?商業數據派??文/張藝

盡管近一年互聯網巨頭們已經低調收縮，但禍不單行，國際局勢動蕩導致了股價集體下滑。黑暗三月，令中概股的處境更加需上加霜。

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靠人不如靠己，中概股開始抄底“自救”。

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3月上旬，富途牛牛宣布在已經完成的3億元回購計劃上再加不超過5億美元的回購規模，新計劃與2023年12月31日前完成。BOSS直聘也擬在未來12個月回購最多1.5億美元美國存托股票。

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但中概股回購自救最響的一槍，還是阿里巴巴（以下簡稱“阿里”）的高調入場。3月22日，阿里宣布將股份回購計劃規模由150億美元擴大至250億美元，相當于該集團近十分之一的市值。

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一改往常循序漸進的風格，阿里變激進了。2020年12月28日，阿里宣布回購100億美元的美國存托股。2021年8月3日，其將回購規模擴大至150億美元。也就是說，僅僅7個月左右，阿里的股份回購規模急速飛升，是過去兩年的回購總額，這是針對局勢作出的應急調整。

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阿里打響沖鋒槍，更多中概股也緊隨其后。嗶哩嗶哩擬在未來24個月內回購至多5億美元美國存托股票。港股市場上，小米也開啟了回購計劃。

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此時，市場將目光轉向另一巨頭——騰訊。在業績靜默期后，3月25日晚間，騰訊發布公告稱，公司3月25日以每股352.8港元至365港元的價格回購83.8萬股，耗資約3億港元。

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今年以來，Choice數據顯示，1月5日-1月20日間，騰訊持續大手筆回購股份，該期間共計回購了11次，合計回購483.14萬股，耗資21.96億港元。

▲圖片來源：Choice數據

中概股回購潮在兩大巨頭的推動下，波瀾不斷。由于阿里以一己之力將回購規模提高，再加上眾多企業紛紛跟進，此次現象被業內人士稱為“史上最大中概股回購潮”。

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抄底自救，會成為中概股逆勢崛起的“王牌”嗎？

有錢但不任性的中概股們

“買這些公司起碼有安全感，起碼他們不會擺爛。”一位基金博主針對阿里大規模回購一事評價：這是一個市場利好的消息。

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大規模回購也透露了中概股們的“家底”。

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能支撐起大規模回購說明了企業賬上有錢，現金流充足，這同時可以釋放出表明企業基本盤穩定的信號。

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以回購規模最大的阿里為例，其財報顯示，截止2021年12月底，企業有2931億元（460億美元）現金及現金等價物。這意味著，就算回購規模擴大到250億美元，也并不會給阿里造成過度的現金流緊張問題。騰訊于2021年12月底現金及現金等價物有1679億元，而且同比實現增長。嗶哩嗶哩截止2021年12月底現金流有75億美元，同比增速達到60%。

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不過，艾媒咨詢CEO張毅在采訪曾中表示，中概股互聯網企業主要分為兩類，一種是“藍籌型”企業以及“掙扎型”企業，對于“藍籌型”企業（如阿里、騰訊等）而言，“回購潮”可能會就此掀起，但對于“掙扎型”企業而言，“回購”意義不大。

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除了賬面上有錢之外，最值得注意的是，市場依舊可以相信明星中概股的賺錢實力。

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盡管消費下行大環境下，許多人都是為互聯網巨頭的增長感到焦慮。但“瘦死的駱駝比馬大”，盡管增速放緩，但他們的收入依舊在穩定增長。如：騰訊2021全年營業收入5601億，同比增長16%；阿里2021財年第三財季收入為2425.80 億元，同比增長10%。而且，騰訊、阿里等企業已經明確產業互聯網的轉型方向，在新的方向上，巨頭依舊還是巨頭。?

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當然，大規模回購也并不意味著中概股企業真的是“錢多任性”，對于大企業來說，每一筆資金要實現理想的投入產出比，而阿里等之所以舍得決絕地一擲億金，也是由于股價下滑的壓力。

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“常年飄綠，發揮穩定。如果負數是一首悲歌，那真是一首接著一首，綠油油啊綠油油。”一位阿里基金持有者曾發布這樣一條動態。

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2014年，阿里上市之初發行價為68美元，當天的收盤價就是90.6美元，數年來，股價曾一路高歌飆升超300美元，然而近一年的阿里股價卻表現疲軟，甚至在最新一份財報發布當天，股價跌至100美元的分界線，創近五年以來新低。

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消費端的戰爭逐漸熄火，互聯網巨頭們都在尋找產業互聯網的安身立命之處，如阿里也是通過2021年整年逐漸明朗了轉型細則策略。

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不過，轉型過渡階段所產生的些許業務波動導致的市場信心受挫并不足以致命。

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今年3月，美國證監會（SEC）發布公告，根據《外國公司問責法》（HFCAA），又增加了5家公司納入臨時被識別名單。隨后，新浪微博（WB）也被SEC列入退市風險名單，成為第六家被列入名單的中概股。

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受到美國《外國公司問責法》，以及俄烏戰爭下國際局勢緊迫的影響，互聯網中概股遭遇了“黑暗三月”。甚至有市場傳言稱“中概股即將集體退市”、“名單企業只有15天申訴期就會被摘牌”。

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國際大環境成為“壓死駱駝的最后一根稻草”。

▲電影《大空頭》

恐慌與不確定性，導致中概股一片綠，在美股大漲的情況下，中概股股價持續下滑更令人感到焦慮。比如：3月15日，阿里盤中最低下探至71港元，區間跌幅超66％。“七年時間阿里的營收增長了十幾倍，股價又跌回去了。”有網友評論阿里股價一夜回到解放前，已經嚴重偏離了基本面。

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中概股成了“中丐股”。

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據數據統計，目前272只在美上市的中資民營股中，2021年以來合計有244只股票股價出現下跌。

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基本盤沒崩，但大環境也難改變，企業就需要自救。通常來說，在進行股票回購后，會減少公司股票總股數，從而提高股價，這也促使中概股們背水一戰。阿里巴巴集團副首席財務官徐宏也曾表示，此次回購是因為阿里的股價被低估了。

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據wind數據顯示，今年截止至3月22日，港股已有100家公司展開股票回購，累計回購總額約為83.6億港元，而去年同期的港股回購額為24億，回購額同比大幅提升2.5倍。大環境低迷下，企業自己“抄底”也是救命稻草之一。

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“抄底自救”不僅可以提升公司股價，也可以不斷加強企業的控制權，而且回購的股權也可以作為新的股權激勵計劃補充。國內大廠的股權激勵計劃是留住人才的關鍵手段之一，轉型之際，核心人才的爭奪也是一場硬仗，企業手握更多的股權激勵計劃，也更具有人才誘惑力。

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巔峰之路，道阻且長

回購規模擴大計劃公布后，多日“飄綠”的阿里股價終于紅起來。宣布消息當日，其在港股的股價漲超11%，也推動恒生科指在兩天內上漲7.5%。Boss直聘宣布回購計劃后，也經歷了盤中大漲12%。

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通常企業實施回購后，每股凈資產和盈利能力等財務指標可以提高，從而提升公司的投資價值，長期可以穩定股價。興業證券研究也顯示，大規模的公司回購往往預示著階段性底部，并且后續均伴隨著一波上漲行情。

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然而，一次大規模回購并不能一勞永逸。

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“中概股想要一舉通過大規模或多次回購就扭轉頹勢的可能性并不大，但是這樣的集體回購行為有利于重新建立投資者對中概股的信心，從而為未來真正實現扭轉頹勢創造機會，而信心的重建也是一個相對漫長的過程。”ATFX亞太區首席分析師林銘添表示。

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顯然，股權回購的消息可以讓股價下滑急剎車，但是未來是持續坐過山車還是彎道超車，還需要看企業是否后勁十足。

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如BOSS直聘創始人、董事長兼CEO趙鵬所說：股票回購計劃不僅反映了對業務模式的信心，也反映了為股東創造長期價值的承諾。

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“百年企業”總是在大風大雨的洗禮中進化，而國內的互聯網中概股們最大年齡也就是20歲左右，面對長期的發展，巨頭們地盤穩就足以掌握翻盤的機會。

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產業互聯網的拐點已經在隱現。

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3月23日，騰訊2021年第四季度金融科技及企業服務板塊實現收入479.58億元，同比增長25%，總收入占比提升至33%，而同期游戲板塊收入占比約為30%。金融科技及企業服務單季度收入首次超過游戲板塊。

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而在國內云服務市場中，阿里云、騰訊云、華為云已然成為新鐵三角格局。

另一方面，一些新興的互聯網中概股公司也在不斷夯實基本盤。如：在非通用會計準則下，BOSS直聘第四季度連續第三個季度實現盈利，獲得經調整后凈利潤3.49億元。

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“我們不認為互聯網產業的核心競爭力與壁壘被打破，當前互聯網公司仍然有長期投資價值。互聯網公司經過市場的大浪淘沙的激烈競爭，造就了一批全球有競爭力的數字經濟的平臺公司，仍然具有較好的商業模式和發展潛力。”天風證券認為。

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如果都是長坡厚雪型企業，何須畏懼一時之患。