來源/讀懂數字科技

招行作為A股數不多擁有1倍以上PB的上市銀行，卻于近期遭遇股價波動，最初的原因是一則公告“同意免去田惠宇先生的招商銀行行長、董事職務，另有任用?！?/span>

不同于一般行長交替時的“辭任”，“免去”二字的說明這次變動的被動性，況且還發生在田惠宇任期即將結束之時，這不免令人恐慌——發生了什么？

4月22日，坊間傳聞被官方證實“田惠宇涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受中央紀委國家監委紀律審查和監察調查?！?此消息發布后第一個交易日，招行再次大跌。

招行能否保持田惠宇時代的強大？田惠宇被查又是否會影響到招行？

如果“后田惠宇時代”的招行能保持優于同業的業績增速，銀行茅依然是個絕佳的投資標的；如果它失去了想象力，以當前銀行的平均PB去估值，那么招行市值面臨的將是幾千億元的降幅。

一場千億豪賭擺在了資本市場面前，筆者傾向于前者。

招商銀行尚不算悠久的三十多年歷史中，僅有三位行長，以“馬后炮”的視角去評判：這三位行長就像有劇本一樣，每個人都完成了自己的歷史任務，并且都一樣完美地承上啟下，一樣為后來者攢下越來越殷實的家底，一樣留下了不完美的開局。

“羅馬不是一天建成的”，從招行的發展來看，三位行長個個都是“強人”，他們身上有很多共同點，比如：頭腦清晰、大膽創新、危機意識......這些共同點用四個字總結特別恰當：與時“越”進，超越同時代的同行，比他們跑得早一些、快一些，“當我們一起遇到熊，我不是要跑過熊，只是要跑過你?！?/span>

首任行長王世禎，一個船舶專家，帶領招行完成“從0到1”的原始積累，但同時其首開的離岸業務也為招行留下了隱患，以至于在其卸任的1999年差點出現擠兌風險。

第二任行長馬蔚華，從政到商，通過轉型開啟了招行“從1到100”的大零售時代，但同時其操刀的二次轉型給市場留下了許多懸念未解。

第三任行長田惠宇，一個血統純正的銀行人，將招行帶入App時代，著力打造輕型銀行，在“100”的基礎上不斷前進，但同時也開了招行行長涉嫌違法違紀的先河。

總結來說，三任行長的職業生涯有光輝的成績，也有伴生的遺憾，但與時“越”進，發生在了三位行長身上，這意味著招行擁有了一個比萬億市值更加寶貴的財富——文化和制度的連續性。

時間回到2013年5月，媒體對于招行的關注達到頂點，無他，這家傳奇銀行即將迎來新的掌門人，和今天常常被提及的“后田惠宇時代”一樣，當時最流行的用語是“后馬蔚華時代”，彼時的輿論雖然對于田惠宇的個人能力有了基本認可， 但對于其能否帶領招行再創輝煌明顯是打了“問號”的。

但實際上，輿論的問號，在招行2012年業績發布會上，馬蔚華就已經解答了，他說：“一個企業的發展，最終要靠制度、文化的連續性，如果制度可以不斷完善、文化可以不斷傳承，那么無論誰當行長招行都可以健康發展?！?/span>

從招商的三十多年發展歷程上不難看出，制度與文化的連續性才是招行的寶貴財富，比如王世禎時期就確立的“董事會領導下的行長負責制”，在今天依然踐行；比如馬蔚華時期的零售定位，在今天依然是招行最頑強的生命力。

在改革上，招行也時時刻刻透露出了“連續性”這個關鍵詞，比如在首任行長王世禎時期就開始大力發展電子化，這為馬蔚華時期的網上銀行奠定了基礎，網上銀行又可以看作是為田惠宇時期的App銀行的根基。

筆者認為：在招行的文化與制度的連續性上，最重要的是“董事會領導下的行長負責制”，這也是招行不斷強調的“三個不變”中的首個“不變”。

相比于翻江倒海做業績的三任行長，招行的歷屆董事長并沒有那么被輿論所關注，但招行的董事長和董事會才是真正的定海神針，比如招行首任行長袁庚，如果有興趣的讀者去查一查資料就會知道這位老人是多么具有傳奇性，如果沒有這位老人，今天可能就沒有招商銀行。

招商銀行為什么會取得這么快速的進步？

深圳經濟特區成立40周年之際，有媒體像馬蔚華提及這個問題，他的回答是天時地利人和，“天時”自然是改革開放，“地利”是深圳對改革的包容性，“人和”則是“招商銀行我所經歷的幾任董事長，還有我們現在是三任行長，承前啟后，把招行的戰略、管理和文化一以貫之，這是招行成長非常重要的原因。當然還有社會各界的支持、關愛，還有全體員工的努力奮斗?！?/span>

蘇寧掌門人張近東說，“零售是一場沒有終點的馬拉松?！边@句話也適用于零售金融，更適用于商業銀行，無論是董事長還是行長都無法跑完“一場沒有終點的馬拉松”，但具有連續性的文化和制度可以。

看完了上文，其實也就理解了當前主持招行工作的常務副行長王良在業績交流會上說的：“保持“三個不變”和“五個十分堅持”，是招行的特色和優勢所在。

招行的文化與制度是否牢不可破？也不是，不排除未來會出現一個“大聰明”，將過去幾十年、幾代領導班子和招行人的努力付諸東流，但即使出現了“大聰明”，他在招行體系內會遇到的阻力也是巨大的。

“油門和方向盤”在行長手里，但“副駕駛”上的董事會腳下也有剎車，他們甚至可以讓行長從駕駛位上下來，學過科目二的都懂。

（注：筆者未持有招行股票，本文也非廣告，在未來一段時間中，筆者將沿著此系列陸續撰寫幾篇文章，歡迎關注）