來源|鉛筆道? 作者丨黃小貴

據(jù)“市界”等媒體報道，12月11日，李寧股價單日跌去14.29%，市值“蒸發(fā)”80億港元，創(chuàng)下2020年3月以來低位。

今年以來李寧股價已跌去已跌去72%，市值損失1200億港元。

據(jù)分析，李寧的這次股價下跌，或許跟接盤一處房產(chǎn)有關(guān)。

12月10日，李寧發(fā)布了一條公告：

“李寧旗下子公司與恒基兆業(yè)地產(chǎn)簽署協(xié)議，擬收購恒基地產(chǎn)旗下一家主要從事物業(yè)投資的公司，交易價格22.08億港元。”

這家“主要從事物業(yè)投資的公司”主要資產(chǎn)就是一棟包含22層商業(yè)/辦公空間及兩層零售區(qū)域的樓宇。

另，公告中專門提到，該物業(yè)的評估價格是24.6億港元。言外之意是，這次買樓甚至撿了便宜。

而李寧買樓的目的，是用于作為香港總部，這也是李寧國際化的一環(huán)。李寧回應(yīng)南方都市報稱，“預(yù)計2024年會啟動李寧海外業(yè)務(wù)的拓展。”

沒想到，第二天股價就滑坡了。

看到市場如此反應(yīng)，12月12日上午，李寧宣布回購公司股份，回購金額上限30億港元。力圖挽回頹勢。

為什么買個樓會引起股價下跌？

首先，香港樓市正在下行。

據(jù)“看財經(jīng)”分析：今年下半年以來，香港樓市價格不斷下跌，此時斥巨資投資房地產(chǎn)可能面臨虧損、得不償失。且2021年和2022年，目標(biāo)公司營業(yè)收入分別為0.35億港元和0.5億港元，但是，凈虧損分別為0.17億港元和0.8億港元。也就是說，李寧收購了是一家虧損且呈擴大趨勢的資產(chǎn)。

其次，投資者對于李寧主業(yè)業(yè)績存在不滿，這件事成了導(dǎo)火索。

李寧賬上錢充裕，現(xiàn)金加短期、長期存款有190億元，也沒有有息負債，掏22.08億港元買樓不算難事。問題就出在，李寧不像過去那樣能賺錢了。李寧的增速從2022年開始下滑，到今年更是出現(xiàn)增收不增利的情況：今年上半年，雖然李寧營收同比增長13%，但是凈利潤卻下滑了3%。且公司存貨超過了21億港元。

另據(jù)北京商報統(tǒng)計，李寧銷售額從二季度的10%—20%中段增長，到三季度下降為中單位數(shù)增長；在線下渠道方面，經(jīng)銷商從雙位數(shù)增長降為低單位數(shù)增長；而線上(電子商務(wù))業(yè)務(wù)下降明顯，二季度呈10%—20%的低段增長，三季度則呈低單位數(shù)下降。

對比之下，安踏今年上半年營收利潤雙雙大增：營收同比增長14.2%，凈利潤同比增長39.8%。

這時候李寧掏比上半年賺的凈利潤還多的錢買一個看上去也沒那么值錢的資產(chǎn)，投資者怎么想？“時代財經(jīng)”引用時尚行業(yè)獨立分析師唐小唐的觀點認為，投資者對李寧香港買樓不買賬的原因還在于李寧海外業(yè)務(wù)擴張和購買樓宇之間缺乏更強的關(guān)聯(lián)性。

據(jù)“深藍財經(jīng)”報道，投資社區(qū)，不少網(wǎng)友認為李寧不務(wù)正業(yè)，更有網(wǎng)友直呼這是神操作，親自做空公司股價。與此同時，瑞銀、野村、招銀國際等紛紛下調(diào)李寧目標(biāo)價。

“新品略財經(jīng)”則認為，這次單日暴跌事件是李寧再次走到十字路口的一個印證。

李寧的一個十字路口是2010-2013年，營收腰斬。但隨后依靠抓住國潮概念、品牌高端化、快速擴店止住了頹勢，重回巔峰。

而這一次，重塑品牌之后，卻困在高端化上。相比安踏涵蓋從低到高的矩陣式品牌策略，“李寧這種單品牌、主品牌高端化戰(zhàn)略，在行情好時，自然是贏家，一旦市場風(fēng)向有變，這種策略反而會拖累安排。”

有行業(yè)分析人士認為，要改變目前國內(nèi)市場“卷”的局面，出海已經(jīng)成為很有必要的探索。有鞋服行業(yè)人士透露，國家層面加大了頭部本土品牌出海的扶持力度。

但是，在國際品牌已經(jīng)耕耘了數(shù)十年的海外市場，中國品牌要打進去，面臨品牌相對薄弱、當(dāng)?shù)剡\營方法論不成熟等一系列問題，這是一條不輕松的道路，也是中國品牌必走的道路。收購成熟的國際品牌，也是一條路。