來源/財(cái)通社??作者/王鑫

醫(yī)美作為當(dāng)下最火的賽道之一，短短兩年時(shí)間內(nèi)，催生了愛美客等千億巨頭。如今，這家知名美容院也要上市了。

近日，美麗田園向港交所遞交招股書，正式?jīng)_刺港股IPO。公司為中國最大的日常面部及身體護(hù)理服務(wù)和第二大的身體及皮膚護(hù)理服務(wù)提供商。

劉濤代言的美容院

說起這家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，大多數(shù)男性朋友可能比較陌生，事實(shí)上，早在2017年，劉濤就已成為美麗田園的品牌代言人。

圖片來源：公司官網(wǎng)截圖?

目前，在小紅書上有關(guān)美麗田園的種草筆記超過3400篇，眾多KOL博主將美麗田園稱之為“美容界的愛馬仕”、“貴婦級(jí)美容院”等。

這家公司到底是什么來頭呢？

招股書顯示，公司于1993年建立旗艦品牌美麗田園，此后還相繼建立了貝黎詩、研源及秀可兒三個(gè)新興品牌。

截至2021年末，公司共有全國門店177家，其中有157家店位于一線和新一線城市，是中國身體及皮膚護(hù)理服務(wù)市場(chǎng)上建立門店網(wǎng)絡(luò)最廣泛的公司。此外，公司廣泛的門店網(wǎng)絡(luò)還包括160家由加盟商經(jīng)營的門店。

這些門店主要提供日常面部及身體護(hù)理服務(wù)、能量儀器與注射服務(wù)以及抗衰醫(yī)學(xué)服務(wù)，主要客群為31至50歲的白領(lǐng)專業(yè)人士、管理人員、企業(yè)家及家庭主婦，其中83%為城市女性。

近年來，中國身體及皮膚護(hù)理服務(wù)市場(chǎng)正迅速擴(kuò)大，根據(jù)弗若斯特沙利文資料，該市場(chǎng)規(guī)模于2021年達(dá)到人民幣5003億元，并預(yù)計(jì)以8.7%復(fù)合增長率于2030年增至10567億元。此外，該市場(chǎng)高度分散，公司是第二大參與者，前五大參與者合計(jì)市占率僅1.5%。

7萬“貴婦”人均年消費(fèi)2萬

在招股書中，美麗田園表示，憑借公司的品牌知名度、全國門店覆蓋率、龐大的客戶群及標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，公司有能力搶占中國身體及皮膚護(hù)理服務(wù)行業(yè)更多市場(chǎng)及增長機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)顯示，即使在疫情的影響下，美麗田園的客戶到店次數(shù)由2019年的81.94萬次增長至2021年 的105.50萬次，年復(fù)合增長率為13.5%，許多顧客在首次光顧后選擇成為會(huì)員。

2021年，公司直營店活躍會(huì)員超過77356名，較2020年上升12.5%。2021年，活躍會(huì)員每年平均光顧門店13.3次，平均消費(fèi)20832元，相比2020年光顧12.1 次及平均消費(fèi)20151元，保持了增長態(tài)勢(shì)，當(dāng)然這些顧客主要為女性。

從業(yè)績來看，公司的總收益由2019年的14.05億元增至2021年的17.81億元，近三年純利分別為1.47億元、1.52億元、2.08億元，年復(fù)合增長率18.9%。

作為醫(yī)美行業(yè)的佼佼者，公司的成長確實(shí)具有強(qiáng)大的內(nèi)生性。

但是另一方面，在資本陸續(xù)涌入醫(yī)美風(fēng)口的當(dāng)下，近三年，公司整體毛利率由50.4%下滑至46.8%，其中，2021年同比下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。主要或源于美麗田園當(dāng)期按折扣價(jià)提供服務(wù)套餐，同時(shí)向加盟商提供折扣以支持其業(yè)務(wù)。

作為對(duì)比，同行業(yè)公司麗豐股份近三年毛利率為84.08%、85.08%、83.05%，不過該公司有研發(fā)業(yè)務(wù)。相比之下，主要提供美容服務(wù)的美麗田園遜色不少。

財(cái)通社了解到，醫(yī)美產(chǎn)業(yè)主要由三個(gè)環(huán)節(jié)組成，上游為醫(yī)美器械制造商，中游是醫(yī)美資訊平臺(tái)，下游是醫(yī)美機(jī)構(gòu)。醫(yī)美行業(yè)的利潤集中在上游，中游和下游的進(jìn)入門檻相對(duì)較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈且同質(zhì)化嚴(yán)重，這也直接決定了公司毛利率水平。

一直以來，美容院被認(rèn)為是“暴利”生意，而一組公開數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)200多萬家專業(yè)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)，每年有差不多三分之一的門店關(guān)門倒閉，但每年又有大量的新美容院注冊(cè)開張，頻率之高令人震驚。美容院雖然服務(wù)價(jià)格高昂，但實(shí)際上利潤并沒有想象中的高。

三年累計(jì)退賠逾5000萬

近年來，醫(yī)美需求的快速發(fā)展遠(yuǎn)高于行業(yè)管理政策更新的速度，也遠(yuǎn)高于醫(yī)美企業(yè)自覺規(guī)范經(jīng)營的速度。超額利潤誘惑下出現(xiàn)大量“黑醫(yī)美”、“水貨假貨”，醫(yī)美維權(quán)事件或負(fù)面新聞經(jīng)常見諸公眾媒體。

美麗田園的同樣無法置身事外。公司在招股書中披露，2019年-2021年，因服務(wù)導(dǎo)致客戶并發(fā)癥或身體創(chuàng)傷，以及收到客戶投訴，公司作出的退款及賠償總額分別約為1010萬元、1930萬元及2190萬元，分別占同期收入的0.7%、1.3%及1.2%。

2019年，一名客戶在一家直營店接受眼瞼整形手術(shù)約兩個(gè)月后因視網(wǎng)膜中央動(dòng)脈阻塞損害視力，控告美麗田園并要求作出損害賠償。法院最終判決直營店賠償損失10.9萬，理由是手術(shù)前未有告知客戶此特定風(fēng)險(xiǎn)。

國海證券研報(bào)指出，2017年開始醫(yī)美亂想引起國家有關(guān)部門高度關(guān)注，各項(xiàng)政策法規(guī)密集出臺(tái)、非法醫(yī)美整治行動(dòng)多次開展，2021年監(jiān)管節(jié)奏明顯加快，2022年為“規(guī)范醫(yī)美”關(guān)鍵一年。從行業(yè)協(xié)會(huì)角度看，醫(yī)美行業(yè)進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，醫(yī)美機(jī)構(gòu)于醫(yī)美市場(chǎng)有望迎來規(guī)范化、健康化發(fā)展。