎng)增速顯著高于其他領(lǐng)域，預(yù)計(jì)全球心血管領(lǐng)域的行業(yè)增速未來(lái)長(zhǎng)期維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中國(guó)內(nèi)的行業(yè)增速甚至將更高。

走出低谷有望迎價(jià)值重估

近兩年，受集采、醫(yī)療反腐等影響，醫(yī)療大健康領(lǐng)域一二級(jí)市場(chǎng)融資處于寒冬，一級(jí)市場(chǎng)募集端被陰霾籠罩，二級(jí)市場(chǎng)醫(yī)藥生物行業(yè)估值以及公募基金醫(yī)藥持倉(cāng)均處于相對(duì)低位。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，2023年，中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域共發(fā)生1797起投融資事件，融資金額約1500.2億元人民幣，同比2022年下降41.82%。

2024年這兩筆重磅交易一掃行業(yè)低迷表現(xiàn)。但投資為什么會(huì)在2024年出現(xiàn)？劉文靜認(rèn)為，“行業(yè)經(jīng)過(guò)低谷期后集中度進(jìn)一步提高、進(jìn)入門(mén)檻和壁壘進(jìn)一步提高，這正是誕生行業(yè)龍頭、中國(guó)的美敦力崛起的歷史時(shí)期”。

從微觀層面來(lái)看，相關(guān)企業(yè)也已逐漸適應(yīng)集采政策，并找到新的發(fā)展路徑。以藍(lán)帆柏盛為例，在經(jīng)歷了集采斷崖式降價(jià)的洗禮后，已經(jīng)開(kāi)始呈現(xiàn)價(jià)穩(wěn)量增態(tài)勢(shì)。柏盛國(guó)際下屬子公司吉威醫(yī)療在國(guó)內(nèi)的心臟支架植入量不降反升，已位列全國(guó)第二。價(jià)格方面，2022年11月，國(guó)家組織的第二次冠脈支架帶量采購(gòu)中，公司中標(biāo)價(jià)已從初次的469元/條大幅提升至824元/條和845元/條，產(chǎn)品盈利能力得到明顯改善。此外，藍(lán)帆醫(yī)療通過(guò)自研與投資孵化，利用柏盛的國(guó)際化平臺(tái)，已在心腦血管板塊形成了整體解決方案，布局涵蓋冠脈介入、結(jié)構(gòu)性心臟病、外周血管介入和神經(jīng)血管介入四條產(chǎn)品線，公司擁有全球?qū)＠?00余項(xiàng)，并實(shí)現(xiàn)了研發(fā)全球化、制造全球化、市場(chǎng)全球化、人才國(guó)際化的全球化布局。

惠泰醫(yī)療在今年8月接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)也表示，公司集采類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售良好，未來(lái)會(huì)抓住集采紅利，快速提升市場(chǎng)份額，集采長(zhǎng)期看會(huì)促進(jìn)質(zhì)優(yōu)產(chǎn)品進(jìn)展。

業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)業(yè)資本相較于二級(jí)市場(chǎng)往往能更早判斷到行業(yè)拐點(diǎn)性機(jī)會(huì)、長(zhǎng)期性機(jī)會(huì)，開(kāi)年的兩筆交易，可能是一個(gè)行業(yè)反轉(zhuǎn)的信號(hào)。從交易定價(jià)來(lái)看，藍(lán)帆柏盛作為藍(lán)帆醫(yī)療核心資產(chǎn)之一，以40億元的投前估值獲得融資，若考慮后續(xù)融資總額達(dá)到15億元，藍(lán)帆柏盛投后估值達(dá)到55億元，而藍(lán)帆醫(yī)療目前市值不足60億元，藍(lán)帆柏盛與藍(lán)帆醫(yī)療目前的市值已基本相當(dāng)。而在邁瑞醫(yī)療收購(gòu)惠泰醫(yī)療的交易中，交易價(jià)格對(duì)應(yīng)惠泰醫(yī)療1月26日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)率也達(dá)到了25%。而良好的交易價(jià)格又催化標(biāo)的公司價(jià)值進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)。

來(lái)源/京報(bào)網(wǎng)