作者 | 梁春富?編輯丨蔡真?來源 | 野馬財經

傳聞已久的習酒與茅臺“分家”一事，隨著茅臺集團的官宣正式落地。

7月12日，貴州茅臺（600519.SH）第一大股東茅臺集團發布公告稱，擬將所持有的習酒公司82%股權無償劃轉貴州省國資委持有。

來源：茅臺集團

公告顯示，截至2021年底，習酒凈資產為114.16億元。茅臺集團表示，此次股權劃轉事項符合法律規定，不會對公司生產經營、財務狀況和償債能力產生影響。

去年2月，貴州茅臺計劃捐款8.2億元引發爭議，在中小股東反對后作罷。

但此次捐贈與上次不同，習酒并非上市公司貴州茅臺資產，而屬茅臺集團。劃轉之后，茅臺集團和習酒同屬貴州國資委旗下。

加入茅臺二十四年，習酒長成百億酒企

習酒與茅臺集團淵源頗深，可追溯到上世紀50年代 。公開資料顯示，早在1956年，茅臺酒廠副廠長鄒定謙就來到習酒前身仁懷縣郎酒廠主持生產，采用茅臺酒生產工藝生產醬香型白酒，產品俗稱“貴州回沙郎酒”。1958年，習酒成為茅臺酒廠下的一個分廠，直到1972年才獨立出來成立了習水酒廠，兩家公司可謂同根同源。

由于企業自身經營管理水平跟不上市場經濟發展步伐等諸多方面的原因，習酒公司的生產經營從1993年起開始出現困難。到1994年，公司生產處于半停產狀況，企業經營陷入困境。直至1998年，習酒被茅臺集團兼并，由茅臺集團委派劉自力擔任董事長兼總經理，并將公司定位為專攻濃香領域市場，目標是成為黔酒濃香第一品牌和貴州白酒第二品牌后，習酒的情況才有所好轉。

根據官網資料，在對自身發展歷史回顧時，習酒將1998年至2012年定義為轉折與復興時期，“新的習酒公司成立，是習酒發展史上的一個里程碑，是習酒從困境走向復興的轉折點”。

來源：貴州習酒官網

在2018年底召開的習酒公司2019年全國經銷商大會上，時任茅臺集團黨委書記、董事長李保芳明確表示，20年來，茅臺一直把習酒視為駐外“長子”，習酒作為茅臺“十三五”戰略規劃的重要板塊和“千億茅臺”不可或缺的單元，茅臺將在深化管控、統籌考慮的基礎上，以更大的力度、更實的舉措，全力支持習酒做強做優做大。據統計，加入茅臺集團24年，習酒累計銷售近700億。

從業績上看，2015年習酒的營收僅為15.56億元，到了2021年，習酒實現營業收入155.8億元。6年時間，其營收翻了十倍，復合年增長率高達47%左右，遠高于白酒行業平均水平，且近年來還有加速之勢。2022年上半年，習酒銷售額破100億元，創同期歷史新高。若按全年200億元的營收估算，這一成績已超山西汾酒（600809.SH）2021年199.71億元的營收，逼近瀘州老窖（000568.SZ）206.42億元的營收。

從經營困難到營收突破150億元，習酒逆風翻盤的故事令不少同行稱贊。酒業專家、武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青認為，習酒公司作為中國真正的第二大醬香白酒制造企業，擁有龐大的產能，良好的品質口碑，應該抓住醬香酒市場洗牌的契機，迅速實現全國城鄉市場高中低端產品消費場景全覆蓋，積蓄更大的品牌勢能，謀求更大的市場占有率，迅速拉開與醬香酒第二陣營差距，夯實消費者心智資源站位。

增長勢頭正猛的習酒也從未停下擴產的腳步。據《貴州日報》報道，2018年5月，習酒開啟“十三五”技改，1.9萬噸醬香酒及配套項目已陸續建成并投入使用。2021年10月，習酒再度擴充產能，開啟“十四五”技改（一期）項目。按照規劃，到2026年，習酒的產能將達到10萬千升，實現54萬千升儲備能力。

茅臺集團駐外“長子”習酒，經歷24年的成長，羽翼豐滿，已經到了“離巢”的時刻。

更名換帥，加速脫離茅臺

事實上，習酒“脫茅”早有跡象。

7月11日，習酒公司官網信息透露，公司已升級為投資控股集團。同時，公司已完成領導班子換屆，張德芹回歸出任習酒投資控股集團黨委書記、董事長。對于原董事長鐘方達的去向，7月11日晚，《每日經濟新聞》記者向鐘方達本人證實，其已離任。

工商資料信息顯示，習酒已于6月10日退出貴州茅臺集團財務有限公司，其持有的5%的股份歸貴州茅臺集團所有。截至目前，習酒公司已不再持有任何茅臺集團及其子公司股權。

據悉，張德芹在1995年至2004年進入貴州茅臺酒股份公司從事生產管理工作；2010年，張德芹正式出任習酒公司董事長、總經理、黨委副書記。同年，習酒發展再次步入瓶頸期，數據顯示，該年年中習酒實現銷售額2.7億元，僅為全年營收目標(10億元)的四分之一左右。但同期，赤水河對岸的郎酒銷售額已達58億元。

在此背景下，張德芹上任后通過在全國布局銷售市場、加大品牌推廣等措施，不僅讓習酒在2010年成功突破10億元營收目標，更是在2012年迅速達到30億元營收。2018年8月，張德芹離任習酒董事長一職。

此番老將再度出山，意味著什么？肖竹青認為，張德芹是一個非常強勢作風的領導人，進取心很強，推行企業改革的魄力強。他對對習酒的過去現在與未來都非常熟悉，對習酒的品牌運營和人財物產供銷都非常的心有成竹。

肖竹青進一步強調，“在張德芹重新掌舵習酒公司的任期內一定會有更加雷厲風行的管理變革，也會有更加強勢的營銷進取動作，未來的習酒會有更激進的內外部企業生態改革步伐，更會有更強大的品牌造勢和品牌IP打造，這一系列的動作預期都將助推習酒的資本市場上市，為貴州經濟發展增添新動能。”

而習酒升級投資控股集團，“代表著貴州省委省政府已經將茅臺全資控股習酒改變成了貴州省委省政府另派一個投資主體來代表投資人的權益。代表著茅臺與習酒同業競爭的上市障礙已經掃除，習酒上市邁入了一個新征程。”肖竹青說道。

“習酒借殼概念股”漲停

這次習酒“單飛”，更名換帥，一系列動作下來引得業內推測，習酒上市已經箭在弦上。

受此影響，兩家貴州國資背景的“殼資源”股貴繩股份（600992.SH）、貴廣網絡（600996.SH）7月12日均開盤漲停。

截至2022年3月底，貴繩股份第一大股東為貴州鋼繩（集團）有限責任公司，持股比例為23.46%，實控人為貴州國資委；同期，貴廣網絡的第一大股東為貴州廣播影視投資有限公司，持股比例為41.63%，第二大股東為中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司，持股比例為11.4%。兩家上市公司都與習酒控股股東貴州國資委存在關聯，且持股比例在10%-30%之間，有利于增發新股。

值得一提的是，2020年12月8日，貴繩股份公告稱，貴州省國資委將所持貴繩集團股權劃入地方國資——貴州省黔晟國有資產經營有限責任公司。公司控股股東仍為貴繩集團，公司實際控制人仍為貴州省國資委。

這一動作被部分業內人士認為是為習酒未來借殼做準備。

不過，對于習酒借殼傳聞，貴繩股份7月13日盤后披露公告稱，公司并不涉及與酒企業的“借殼”、“重組”的洽談或談判等相關行為，也無計劃從事與酒相關業務，關于公司“酒企借殼”的相關傳聞不屬實。

來源：貴繩股份

多年來，習酒上市的傳聞從未停止。最早在2012年，時任茅臺集團董事長袁仁國提出，習酒將在香港上市，但無疾而終。隨后又稱爭取2014年底前習酒上市，到2017年后茅臺集團及習酒公司也數次提出，將在2019年或2020年完成上市目標。

但由于涉及與貴州茅臺同業競爭等問題，這些計劃無一例外全部擱淺。貴繩股份等“習酒借殼概念股”倒是反復被炒。

值得注意的是，習酒公司股權雖被劃轉，但貴州省國資委實際上仍是貴州茅臺和習酒的同一控股股東。

根據《上市公司治理準則》第二十七條 上市公司業務應完全獨立于控股股東。控股股東及其下屬的其他單位不應從事與上市公司相同或相近的業務。控股股東應采取有效措施避免同業競爭。

上海久誠律師事務所主任許峰律師向“中華網酒業”表示，“如果上市，肯定還要面臨同業競爭的解釋，也確實存在同業競爭的嫌疑，看上市公司及控股股東、實控人如何解釋，以及證監會是否認可，因為公司法規定國家控股的企業之間不僅因為同受國家控股而具有關聯關系，所以最終也未必不能解釋通過，由茅臺集團大部分劃歸國資委后，可能會解釋會同樣屬于國家控股。”

習酒后續是否要謀求上市還未有官方答案，若啟動上市除了同業競爭的問題外，在媒體報道中，習酒未來還將面臨渠道庫存壓力的問題。“齊魯壹點”曾報道，記者從經銷渠道了解到，此（習酒）銷售過百億很多都是經銷商提前打款所得，實際上酒的庫存是從廠里轉移到了經銷商手里，市場上并沒有得到消化。

此外，習酒“單飛”，勢必將影響到茅臺集團的業績表現。茅臺集團近日公布的2021年年報中，習酒是一大亮點，2021年營收156億元，同比增長71.4%，毛利率為79.75%。截至2021年底，習酒凈資產占茅臺集團凈資產的4.85%。

事實上，過去幾年酒企上市很難。上一家酒企IPO成功的要追溯到2016年5月的威龍股份（603779.SH）。郎酒、國臺酒業在近期數次提交招股書，截至目前未有進一步消息。

另外根據規定，控股股東變更，企業在三年內不能發起IPO。但如果通過借殼或收購“曲線上市”，也并不容易。大豪科技（603205.SH）收購北京馳名二鍋頭品牌“紅星二鍋頭”從去年啟動至今，因各種原因已經擱置了一年半。

習酒未來是否會踏入資本市場，又將以何種方式上市？對此，你有何看法？歡迎評論區留言討論。