作者|深水財(cái)經(jīng)社 冰火

2022年，大亞圣象（000910）“踩雷”華夏幸福，當(dāng)年?duì)I收與凈利潤(rùn)雙雙大幅下滑，毛利率降至九年最低，公司市值更是慘遭“膝斬”。

凈利連降4年，毛利率9年最低

“地板大王”曾經(jīng)也是風(fēng)光無限。

上世紀(jì)90年代，創(chuàng)始人陳興康一手把大亞圣象打造成地板龍頭；2015年風(fēng)云突變，陳興康無遺囑之下突然離世，公司內(nèi)部曾上演了“親兄弟奪權(quán)”的戲碼；直到2020年6月，次子陳曉龍因病去世，豪門內(nèi)斗大戲才落幕，長(zhǎng)子陳建軍成為大亞圣象的新掌門。

然而，“豪門內(nèi)斗”過后留下“一地雞毛”。

3月28日收盤，公司最新市值51.62億元，僅為2015年巔峰時(shí)145億元的約三分之一，相當(dāng)于遭“膝斬”。

大亞圣象近9年以來股價(jià)走勢(shì)周K線圖

與此同時(shí)，公司控股股東大亞集團(tuán)還一度瀕臨斷裂的危險(xiǎn)。2019年7月，大亞集團(tuán)3.69億元銀行貸款逾期，部分股權(quán)遭司法凍結(jié)。年報(bào)顯示，截至2022年12月31日，大亞集團(tuán)質(zhì)押比例依然高達(dá)77%。

如今，元?dú)獯髠拇髞喪ハ笥稚钕葜鳂I(yè)下滑的尷尬境地。

2022年財(cái)報(bào)顯示，公司去年?duì)I業(yè)收入約73.63億元，同比減少15.86%；利潤(rùn)表現(xiàn)就更難看了，歸母凈利潤(rùn)約4.2億元，同比減少29.38%。值得一提的是，這已是歸母凈利潤(rùn)連續(xù)第四年下滑了，而且跌幅有加速跡象，和峰值的2018年時(shí)相比，已經(jīng)跌去了近四成。

大亞圣象近9年歸屬凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)圖

分產(chǎn)品來看，除了竹、石塑地板等產(chǎn)品營收同比增長(zhǎng)50.59%之外，其他產(chǎn)品幾乎“全軍覆沒”，特別是其占比63.55%的木地板業(yè)務(wù)營收同比大跌了23.57%。

來源：大亞圣象2022年報(bào)

分地區(qū)來看，除了國外市場(chǎng)2022年銷售額增長(zhǎng)了18.95%以外，國內(nèi)各區(qū)域市場(chǎng)也是“滿盤皆綠”，降幅最大的是西南地區(qū)，同比下降達(dá)32.83%；占比最大的華東市場(chǎng)同比也下降12.75%。

來源：大亞圣象2022年報(bào)

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑原因，大亞圣象并未在年報(bào)中作出直接解釋，而是甩鍋于國內(nèi)樓市不景氣。

深水財(cái)經(jīng)社觀察到，早在2014年，大亞圣象的營收就已達(dá)84.4億元，經(jīng)過8年的發(fā)展，營收不增反減了10多個(gè)億。由此可見，公司已現(xiàn)營收“天花板”。

大亞圣象近9年?duì)I收變動(dòng)趨勢(shì)圖

“踩雷”華夏幸福

過去兩年，對(duì)于地產(chǎn)巨頭華夏幸福的實(shí)控人王文學(xué)來說，一點(diǎn)都沒感到“幸福”，

據(jù)大亞圣象2022年報(bào)披露，單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款共涉及59個(gè)客戶，全額計(jì)提逾300萬元有4家，其中，廊坊京御和云南盛榮兩家房企合計(jì)超過1000萬元。公司在報(bào)告中提示計(jì)提理由：無法支付。

全額計(jì)提金額大于300萬元的4家客戶；

來源：大亞圣象2022年報(bào)

大亞圣象在年報(bào)中坦言，公司木地板和人造板產(chǎn)品主要用于建筑物的裝修，與房地產(chǎn)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高。房地產(chǎn)行業(yè)目前正經(jīng)歷困難階段，部分房企出現(xiàn)資金危機(jī)，新房和二手房的銷售也持續(xù)低迷。

未來，如國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)長(zhǎng)期低迷，行業(yè)景氣度也會(huì)受到影響，將對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

陳建軍“壓力山大”

2022年，地板企業(yè)的日子都不太好過。上游原材料大漲，下游樓市不景氣銷售乏力，家居行業(yè)受到“兩面夾擊”，利潤(rùn)空間被不斷“蠶食”。

年報(bào)顯示，2022年大亞圣象原材料成本占比高達(dá)76.28%，毛利率從2018年的36.42%降至2022年的24.14%，創(chuàng)下9年來最低水平。

大亞圣象近9年毛利率變動(dòng)趨勢(shì)圖

在商品房市場(chǎng)趨向飽和的大環(huán)境下，地板行業(yè)似乎已越過了景氣周期的頂點(diǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前兩月，全國家具制造業(yè)營業(yè)收入同比下降15.7%；利潤(rùn)總額同比下降23.5%。

不過，隨著“懶人”經(jīng)濟(jì)的興起和消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，大家居的市場(chǎng)需求越來越大，成為包括大亞圣象在內(nèi)的地板企業(yè)競(jìng)逐的焦點(diǎn)。

優(yōu)居研究院院長(zhǎng)張永志估計(jì)，2023年國內(nèi)大家居市場(chǎng)容量將達(dá)5萬億元，其中整家定制規(guī)模將達(dá)1萬億元，更加關(guān)注顏值與功能的80后、90后正成為家居消費(fèi)的主力軍。

大家居，是指把包括硬裝、軟裝、定制家具等所有客戶需要的資源整合起來，實(shí)現(xiàn)“全屋定制”，如主營地板的企業(yè)，逐漸向木門、衣帽間、櫥柜等延伸。

其實(shí)早在2020年12月，陳建軍就成立圣象整裝設(shè)計(jì)+事業(yè)部。大亞圣象曾表示，公司正式從地板向整裝、定制家居全面升級(jí)，展開了“地門墻一體化”的全新業(yè)務(wù)版圖，開啟了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第三級(jí)。

在2022年報(bào)中大亞圣象也表示，面對(duì)市場(chǎng)的多變性，應(yīng)及時(shí)掌握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，了解客戶需求，發(fā)展地材、門墻、家居、整裝、智慧家居五位一體的整裝業(yè)務(wù)模式，以“產(chǎn)品”為中心，逐步走向以“用戶體驗(yàn)”為中心的“產(chǎn)品+數(shù)據(jù)+服務(wù)”的閉環(huán)。

不過，“孕育”長(zhǎng)達(dá)兩年多后，大亞圣象整裝華中第一家直營店今年3月25日才在武漢開業(yè)。公司整裝總經(jīng)理顏鵬表示，計(jì)劃3年內(nèi)打造 100 家整裝全案 5.0 終端。

“定制家居這座圍城，門口排起長(zhǎng)隊(duì)。”近日，斑馬消費(fèi)文章指出，定制家居行業(yè)目前正呈現(xiàn)出一種割裂的狀態(tài)。一邊是眾多相關(guān)企業(yè)準(zhǔn)備沖擊上市；另一邊，行業(yè)締造者尚品宅配轉(zhuǎn)型整裝，更多的市場(chǎng)參與者，盲目而疲憊地?cái)U(kuò)大業(yè)務(wù)范圍——從全屋定制到大家居，從內(nèi)卷到大內(nèi)卷，并未解決根本問題，只是行業(yè)合力延緩了衰退時(shí)間。

值得一提的是，轉(zhuǎn)型大家居的大亞圣象還需邁過“兩道坎”。首先，從地板向整裝、定制家居全面升級(jí)，這就意味著搶了下游渠道的飯碗，二者關(guān)系如何平衡？此外，布局大家居需大資金投入，而地板是一個(gè)不太“性感”的賽道，如何撬動(dòng)更多資金去布局？

失去兄弟的陳建軍，獨(dú)自駕駛大亞圣象這艘巨船，真可謂“壓力山大”。