作者/趙普?編輯/高遠山??來源/野馬財經

“江西首富”李良彬又拿下一個大單，繼大眾、寶馬、特斯拉之后，韓國現代汽車成為贛鋒鋰業（002460.SZ）的新客戶。

近日，贛鋒鋰業公司與韓國 Hyundai Motor Company（簡稱“現代汽車”）簽署了《長期供貨協議》，約定2024年~2027年向現代汽車供應電池級氫氧化鋰產品。

雖然現代汽車在我國市場日漸式微，但在國際市場卻表現出色。2023年，現代汽車全球銷量超過421萬輛，韓國現代起亞集團總銷量超730萬輛，仍占據世界第三的位置。

圖源：企業公告

不過，這次合作消息并沒有拉動贛鋒鋰業股價。1月19日和22日，贛鋒鋰業股價兩連跌，1月22日收盤價為39.92元/股，為1月份以來最低點，總市值約805億元。

數據顯示，贛鋒鋰業股價歷史最高點是2021年的159.07元/股，市值也一度超過3000億元。但截至1月22日，股價已經跌去約75%，市值也僅約810億元。

市場分析認為，在碳酸鋰產能過剩、價格下跌的大背景下，鋰礦企業的股價和業績短期內難有明顯起色。

值得注意的是，贛鋒鋰業2023年仍在追加投資擴大產能，其投資額度超過并稱“鋰業雙雄”的天齊鋰業（002466.SZ），但營收規模僅相當于天齊鋰業的3/4，在“大投資＋大客戶”的模式下，贛鋒鋰業能趕超天齊鋰業嗎？

賣掉工廠買“電池”，

現代能為李良彬帶來多少訂單？

在整車車企中，為減少“鋰價”大幅波動對公司的影響，“直簽”上游鋰電供貨商的越來越多。

在現代汽車之前，贛鋒鋰業在2018年~2019年，分別與特斯拉、大眾、寶馬等車企簽訂長期供貨關系，主要供應電池級氫氧化鋰及其他鋰化工產品；國內車企中，長安汽車、廣汽埃安等也是贛鋒鋰業的客戶。

圖源：罐頭圖庫

現代汽車能為贛鋒鋰業帶來多少訂單？贛鋒鋰業并未公開采購數量和金額，僅表示以最終采購訂單為準。

影響雙方合作規模的兩大因素，一是現代汽車未來的新能源車投產計劃，二是贛鋒鋰業在電池級氫氧化鋰上的產能。

先看現代汽車這邊，2023年6月，現代汽車發布消息稱，計劃在截至2032年的10年間投資約35.8萬億韓元（約人民幣1922億元）用于電動汽車，并提出到2030年銷售200萬輛電動汽車，實現電動汽車10%以上的盈利率。

5個月后的2023年11月，現代汽車宣布在韓國東南部的蔚山開建全新工廠，計劃2025年竣工，2026年第一季度投產，該工廠預計投資額將達到2萬億韓元（約人民幣107億元），專門從事電動汽車生產。

而在這些新計劃之前，現代汽車對電動汽車也有投資生產，2020年，現代汽車發布了電動汽車專用平臺E-GMP，主要生產純電動車品牌IONIQ（艾尼氪），目前艾尼氪5、艾尼氪6等已經在海外市場上市，銷量超過10萬輛。

圖源：罐頭圖庫

對于現代汽車在中國市場的新能源車布局，此前曾有市場消息稱，現代汽車將會在中國銷售IONIQ車型，但至今并未實現。最新的消息是，現代汽車考慮與北汽合作開發新能源車品牌。

現代汽車在國內的合資車企北京現代曾計劃在2025年達成50萬年銷規模，包括20萬輛純電動車和30萬輛混動汽車。

北京現代以前有5座整車制造工廠，在今年1月17日以約16.2億元兩折“賤賣”重慶工廠后，只剩在北京2座工廠和滄州的1座工廠。

按照現代汽車的現狀和未來規劃，考慮到中國市場新能源車的競爭，未來海外市場仍是現代汽車新能源車的主要“陣地”，而這一點與贛鋒鋰業的業務分布有重合。

贛鋒鋰業2023年半年度財報顯示，公司181.45億元營收中，境外營收約為78.87億元，占比約為43.46%，同比增加了56.29%。

再看贛鋒鋰業的電池級氫氧化鋰產能，目前披露的氫氧化鋰主要生產基地為江西新余的萬噸鋰鹽基地，年產能8.1萬噸/年；此外，贛鋒鋰業已經計劃在江西豐城投資建設年產能5萬噸的鋰電新能源材料項目，其中一期為年產 2.5萬噸氫氧化鋰項目。

贛鋒鋰業此前在墨西哥 的SONORA 項目也是以生產氫氧化鋰為主的項目，但墨西哥礦業總局（DGM）在2023年取消了贛鋒鋰業在該項目的開發特許權。

目前來看，贛鋒鋰業公開的氫氧化鋰年計劃產能可超10萬噸，而國外生產基地能否實現投產，還有不確定因素。

此外，贛鋒鋰業表示，公司現用的主要鋰資源來自澳大利亞 Mount Marion 項目。這些海外項目的穩定與否，將決定贛鋒鋰業未來的產能供應。

百川盈孚鋰行業分析師馮穎認為，鋰價下滑的背景下，客戶結構保持相對穩定，對整體銷售還是有很大的提升。贛鋒鋰業的產品能得到下游客戶驗證，證明它的整體競爭力還是很有優勢。

業績大降仍大舉投資，

“鋰業雙雄”誰能勝出？

值得注意的是，在產能過剩的趨勢下，贛鋒鋰業營收和利潤面臨大幅下降的壓力。

據中信建投期貨研報數據，2024-2025年鋰供給分別約154.65萬噸和183.1萬噸碳酸鋰；而鋰需求分別為136.12萬噸和165.15萬噸碳酸鋰，每年過剩產能近20萬噸。

2023年，碳酸鋰價格從年初的50萬元/噸高位暴跌至年末的10萬元/噸，進入年底，更是殺入10萬元以下價格區間，甚至引發理想汽車創始人李想發微博調侃。

圖源：微博

上述背景下，贛鋒鋰業已經顯出“疲態”。財報顯示，贛鋒鋰2023年第三季度營收約75.37億元，同比下降42.77%；歸母凈利潤約1.60億元，同比下降97.88%。整個前三季度，贛鋒鋰業營收約256.82億元，同比下降6.99%；歸母凈利潤約60.1億元，同比下降約59.38%。

與贛鋒鋰業并稱“鋰業雙雄”的天齊鋰業也出現下降，其2023年第三季度，天齊鋰業營收約85.76億元，同比下跌17.14%；歸母凈利潤16.46億元，同比下降70.89%。

但縱觀前三季度來看，天齊鋰業比贛鋒鋰業還是略好一些，其總營收同比上漲約35.52%，約為333.99億元；歸母凈利潤約80.99億元，同比下降49.33%；

此外，贛鋒鋰業經營性現金流約虧損13.69億元，同比下降117.2%；而天齊鋰業經營性現金流約200.35億元，同比大漲70.73%。

形成反差的是，在利潤下降的同時，仍大舉投資，贛鋒鋰業2023年上半年投資總額約72.39億元，同比上漲24.59%；同期的天齊鋰業只有17.09億元。

據“野馬財經”梳理，贛鋒鋰業2023年約有10個重大投資項目，其中包括在敕勒川乳業開發區投資建設的鋰電池生產項目、收購蒙金礦業70%股權、全資子公司贛鋒國際對 Mali Lithium B.V.增資不超過 1.38 億美元、10億元投資賽力斯全資子公司瑞馳電動，未來還要在重慶、東莞、呼和浩特、江西新余建設電池生產項目等，以及收購江西新余贛鋒礦業及澳大利亞Leo Lithium Limited 公司股權等投資。

圖源：罐頭圖庫

贛鋒鋰業的計劃是，在 2030 年或之前形成總計年產不低于 60 萬噸 LCE 的鋰產品供應能力，其中將包括礦石提鋰、鹵水提鋰、黏土提鋰及回收提鋰等產能。

但贛鋒鋰業也要承受擴張產能帶來的現金流壓力。

截至2023年第三季度，贛鋒鋰業貨幣資金約96.72億元，去年同期約99.14億元；短期借款約65.7億元，同比大漲211.53%，去年同期約21.09億元；一年內到期非流動負債約25.1億元，去年同期約為15.22億元；流動負債合計約199.29億元，去年同期約186.55億元。

最新財務數據顯示，贛鋒鋰業總負債約387.78億元，去年同期約302.94億元，總資產約928.62億元。

贛鋒鋰業最高市值曾超過3千億，公司董事長兼創辦人李良彬也曾一度登上“江西首富”榜單。如今，這位“首富”能否通過大投資、拉大單的辦法，讓公司的投資價值重回巔峰呢？

你對贛鋒鋰業的前景怎么看？評論區聊聊吧。