來源/環球老虎財經APP

在PE領域，一場被業內稱為史詩級的大并購顯現。

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3月16日，歐洲私募行業巨頭殷拓集團（EQT）宣布將以總對價68億歐元收購霸菱亞洲，收購價折合約478億元。

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具體來看，EQT將以1.91億股EQT普通股，外加15億歐元（折合約105億元）現金完成交易，預計這筆交易于今年四季度完成。

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表面上來看，EQT的出手是看中霸菱亞洲的業績表現、資源等方方面面。實際上，更為關鍵的在于，EQT對于亞洲市場的看好，其一直以來都將亞洲市場作為戰略布局的重點。

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強強?聯合

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一方是歐洲最大的并購基金之一，一方是亞洲地區內的大型私募之一，這意味著兩者的“聯姻無疑是強強聯合。

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據公開資料顯示，EQT是1994年由瑞典銀瑞達集團成立的私募股權投資機構，截至目前旗下共擁有10只基金，資產管理規模達734億歐元（折合約5162億元），是歐洲第二大（私募股權投資）PE機構。

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值得一提的是，銀瑞達還是蔡崇信的老東家。1999年，時任Investor AB 大中華區高管的蔡崇信遠赴杭州考察馬云的創業項目，回香港后，蔡崇信毅然辭掉了年薪70萬美元的風投事業，跑到杭州加入了當時阿里的草根創業團隊。

而由香港億萬富豪莊佳誠掌舵的霸菱亞洲實屬優質資產。根據殷拓發布的公告顯示，霸菱亞洲目前管理的資產規模達177億歐元（約合1241億元），是亞洲第三大私募基金公司。

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如今，EQT大手筆收購霸菱亞洲，也就是說兩者的資產管理規模（AUM）合計超900億歐元，一個巨無霸的私募股權機構將由此誕生。

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收購完成后，霸菱亞洲將與EQT亞太私募團隊共同成立霸菱EQT亞洲（BPEA EQT Asia），負責EQT在亞洲的私募投資業務，繼續由原霸菱亞洲首席執行官莊佳誠和高級管理團隊領導。

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對于EQT來說，這場收購為其帶來源源不斷的好處。一方面是其在亞洲管理的AUM預計將超過200億歐元（約合人民幣1402億元）。

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另一方面，EQT將獲取霸菱亞洲控制旗下基金的普通合伙人實體—霸菱亞洲管理公司的100%股權，并可收取部分現有基金的超額收益（包括霸菱亞洲第六號基金25%的超額收益以及第七號基金35%的超額收益）。而從霸菱亞洲第八號基金（2021年九月完成首次募集）開始，EQT將投資并有權收取霸菱亞洲未來一切新基金之35%的超額收益。

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同時，霸菱亞洲旗下的房地產投資業務將與EQT Exeter合并，以單一平臺于全球營運，這意味著EQT Exeter將極大擴張其在亞洲地區的市場布局。

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“押注”亞洲市場

一直以來EQT都將亞洲市場作為公司戰略布局的重點方向，這在一定程度上也“催生”其將霸菱亞洲收入囊中。

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殷拓也表示，收購將幫助公司大幅擴張亞洲區布局，也將加速驅動其房地產投資業務在亞洲市場的發展，并為公司帶來300名客戶，其中115名為新客戶。

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早在2006年，殷拓便開始涉足亞洲市場，彼時EQT成立大中華基金Ⅱ，基金規模為5.35億美元。該基金以中國、香港及臺灣等大中華地區的中型企業收購和投資為重點，其中最有名的投資項目當屬老百姓大藥房。

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2007年，殷拓集團以其控制的澤星投資向老百姓大藥房投入資金共4.3億元，成為其第一大股東。時隔7年后，老百姓大藥房于2015年成功在上交所掛牌上市，此時澤星投資的持股比例降至34.77%，但依然穩居老百姓第一大股東的位置。

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自2018年以來，殷拓開始減持老百姓，根據老百姓當時的公告顯示，澤星投資在7月25日至11月19日期間，以每股59元至78.47元的價格累計減持750.2萬股股份，占公司總股本的2.63％。若以期間內老百姓股票均價61.43元/股計算，這次澤星投資共套現約4.61億元。

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僅一次的減持就以覆蓋殷拓對老百姓的投資成本。加上其在2019年老百姓大藥房股價上漲之際，接連三次減持，可見其收獲頗豐。

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嘗到甜頭的殷拓加大對亞洲市場的布局，2018年5月，殷拓宣布設立亞洲中型市場第三號基金，募集規模為8億美元。

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EQT“押注”亞洲市場的背后是因為其擁有廣闊的發展空間。據EQT表示，亞洲市場是驅動全球私募市場發展的增長引擎，其市場體量在2021年達2.1萬億美元，8年來的年均復合增長率高達24%，遠超歐洲與北美市場總和的14%增長率。

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此外，亞洲目前占全球GDP的三分之一以上，預計到2030年將貢獻全球GDP增長的40%以上。這對于亞洲私募市場來說無疑是有利的。

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值得注意的是，盡管EQT在亞洲市場布局較早，但其在亞洲市場的投資規模并不大，僅有20億-30億歐元，占其700億歐元資管規模的比例微乎其微，而伴隨著殷拓將霸菱亞洲拿下，其在亞洲管理的AUM預計將超過200億歐元。

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這也側面印證除作為“賣方”的霸菱亞洲是不可多得的優質資產。

起初霸菱亞洲設立的基金所募集的金額較小，直至第五只基金的設立，其募資規模已達24.6億美元，超過之前成立的三只基金所募集的金額。不同于以往的是，這只基金超3成資金都投向大中華區的企業。

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自此，霸菱亞洲加速在中國地區的“跑馬圈地”，曾投資網易、徐福記、諾亞舟等知名企業，其中耳熟能詳的投資項目便是京東健康。2019年，在京東健康10億美元A輪融資中，也出現霸菱亞洲的身影，這筆投資使其在IPO前持有京東健康3.16%的股份，是僅次于高瓴的第二大外部機構投資方。

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在此背景下，自成立以來，霸菱亞洲已實現總投資收益倍數達到2.6倍，管理規模也不斷增加，據EQT數據顯示，2019-2021年，霸菱亞洲管理規模以25%的復合年均增長率增長，可產生管理費的AUM從2019年的113億歐元增長至177億歐元。

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種種跡象表明，霸菱亞洲在一定程度上助力EQT在亞洲市場的“開疆擴土”，也就不難理解EQT花費巨資收購其的原因。

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PE駐足亞洲市場

已成大勢所趨

不僅是殷拓，黑石、KKR等PE巨頭也在重倉亞洲市場，這似乎已成為PE領域的大勢所趨。

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2018年，黑石正式拉開進軍亞洲市場的帷幕，其設立首只專注于亞洲市場的私募基金，規模為23億美元。彼時其在亞洲投資的業務占公司的總業務的比重并不高，略低于10%。

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直至2020年，黑石急速擴大亞洲市場，不僅在7月設立首期生命科學基金，規模達46億元，還籌集110億美元設立第二個針對亞洲企業私募基金，而這次基金規模是2018年首個基金的3倍。

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與此同時，黑石還在一個月的時間內完成兩筆大額收購，繼2020年8月初，黑石剛剛宣布斥資47億美元（約合326億元）收購基因族譜網站Ancestry后，8月24日，黑石再次出手，拿下日本最大制藥商武田制藥的非處方藥部門，交易價格約為2500億日元（約166億元）。

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黑石在亞洲市場的“買買買”仍在繼續，其在近期還表示，將擴大亞洲團隊的隊伍規模，擬在新加坡、香港和東京招聘新員工，將其在亞洲的員工人數增加一倍。

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另一PE巨頭KKR也不斷“攻城略地”。

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2021年4月，KKR 亞洲四期基金募資150億美元，一舉成為投資于亞太地區規模最大的私募股權基金。并且在這只基金中，KKR的自有資金和員工跟投高達13億美元。

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KKR并未止步于此，據官網消息顯示，近日，KKR擬以20億美元現金收購日本最大的房地產資產管理公司之一三菱-瑞銀房地產，折合約127億元。

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亞洲市場逐漸成為PE巨頭布局的重點方向，如今EQT收購霸菱亞洲，在多位PE業內人士看來，或將掀起全球PE行業并購潮。