來源/滿投財經

近日，奈雪的茶(02150.HK)完成了于2022年12月5日公布的收購Lelecha Cayman計劃，以5.25億收購了樂樂茶85.08%的股份，對價已完全支付。

自2022年12月，奈雪的茶要收購樂樂茶的消息一經放出，奈雪的茶（02150.HK）股價兩天上漲近14%，隨后幾天經歷波動大體平穩，或反映出投資者對于奈雪收購行為的積極反饋。而今，自6月2日奈雪收購經歷半年時間，奈雪此次收購行為的完成，又會對于接下來奈雪主打高端茶飲品牌的戰略有何影響？

收購前奈雪的茶和樂樂茶的實力分別如何？

奈雪的茶，成立于2015年，是一家主打高端茶飲品牌的茶飲連鎖品牌，一直致力于推廣茶文化、打造高品質茶飲，已經發展成為一家在全國范圍內擁有眾多門店和忠實顧客的知名品牌。自20221年上市以來，奈雪一直致力于一二線城市的品牌擴張，打造自身的品牌知名度。

樂樂茶，是“茶飲+軟包”的新式茶飲品牌。2016年12月，首家落戶上海五角場萬達。樂樂茶是一家主打高端茶飲的品牌，其經營理念在于傳統茶藝和新時尚結合。在奈雪的茶、喜茶、KOI和樂樂茶四家主要的高端茶飲品牌中，樂樂茶是定價最高的一家。此前網傳樂樂茶一輪估值高達40億，或許數字夸張了些，但也同樣反映出樂樂茶珍貴的品牌價值。而奈雪此次以5.25億收購樂樂茶會對自身產生什么影響？又會推動整個高端茶飲行業何去何從？

門店擴張進度放緩，受此投資行為影響？

奈雪一直計劃貫徹“于現有高線城市加大門店密度”的戰略，在確保點位質量和租金條件優惠的基礎上，加大一二線城市的門店密度。在疫情期間，奈雪曾經進行過一次門店調整，將原來的標準茶飲店調整為Pro茶飲店，旨在適度縮小門店體量，包括店面面積和運營人員的縮減，以追求更高效的管理方式。

在此門店調整基本結束的情況下，奈雪現在的店面基本全部為Pro茶飲店，包括第一類Pro茶飲店和第二類Pro茶飲店。第一類Pro茶飲店指的是，位于高端購物中心的門店。第二類PRO門店則是指寫字樓、住宅社區等其他位置的門店，選址更為靈活。

數據來源：公司財報

奈雪在2023年Q1季度運營情況公示報告中表示，上調全年門店計劃至600家。然而2023年一季度的數據并沒有那么樂觀，奈雪的新增門店數量僅有38家，其中第一類茶飲店27家，第二類茶飲店11家。

奈雪解釋，約有300家已簽約或接近簽約門店，預計此后開店節奏會逐漸加快，基本符合以往本集團的店鋪拓張策略。但根據最新五月份的業績披露來看，2023年初到五月份的累計新增門店數量也僅有87家，按照這個數字估計，奈雪2023年的直營門店數量擴張計劃恐怕將難達預期。

高端茶飲市場已形成喜茶和奈雪的寡頭競爭？

據國聯證券發布的研究報告，高端茶飲，指主要以優質茶葉、鮮奶、鮮水果為原料，價格通常控制在20-35元的茶飲品牌，將迎來快速增長期，預計2021-2024年預計復合年均增長率達25.4%，而中端茶飲和低端茶飲分別只有20%和17.2%。

數據來源：《2022年中國新茶飲供應鏈白皮書》，國聯證券研究所

高端茶飲主打的是品牌，個性化體驗和高品質，并以此為賣點不斷打開高線城市市場。根據沙利文統計數據，43%的消費者在調研中表示品牌是選擇產品的關鍵要素。奈雪此次收購行為，無疑是看中樂樂茶“傳遞以快樂、東方制造、匠心藝術”的品牌理念，與奈雪自身“中國茶文化走向世界的創新者和推動者”高度契合。

此外，樂樂茶的味道已成為上海的一種時尚IP對于奈雪在上海市場的發展有著很大助力。根據Mob研究院數據，2021年高端茶飲市場是以喜茶、奈雪的茶、樂樂茶的三足鼎立格局，市場份額分別為23.3%、15.1%、6.8%。在奈雪收購樂樂茶后，這種格局變成了以喜茶、奈雪的茶為首的寡頭競爭，僅參考2021年的市場份額數據，二者將分別占據市場23.3%和21.9%的份額。

數據來源：Mob 研究院，國聯證券研究所

據報道，樂樂茶被奈雪收購后，仍將以原品牌繼續經營，并于2023年新增12家門店，現階段樂樂茶的門店數量已達172家，在主要布局集中在一線城市和新一線城市中，其中上海，北京門店數量較大，有分別62和13家門店，其余門店在全國一些省份有零散分布。

數據來源：樂樂茶官網

由此看來，對于奈雪來說，收購樂樂茶是其此階段深入高線城市布局的重要一步。就市場占有和品牌效應而言，樂樂茶的加入讓奈雪達到了進一步擴大高線城市品牌知名度和市場占有的目的。

但就目前的經營數字來看，樂樂茶2020年、2021年分別實現營收7.28億元、8.7億元，除稅后錄得虧損0.21億元和0.18億元。考慮到收購以后短時間內要做的業務和其他方面的整合工作勢必繁瑣以及兩個品牌原先的盈利情況也不盡人意，筆者針對奈雪的茶何時扭虧為盈這個問題只能保持保守估計。樂樂茶和奈雪將變成“難兄難弟”，或此次合并將使兩個品牌迎來轉機，現在下結論還為時尚早。

寫在最后

對于奈雪和樂樂茶來講，市場中看好的都是二者的品牌、市場占有和發展前景，能否高效實現兩個品牌的業務合并，經營合作，實現扭虧為盈，仍是奈雪即將經歷的考驗。與喜茶之間的高端茶飲市場爭奪，又將如何，也是投資者應該持續關注的一方面。