作者/方斯嘉??編輯/陳澗? 來(lái)源/無(wú)冕財(cái)經(jīng)

從“平民窟”女孩，成為香港娛樂(lè)圈頭部“娛記”。機(jī)緣巧合下，結(jié)識(shí)港商大佬，隱忍多年結(jié)婚，再接手家族企業(yè)，身家數(shù)百億。這是發(fā)生在陳凱韻（又名甘比）身上的故事。

現(xiàn)實(shí)總非一帆風(fēng)順。現(xiàn)任華人置業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華人置業(yè)“）行政總裁、第一大股東的陳凱韻，正面臨她踏入商界的一場(chǎng)“滑鐵盧”。

10月7日，華人置業(yè)公告準(zhǔn)備私有化退市。公告稱，目前地產(chǎn)及金融市場(chǎng)存在加息等諸多不明朗因素，令集團(tuán)股價(jià)走向難以預(yù)測(cè)，投資者面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)甚高。因此，華人置業(yè)提出私有化，給予小股東一個(gè)沒(méi)有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)下套現(xiàn)的良機(jī)。

此次危機(jī)實(shí)則有跡可循。2017年，劉鑾雄將股權(quán)分割給陳凱韻及其子女之時(shí)，華人置業(yè)的核心物業(yè)已悉數(shù)出售，半數(shù)營(yíng)收依靠對(duì)外投資所得。

可以說(shuō)，華人置業(yè)已由一家房產(chǎn)公司，轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y公司。

中國(guó)恒大（03333.HK）便是華人置業(yè)重點(diǎn)投資企業(yè)。業(yè)界普遍認(rèn)為，恒大股價(jià)下滑，是華人置業(yè)退市的導(dǎo)火索。據(jù)華人置業(yè)公告顯示，若在2021年內(nèi)將恒大股份清空，虧損預(yù)計(jì)達(dá)104.1億港元。

事已至此，“娛記”出身的陳凱韻能否從容因?qū)︼L(fēng)波？背后的“資本狙擊手”劉鑾雄又會(huì)如何指點(diǎn)江山？

真有“百億虧損”？

華人置業(yè)的投資賬面，似乎損失慘重。

根據(jù)退市公告，若在2021年內(nèi)將華人置業(yè)全部持有恒大的股份出售，目前合計(jì)錄得已變現(xiàn)虧損約104.08億港元。據(jù)此前公告，華人置業(yè)于2017年和2018年購(gòu)入恒大股份，總成本為135.96億港元，平均成本15.8港元。截至2021年10月4日停牌，恒大股價(jià)已跌至每股2.95港元。

“本集團(tuán)本已處于充滿挑戰(zhàn)及不確定性的營(yíng)商環(huán)境中，上述問(wèn)題更令本集團(tuán)百上加斤。”華人置業(yè)公告指出。

對(duì)于超百億虧損的數(shù)額是否夸大，坊間眾說(shuō)紛紜。有觀點(diǎn)指出，通過(guò)恒大分紅、債券等收益，華人置業(yè)早已賺得盆滿缽滿。

劉鑾雄加碼恒大，并非偶然為之。彼時(shí)，恒大是一個(gè)廣州地方房企。在赴港上市前，因需要籌備資金，許家印頻繁與多方財(cái)團(tuán)接觸，其中便有劉鑾雄所在的“大D會(huì)”。

最后，許家印與眾財(cái)團(tuán)達(dá)成合作。2009年，在恒大上市之時(shí)，劉鑾雄、鄭裕彤等港商曾為許家印站臺(tái)。不久之后，陳凱韻以個(gè)人身份投資恒大地產(chǎn)、恒大物業(yè)、恒大汽車等。

直至2019年前后，華人置業(yè)有近半幅“身家”押注恒大。據(jù)2019年財(cái)報(bào)顯示，華人置業(yè)對(duì)恒大的證券投資約占總資產(chǎn)的41%。

▲華人置業(yè)投資情況，無(wú)冕財(cái)經(jīng)根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)整理。

有“資本狙擊手”之稱的劉鑾雄，絕非等閑之輩。

據(jù)無(wú)冕財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2018年至今，華人置業(yè)從恒大獲得股息收入超30億港元，獲得派息金額超29億港元。同期，來(lái)自證券投資及財(cái)資產(chǎn)品（含債券、上市股本投資及財(cái)資產(chǎn)品）收益超40億港元。此類金額，是華人置業(yè)從恒大獲取收益的冰山一角。

不容忽略的是，恒大曾為華人置業(yè)套現(xiàn)巨額資金。2015、2016年前后，恒大接手了華人置業(yè)多項(xiàng)物業(yè)，包括華人置業(yè)位于成都的3棟物業(yè)及一筆私募基金，交易價(jià)約65億元；收購(gòu)重慶市江北區(qū)的一塊商住用地25%的股權(quán)，合計(jì)17.5億元；還收購(gòu)了華人置業(yè)在香港的原美國(guó)萬(wàn)通大廈（現(xiàn)恒大香港總部），交易價(jià)格約125億港元。

通過(guò)與恒大的交易，共計(jì)為華人置業(yè)套現(xiàn)約207.5億港元。

除此之外，或許還存在抽屜協(xié)議，各種賬目，恐怕只有劉鑾雄夫婦才能算清楚。

華人置業(yè)低迷，誰(shuí)該負(fù)責(zé)？

事已至此，本能坐享其成的陳凱韻，再也無(wú)法穩(wěn)坐高位。她能應(yīng)對(duì)這場(chǎng)風(fēng)波嗎？

華人置業(yè)對(duì)陳凱韻的介紹是，她曾在2002年加入集團(tuán)附屬公司參與化妝品業(yè)務(wù)，并有超三年半的傳媒工作經(jīng)驗(yàn)及個(gè)人物業(yè)、證券的投資經(jīng)驗(yàn)。然而，這部分簡(jiǎn)歷顯然過(guò)于單薄。

這側(cè)面反映著，陳凱韻在商界并未掀起諸多風(fēng)浪。她最被外人所熟知的身份是“娛樂(lè)記者”及“劉鑾雄的年輕太太”。

陳凱韻是個(gè)聰明人，早在與劉鑾雄結(jié)婚前，且劉鑾雄“前女友”呂麗君在華人置業(yè)任職之時(shí)，陳凱韻便將胞姐陳詩(shī)韻安插進(jìn)董事局。

最終，在劉鑾雄與呂麗君的分手風(fēng)波中，呂麗君出局。不久之后，陳凱韻成為華人置業(yè)的第一大股東。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，陳凱韻于2016年與劉鑾雄注冊(cè)結(jié)婚。目前，陳凱韻通過(guò)間接控制家族信托Solar Bright Ltd，代持三個(gè)子女在華人置業(yè)共計(jì)79.99%的股比。

▲陳凱韻與劉鑾雄。

盡管陳凱韻在家族斗爭(zhēng)中計(jì)謀深遠(yuǎn)，但在商界，則被外界質(zhì)疑無(wú)法“撐場(chǎng)”。陳凱韻大多是以“親民”形象出入華人置業(yè)基層。2021年6月，陳凱韻出席華人置業(yè)招聘現(xiàn)場(chǎng)，向現(xiàn)場(chǎng)出席者贈(zèng)送3000港元，合計(jì)450萬(wàn)港幣。

今年2月，陳凱韻才任行政總裁一職。她曾對(duì)外直言：“一直向劉鑾雄學(xué)習(xí)，不會(huì)太過(guò)偏離過(guò)往發(fā)展路線。”

陳凱韻表現(xiàn)得謹(jǐn)小慎微，必然有她的道理。一方面，陳凱韻接手的華人置業(yè)，已不是傳統(tǒng)“包租公”模式。

2016年，劉鑾雄卷入“澳門土地收購(gòu)行賄案”，被迫辭去在華人置業(yè)的相關(guān)職位。然而，劉鑾雄至今并未回澳門履行法律責(zé)任。與此同時(shí)，還將華人置業(yè)的資產(chǎn)頻繁出售。直接結(jié)果是，華人置業(yè)旗下固定資產(chǎn)寥寥。

之后，華人置業(yè)從一家香港老牌房企變?yōu)椤巴顿Y商”，并頻頻加注以恒大為首的內(nèi)房股。相比坐收租金的傳統(tǒng)模式，這對(duì)陳凱韻提出了更多挑戰(zhàn)。

另一方面，陳凱韻能力不足，而丈夫劉鑾雄則是商界大鱷。要知道，劉鑾雄曾被業(yè)界稱為“資本狙擊手”。連手上的華人置業(yè)，都是因港商馮平山和李冠春家族斗爭(zhēng)，被劉鑾雄以資本運(yùn)作奪得控制權(quán)。

近幾年來(lái)，華人置業(yè)的大部分收入為恒大投資所得。華人置業(yè)此番看似“壯士斷臂”的退出，必然有劉鑾雄指點(diǎn)。

退市與否，陳凱韻都是大贏家

對(duì)于華人置業(yè)退市的決定，坊間議論紛紛。有觀點(diǎn)指出，劉鑾雄是“低進(jìn)高出”的資本高手，或許是想讓華人置業(yè)在低谷時(shí)退市，待牛市之時(shí)，再重組上市。

且不論華人置業(yè)退市的目的，此番行動(dòng)或許還存在變數(shù)。

其中一大矛頭在于退市價(jià)格過(guò)低。此次退市的價(jià)格為每股4港元，與今年6月底每股凈資產(chǎn)值12.99元相比，折價(jià)約69%。本次，陳凱韻家族以19.08億港元便能私有化華人置業(yè)。

此番退市能否成功，尚難下定論。據(jù)公告指出，陳凱韻控制華人置業(yè)74.99%股份及不具有投票權(quán)或放棄投票。因此，占股約21.4%的獨(dú)立股東（無(wú)厲害關(guān)系股東），則有決定權(quán)。

在港股市場(chǎng)，一般而言，協(xié)議安排私有化，要求出席計(jì)劃會(huì)議并于會(huì)上投票的計(jì)劃股東，所持計(jì)劃股份價(jià)值不少于計(jì)劃股東的75%；在召開(kāi)的無(wú)利害關(guān)系股份的持有人會(huì)議上，獲得至少75%的親身或委派代表出席的股東（無(wú)利害關(guān)系股份）的票數(shù)；投票反對(duì)有關(guān)決議的票數(shù)，不得超過(guò)無(wú)利害股東所持票數(shù)的10%。

▲華人置業(yè)持股結(jié)構(gòu)，無(wú)冕財(cái)經(jīng)根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)整理。

華人置業(yè)以集團(tuán)處于低谷期為由開(kāi)啟退市計(jì)劃。表面上看，華人置業(yè)的情況并不樂(lè)觀，目前主要收益為固定物業(yè)出租及投資理財(cái)。據(jù)中報(bào)顯示，截至今年6月底，包括債券﹑上市股本投資及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的賬面值總額為138.33億元，占華人置業(yè)總資產(chǎn)的39.9%，其中，投放在恒大股票的金額便高達(dá)135.96億港元。此外，華人置業(yè)還擁有7支恒大債券與3支佳兆業(yè)債券，據(jù)悉，受內(nèi)房股下挫影響，該筆債券價(jià)格相繼走低。

有觀點(diǎn)指出，華人置業(yè)退市的正面影響在于，更便于資產(chǎn)重組，有更靈活的運(yùn)營(yíng)策略。不過(guò)，對(duì)大股東而言，最差的結(jié)果是，將證券投資悉數(shù)拋出，陳凱韻徹底成為“包租婆”。

據(jù)華人置業(yè)今年中報(bào)顯示，目前，華人置業(yè)旗下物業(yè)估值約143.9億港元，主要位于中國(guó)香港和英國(guó)倫敦，另有少部分位于中國(guó)北京。此外，陳凱韻手上還有劉鑾雄贈(zèng)送的The ONE商場(chǎng)及多處豪宅。

港媒曾統(tǒng)計(jì)，目前，陳凱韻旗下的資產(chǎn)包括股份 、房產(chǎn)、債券、珠寶等，身家合計(jì)估算約700億元。位居中國(guó)香港女富豪前三位，排在她之前的，是新鴻基地產(chǎn)創(chuàng)始人郭得勝的遺孀鄺肖卿及賭王何鴻燊長(zhǎng)女何超瓊。

陳凱韻對(duì)香港電臺(tái)表示，最終私有化是否落實(shí)，交由小股東自行決定，自己將欣然接受。

然而，無(wú)論退市與否，陳凱韻依然是最大贏家。加上有劉鑾雄在背后指點(diǎn)江山，華人置業(yè)似乎也不勞陳凱韻煩心。