作者 | 劉洋??編輯 | 蔡真??來源 | 野馬財經(jīng)

10月15日，中國忠旺（1333.HK）公告稱，下屬公司遼陽忠旺精制鋁業(yè)有限公司、遼寧忠旺集團(tuán)有限公司出現(xiàn)重大虧損、運(yùn)營困難，經(jīng)多方努力，已無法依靠自身力量解決當(dāng)前問題。

來源：中國忠旺公告

目前，下屬公司正向有關(guān)方尋求幫助，最大限度保障下屬公司及其子公司后續(xù)運(yùn)營。受該事件影響，公司三名獨(dú)立非執(zhí)行董事已全部辭職。

此前的8月30日，中國忠旺公告稱半年報將遲于8月31日發(fā)布，同日，中國忠旺停牌。停牌前收盤價為1.68港元/股，最新市值91.55億港元，較2019年7月高點(diǎn)蒸發(fā)近300億港元。

截至目前，中國忠旺仍未發(fā)半年報，也沒有復(fù)牌。

忠旺緣何陷入經(jīng)營困難

公告提及的兩家公司（遼陽忠旺精制鋁業(yè)有限公司、遼寧忠旺集團(tuán)有限公司）是中國忠旺的業(yè)務(wù)主體公司，中國忠旺分別持有這兩家公司的股比為100%和96.55%。

根據(jù)2020年11月公開披露的資產(chǎn)重組文件，遼陽忠旺精制鋁業(yè)有限公司旗下主要是鋁型材、鋁壓延、精深加工、機(jī)械設(shè)備等；遼寧忠旺集團(tuán)有限公司旗下主要是鋁模板等業(yè)務(wù)。

兩家下屬公司陷入經(jīng)營困難的近因，是今年以來，供給端因“雙碳”政策限制、疫情反復(fù)而收緊，需求端因復(fù)工復(fù)產(chǎn)和環(huán)保轉(zhuǎn)型而強(qiáng)勁，致使電解鋁價格一路走高。上游電解鋁價格走高，擠壓了下游鋁型材企業(yè)利潤。

而中國忠旺陷入困境的深層次的原因，亦可從其近年來的經(jīng)營中找到蛛絲馬跡。

財報顯示，中國忠旺2020年實現(xiàn)營收204.01億元，凈利潤為18.37億元，總資產(chǎn)1279.7億元，負(fù)債910億元，資產(chǎn)負(fù)債率71.14%，其中銀行及其他貸款余額共計669億元，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等應(yīng)收款項高達(dá)319億元。

來源：忠旺官網(wǎng)

這一財務(wù)報告被審計師出具了保留意見，原因有二：一是無法對儲存于海外港口的6.13億元人民幣存貨執(zhí)行任何審計程序，二是年報的多項財務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常。

年報財務(wù)數(shù)據(jù)異常方面，首先是應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，2018和2019年穩(wěn)定在120多億元，但在2020年銷售大幅下滑的情況下卻突然大幅增長至近200億元；其次是“銀行及其他貸款”，2018年和2019年穩(wěn)定在150億元左右，2020年突然暴增至251億元；最后，貸款251億元，加之2020年中國忠旺的總資產(chǎn)超過1200億元，但賬上現(xiàn)金卻僅僅只有3.69億元。

中國忠旺陷入經(jīng)營困境，與其多輪回A上市均“告吹”亦大有關(guān)系。中國忠旺近年來因債務(wù)高企，擬多次借殼回A，以借此在市場融資、緩解債務(wù)難題，但一直未能成功。

早在2016年，中國忠旺就計劃分拆回A，借殼中房股份（現(xiàn)*ST中房， 600890.SH ）上市，在經(jīng)過了近4年的“長跑”，這一交易中止。

2020年3月，中國忠旺又計劃將遼寧忠旺集團(tuán)96.55%股權(quán)，作價人民幣294.5億元，與*ST中房進(jìn)行資產(chǎn)置換，從而借殼上市。8月12日，*ST中房表示，鑒于目前市場環(huán)境等原因，公司決定終止此次交易。

值得一提的是，近年來，忠旺熱衷于參股控股金融公司和機(jī)構(gòu)，如君康人壽、遼陽銀行、大連銀行、吉林銀行、遼陽農(nóng)商行等。但在“保險姓保”的監(jiān)管高壓和金控新規(guī)與去杠桿等新形勢下，忠旺的資金壓力并未減輕太多。

忠旺背后的東北富豪

公開資料顯示，忠旺集團(tuán)是全球領(lǐng)先的鋁加工產(chǎn)品研發(fā)制造商，公司于1993年成立于中國遼寧省，至今已發(fā)展成為全球第二大、亞洲最大的鋁型材研發(fā)制造商。

這與其創(chuàng)始人劉忠田的敏銳的市場眼光以及“賭性”大有關(guān)系。這位神奇、神秘、低調(diào)的中國前首富，曾被譽(yù)為“最會做生意的東北人”。目前，他持有中國忠旺74.16%股份，是公司實控人。

1978年，出生在遼寧遼陽一個普通家庭、14歲的劉忠田懷揣著借來的200塊錢，到長白山做起了木材生意，從而賺取了第一桶金。到1984年，東北的木材生意逐漸被江浙商人壟斷，劉忠田才回到遼寧轉(zhuǎn)做化工，給本地鋼鐵廠生產(chǎn)耐火涂料。

進(jìn)入1990年代，房地產(chǎn)開始熱了起來，房子要有門窗，那么門窗框用的鋁材需求肯定上升。1993年，看到機(jī)會的劉忠田與香港的威力旺公司合資成立了遼陽忠旺鋁材有限公司。而港資身份不僅為遼寧忠旺節(jié)省了稅款，日后也為中國忠旺順利在香港上市打下了基礎(chǔ)。

1994年遼寧忠旺建筑用鋁型材投放進(jìn)市場，憑借著房地產(chǎn)行業(yè)的拉動效應(yīng)，遼寧忠旺業(yè)務(wù)量也逐年走高，1996年產(chǎn)能上了十萬噸。

2002年，劉忠田力排眾議，殺入工業(yè)型鋁材市場。當(dāng)時我國工業(yè)、交通等領(lǐng)域用到的特大型鋁合金型材全部依賴進(jìn)口。此后，奧運(yùn)會場館建設(shè)、首都機(jī)場擴(kuò)建，加上上海世博會以及廣州亞運(yùn)會訂單全拿到手，“4萬億”的大基建、鐵路大提速，鋁型材的需求爆發(fā)，忠旺獲得了7萬噸的合同。

來源：忠旺官網(wǎng)

2009年，已經(jīng)是全球第二鋁擠壓產(chǎn)品制造商的忠旺，啟動了當(dāng)時全球最大的IPO。最終在2009年的福布斯富豪榜上，劉忠田以258.8億的身價，超過了王健林，成為了東北“首富”。

不料，上市次年，美國開始對中國輸美鋁材進(jìn)行反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查，“亞洲鋁王”自然首當(dāng)其沖。2011年3月29日，美國商務(wù)部作出終裁，向中國忠旺出口美國的部分鋁型材征收反傾銷關(guān)稅與反補(bǔ)貼關(guān)稅，稅率都很高，反傾銷稅率33.28%，反補(bǔ)貼關(guān)稅374.15%。

出口下滑之外，2015年，中國忠旺被一家叫做Dupre Analytics的機(jī)構(gòu)狙擊，指控忠旺為逃避關(guān)稅，將大量鋁制品走私進(jìn)入美國，涉嫌欺詐。后來美國的渾水自爆，這家機(jī)構(gòu)就是渾水的“小號”。盡管忠旺做出了反擊與澄清，但余波未了。

今年8月，公司公告稱控股股東已進(jìn)一步向公司確認(rèn)其并未就該指控接到任何法律文書或通知”。

這期間，中國忠旺擬收購美國愛勵鋁業(yè)，美國方面以“威脅美國的國家安全”為由將這家公司賣給了印度。

當(dāng)然，除了出口出現(xiàn)動蕩，隨著四萬億以及國內(nèi)大型基建逐漸退潮，工業(yè)鋁材需求也出現(xiàn)大幅下滑，而忠旺在經(jīng)歷了多年狂飆突進(jìn)擴(kuò)張之后，留下過剩的產(chǎn)能和高額負(fù)債。

2017年11月，中國忠旺公告稱，劉忠田因個人身體原因辭去執(zhí)行董事、董事會主席、提名與薪酬委員會成員以及策略及發(fā)展委員會主席職位。曾先后推動匯源果汁和忠旺集團(tuán)上市的公司老臣路長青接任董事長一職。2019年11月，劉忠田卸任遼寧忠旺集團(tuán)董事長、法定代表人。

2014年至2017年，劉忠田連續(xù)被福布斯和胡潤評為遼寧首富與東北首富，身家一度接近300億元。近兩年來，伴隨中國忠旺股價下行，他的身家也有所下滑。據(jù)胡潤全球富豪榜顯示，劉忠田的2019年身家為165億元，2020年降至120億元，2021年再度縮水，僅剩80億元。

“凜冬已褪，春山在望”，這是中國忠旺董事長路長青在2020年報上的致辭。 現(xiàn)在看來，凜冬應(yīng)該還沒有過去。

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