來源/環球老虎財經

福耀“小伙伴”準備上市。

11月30日，科力股份更新創業板招股書，其中居然出現高達114次“福耀”，似乎與福耀玻璃關聯綁定頗深。

同樣從事汽車玻璃制造的科力股份，除了第一大客戶是福耀玻璃，主要供應商名單中，福耀玻璃也赫然在列，而在日常經營合作之外，科力股份三年內還曾受讓福耀玻璃子公司資產。

營收近半來自福耀玻璃，戰略合作協議撲朔迷離，兩者之間究竟存在何種競合關聯？

營收一半來自福耀

招股書顯示，科力股份主要從事汽車玻璃總成組件產品的研發、生產和銷售，主要產品包括風擋玻璃安裝組件、側窗玻璃升降組件、角窗玻璃總成組件和其他汽車零部件，與福耀玻璃實為“同行”。

據科力股份介紹，公司已經是全球前四大汽車玻璃廠商的供應鏈體系，即福耀玻璃、艾杰旭、板硝子和圣戈班，四者市場份額合計占總市場份額的75%以上。整車廠方面，目前公司已成為廣汽三菱、長城汽車、東風日產的合格供應商。

業績方面，科力股份2019年到2022年上半年分別實現營業收入1.57億元、1.75億元、2.93億元及1.87億元；歸母凈利潤3531.87萬元、4501.62萬元、6073.15萬元及4879.93萬元

其中，公司當期對福耀玻璃實現的營業收入分別約為6768.29萬元、6899.27萬元、1.3億元、9222.98萬元，占當期營業收入的比重分別為42.99%、39.4%、44.41%、49.45%。也就是說，福耀玻璃為科力股份提供營收近50%，且報告期內整體呈上升趨勢。

科力股份的解釋是，鑒于下游行業較為集中、公司主要客戶（福耀玻璃）在其行業中的地位、透明度與經營狀況、公司與主要客戶（福耀玻璃）的合作歷史、業務穩定性及可持續性等因素，公司對福耀玻璃構成一定的依賴，但對公司經營不構成重大不利影響。

科力股份甚至毫不避諱地表示，“未來隨著福耀玻璃在全球和國內汽車玻璃市場的占有率進一步提高，以及福耀玻璃對公司同類產品采購占比的進一步提升，可能會導致公司對福耀玻璃的銷售收入和毛利占比超過 50%。”

報告期內，福耀玻璃還出現同一家子公司兼任科力股份供應商和競爭對手的情況。

招股書顯示，廈門精密成立于2003年6月，主要產品為注塑件，為科力股份注塑類產品的主要競爭對手。2020到2022年上半年，科力股份向廈門精密實現的銷售金額分別為72.22萬元、626.17萬元、230.63萬元。而在報告期內，科力股份還向廈門精密采購PBT、PA、PMMA玻璃等塑料粒子，其中，2020年采購單價為18.93元/kg，低于第三方采購單價20.29元/kg。

科力股份的解釋則是，2020年5月，根據福耀玻璃內部安排，公司將原供貨給福耀玻璃（重慶）有限公司的S401項目包邊條轉為向廈門精密供貨，公司與廈門精密開始建立起業務聯系；同年9月，廈門精密由于注塑件產能緊張，將部分注塑產品（攝像頭支架、定位銷和托架）的模具暫時移轉給公司協助生產，具有一定的合理性。

神秘“讓利協議”

科力股份與福耀玻璃建立業務合作關系的歷史可追溯至2016年，其主要作為供應商身份，向福耀旗下公司銷售產品。

2020年，福耀玻璃因“內部戰略調整”，擬出售其全資附屬企業福耀飾件的包邊條附屬資產。主要包括809項包邊條產品的相關模檢具和備品備件等，其中整車配套市場（OEM）的產品為104項，售后市場（AM）的產品為705項。

科力股份收購了上述資產，最終未稅交易金額為1677.65萬元。除上述機器設備、模檢具等資產外，還收購了部分與包邊條生產相關的原材料、半成品和產成品，交易金額為338.16萬元。

關于收購發生的原因，福耀子公司稱由于“產能緊張”，故將部分設備轉移給科力股份協助生產?？屏煞輨t表示，購置福耀飾件成套的機器設備，可以縮短設備的安裝調試時間，快速投產并創造效益；同時通過收購相關的產品和模檢具，能豐富產品種類，進一步擴大公司的市場占有率。

關于是否構成重大資產重組，科力股份解釋稱，公司并未留用或聘任福耀飾件的相關員工，不具備完整的人員投入要素，公司需要投入自身的人員后才能形成實際的加工處理過程。故本次收購福耀飾件資產不構成業務合并。

利潤方面，2021年度收購福耀飾件資產后，科力股份對福耀玻璃的主營業務毛利率下降6.48個百分點。當年，公司主營業務毛利率錄得40.76%，較上一年度下降6.04個百分點。

雙方承認，在收購過程中曾簽署了一份《戰略合作協議》，其中約定科力股份將作為受讓方承接福耀飾件包邊條資產及相關資產的固有業務，并享有新業務開拓的優先權。針對上述所受讓的業務，科力股份供貨價格按照受讓第一年讓利2%，受讓第二年讓利3%，受讓第三年讓利3%執行。

結果上看，收購確實為公司帶來業績增長。2021年，上述產品產生的營業收入為2186.94萬元，占科力股份主營業務收入的比例為7.90%。

在上述收購完成后，2021年福耀玻璃及其子公司增加對科力股份包邊條產品采購4196.53萬元，系公司2021年度對福耀玻璃銷售收入增長的重要因素。

對此，深交所也發函提問，公司是否存在讓渡商業機會或刺激銷售、利益輸送或商業賄賂的情況。

汽車玻璃的“拐點”

從行業角度，今年以來，汽車玻璃受上游資源能源運費增長，以及匯率貶值影響，毛利一定程度承壓。

作為全球汽車玻璃龍頭的福耀玻璃，2022年上半年毛利率為34.22%，同比下降6.39個百分點。由于會計口徑變化，經追溯調整后，上半年毛利率同比下降2.82個百分點。

在以往的傳統銷售旺季Q2，公司實現毛利率32.64%，同比下降7.99個百分點，環比下降3.11個百分點。凈利潤僅環比略增，扣除匯兌影響后，歸母凈利潤僅為8.67億元，環比下滑14.7%。

中金研報指出，多因素致福耀玻璃二季度毛利率下滑。其中純堿漲價、能源漲價、海運費漲價分別影響毛利率1.06個百分點、0.67個百分點、0.59個百分點。另外，受海外天然氣漲價影響，二季度美國工廠盈利收窄至0.9億元。

福耀玻璃在半年報中直言，“從短期來看，汽車市場在復蘇，但基礎仍不穩定”、“全球汽車供應鏈不穩定因素增加，汽車市場的不確定因素仍存”。

不過從長期來看，新能源車“天幕玻璃”帶來的裝配增量，是汽車玻璃行業的明確利好。

中金研報測算認為，上半年國內新能源汽車天幕配置滲透率同比上升3.4個百分點至28.0%，剔除特斯拉后天幕配置率同比上漲11.7個百分點至25.7%，自主品牌車企搭載天幕的配置率快速提升。而對于玻璃企業，天幕玻璃、HUD 玻璃等高附加值玻璃占比提升，將帶動單車ASP提升。

市場需求的擴容，或有機會孕育更多大玩家。據科力股份招股書披露，福耀玻璃的汽車玻璃總成組件供應商數量為400家左右，經訪談福耀玻璃，其擬將供應商數量收縮至100家左右，并逐步增加核心供應商的合計采購份額至70%以上。

在巨頭選擇資源整合，降本增效的大趨勢下，未來也可能有更多像科力股份一樣與福耀深度綁定的“核心供應商”浮出水面，上市獨立融資。

責任編輯|陳斌