來源/《港灣商業(yè)觀察》作者/廖紫雯

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農(nóng)歷新年將至，過往一年皇氏集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：皇氏集團(tuán)，002329.SZ）可謂動(dòng)作頻頻，先是于2023年5月轉(zhuǎn)讓核心子公司股權(quán)與君樂寶，再是年底遭遇超4億股權(quán)凍結(jié)，同時(shí)在常年?duì)I收未過30億的情況下，公司近日于投資者交流平臺(tái)表示，堅(jiān)持百億級(jí)乳企目標(biāo)不動(dòng)搖。

堅(jiān)持“百億”目標(biāo)不動(dòng)搖，卻未破30億

1月16日，皇氏集團(tuán)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司將結(jié)合整體戰(zhàn)略布局及產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢(shì)，積極探索多渠道戰(zhàn)略合作機(jī)會(huì)。公司堅(jiān)持“百億級(jí)乳企”及“奶水牛種源芯片”戰(zhàn)略不動(dòng)搖，將以內(nèi)生性增長+外延式擴(kuò)張多措并舉的方式，從種源到奶牛再到牛奶的生產(chǎn)銷售，著重打造華東總部及加速奶水牛種源芯片戰(zhàn)略的落地。

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而早在2023年12月1日，有投資者于交流平臺(tái)直言，“公司雖然目前是號(hào)稱中國水牛奶第一股，但是面臨眾多水牛奶企業(yè)追擊，百菲酪營收增量已經(jīng)超過了公司，在資本加持下估計(jì)很快會(huì)超過公司，請(qǐng)問公司有沒有整合廣西水牛奶企業(yè)的計(jì)劃，同時(shí)盡早實(shí)現(xiàn)百億計(jì)劃？”公司對(duì)此表示，“感謝您的關(guān)注與建議！”

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作為國內(nèi)第四家A股上市乳企，自2003年起皇氏集團(tuán)一直為國內(nèi)水牛奶領(lǐng)域龍頭企業(yè)，成立之初就致力于奶水牛的養(yǎng)殖及水牛奶產(chǎn)品的研發(fā)工作。

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2023年半年報(bào)披露，皇氏集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)包括乳業(yè)和信息業(yè)務(wù)、光伏EPC業(yè)務(wù)，其中核心主業(yè)是以水牛奶、發(fā)酵乳、巴氏鮮奶為核心的特色乳品業(yè)務(wù)，涵蓋從牧草種植到種業(yè)、奶牛養(yǎng)殖、乳品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈。主要產(chǎn)品以荷斯坦牛奶、水牛奶為主要原料的低溫奶和常溫奶。就其中提到的光伏而言，公司于2023年10月退出光伏板塊，回歸主業(yè)。

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就水牛奶產(chǎn)品而言，在1月9日公司發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)表中，針對(duì)投資者提出的“公司水牛奶產(chǎn)品線除了做液態(tài)乳制品，還能做什么產(chǎn)品？”

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皇氏集團(tuán)表示，公司目前產(chǎn)品線主要是以水牛奶為核心的液態(tài)乳制品，在未來尼里拉菲水牛優(yōu)質(zhì)種源順利引入國內(nèi)后，基于水牛奶乳干物質(zhì)高、尼里拉菲水牛可乳肉兼用的特性，水牛奶奶酪、水牛肉、水牛奶奶粉都是可拓展的產(chǎn)品方向，相關(guān)產(chǎn)品線已在規(guī)劃中。

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而從業(yè)績面出發(fā)，2020年至今，即便皇氏集團(tuán)營收相比2019年出現(xiàn)正向增長，但三年多的時(shí)間內(nèi)，公司營收始終未突破30億元。

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詳細(xì)來看，2020年-2022年、2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收分別為24.90億、25.69億、28.91億、25.68億，分別同比增長10.51%、3.15%、12.54%、24.86%。

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同一時(shí)期，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為-1.37億、-4.72億、1202.35萬、1.75億，分別同比下降385.65%、下降244.01%、增長102.55%、增長203.41%。

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香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，企業(yè)目標(biāo)有不同類型，雖然有些目標(biāo)距離現(xiàn)實(shí)較遠(yuǎn)，但也沒有任何具體約束限制，所以制定一個(gè)長遠(yuǎn)目標(biāo)，也是為了樹立企業(yè)形象。

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靠持續(xù)出售核心子公司股權(quán)輸血

2023年前三季度業(yè)績的增長背后，是公司分別轉(zhuǎn)讓“來思爾乳業(yè)”、“來思爾智能化乳業(yè)”兩家子公司各32.8996%的股權(quán)，取得投資收益2.097億元。

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2022年1月22日，皇氏集團(tuán)將所持有的控股子公司來思爾乳業(yè)20%的股權(quán)和來思爾智能化20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給君樂寶。

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2023年5月25日，皇氏集團(tuán)與君樂寶、來思爾乳業(yè)、來思爾智能化簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司擬將所持有的控股子公司來思爾乳業(yè)32.8996%的股權(quán)和來思爾智能化32.8996%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給君樂寶。

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5月的股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司不再持有來思爾乳業(yè)和來思爾智能化股權(quán)，來思爾乳業(yè)和來思爾智能化不再納入公司合并報(bào)表范圍。

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對(duì)于交易目的，皇氏集團(tuán)表示，結(jié)合公司“深耕大西南，挺進(jìn)大灣區(qū)，布局大華東”的戰(zhàn)略布局需要，公司擬轉(zhuǎn)讓來思爾乳業(yè)及來思爾智能化剩余股權(quán)，將所得收益投入到“奶水牛種源芯片戰(zhàn)略”、“萬頭奶水牛智慧牧場(chǎng)建設(shè)”、“著重打造華東新動(dòng)能”三大配套舉措中。

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2023年12月2日，有投資者直言，“從公司操作看請(qǐng)問公司資金鏈有沒有斷裂風(fēng)險(xiǎn)？公司說賣了來思爾是為了華東市場(chǎng)，如果有錢的話，不是應(yīng)該保留來思爾這個(gè)營收利潤都比集團(tuán)高的公司？同時(shí)進(jìn)入華東市場(chǎng)？安徽電池廠公司也是沒錢投資了？如果項(xiàng)目不好陽光電源曹賢仁先生會(huì)接盤？請(qǐng)問公司資金如此緊張，有沒有考慮引進(jìn)實(shí)力雄厚資金充裕的集團(tuán)？”

皇氏集團(tuán)對(duì)此表示，截至目前，公司經(jīng)營情況正常，資金結(jié)構(gòu)與流動(dòng)性在合理范圍內(nèi)。作為區(qū)域龍頭企業(yè)，公司得到各級(jí)政府及金融機(jī)構(gòu)的支持，與金融機(jī)構(gòu)保持良好合作，公司也將繼續(xù)采取多種措施進(jìn)一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，合理調(diào)配資金，同時(shí)也會(huì)結(jié)合整體戰(zhàn)略布局及產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢(shì)，積極探索多渠道戰(zhàn)略合作機(jī)會(huì)，推動(dòng)公司的可持續(xù)健康發(fā)展。

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2023年5月，皇氏集團(tuán)發(fā)布的《關(guān)于轉(zhuǎn)讓控股子公司股權(quán)的公告》披露，2022年、2023年一季度（數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)），來思爾智能化實(shí)現(xiàn)營收分別為4.39億元、4646.16萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為-3140.49萬元、-681.91萬元；同期，來思爾乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營收分別為13.04億元、2.12億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為3534.04萬元、490.70萬元。可以說，來思爾乳業(yè)為皇氏集團(tuán)貢獻(xiàn)絕大多數(shù)營收。

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同時(shí)該公告披露，君樂寶分別于2022年2月、2022年4月同意由委托貸款銀行交通銀行股份有限公司河北省分行根據(jù)《公司客戶委托貸款合同》的約定，代君樂寶向公司發(fā)放合計(jì)人民幣2.63億元貸款，公司將持有的來思爾乳業(yè)32.8996%股權(quán)、來思爾智能化32.8996%股權(quán)作為前述貸款的質(zhì)押擔(dān)保。

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2023年12月2日，有投資者于交流平臺(tái)指出，“來思爾乳業(yè)是公司乳業(yè)版塊的核心，近三年其營收逐年增長，且優(yōu)于集團(tuán)整體的盈利能力。據(jù)公司解釋，這是為了資產(chǎn)優(yōu)化整合，為開拓華東市場(chǎng)做準(zhǔn)備。然而，實(shí)際上，這可能是因?yàn)榛适霞瘓F(tuán)欠款抵押的無奈之舉。去年上半年，皇氏集團(tuán)曾向君樂寶尋求超過2.6億元的貸款，并將來思爾乳業(yè)和來思爾智能化乳業(yè)的股權(quán)作為貸款質(zhì)押擔(dān)保。請(qǐng)問公司借了2.6億用到哪里去了？”

皇氏集團(tuán)表示，相關(guān)資金主要用于公司新工廠、牧場(chǎng)及“種源芯片計(jì)劃”項(xiàng)目境內(nèi)外牧場(chǎng)、實(shí)驗(yàn)室建設(shè)投資及經(jīng)營需要。

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沈萌指出，皇氏集團(tuán)曾經(jīng)多次跨界投資，所以對(duì)于皇氏集團(tuán)而言，出售重要子公司也不會(huì)是很隨意的決策，出售行為會(huì)有更大角度的考慮。但短期一定會(huì)對(duì)業(yè)績表現(xiàn)有影響。

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股權(quán)凍結(jié)數(shù)億，涉案金額達(dá)3.1億

2023年11月22日，皇氏集團(tuán)發(fā)布《關(guān)于訴訟事項(xiàng)的公告》，公告披露，公司于近日收到山東省泰安市中級(jí)人民法院送達(dá)的《民事起訴狀》、開庭傳票、《舉證通知書》和《應(yīng)訴通知書》（案號(hào)：（2023）魯09民初123號(hào)）等相關(guān)材料，因與公司、皇氏數(shù)智有限公司發(fā)生合伙合同糾紛，泰安市東岳財(cái)富股權(quán)投資基金有限公司向泰安中院提起訴訟，目前該案件已被法院受理。該案件涉案金額達(dá)3.1億元。

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東岳財(cái)富指出，2019年11月，東岳財(cái)富、皇氏數(shù)智、深圳市德諾凱瑞投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳德諾”）簽訂《泰安市東岳數(shù)智股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）合伙協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱“合伙協(xié)議”）并完成泰安市東岳數(shù)智股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“東岳數(shù)智”）的設(shè)立，其中東岳財(cái)富、皇氏數(shù)智為有限合伙人、深圳德諾為執(zhí)行事務(wù)合伙人。

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東岳財(cái)富與皇氏數(shù)智簽訂《泰安市東岳數(shù)智股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）合伙協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱“補(bǔ)充協(xié)議”），約定東岳數(shù)智確保東岳財(cái)富在持有基金份額期間，每年能從基金取得投資本金6.5%的投資收益，如東岳財(cái)富每年從基金所獲得的實(shí)際投資收益金額小于上述約定收益金額，皇氏數(shù)智承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)。協(xié)議簽訂后，東岳財(cái)富向東岳數(shù)智出資3.1億元。

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東岳財(cái)富認(rèn)為，自2020年12月12日起直至今日，東岳數(shù)智未再依約向東岳財(cái)富支付投資收益，皇氏數(shù)智的差額補(bǔ)足義務(wù)已經(jīng)觸發(fā)，其應(yīng)向東岳財(cái)富補(bǔ)足應(yīng)付而未付的投資收益。另外，根據(jù)補(bǔ)充協(xié)議的約定，當(dāng)東岳數(shù)智未達(dá)到在2025年度實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于人民幣4億元整時(shí)，東岳財(cái)富有權(quán)要求皇氏數(shù)智收購其持有基金的全部份額。東岳財(cái)富認(rèn)為，皇氏數(shù)智違反業(yè)績承諾，構(gòu)成對(duì)東岳財(cái)富的預(yù)期違約，要求皇氏數(shù)智立即履行投資本金的回購義務(wù)，并認(rèn)為皇氏集團(tuán)應(yīng)對(duì)皇氏數(shù)智所負(fù)債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。?

東岳財(cái)富訴訟請(qǐng)求為，依法判令皇氏數(shù)智向前者支付投資本金3.1億元和差額補(bǔ)足款5821.11萬元，依法判令皇氏集團(tuán)對(duì)上述債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

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皇氏集團(tuán)表示，經(jīng)核實(shí)與本案有關(guān)的客觀事實(shí)，公司從未與東岳財(cái)富簽訂任何協(xié)議，不存在向東岳財(cái)富方作出任何擔(dān)保或義務(wù)負(fù)擔(dān)的承諾，且公司已將皇氏數(shù)智公開掛牌轉(zhuǎn)讓并完成股權(quán)變更手續(xù)。廣西萬益律師事務(wù)所出具的法律意見書認(rèn)為，本案東岳財(cái)富濫用訴訟權(quán)利，采取凍結(jié)等手段損害本公司及股東利益，建議公司在積極應(yīng)訴之余，保留追究東岳財(cái)富侵權(quán)行為法律責(zé)任的權(quán)利。

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同時(shí)，皇氏集團(tuán)表示，截至公告披露日，案件尚未開庭審理，鑒于訴訟結(jié)果還存在較大不確定性，公告事項(xiàng)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、本期利潤及期后利潤的影響尚不確定。公司將根據(jù)案件的后續(xù)進(jìn)展情況及時(shí)履行信息披露義務(wù)，敬請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

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沈萌指出，是否敗訴要看雙方的協(xié)議條款所規(guī)定的責(zé)任，并非必然敗訴，所以對(duì)業(yè)績的影響仍有很大的不確定性。

該公告發(fā)出五天前，2023年11月16日，據(jù)天眼查顯示，皇氏集團(tuán)新增3則股權(quán)凍結(jié)信息，股權(quán)被執(zhí)行企業(yè)分別為廣西皇氏產(chǎn)業(yè)園開發(fā)有限公司、皇氏乳業(yè)集團(tuán)有限公司、皇氏陽光（廣西）新能源有限公司，被凍結(jié)股權(quán)數(shù)額依次為1.1億人民幣、2億人民幣、1.005億人民幣，被凍結(jié)股權(quán)數(shù)額合計(jì)4.1005億股權(quán)凍結(jié)期限自2023年11月16日至2026年11月15日。

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2022年8月18日，因與東方證券的損害股東利益責(zé)任糾紛案，皇氏集團(tuán)被強(qiáng)制執(zhí)行518萬元。（港灣財(cái)經(jīng)出品）