來源/閨蜜財經

張繼科事件發酵繼續，多個“踩雷”品牌開始與之劃清界限。

近日，安踏終止與張繼科的合作沖上熱搜，且有網友發現，安踏的官方微博已無法搜索到與張繼科有關的內容，其官方旗艦店也已下架張繼科宣傳物料。

對于以上種種，根據中新經緯消息，安踏客服回應稱，“目前已終止和張繼科的所有合作”。界面新聞就此事問詢安踏品牌相關人員，目前暫時未予答復。

另一邊，也是最近，安踏體育2022年報披露。此后資本市場反饋似乎一般，股價連續3個交易日下跌。今天年報解碼，我們一起來看看被輿論裹挾的安踏體育。

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2022年對安踏來說非常特殊。這一年，安踏經歷高光時刻，當年總營收536.5億元，同比增速8.76%。從總量來看，這一數據已經超過耐克大中華區業績，為30年來首次。

此前公開數據顯示， 2021年12月1日-2022年11月30日這個財年里，耐克中國的營收折合人民幣約514.22億元，略低于安踏體育。

對于營收增長，安踏表示2022年公司的線下零售業務受到客流量顯著下跌、消費者消費意愿減弱等不利影響，拖累了零售業務增長。但同時，公司拓展線上渠道以推動銷售，抵消了部分實體店暫停營運的影響。

實際上，安踏體育2022年營收超過耐克早有征兆。此前2022半年度數據，安踏259.65億元的營收超過了耐克中國折合人民幣236.81億元（2021年12月1日-2022年5月31日）。

不過從營收增速來看，相比上半年同比13.8%的營收增速，安踏體育2022全年的增速更慢了。

圖片來源|東方財富（特此感謝！）

縱向對比，8.76%的增速也是安踏體育至少近9年來的倒數第二低，最低為2020年的4.67%。

分品牌來看，2022年安踏體育的FILA相關品牌是唯一下滑的，營收同比下降1.4%，安踏相關品牌則同比上升了15.5%。所有其他品牌上升最高為26.1%，但增速再高也是“杯水車薪”，畢竟體量太小——2022年營收為44.05億元，FILA則為215.23億元，安踏為277.23億元。

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和2022上半年類似，安踏體育2022全年也深陷于“增收不增利”困境：全年毛利潤323.2億元，同比上升6.3%，低于營收增速，也低于2022上半年的11.81%增速；歸母凈利潤則還同比下滑了1.68%，為75.9億元。

毛利率2022年安踏體育也下滑了，從2021年同期的61.64%下降到60.24%。不過這一毛利率還是很優秀，李寧2022年同期才48.38%。但有一點值得我們注意的是，這似乎是安踏體育的毛利率9年來首次下滑。

上圖可以看到，又是FILA分部“拖累”的安踏整體毛利率的增長，2022年同比下滑4.1個百分點為70.5%。財報稱主要是因為疫情影響下適當地加大零售折扣、高端產品創新升級及環球原材料價格上升、存貨撇減等影響。毛利FILA同比也下滑了，為142.84億元。

安踏體育另外兩個分部毛利率都是上升的，同時其他所有品牌的毛利率超過了FILA，為71%。

凈利率安踏體育2022年為15.37%，為至少9年來的最低，甚至比2020年的15.68%還低，也低于李寧的15.75%。

利潤率下滑了，但庫存問題似乎并未減緩。2022年，安踏體育的庫存周轉天數增加明顯，從2021年的127天變為138天。

對比同行，安踏這一數據也算是偏高，李寧同期庫存周轉天數僅58天，特步和361°分別為90天和91天。

對于庫存周轉天數上升，年報的解釋是受疫情及DTC模式轉型所影響，整體庫存水平上升所致。

2022年，安踏DTC渠道的占比進一步擴大到49.4%，傳統批發及其他渠道則萎縮到15.7%，2021年這兩大分部占比還都在30%以上。

所謂DTC，就是Direct To Customer，簡單說就是直營。

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在年報里，蜜妹經常看到安踏提到的一個詞：創新。

安踏在財報中表明，報告期內投入近13億元用于創新研發，與清華大學、東華大學等知名院校在材料、工藝、設計等領域的前瞻性研發與創新成果市場轉化上展開深度合作。

不過從研發活動占營收比例來看，安踏似乎依然擺脫不了“重營銷、輕研發”。如下圖財報數據，2022年安踏的研發活動成本占收益百分比為2.4%，僅比2021年多了0.1個百分點，低于2020年的2.5%。

實際上，這5年來，安踏體育的研發活動占營收比從未超過2.5%。相比國際巨頭耐克、阿迪達斯，他們的研發投入占比長期在7%以上。

另一邊，安踏的廣告及宣傳開支卻沒有“落后”，2022年占營收比為10.3%，長期維持在10%以上。

但廣告并不一定能取得預期的效果，就在2022年，安踏曾因海報打色情擦邊球被質疑，以及此次“踩雷”張繼科，某種程度上也算是安踏體育品牌宣傳方面的“翻車”。

安踏對乒乓球運動員似乎尤其喜愛。公開報道蜜妹看到，1999年前后，安踏體育曾砸重金簽下孔令輝。

“踩雷”還是次要。總的來看，其一安踏體育利潤增長面臨瓶頸，曾經的“現金奶牛”FILA今后恐難當大任，還需盡快尋找第三增長曲線。迪桑特（DESCENTE）、可隆（KOLON SPORT）等品牌所在的“其他品牌”板塊高增長是否可持續，還有待觀察，另外目前體量還太小，知名度遠不及安踏、FILA。

其二研發似乎還有空間。創新是第一生產力，也是真正的長期主義，期待安踏全面趕超耐克的那天。