來源/無冕財經（wumiancaijing）??作者/方斯嘉

恒大汽車有救了？

8月14日晚間，據恒大汽車（0708.HK）發布公告，其獲得由阿聯酋國家主權基金持股的上市公司NWTN集團（以下簡稱“紐頓集團”）首筆5億美元（約36億人民幣）戰略投資。

另有6億元人民幣過渡資金，將自公告后5個工作日開始陸續到賬，所有戰投資金全部用于恒大汽車天津工廠，確保恒馳5的正常生產和恒馳6、7的陸續量產。

同日，NWTN發布聲明，宣布已達成協議，將向中國恒大新能源汽車集團有限公司戰略投資5億美元，加速公司在電動汽車領域的發展。

富到“流油”的中東土豪，注資中國新能源車企并不是件新鮮事。

今年，中東財團就曾11億美元戰投蔚來，56億美元投資高合汽車母公司。相比之下，負債近1800億元的恒大，顯然不是一個好標的。

更奇怪的是，這家總部位于阿聯酋迪拜的公司，前身是一家來自天津的企業。市場傳言，公司創始人來自浙江。

種種痕跡看來，這筆買賣似乎并不尋常。

5億美元，不算多

資方給恒大開價為5億美元，另外還有6億人民幣過渡資金。

▲恒大汽車公告截圖

認購完成后，紐頓集團將持有恒大汽車已發行股本總額的約27.5%，恒大持有恒大汽車的比例將攤薄至約46.86%。恒大汽車將不再是恒大的非全資附屬公司，其財務業績將不再于恒大集團的業績內綜合入賬。

另外，6億人民幣將率先進入恒大汽車賬上。在過渡期資金支持協議中提到，在滿足抵押品完成登記及備案等先決條件的情況下，將分三筆，向恒大汽車提供總額6億元人民幣的免息及有擔保過渡資金，用于恒大汽車的研發、生產及銷售業務，將自公告后5個工作日開始陸續支付。

要知道，恒大造車，燒錢如紙，36億人民幣并不算多。

據恒大汽車此前披露的2022年度全年業績公告顯示，截至2022年12月31日止年度，恒大汽車產生虧損276.64億元（2021年虧563.44億元），集團累計虧損及股東虧損分別為989.06億元（2021年虧712.41億元）及686.51億元（2021年虧393.39億元）。

負債方面，負債總額為1838.72億元，剔除其中的預收賬款33.14億元后的負債規模為1805.58億元。此外，恒大汽車涉及未能清償的到期債務累計約116.26億元，集團逾期商票累計約185.12億元。

今年3月，恒大曾表示，恒大新能源汽車如能在未來尋求超過290億元融資，計劃推出多款旗艦車型并望實現量產。相比290億元，36億人民幣似乎是杯水車薪。

據公告，戰投資金全部用于恒大汽車天津工廠，確保恒馳5的正常生產和恒馳6、7的陸續量產。

這三款車量產后，又有多少人愿意為此埋單？

戰投不一定能拿到手

要拿到這5億美元資金，不是一件容易的事。

紐頓集團聲明稱，擬議投資交易預計將今年第四季度完成，但需滿足諸多條件，包括但不限于恒大集團債務重組生效、恒大新能源汽車集團若干債權人確認債務償還計劃以及獲得相關監管機構和股東批準。

換言之，5億美元能否到位，視債務處理情況而定。具體到恒大集團債務重組生效和確認恒大汽車債務償還計劃。

7月26日，據恒大公告稱，多地法院準許恒大在8月22日、23日舉行債權人會議，就境外債務重組方案進行投票。

本月，境外債權人將權衡是否接受恒大提出的重組方案，這對于恒大來說十分關鍵。

恒大汽車單在剔除預收賬款33.14億元后的負債規模，依然有1805.58億元。

為處理恒大汽車債務，許家印與其家人站出來，進行債轉股。

8月14日，據恒大汽車公告，恒大汽車與包括中國恒大、許家印、許家印妻子丁玉梅等在內的多個認購方，訂立了股份認購協議及抵銷協議。

恒大汽車將配發及發行合共約54.41億股新股，認購價為3.84港元/股，總認購金額為208.95億港元。該認購價較恒大汽車8月11日的收市價1.49港元有溢價157.7%。

不過，恒大汽車與各認購方并不會產生現金交易。根據相關協議條件，認購金將直接用于抵銷恒大汽車應付各認購方的相關貸款。

這與深深房終止重組后的處理有點像。其實就是，許老板眾人借給恒大汽車的錢，暫時不用還了，而是換成恒大汽車的新發股份。

據公告，截至8月14日，恒大向恒大汽車提供的貸款中未償還本金額約138億港元，應計利息約23億港元；許家印及鑫鑫向恒大汽車提供的貸款中未償還本金額約26.5億港元。這些都將轉換成恒大汽車新發股份。

▲恒大汽車債轉股涉及資金及份額，圖片來自上市公司公告

從短期來看，債轉股對恒大集團不是一件好事，將在報表中造成虧損。

公告顯示，恒大預計，恒大汽車債轉股錄得未經審核虧損約98億港元，該虧損是根據超41.78億股恒大汽車股份的市值約62億港元與截至2023年8月14日的本金及應計利息160億港元之間的差額所計算。

恒大汽車指出，上述交易預計將于2023年第四季度完成，但需滿足債務處理條件。

債權人不愿意倉促解決，恒大卻想盡快推進債務重組。

今年，恒大披露債務情況，便有“逼宮”的嫌疑。

在債務重組方案中，恒大曾給出分析，若接下來的境外債務重組不成功，恒大面臨清算之時，債權人的回收率極低：恒大的境外無擔保債權人回收率僅為3.53%，現有恒大票據持有人回收率5.92%，景程票據持有回收率6.49%-9.34%；天基境外無擔保債權人回收率最低，僅有2.05%。

恒大能在年底前完成債務處理嗎？似乎誰都無法給出準確答案。

“白衣騎士”身份復雜

百億虧損、資不抵債、交付車輛剛過千量的恒大汽車，在債務情況披露之后，外界認為它并不能輕松找到“白衣騎士”。

短短數月，這家中東土豪突然出現，到底看上了恒大汽車什么？

銷量顯然不是它看上的主因。此前，恒大曾大舉宣稱，恒馳5在上市時的預售訂單就超過了3.7萬單。但財報顯示，截至2023年5月底，恒馳僅交付超1000輛。

此前，恒大汽車的盈利主要依靠固定資產，包括住宅、物業、康養地產等項目，但此前已經以2元價格打包賣給了恒大。

時至今日，恒大汽車最值錢的，或許只有廠房了。

本以為，這是一家尋求經濟轉型的中東公司，與國內新能源汽車廠商開展合作的常規操作。

若未來強制可交換債券等實施完成，則恒大的持股比例進一步降至21.75%。紐頓集團將成為恒大汽車的單一最大股東及一致行動集團的最大股東，導致一致行動集團制衡情況發生重大變化。

紐頓集團可以拿下恒大汽車控制權，或許也算一筆不錯的買賣。

只是，通過一系列線索發現，這家公司并不簡單。這家中東公司的背后，是一位名為吳楠的41歲浙江商人。

據公開信息，紐頓集團總部位于阿聯酋迪拜，于2022年11月14日在美國納斯達克上市，是阿聯酋新能源汽車赴美上市的第一股。

值得注意的是，紐頓集團的前身為ICONIQ（艾康尼克）——一家總部位于天津，成立于2014年的新能源汽車公司。

一個關鍵的時間是2019年。這一年，艾康尼克通過收并購獲得造車資格，并在上海車展七系概念車新款車型，宣告將于2019年將其量產，但之后便再無音訊。

據中國經營報，2020年起，艾康尼克內部經營出現問題，2020年1月至9月，吳楠已連續36次被法院限制高消費。

這家發源自天津的公司，將總部搬至中東后，其高管成員人名似乎以中文名居多。吳楠在其中任董事會主席、首席執行官、執行董事職務。

▲紐頓集團高管團隊名單，圖片來自東方財富網

這家公司在上市之后，并無亮眼業績。

財務數據顯示，2020年至2022年三年間，其營收數據為空白狀態，但歸母凈利潤虧損分別為1191萬美元、1239萬美元和4072萬美元。

截至2022年末，其現金及現金等價物僅有2.119億美元，這個金額甚至不足以支付對恒大的戰投款。

即便營收狀況不明朗，這家公司依然宣稱，將在浙江省金華市金義新區首個投資高端制造業項目，預計總投資100億元。

這家企業能如約支付5億戰投款嗎？恒大能否如期達成先決條件？這家企業會為恒大帶來什么改變？

太多未知疑問等待解答。