來源/江瀚視野

眾所周知，咖啡市場是中國最近非常重要的一個(gè)市場，在這個(gè)市場之上，各大市場參與方可謂是八仙過海各顯神通，各大企業(yè)是相互競爭不斷，在這樣的情況下，一個(gè)加拿大的國民品牌Tims卻在其中扮演著重要的角色，不僅拿下了騰訊的投資，馬上還要實(shí)現(xiàn)上市，我們該怎么看Tims上市的重大突破？Tims會(huì)成為瑞幸還是星巴克呢？

?一、Tims中國上市迎來重大突破？

據(jù)界面的報(bào)道，加拿大咖啡連鎖品牌Tim Hortons中國業(yè)務(wù)（下文簡稱“Tims中國”）赴美上市有了新的進(jìn)展。

特殊目的收購公司Silver Crest更新消息稱，會(huì)在8月18日召開股東大會(huì)，在股東大會(huì)批準(zhǔn)之后，Silver Crest和Tims中國將合并上市。

在Silver Crest的股東大會(huì)上，至少要有三分之二的普通股股東投贊成票才能通過合并的提案；如果與Tims中國合并失敗的話，Silver Crest會(huì)繼續(xù)尋找合適的目標(biāo)，最晚的期限是2023年1月19日，如果未能與Tims中國或者其他的業(yè)務(wù)合并上市，可能會(huì)面臨解散與清盤。

據(jù)公開消息，Silver Crest由專注于中國市場的私募股權(quán)公司Ascendent Capital Partners發(fā)起成立。去年該公司在IPO中募資3.45億美元后便在尋找高增長的消費(fèi)和消費(fèi)技術(shù)領(lǐng)域的目標(biāo)。

?Tim Hortons于2019年進(jìn)入中國市場，2020年5月它拿到了騰訊的上億元戰(zhàn)略融資，9個(gè)月后再度宣布獲得第二輪融資，由紅杉中國領(lǐng)投、騰訊增持、中鼎資本跟投------在資本市場上獲得青睞，成為了其尋求上市的底氣來源。

據(jù)《快消品》的報(bào)道，Tims中國于2019年進(jìn)入中國市場，在短短3年內(nèi)獲得了兩輪融資，受到資本市場青睞。截至2021年年末，Tims中國擁有30家旗艦店，275家標(biāo)準(zhǔn)版和85家Tims Go小店。目前Tims中國董事長尤彼德(Peter Yu)，中國區(qū)首席CEO為盧永臣。Silver Crest由專注于中國市場的私募股權(quán)公司Ascendent Capital Partners發(fā)起成立，上達(dá)資本由前D.E. Shaw合伙人孟亮和前高盛合伙人張奕共同成立。

Tims中國目前擁有的咖啡品類除了現(xiàn)煮咖啡和拿鐵、卡布奇諾等常規(guī)意式咖啡品類外，也有一些本土化嘗試，如奶咖、果咖等產(chǎn)品。除了飲品外，Tims中國的產(chǎn)品里還包括后廚制作的暖食、貝果等，價(jià)格在15-30元區(qū)間，介于星巴克與精品咖啡之間。不同于Tim Hortons在加拿大平民、買完即走的定位，這樣的定價(jià)在中國略顯高端，會(huì)成為其競爭力瓶頸所在。

?二、Tims中國會(huì)成星巴克還是瑞幸？

在中國咖啡市場之上，之前我們曾經(jīng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)過，中國咖啡市場有著巨大的市場機(jī)遇，當(dāng)前各家賽道可謂是競爭異常激烈，從高端價(jià)格的星巴克、costa，中端價(jià)格的瑞幸，中低端價(jià)格的manner，以及低端價(jià)格的快餐店、便利店以及罐裝咖啡等等，這些年伴隨著咖啡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，越來越多的市場競爭開始充斥其中，Tims中國無疑是其中起步較晚，但是發(fā)展較快的咖啡品牌，通過其相對適中的價(jià)格，口感較好的優(yōu)勢，給Tims中國形成較大的市場競爭力，面對著Tims中國的上市我們到底該怎么看呢？

首先，Tims中國的上市幾乎已經(jīng)是一個(gè)板上釘釘?shù)氖虑榱?。自從Tims中國宣布要沖刺上市的時(shí)候，我們其實(shí)就已經(jīng)說過了，對于當(dāng)前的Tims中國來說，雖然這是一家加拿大的咖啡品牌，但是其實(shí)其本身就是互聯(lián)網(wǎng)資本所養(yǎng)育出來的市場企業(yè)，正如我們前文所說，騰訊、紅杉資本、中鼎資本等眾多巨頭都曾經(jīng)參與他的投資，而騰訊甚至主動(dòng)下場領(lǐng)投，在這樣的情況下，Tims中國可以說是一個(gè)本身就是有雄厚資本市場基因的公司，這樣的公司想要實(shí)現(xiàn)上市其實(shí)就是其應(yīng)有之義，再加上當(dāng)前瑞幸咖啡成功翻身的先例在其中，其想要實(shí)現(xiàn)上市不會(huì)是一件困難的事情。

與此同時(shí)，Tims中國的上市選擇的方法還不是相對困難的直接IPO，而是選擇了更容易的上市方式SPAC，據(jù)華爾街見聞的報(bào)道SPAC本質(zhì)是一個(gè)現(xiàn)金殼公司，其設(shè)立的唯一目的就是使用IPO所募集的資金收購一級市場優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)私人企業(yè)的快速上市并從中攫取豐厚回報(bào)，壽命通常為兩年。相比于直接上市的方式，SPAC上市的模式無疑更加簡單，上市的流程也更加輕松，在當(dāng)前整個(gè)資本市場相對環(huán)境寬松的大背景下，Tims中國還選擇用SPAC的方式上市，基本上不會(huì)有太大的市場難度，其上市的阻礙是相對較小的。

?其次，上市雖然容易但是想要盈利可能并不容易。根據(jù)FoodBud的報(bào)道，Tims咖啡中國在2019年、2020年和2021年的營收分別為5725.7萬元、2.1億元和6.4億元，2021年的營收是2020年的3倍，從增速上來說是非常快的。但是整體的凈虧損也是在不斷擴(kuò)大的，2019年、2020年和2021年的凈虧損分別為8782.8萬元、1.4億元和3.8億元。

我們從數(shù)據(jù)上可以明顯地發(fā)現(xiàn)，Tims中國的虧損是日益增大的，這種擁有明星資本加持，虧損不斷增大，但是卻快速發(fā)展甚至沖刺上市的邏輯讓人怎么看其實(shí)都怎么覺得像是暴雷之前的瑞幸，這可能就是Tims中國當(dāng)前市場上市很可能面臨的問題。

對于Tims中國來說，作為一家新式咖啡企業(yè)，本身其發(fā)展的邏輯是遵循著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展規(guī)律，通過大規(guī)模地營銷來推動(dòng)自身業(yè)務(wù)的發(fā)展，然后通過資本杠桿的形式不斷地提升自己的門店數(shù)量，通過門店數(shù)的指數(shù)級上漲不斷做厚自己的資產(chǎn)，從而獲得更多的資本市場優(yōu)勢，這可謂是互聯(lián)網(wǎng)咖啡企業(yè)普遍的玩法。對于當(dāng)前的Tims中國來說，上市不會(huì)是太大的問題，融資也是其最擅長的操作，但是最大的難題就是如何能夠讓自己在上市之后真正實(shí)現(xiàn)有效盈利，畢竟當(dāng)前資本市場不相信故事只相信業(yè)績，Tims中國上市的時(shí)間不多了，同樣給出盈利的窗口期也同樣不會(huì)太長。

?第三，Tims中國會(huì)成星巴克還是瑞幸？在當(dāng)前中國咖啡市場之上，大家最熟悉的咖啡企業(yè)無疑就是星巴克和瑞幸了，星巴克作為老牌咖啡企業(yè)本身其就是美國咖啡文化的代名詞，而瑞幸作為互聯(lián)網(wǎng)咖啡的典型代表通過自己的發(fā)展實(shí)現(xiàn)了東山再起，對于這兩者來說，Tims中國其實(shí)更像是兩者的結(jié)合體。

從門店的角度來說，Tims中國成功實(shí)踐了星巴克和自己在加拿大的咖啡門店發(fā)展模式，整體門店采用的比較偏北歐風(fēng)的裝修風(fēng)格，本身在市場布局中就有顯著的第三空間的意味，不少北上廣深的朋友都已經(jīng)習(xí)慣了在Tims中國的門店來喝咖啡會(huì)客談事情了，這方面Tims中國的優(yōu)勢無疑非常顯著。

從用戶使用習(xí)慣的角度來說，Tims咖啡由于是騰訊領(lǐng)投的咖啡企業(yè)，本身自己就有互聯(lián)網(wǎng)的style，無論是從自己做產(chǎn)品，還是從點(diǎn)餐、服務(wù)的整個(gè)流程都充斥著互聯(lián)網(wǎng)化的邏輯，在這一點(diǎn)又和瑞幸咖啡非常相近，不過其本身的價(jià)格還是略高于瑞幸咖啡的。

?因此，我們可以Tims是一個(gè)組合式的咖啡企業(yè)，本身的模式就是星巴克和瑞幸的結(jié)合模式，不過對于其來說，上市不是問題，但是虧損的問題如何解決才是最關(guān)鍵的，對于Tims中國來說他必須要做出一個(gè)抉擇，到底是有不斷擴(kuò)張的門店，還是要不斷強(qiáng)化的單門店利潤水平，對目前的咖啡市場來說，似乎兩者很難兼得。