來源/藍鯨財經? 作者/王雅迪

9月10日，湯姆貓在回復深交所的關注函中稱，不存在利用互動易回復蹭熱點、炒概念，配合股東減持的情形。

在此之前，9月8日13點19分，湯姆貓開盤即漲停，報價4.06元/股，漲幅20.12%，封上了漲停板。當日午間，湯姆貓在互動易平臺上連續回復三條投資者關于“元宇宙”、VR等概念相關問題。其表示，公司堅定看好元宇宙發展方向，已經成立了元宇宙方向的專項工作組，協調境內外的研發團隊，對特定品類的產品進行概念開發與立項工作。

就在同天傍晚，“會說話”的湯姆貓引起深交所注意，要求其說明公司與元宇宙概念的關聯性……

深交所質疑湯姆貓蹭熱點配合股東減持，回復否認存在炒概念行為

9月8日，湯姆貓在互動易平臺上表示，公司現有產品擁有龐大的用戶基數，具備元宇宙產品開發的用戶基礎。 同時，公司也積極探索元宇宙產品開發的技術儲備。公司投資的天際微動已開發了包括《末日求生》、《昆侖決》、《獵魔》、《絕命戰場VR》等多款VR游戲。

此番言論當日便得到深交所“關切”，根據《關于對浙江金科湯姆貓文化產業股份有限公司的關注函》，深交所要求湯姆貓回應5大問題，其中3大問題與“元宇宙”直接相關：要求補充說明公司現有主營業務、主要產品與元宇宙概念的關聯性；公司元宇宙專項工作組的成立時間、人員配置、核心技術掌握情況，概念開發和立項工作的具體內容、研發投入、研發進度，并結合相關技術成熟度、產品落地可行性、市場需求狀況等充分提示相關業務可能面臨的風險；補充說明天際微動 VR 業務與湯姆貓主營業務的關聯性，對公司經營業績的實際影響，披露天際微動最近一年及一期的主要財務數據等。

互聯網產業時評人張書樂接受藍鯨TMT采訪時表示，在游戲行業里，構建元宇宙就是讓一個人有一個構建在游戲中的平行世界，這一切需要建立在虛擬現實技術（VR）的基礎上。這個看似科幻的元宇宙是未來制霸游戲產業的關鍵一步，遠比云游戲、功能游戲這些盡管是趨勢、但戰術性有余、戰略威懾能力不足的類型要強大許多。此前有公司為上市而刻意靠攏元宇宙，基本是蹭熱點了。因此，部分企業確實有蹭概念來炒熱自己的股價或吸引融資的目的。

9月10日，湯姆貓在回復函中指出，公司當前的游戲產品與理論上的元宇宙存在很大差距，具體表現在沉浸感、多端入口切換、經濟系統、可觸達性、可延展性等方面。公司目前產品迭代及新產品的探索尚處于早期階段，項目實施進度、是否能達到公司預計的效果、是否滿足未來市場的需求，均存在很大的不確定性。

值得注意的是，深交所對湯姆貓提出質疑：是否存在利用互動易回復蹭熱點、炒概念，配合股東減持的情形，并要求湯姆貓核實其他持股5%以上股東、董事、監事、高級管理人員未來三個月內是否存在股份減持計劃。

對此，湯姆貓在回復函中指出，為了回應市場與投資者關切，其是基于實際經營情況和行業發展趨勢判斷對互動易平臺相關問題進行及時回復。因此，不存在利用互動易回復蹭熱點、炒概念，配合股東減持的情形。并指出，其他持股5%以上股東等在未來三個月內沒有減持公司股份的計劃。

不久前，9月1日，湯姆貓發布《關于股東大宗交易被動減持及解除部分股份質押的公告》，稱收到公司持股5%以上股東王健的函告，獲悉其于近日因股份質押融資違約產生大宗交易被動減持及解除部分公司股份質押的情況。

王健于2021年8月30日、31日分別被動減持1500萬股、903萬股，減持比例占公司總股份0.68%。被動減持后，王健持有湯姆貓的股份數是3.53億股，占公司總股本比例的10.05%，仍是公司的第三大股東及第二大自然人股東。

這并非王健第一次減持股份，2020年12月21日，中國證券監督管理委員會發布公告稱，獲悉王健因2019年11月至2020年3月期間減持公司股票涉嫌內幕交易，違反證券法律法規，被立案調查。

頻繁違規操作被證監局調查，商譽受損背后業績下滑

頻繁違規的“前科”使湯姆貓商譽受損，前有股東減持被調查，后有違規擔保被處理。

今年4月21日，中國證券監督管理委員會浙江監管局對湯姆貓發出監管問詢函，類型為未依法履行其他職責違規擔保。根據公告，湯姆貓及控股子公司擬為浙江時代金泰及其全資子公司飛達環保對外融資提供合計最高不超過8億元的擔保總額度，對方則擬為湯姆貓及控股子公司對外融資提供合計最高不超過10億元的擔?？傤~度。浙江證監局要求其說明提供擔保的原因及必要性，并披露相關數據。

一系列違規操作導致湯姆貓面臨較大商譽風險， 2020年年度報告顯示，公司因收購及對外投資項目的實施，積累了數額較大的商譽資產，根據《企業會計準則》規定，商譽不作攤銷處理，但需在未來每年年度終了進行減值測試。

根據2020年年度報告，湯姆貓賬面上仍有36.48億元為商譽，而2021年半年度報告顯示，截至今年6月30日，湯姆貓的商譽仍為36.48億元。商譽資產數額較大的背后，湯姆貓業績再度下降。

8月28日，湯姆貓發布2021年半年度報告，公司營業總收入為9.2億，同比下降2.47%。公司歸母凈利潤為4.1億，同比下降17.58%。

值得注意的是，互聯網營銷收入（即線上移動應用業務的廣告收入）達7.24億元，占營業收入78.96%。從具體廣告類型來看，插頁和獎勵視頻收入占比最高，合計占比達72.22%。

記者下載“我的湯姆貓”親身體驗后發現，廣告彈出次數頻繁，每當進入一個新的頁面時總會猝不及防出現視頻廣告，體驗效果不佳。對于主打低幼化的湯姆貓來說，存在用戶誤點廣告進行軟件下載或付費的可能。

盡管截至報告期末，“會說話的湯姆貓家族”IP系列應用在全球范圍內的累計下載量已超過160億次，全球MAU（月活躍用戶人數）超過4億次。然而，對于應用內置廣告為收入主要來源的湯姆貓來說，如何在廣告頻出的情況下提升用戶體驗，拓寬增收渠道是值得思考的問題。

上市6年三度改名聚焦湯姆貓IP，防沉迷政策難以帶來紅利

2015年5月15日湯姆貓前身浙江金科在深交所創業板掛牌上市，彼時公司主營氧系漂白助劑（SPC）的生產，主營業務為日用化工。一年后，自2016年7月26日起，浙江金科變更為金科娛樂，轉型移動游戲發行平臺。2017年金科娛樂以42.41億元的對價收購了“會說話的湯姆貓”母公司Outfit7 56%的股權，金科娛樂變身為金科文化。

通過前兩次改名可以看出浙江金科向移動互聯網方向轉型的布局，而第三次改名則徹底“去金科化”，將所有馬力聚焦于湯姆貓這個IP之上。

今年8月18日晚，金科文化發布公告稱，公司已完成了名稱的工商變更登記，從8月19日起，證券簡稱將正式變更為“湯姆貓”。公告顯示，更名主要是因為“會說話的湯姆貓家族”IP相關業務已成為公司最主要、最核心的業務收入來源，但公司原有的名稱、證券簡稱均未體現業務特征，導致無論市場投資者還是潛在業務合作伙伴無法精確識別公司核心業務，存在一定的信息差與認知差。

改名后，湯姆貓成為該公司的唯一品牌，實際上圍繞這個IP的衍生產品近幾年也不斷布局。除了移動應用產品的長線運營外，基于“會說話的湯姆貓家族”IP，公司已推出系列動畫片、短片及迷你劇等動漫影視作品，公司旗下室內親子主題樂園與杭州余杭、廣東珠海、內蒙古呼和浩特等國內多家城市合伙人達成合作。

今年9月，湯姆貓發布公告稱，已通過對外品牌授權、自行及合作開發的形式推出了包含鞋服、日用品、有氧洗護、智能玩具等品類豐富的IP系列衍生品，其中還包括初代盲盒產品——仲夏夜之夢系列盲盒。

易觀互娛行業中心分析師馬阿鑫向藍鯨TMT指出，該業務在海外受眾群體較廣，營銷授權、出版物授權方式下，已經和大量品牌和線下門店進行合作，發展態勢較好。但湯姆貓非廣告收入中，授權業務收入僅次于游戲發行業務，整體仍占比較小。

“作為IP，作為移動互聯網早期‘網紅’的湯姆貓已經可以稱得上‘家喻戶曉”’，但這個IP含金量較低，或者說金礦并沒有較好的被挖掘出來”，在張書樂看來，盡管已經有大量的周邊衍生，但每個產品實質上是在“消費”湯姆貓IP，而不是為其增值。消費者對湯姆貓的認知還停留在初期會說話的湯姆貓這個粗淺層面，并沒有伴生成長和迭代演變。這樣的結構，事實上讓剛剛改名為湯姆貓的金科，整體狀態都缺乏上升空間。

近日，國家新聞出版署印發了《關于進一步嚴格管理切實防止未成年人沉迷網絡游戲的通知》，通知要求，所有網絡游戲企業僅可在周五、周六、周日和法定節假日每日20時至21時向未成年人提供1小時服務。

9月6日，中國音數協游戲工委發布消息稱，已有63家單位響應防止未成年人沉迷通知。有部分網友認為，相比于網游，單機游戲的春天似乎要來了。

海外市場是湯姆貓產品的主要業務方向，2020年，湯姆貓海外收入總額占整體營收73.53%。馬阿鑫認為，國內相關政策的監管對其影響程度有限。但出海產品同樣不能以業務經營地為原因逃離監管，其同樣應注重產品本身的質量問題，優化產品內容。

張書樂則指出，防沉迷相關政策肯定會從網游延伸到單機，避免出現“肉眼可見”的漏洞，因此湯姆貓并不可能收獲防沉迷帶來的紅利，反而由于其低幼化的產品特點，會在進一步加強的防止未成年人沉迷游戲的監管下，而遭遇失去用戶群的問題。