出品｜達摩財經

5月29日，千億光伏龍頭天合光能（688599.SH）股價閃崩，暴跌16.34%，當日市值減少171億，一度引發市場熱議。對于股價大跌，天合光能表示，主因是大股東減持計劃所致。

本次公布減持計劃的興銀資本及興璟投資自去年開始就陸續對天合光能減持，大股東的連續減持也對天合光能股價造成一定的打擊。僅今年以來，天合光能股價累計下跌就達到38.83%。

在天合光能被股東們接連減持的同時，基金的持倉卻在持續增加。

天合光能十大流通股東名單顯示，一季度各路基金紛紛加倉。其中，廣發基金明星基金經理劉格菘和鄭澄然雙雙“踩雷”，廣發行業嚴選三年持有期和廣發高端制造一季度持股共增加283.91萬股。

除此之外，劉格菘在管的廣發雙擎升級、廣發科技先鋒和廣發創新升級也在天合光能的持倉機構名單中。據統計，劉格菘在管基金目前共持有天合光能4382.4萬股，僅5月29日當日，在天合光能上的虧損就達到近2.5億元。

明星經理一年虧180億

劉格菘有著近十年的基金管理經驗，曾先后于中郵基金、融通基金、廣發基金擔任基金經理，加入廣發基金后劉格菘憑借其出色表現一度獲得廣發基金力推。

2019年，劉格菘重倉科技股，踩中行業風口，其管理的廣發雙擎升級混合、廣發創新升級混合和廣發多元新興股票收益率悉數翻倍，包攬當年基金收益排行榜前三，一時間風頭無兩。

獲得年度冠軍后，廣發基金趁熱打鐵擴大其管理規模。2019年末，劉格菘的管理規模僅為210億元，僅半年后，其管理規模就突破800億元大關，把明星經理效應發揮到極致。

2020年后，劉格菘持倉的行業集中度有所下降，增加了醫藥、新能源、化工等板塊大市值公司，但其管理基金收益率也有所下降。

2021年8月，劉格菘管理的廣發行業嚴選三年持有期混合成立，高位重倉光伏、新能源板塊。隨著A股市場風格切換，波動加劇，其重倉股天合光能、長城汽車、賽力斯等在其接盤后都出現了“腰斬”。

不僅如此，劉格菘還將其他基金分布調倉至這些重倉股，導致其管理基金在2022年全部虧損。

2022年年報顯示，劉格菘在管的六只基金沒有一只實現盈利，全年合計虧損近185億元。其中，重倉光伏、新能源的廣發科技先鋒混合和廣發行業嚴選三年持有期混合，僅二者的全年虧損就超過86億元。

今年以來，劉格菘在管基金的虧損局面仍未見好轉。其管理的六只基金今年以來跌幅均在20%上下，在同類排名中均處于墊底水平。

拉長時間來看，劉格菘的基金近兩年更是全部跌超30%，其中，廣發科技先鋒混合更是跌幅達到42.35%，昔日明星基金經理的光環已黯然失色。

在劉格菘管理的六只基金中，廣發行業嚴選三年持有期混合成立時間最短，虧損也最為嚴重。廣發行業嚴選三年持有期混合自2021年8月26日成立以來，跌幅達到44.16%，遠遠跑輸同類平均，跌幅甚至超過滬深300指數的兩倍之多。

如此之差的業績表現也一度引發基民的質疑，“高位接盤”、“利益輸送”之聲不絕于耳。

面對種種質疑，該基金在一季報中強調，目前對市場2023年二季度的表現持樂觀的態度，隨著公司季度業績逐漸披露，市場權重傾向也會逐漸從邏輯演繹展望轉向扎實基本面驗證，預計更注重基本面和估值的匹配度。

明星不再 抱團虧損

2019年劉格菘包攬基金收益前三甲后，廣發基金捕捉到了明星基金經理帶來的流量優勢，開始重點著手對明星經理的打造，傅友興、鄭澄然、林英睿、唐曉斌等人被陸續推至臺前。

明星基金經理也著實為廣發基金帶來不小的推動。2020年，鄭澄然與孫迪共同管理廣發高端制造，押注光伏、新能源賽道，在當年以133.82%收益率位列股票型基金第二位。2021年，唐曉斌管理廣發多因子混合收益率為89.03%，在全市場排名第五。

2019年末，廣發基金的管理規模為5025.6億元，其后管理規模迅速擴大。截至目前，廣發基金的管理規模為12707.4億元，躍升至行業第二，僅次于易方達基金。

2022年以來，廣發基金旗下劉格菘、傅友興、唐曉斌、林英睿、鄭澄然等頂流基金經理卻陸續“翻車”，收益率下降明顯，不少基金都出現了虧損。

從近兩年廣發基金的操作策略上看，基金經理偏愛抱團取暖，這也造成了一榮俱榮，一損俱損的局面。

以劉格菘管理的廣發行業嚴選三年持有期混合重倉股晶澳科技為例，截至2023年第一季度，十大流通股東中僅廣發基金就占據了五個席位，持股數量在500萬股以上的廣發基金數量更是達到十只。

從廣發基金整體持倉上看，截至2022年12月31日，其持倉前十的股票中，多數為光伏、新能源行業。其中持有晶澳科技的基金數量為83只，天合光能基金數量為91只，億緯鋰能基金數量為111只。

以上光伏、新能源股票多數在2022年下半年開啟大幅下跌趨勢，這也造成廣發基金2022年大幅虧損。

數據顯示，2022年廣發基金實現營業收入83.91億元，凈利潤21.34億元。而2022年廣發基金旗下所有基金全年虧損高達815.25億元。值得注意的是，2022年廣發基金僅管理人報酬的支出就高達73.56億元。

截至目前，廣發基金旗下混合型基金規模為2871.4億元，同類排名第二，但其近6月的平均收益僅為-4.72%，同期同類平均和滬深300則為-2.78%和-2.26%。

且廣發基金旗下股票型基金同期也跑輸同類平均和滬深300。

圖源：天天基金網

對于踏錯行情的光伏、新能源賽道，廣發基金在廣發行業嚴選三年持有期混合一季報中表示，公司光伏、儲能、新能源車方向保持相對樂觀，投資中相信基本面優秀和增量價值積累的公司。經過調整，行業估值水平已在歷史低位，產業鏈的變化在市場定價中未被充分認知和體現。