文 / 五洲? 來源/節點財經

因觸碰短線交易法律紅線圓通副總裁張益忠最近被證監會立案，節點財經查詢身兼董事與副總裁的張益忠是圓通2022年年薪最高的高管，比公司被評為福布斯最佳CEO的潘水苗都要高。

張益忠之所以能領著圓通公司最高的薪水，一方面因張是快遞行業的資深人士，其在1999年8月至2007年一直擔任申通寧波分公司的總經理，2008年加入圓通擔任高管。另一方面，他還是圓通董事長喻會蛟的小舅子。

2000年喻會蛟創立圓通正是聽從了妻子張小娟的建議，他帶著最初從裝修公司出來的17名員工，在上海火車站開始了起早貪黑的跑業務，隨后妻子也辭職加入圓通輔助丈夫工作。

在數十年連軸轉的辛勞工作及電商風口的加持下，圓通迅速崛起并成為國內第三大快遞公司，當前喻會蛟夫婦雙方合計身價已超過了150億元。

不過，圓通在奔向成功的同時遺留下了“家族化治理”的弊病。公司曾一度因為“任人唯親、權責不明”等不當做法讓一批高管出走。2019年，在業績下滑、股價萎靡的困境下，圓通又成了快遞行業中最早一個“邀請職業經理人管理公司”的快遞公司。

前云峰基金高管潘水苗加入后，從數字化改造入手打通了圓通的任督二脈，圓通的股價也迎來第二春。不過對于創始人小舅子違規套現這種事，潘水苗顯然約束不了，甚至連圓通老板喻會蛟都管不了。

所以，圓通看似最早進入到“現代公司治理的轉型當中”，但在主要家族成員牢牢控制董事會席位并擔任要職的背景下，潘水苗這個“外來的和尚”也難念經。

短線交易傷害了誰？

最近，圓通副總裁張益忠涉嫌短線交易被證監會立案的事情上了新聞熱榜。在這起事件中，張益忠被查實在2022年6月15日至2023年6月15日之間買進賣出公司股票累積獲得扣除交易傭金、印花稅收益約25萬元。

有意思的是，這次短線交易的前期判定是張益忠兒子張世杰的個人行為，畢竟股票賬戶在張世杰名下，但后面更正的公告顯示這些短線交易均系張益忠操作。不知道是老子“栽贓”遭到兒子反對，還是為了保護兒子聲譽做出的“自我犧牲”。

但無論如何，他都觸碰了證券法的紅線。據新《證券法》第四十四條相關規定：上市公司董事、監事、高級管理人員及直系親屬在買入公司股票后6個月內賣出，或者在賣出后6個月內又買入的行為構成短線交易，所獲收益應上繳公司董事會。

短線交易之所以被嚴打，往大一點說是因其破壞了資本市場的公平秩序，削弱了A股市場對投資者的吸引力；往小一點說，短線交易就是少數內部人在利用信息不對稱優勢損害大多數股東利益的行為。

以張益忠本次的案件為例。其在去年6月15日，在監管部門叫停快遞行業價格戰之際買入公司股票，又在快遞行業內卷加劇，圓通業績放緩之際賣出股票，這些信息雖然股東也能在公開市場看到，但時間早晚上仍有差別。

而對關鍵信息了解時間上領先正是許多短線交易與內幕交易發揮效應的核心原理。

例如，拿短線交易最高發的財報披露期來說，按照交易所規定，上市公司的定期報告應在報告期結束后的相應期限內進行披露。比如上市公司半年報業績6月底就能統計出來，而正式公布時間則推遲到8月中旬，這一間隔期公司內部了解到最新業績信息的人就可能會提前交易，這也是一些股票在財報績發布前已提前反應了業績的原因。

這些短線交易行為表面上看似“養肥”了公司內部人，實際上卻襯托出公司治理的失敗，損失最大的還是公司在資本市場上的聲譽。以圓通為例，公司本次副總裁張益忠的短線交易行為就使得不少投資者對這家公司的治理水平產生懷疑。

而圓通董事長之所以管不住公司副總裁，背后其實還另有隱。據悉本次被立案的張益忠不僅在公司職務上是副總裁，在私人關系上還是董事長喻會蛟的小舅子。也就是說，張益忠本次被立案牽扯出來更大隱患是：“圓通并未完成去家族化的公司治理”。

如何堵住家族化治理的漏洞？

一個鮮為人知的事實是國內包括“三通一達”的民營快遞企業均誕生于家族模式創業，比如圓通、韻達均屬于夫妻檔創業，申通、中通則由兄妹檔、兄弟檔主導。?

家族模式創立前期由于創始人彼此之間的信任關系，得以讓團隊能高效的拓展市場，打下江山。不過當公司度過粗放式的擴張階段時，伴隨家族創業模式而來的“權責不明、任人唯親、利益分配混亂”等管理弊端就成了限制企業進一步發展的絆腳石。

此前，圓通就經歷過家族化管理帶來的陣痛。

2018年開始，圓通曾出現過多位副總裁接連離任的現象。包括公司副總裁郝文寧、副總裁鄧小波、副總裁蘇秀峰、副總裁兼董秘朱銳等，這些老臣曾經為圓通的成功立下汗馬功勞。

在節點財經看來：這些對業務熟稔，人脈廣泛的資深高管往往才是同質化嚴重的快遞公司中的核心壁壘，他們的出走自然會影響到圓通的士氣與競爭力。

“高管未到任期的離任除了極個別有單飛創業或另謀高就的訴求之外，多數是因為遭遇到了原公司不公平對待、或者看不慣決策者的任人唯親所致”。一位高級人力資源咨詢顧問向節點財經分析道。

高管的頻繁出走也直接影響到了圓通的業績。2019年圓通迎來上市后的首次凈利潤下滑，公司股價也較2016年上市時的30元以上出現腳踝斬。而這一年正是圓通大股東的首次解禁年，股價的低迷使得喻會蛟夫婦一股未減。

意識到公司治理問題的喻會蛟夫婦于當年請來前云峰基金董事總經理潘水苗擔任公司CEO，開啟去家族化治理的轉型之路。接著喻會蛟從多家圓通系公司退出股權和法人身份，卸任多家公司的高管職務，其妻張小娟也退出高管行列。

不過，在引進職業經理的同時，喻會蛟夫婦仍然牢牢控制著董事會。

2022年9月，圓通董事局提名“喻會蛟、張小娟、潘水苗、張益忠、胡曉、喻世倫為公司第十一屆董事局非獨立董事候選人，任期三年”。這其中，除了喻會蛟、張小娟這對夫婦一致行動人之外，張益忠是喻會蛟的小舅子、喻世倫是喻會蛟、張小娟的兒子。也就是說圓通創始人夫婦占據了公司非獨立董事六大席位中的四個。

值得一提的是，圓通本次的董事會換屆還釋放出了“二代接班”的信號，1996年出生的創二代喻世倫被正式推向前臺。公開信息還顯示，95后的喻世倫在擔任圓通董事之前就已經在上海圓通蛟龍投資發展（集團）有限公司擔任了3年董事長助理。

看來，培養二代接班是喻會蛟夫婦的已有計劃。不過在業內人士看來“把兒子推向前臺，似乎意味著圓通創始人夫婦是對家族企業仍抱著情懷，他們既想要圓通的王牌常青，又想要保持家族傳承”。

而從這次創始人小舅子違規短線交易的操作看，圓通去家族化治理的任務并未完成，倘若將來二代接班，這將仍是一項棘手問題。

繼續焦灼的比賽

盡管潘水苗無法限制住創始人小舅子違規套現的“手”，但潘在業務經營上給圓通帶去了肉眼可見的活力。

2019年在潘水苗接盤圓通CEO一職時，圓通的市場份額連續落后韻達兩年，甚至2020年-2021年雙方的市占率差距接近2個百分點，但經過潘水苗的一番努力，目前這一局面已被翻轉。?

今年上半年圓通重新做回快遞老二位置，市占率領先韻達2.3個百分點。由于對圓通的巨大改造，潘水苗還入選了福布斯2022年中國最佳CEO名單。

在業界看來，潘水苗對圓通的盤活主要在于其利用數字化技術進行的降本增效改造。在潘水苗到來之前，圓通除了面臨高管頻繁變動的治理難題之外，還經常陷入到增收不增利的業績困境中。

據節點財經查詢，2019年圓通的凈利率是“通達系”中墊底的存在，而到2022年期凈利率水平已經位居行業第二位。

潘水苗的破局之策就是數字化，他通過將產品經理角色由“二傳手”轉變成整個系統開發的“主導者”，理順分工，優化開發流程的方式，推進圓通的數字化轉型。比如圓通通過對每條線路的單車裝載票數進行實時感知和管控以及將轉運中心崗位的管控效率數字化來降低單票核心成本。

財報顯示，今年上半年在單票成本可比口徑下圓通的數值是最低的。

不過，圓通業績由今年二季度的全面放緩，到三季度凈利潤同比直降20%了。圓通數字化轉型真成功了嗎？

從經營數據層面考察，影響圓通業績的主要指標是“單票收入”的連續下滑。數據顯示第三季度圓通的月度平均單票收入不到2.4元，年初這一數據為2.7元。

而快遞月均票單價的下滑是今年快遞公司的眾生相。據節點財經統計2023年1-10月，圓通、韻達、申通的月均單票收入累計分別下滑了-5.9%、-7%、-10.1%。

節點財經認為這反映了下游消費弱復蘇導致的需求不足、以及快遞產能階段性過剩，各家快遞公司為保持市場份額，不得不采取降價競爭策略所致。

首先從市場整體看，由于需求端訂單量超九成來自電商單量，隨著網上零售額同比增速的收窄在持續放緩。其次2020年-2022年主要快遞公司均進行了大量的資本開支，這些新增的產能需要訂單來消化”。

由此，在需求放緩與供給過剩之間，快遞公司又陷入到新一輪價格戰的死胡同中。但與前一次由極兔引發的行業惡性價格戰不同，在監管亮出不得低于履約成本的紅線基礎上，這輪價格戰將圍繞著行業平均成本展開。

圓通過去在成本控制方面是領先者，公司未來是否還能再進一步？這將再次考驗公司的精細化運營能力。

最后的話

在節點財經看來，快遞是一個既古老而又現代的行業，發展至今，疊加新周期的到來，快遞物流行業或將迎來新一輪變革，其方向主要有三：

首先，向內看效率。

快遞是整個電商零售生態鏈的重要一環，當整體行業增速放緩疊加消費者對價格敏感時，機會和挑戰對于任何一家都是公平的，這時候考驗的是快遞巨頭們如何提升自己的內在效率。

其次，外向要增量。

其實快遞江湖一直有這么個諺語在流傳：“天下快遞是一家，天天觀戰電商平臺三國殺。” 沒錯，快遞行業的生命延長線取決于電商零售平臺的延長線。如今戰火已經燒到了海外，同樣如此，快遞行業的業務版圖能不能跟得上電商出海，保持同頻是關鍵一步。同時，能不能在海外成功的本地化運營，是實現業務增量更為關鍵的一步。

最后，向上要品牌。

快遞的本質還是服務，對消費者而言，但凡服務就要講究體驗和口碑，那么消費者的體驗和口碑是由誰決定的呢？是快遞小哥？是訂單價格？還是流程效率？其實這些都包含。未來快遞公司能否在打價格戰的同時，同時兼顧到服務品質，給消費者帶去好的體驗，這仍然是快遞公司的安身立命之本。