來源/靈貓財經

在風起云涌的資本市場，任何行業的發展都在發生著潛移默化的變化，有的企業乘東風抓住發展機遇盛勢而上；而有的企業沒有找對方向遭受到了不同程度地沖擊徒勞而返。昔日的彩電行業霸主康佳，就是一個典型在走下坡路的代表。

時間線拉長來看，自2011年以來，康佳的扣非凈利潤持續為負數，尤其是在2022年，康佳實現營收296.1億元，同比減少39.71%；扣非歸母凈利潤虧損高達26.66億元，同比虧損幅度增長18%。

而最新公布的今年上半年財報數據顯示，業績也堪憂，盈利能力存在不小的問題，營收及凈利均大幅下滑，其中扣非歸母凈利潤同比去年虧損幅度增至20.18%，虧損達8.92億元。

我們不禁發問，這家上市30余年，曾伴隨一代人成長的企業，為何當下陷入疲憊不堪的境地？未來還能扭轉頹勢嗎？

一、彩電業務不斷承壓，已挑不動大梁

作為一家在資本市場經歷了32年且擁有較高知名度的老牌上市公司，康佳亦步亦趨的發展似乎已跟不上時代的步伐。事實上，康佳過去也曾留下一段輝煌的增長史，2003-2007年，曾連續5年蟬聯彩電銷售榜首，是當之無愧的“彩電一哥”。

然而，時移世易，這份輝煌已停留在過去，康佳引以為傲的彩電業務市場早已被海信、創維、TCL等企業所分食，寡頭效應開始顯現。

財報顯示，康佳近五年彩電業務營收下滑趨勢一直沒有好轉，2018年-2022年營收分別是98.92億元、87.66億元、75.20億元、73.00億元和50.23億元，同比降幅分別為17.53%、11.39%、14.21%、2.92%及31.19%。

于此同時，彩電業務對營收的貢獻能力不斷削弱也能反映出，康佳的彩電業務已陷入瓶頸期。截至今年上半年，康佳彩電業務對營收的貢獻占比已降至18.33%，要知道這一數值在2017年還是高達61.47%。

由此可見，如今僅占總營收還夠不到20%的彩電業務，顯然已不再是其主要營收來源，這也意味著康佳重心已轉移。難怪現在不少消費者在提及康佳彩電之時，常常會有一種意外的感覺，“這個牌子竟然還賣著？”

其實回過頭來看，康佳早期的高增長秘密在于，犧牲利潤率，通過開打價格戰的營銷戰略換取銷量。回憶康佳整個品牌，映入腦海的可能并非某個具體化的產品，而是價格便宜。

不可否認，這樣的策略在當時消費經濟處在發展期的國內市場來說，是奏效的，但中國經濟經過數十年高速發展下，消費升級早已成為當下主旋律，康佳所擅長的價格戰策略弊端也開始顯現。

一是，毛利率持續走低。目前康佳彩電業務的毛利率已多年為負值，今年上半年該業務毛利率更是降至-1.65%，而像創維、長虹、TCL等友商們，在不斷推高新品均價的策略指引下，繼續惠及毛利率維持于較高水平。

二是，技術難以升維。價格不斷下探下，意味著品牌可能以犧牲產品價值換價格的事項發生，長久以往，不利于創新技術的迭代升級，這對于本就對科技創新有著極大要求的彩電行業而言，是值得深思的重中之重。

顯然，康佳降價換增長的策略，在消費升級及行業發展快速迭代更新的背景下，要失靈了。

二、高端化受阻，新故事難講

近年來，全球經濟深受諸多不確定因子影響，疊加彩電行業原材料漲價、替代品崛起，全球彩電規模已開始萎縮。據研究機構TrendForce數據，2022年全球電視機總出貨量僅2.2億臺，增速-3.9%，創近十年來電視行業最差紀錄。

在此背景下，三星、海信、TCL等頭部品牌開始推出高端產品，以高利潤產品來對沖市場下滑。

尤其是在Mini LED技術推動著超大屏電視的增長下，該細分品類已成為行業發展趨勢，也成為眾多彩電企業不斷錨定的新增長點。

筆者家中想換新彩電而走訪線下商場時，某品牌彩電銷售人員介紹到：“目前家里換新彩電消費者比較多，但無一例外都比較傾向于新發布的機型，尤其是高端超大屏高清電視更受年輕人喜愛。”

以具體數據為佐證，此言并不差矣，相關數據預測，2023年全球80英寸以上電視銷量預計將從2022年的280萬臺增長到350萬臺，增長超過24%。這也透露出，相比以降價促銷來刺激消費者的換新需求，遠不及超大屏電視新品類的出現發展更加簡單快速。

康佳也意識到了這一點，不斷以技術迭代產品，開始向高端超大屏電視市場邁進。比如，早在2020年康佳就曾在美國拉斯維加斯舉辦的世界最大、最負有盛名的電子科技展上，展示了Micro LED技術與5G、AIoT等技術融合，價值880萬的8K分辨率電視，引得市場廣泛關注。但正如曇花一現般，該款電視的技術遲遲沒有引入消費市場，也逐漸被人遺忘。

而后在2022年4月，康佳又重磅推出了智慧場景屏APHAEA?A6?Pro高端產品，不同尺寸的售價從9999元到39999元不等。

誠然，這樣的高價位區間，用戶的選擇性其實非常多，海信、TCL、創維等頭部彩電巨頭的8K和激光大屏電視，無論在銷量還是技術創新上在消費市場則更具有強大的競爭力。

比如，從單品牌來看，TCL的超大屏電視增長較為迅速。數據顯示，2022年TCL大尺寸高端智屏銷量錄得明顯增長，65英寸及以上TCL智屏銷量同比增長75.7%，占比亦同比上升8.2個百分點至19.3%。

可見，故事講得再好，也要有落地的能力。核心創新技術乏善可陳，除了在用戶交互、操作系統等邊邊角角堆料創新外，康佳推出的高端產品很難再找到新的技術賣點。而相較于海信和TCL早已打通自研芯片和大屏顯像核心技術壁壘，順利完成8K電視和激光電視的布局到完成量產，康佳顯然在彩電高端市場也已經嚴重掉隊。

三、多元化轉型扭轉困境，康佳勝算幾何？

伴隨著彩電業務不斷萎靡，康佳走上了跟海信、TCL、創維等友商們一樣的道路，積極拓展第二增長曲線，開拓多元化。

早在2018年，康佳就嘗試著轉型，所涉及的領域包括半導體、新能源、環保、ALOT和產業園區等多個行業。但經過這些年的發展，我們發現康佳仍然是一個以傳統業務加工和貿易為主的企業，這一點我們可以從其最核心營利的工貿業務上得到印證。

所謂的工貿業務，其實就是康佳圍繞公司傳統主營業務中涉及的IC芯片存儲、液晶屏等物料，開展采購、加工及分銷，經營利潤來源于加工費及上游采購與下游銷售的差價，賺取的利潤并不高。根據2022年年報，康佳工貿毛利率只有可憐的0.65%，而且今年上半年該業務毛利也只有1.01%，顯然這并不賺錢，很難讓康佳的多元化業務形成有效規模和護城河。

與康佳所走多元化道路不同的是，友商們則傾向于打造整個業務協同生態圈，以上下游互動的多元化模式覆蓋全流程來反哺于主營業務。比如，海信利用在彩電業務長久積累下的高清顯像技術來布局智慧醫療和智慧交通；長虹也憑借著長虹能源、長虹華意、長虹美菱及長虹佳華四大業務板塊進行協同發展，在近些年實現了可盈利性持續增長。

而且更為重要的是，科技行業多元化業務的探索對研發費用投入有著極大的考驗，這對于目前現金流極其緊張的康佳而言，要想憑此實現彎道超車，顯然是不現實的。

時過境遷，在越來越內卷的市場競爭中，康佳發力的多個新業務布局似乎也在走向彩電業務的老路。

如今，消費者的需求還在升級，行業和企業的發展邏輯都在更新迭代。康佳能否盡快找到破解經營困境的解藥，重拾往日輝煌，還得看清楚究竟哪些業務是潛力股，哪些是在“拖后腿”。

因此，多元化業務并行發展是很好的解題思路，但康佳一定要敢于做出選擇，真正舍棄掉軟肋，而專注于自身擅長的核心業務，只有這樣才能穿越迷霧迎來涅槃。