作者/蒲肅?來源/債市觀察

距離境內債首次違約僅兩個月，從“河北王”化身A股房企“虧損王”的榮盛發展(002146.SZ)，又官宣美元債違約了。

3月20日晚，榮盛發展官宣，因公司新增融資受阻，資金流動性持續承壓，暫停支付旗下兩筆美元票據本金和利息，這兩筆美元票據已于2023年3月16~3月17日到期，本金和利息合計約3.67億美元。

基于債券條款，榮盛此次有關違約事件共涉及票據本金共計約7.3億美元。

榮盛發展的美元債兌付壓力早在2021年底就已經出現，當時榮盛發展董事長耿建明在美元債投資人電話會議上承認，“公司遇到流動性困難”。

在這一年多時間里，商票逾期、債券展期等情況陸續在榮盛身上發生，而榮盛也采取了很多辦法竭力避免違約。但時至今日，榮盛發展境內債和境外債雙雙違約，努力了一年多的時間，仍然沒有守住不違約的底線。

榮盛境內外債均告違約

據了解，榮盛發展上述兩筆美元票據是榮盛發展通過境外間接全資子公司RongXingDa Development(BVI)Limited（以下簡稱“BVI公司”）在境外發行，債券代碼：XS1979285571、XS2280638607，該債券已在新加坡交易所掛牌上市。

實際上，早在2021年12月16日，BVI公司就已經對上述兩筆美元債提出交換要約， 2022年3月上述兩筆美元債的展期交割工作完成，并于新加坡交易所重新上市，債券代碼為：XS2420457348、XS2420457421。

來源：企業公告

也就是說，榮盛發展在重組美元債后，仍然沒能如約兌付，這對榮盛的海外發債信用的損害難以估計。

目前，榮盛發展剩余的一只存續美元債（即：XS2420457421）余額5.4億美元，將于2024年9月17日到期。

在上述兩筆美元債違約之前，榮盛發展在境內的一只中期票據已經先行違約，另一只中票處于展期狀態，利息逾期也接近1億元。

1月30日，民生銀行公告，榮盛2020年第一期中期票據（簡稱“20榮盛地產MTN001”)應于1月23日兌付本金5000萬元以及對應利息。但榮盛未能按期足額兌付，形成實質違約，這也宣告了榮盛發展境內債首次出現違約，違約金額為7800萬元。

此外，“20榮盛地產MTN003”目前也處于展期狀態，債券余額13.8億元，逾期利息9936萬元，該票據將于2023年12月10日到期。

“20榮盛地產MTN001”發行于2020年7月22日，發行金額10億元，債項余額9.4億元。在這次正式公開違約之前，“20榮盛地產MTN001”已經在去年7月成功獲得了一次展期。

來源：WIND數據

在實質違約之前，榮盛發展曾通過增發、子公司輸血等方式融資。

今年3月7日，榮盛公告表示，通過增發股票募集資金不超過30億元，用來投資成都時代天府、長沙錦繡學府和唐山西定府邸三個項目的開發，剩余9億元用于補充流動資金。

此外，早在2022年底，榮盛發展物管板塊榮萬家就計劃以4535.3萬元收購榮盛旗下另一家物業管理公司——盛行旅居生活服務（河北）有限公司的77%股權。

但以上這些措施，都沒有幫助榮盛避免違約。

目前，榮盛除了上述兩筆違約的美元債之外，境內存續債券還有4只，總額約38.52億元。

某總負債超2300億元，“河北王”變身“虧損王”

作為河北知名的上市房企之一，榮盛發展早在2009年至2011年就連續突破百億銷售大關，被業內稱為房地產行業的“河北王”。

但榮盛曾一度被河北另一家同城房企——華夏幸福基業趕超，落后于千億房企步伐。

2016年，華夏幸福基業首破千億，隨后榮盛發展加速擴張，在2018年也躋身千億房企隊列，并在2020年華夏幸福失速之后，榮盛發展在銷售規模后來居上，重拾“河北王”之稱。

但隨著規模的擴張，榮盛的現金流也開始出現危機。

2016年至2018年，榮盛發展每年增加的總負債都在300億~400億元左右。截至2019年榮盛總負債突破2000億元，達到約2099億元，相比2015年，4年時間增加了近1300億元的負債。

來源：WIND數據

從負債增速上也可見，當年榮盛發展追趕華夏幸福基業的勢頭有多猛。但從2020年開始，環京限購政策的效果開始顯現，重倉環京區域以及京津冀地區的榮盛發展在銷售上開始放緩。

2020年和2021年榮盛發展的銷售額分別為1270.97億元和1345.58億元，同比增速分別為10.18%和5.87%，銷售增速以肉眼可見的速度快速下滑。

而2022年在行業整體巨震的情況下，榮盛發展的銷售額也不可避免的大幅下跌，據中指研究院數據，2022年全年榮盛發展合約銷售額378.3億元，同比下滑約72%，遠高于行業平均下滑速度。

隨著銷售端的暴跌，榮盛發展也出現了上市以來的巨額虧損。榮盛發展業績預告稱，預計公司2022年凈利潤虧損190億元~250億元，扣非后凈利潤虧損193 億元至253 億元。

來源：WIND數據

榮盛發展也是目前A股房企中預計虧損額最高的房企。

虧損的同時，榮盛的貨幣現金也在減少。

榮盛2022年第三季度財報顯示，截至第三季度末，公司貨幣資金余額108.7億元，比2022年初196.99億元減少44.82%，減少的約88億元主要是用來償還借款。

虧損、現金流持續減少、債券違約，榮盛的財務狀況可以說不容樂觀。

目前榮盛總負債合計約2344.8億元，總資產約2748.07億元，負債率超85%。其中，榮盛一年內到期的非流動負債約242.85億元，此外短期借款約5.08億元，金融負債約10.46億元，應付票據約8.16億元，長期借款115.97億元。

另據票眼小程序顯示，榮盛發展已經榮登上海票交所逾期名單14次，未清算的票據金額高達62億元。

而榮盛的債權人也對榮盛越發失去耐心，甚至有債權人在榮盛發展股吧留言，已經起訴榮盛發展的商票違約，同時榮盛在不同城市的項目也正在被業主催促盡快復工。

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