作者 / 姚悅

編輯 / 繆凌云

入主閱文集團(tuán)后，騰訊嫡系高管交出了首份盈利成績(jī)單。

8月16日，閱文集團(tuán)發(fā)布2021年中報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，上半年，閱文集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.4億元，同比增長(zhǎng)33.2%；凈利潤(rùn)10.8億元，去年同期虧損33.1億元，扭虧為盈；非國(guó)際通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的歸母凈利潤(rùn)6.65億元，同比增長(zhǎng)30倍。

去年，閱文集團(tuán)換帥后，歷經(jīng)“合同風(fēng)波”，由盈轉(zhuǎn)虧。今年，閱文集團(tuán)加緊作出了調(diào)整，并試圖深度挖掘IP價(jià)值。從年中業(yè)績(jī)來(lái)看，“IP策略”初步奏效。

閱文集團(tuán)兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)是在線業(yè)務(wù)和板塊運(yùn)營(yíng)及其他。上半年，閱文集團(tuán)在線業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入25.4億元，同比增長(zhǎng)3%。板塊運(yùn)營(yíng)及其他業(yè)務(wù)增勢(shì)明顯，為18.02億元，同比增長(zhǎng)124.45%，其中占大頭的板塊運(yùn)營(yíng)為17.4億元，同比增長(zhǎng)129.78%。值得注意的是，在線業(yè)務(wù)和板塊運(yùn)營(yíng)及其他的比例由2020年的3：1，變?yōu)?：2。

版權(quán)運(yùn)營(yíng)及其他收入主要反映來(lái)自制作及發(fā)行電視劇、網(wǎng)絡(luò)劇、動(dòng)畫(huà)、電影、出授版權(quán)、運(yùn)營(yíng)自營(yíng)網(wǎng)絡(luò)游戲及銷(xiāo)售紙質(zhì)圖書(shū)的收入。

6月3日的年度發(fā)布會(huì)，閱文集團(tuán)高調(diào)宣布“大閱文”戰(zhàn)略升級(jí)，明確了“IP策略”的戰(zhàn)略地位。稱未來(lái)閱文將以網(wǎng)絡(luò)文學(xué)為基石，重點(diǎn)發(fā)力IP衍生開(kāi)發(fā)，構(gòu)建一個(gè)全新的IP生態(tài)業(yè)務(wù)矩陣。

閱文集團(tuán)年中報(bào)中進(jìn)一步闡釋了“IP策略”就是對(duì)文字IP的“升維”。IP的“升維”包括三層意思：第一層是指將文字內(nèi)容轉(zhuǎn)化成漫畫(huà)、動(dòng)畫(huà)、影視等形式；第二層是通過(guò)IP衍生授權(quán)變現(xiàn)，目標(biāo)成為全球頂級(jí)IP授權(quán)商；第三層“讓IP擁有穿越時(shí)代的持久生命力，成為其生命中不可或缺的一部分。”簡(jiǎn)而言之就是要向迪士尼那樣。

看得出，閱文集團(tuán)志不在做“中國(guó)的迪士尼”，而是“世界的大閱文”。

但對(duì)于閱文集團(tuán)步步為營(yíng)的IP大計(jì)劃，資本市場(chǎng)已由興奮趨于冷靜。年度發(fā)布會(huì)結(jié)束之后，6月4日盤(pán)中閱文股價(jià)一度漲超8%，市值無(wú)限逼近千億港元；而中報(bào)披露的8月16日收盤(pán)，閱文股價(jià)72.3港元/股，下跌2.3%，總市值738.93億港元。

風(fēng)云資本界了解到，吳亦凡主演的《青簪行》前途懸而未決，出品方是閱文集團(tuán)旗下的新麗傳媒，市場(chǎng)擔(dān)心新麗對(duì)賭業(yè)績(jī)難以完成。此外，閱文集團(tuán)的付費(fèi)閱讀正面臨著免費(fèi)閱讀的沖擊，新的模式仍處于探索中，在線業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。

吳亦凡事件影響

新麗傳媒業(yè)績(jī)對(duì)賭留懸念

2020年10月，以騰訊影業(yè)、新麗傳媒和閱文影視這三個(gè)影視主體宣布結(jié)成“三駕馬車(chē)”，為閱文集團(tuán)“IP策略”保駕護(hù)航。

2021年，雖然年初《贅婿》創(chuàng)下愛(ài)奇藝史上熱度值最快破萬(wàn)劇集記錄；到年中的《叛逆者》在播出期間連續(xù)21天拿下云合數(shù)據(jù)電視劇有效播放榜的第一，但下半年接連踩雷，讓閱文集團(tuán)的全年業(yè)績(jī)又充滿變數(shù)。

因新麗傳媒出品了吳亦凡主演的《青簪行》，吳亦凡事件一爆發(fā)，閱文集團(tuán)首當(dāng)其沖。巧合的是，年中報(bào)發(fā)布的當(dāng)晚，北京市朝陽(yáng)區(qū)人民檢察院官方微博披露，吳某凡以涉嫌強(qiáng)奸罪被批準(zhǔn)逮捕。

次日，閱文集團(tuán)股價(jià)一度跌超12%，當(dāng)日收?qǐng)?bào)64.65港元/股，跌10.58%，公司總市值660.74億港元。

外界密切關(guān)注《青簪行》是否會(huì)讓新麗集團(tuán)完不成業(yè)績(jī)對(duì)賭。

2018年，閱文集團(tuán)以155億元將新麗傳媒收入麾下。同時(shí)，與新麗傳媒立下對(duì)賭協(xié)議，新麗傳媒2018年、2019年和2020年的凈利潤(rùn)分別不低于5億、7億和9億。不能兌現(xiàn)承諾，閱文集團(tuán)支付的收購(gòu)對(duì)價(jià)就會(huì)相應(yīng)減少。

一定程度上受影視行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)影響，新麗傳媒2018年、2019年均未完成業(yè)績(jī)承諾。

2020年，新冠肺炎疫情爆發(fā)，影視行業(yè)遭受重創(chuàng)，新麗傳媒完成業(yè)績(jī)更是充滿挑戰(zhàn)。閱文集團(tuán)也因此酌情重新簽訂了為期5年（2020—2024年）的對(duì)賭協(xié)議，將新麗傳媒凈利潤(rùn)的要求降到了最低2億、3億、3億、3億和3億，最高4億、5億、5億、5億和5億。

按照修訂后的股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，新麗傳媒在2020年完成了對(duì)賭，這也是新麗傳媒首次完成對(duì)賭協(xié)議。

但由于計(jì)提收購(gòu)新麗傳媒的商譽(yù)及商標(biāo)權(quán)的減值撥備共計(jì)約44億元，閱文集團(tuán)2020年出現(xiàn)巨額虧損，全年的歸母凈利潤(rùn)約為-44.84億元。

據(jù)界面報(bào)道，《青簪行》在2021年4月19日通過(guò)審核，取得發(fā)行許可證，原定于今年第三季度在騰訊視頻播出。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)援引市場(chǎng)消息報(bào)道，《青簪行》是騰訊的S+定制劇，投資金額或可達(dá)6億元。

雖然新麗傳媒在其中的具體出資比例還不得而知。但一旦該劇產(chǎn)生巨額虧損，新麗傳媒完成最低3億的對(duì)賭業(yè)績(jī)會(huì)充滿壓力，而這種壓力勢(shì)必也會(huì)傳導(dǎo)到閱文集團(tuán)。

近日，有不少消息稱《青簪行》有可能會(huì)重拍，女主楊紫不變，更換男主。此前，還有消息稱可能會(huì)通過(guò)AI換臉，保證播出。

雖然上述兩種方式可行性都很大，但以國(guó)內(nèi)現(xiàn)在的換臉技術(shù)，播出效果通常難以令觀眾買(mǎi)賬，而且兩種方式不僅會(huì)耗時(shí)耗力，還需追加更多的成本。

去年，女演員劉露無(wú)理大鬧火車(chē)站后，其出演的《三千鴉殺》就采用AI換臉技術(shù)挽救。業(yè)內(nèi)人士稱，常規(guī)的AI換臉技術(shù)價(jià)格大概是每分鐘1.5-3萬(wàn)元不等，而《三千鴉殺》后期為劉露換臉花了近300萬(wàn)元。且呈現(xiàn)效果也并不理想，人物表情生硬、比例失衡，面部還時(shí)常出現(xiàn)錯(cuò)位，被網(wǎng)友評(píng)價(jià)像在看鬼片。

2014年柯震東因吸毒被拘留，其參演的《捉妖記》已經(jīng)拍攝完畢，片方花費(fèi)了7000萬(wàn)替換演員重拍，同時(shí)重新制作技術(shù)特效。據(jù)了解，該片當(dāng)年的補(bǔ)拍工作持續(xù)了一個(gè)多月，前后投資額高達(dá)3.5億元。

值得一提的是，新麗傳媒也不幸踩中了張哲瀚的雷。據(jù)悉，張哲瀚下一部戲預(yù)定的是新麗傳媒的《實(shí)習(xí)律師》，搭檔新晉白玉蘭女主童謠，預(yù)計(jì)10月開(kāi)機(jī)。當(dāng)然，相比《青簪行》，這部戲挽救的余地要大很多。

免費(fèi)模式仍在探索

付費(fèi)閱讀增速緩慢

雖然閱文集團(tuán)已經(jīng)全面發(fā)力IP“升維”，但在線業(yè)務(wù)穩(wěn)定的用戶基礎(chǔ)和付費(fèi)內(nèi)容生態(tài)，仍是閱文未來(lái)在IP運(yùn)營(yíng)上最重要的核心基本盤(pán)。護(hù)好基本盤(pán)，源源不斷創(chuàng)造出好的內(nèi)容，是閱文集團(tuán)IP戰(zhàn)略的重要前提。

一直以來(lái)，閱文集團(tuán)的付費(fèi)閱讀占了在線業(yè)務(wù)的大頭，也是閱文集團(tuán)賴以生存一大收入來(lái)源。但是近幾年，這一部分收入?yún)s受到免費(fèi)閱讀的猛烈沖擊。

《2020中國(guó)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)藍(lán)皮書(shū)》顯示，免費(fèi)網(wǎng)文APP用規(guī)模為1.44億，同比增長(zhǎng)22%，番茄小說(shuō)、米讀、七貓等小說(shuō)APP抓住了免費(fèi)的趨勢(shì)陸續(xù)上線，尤其是字節(jié)跳動(dòng)旗下的番茄小說(shuō)，憑借免費(fèi)看小說(shuō)的由頭獲客、再?gòu)漠a(chǎn)品內(nèi)插廣告的方式，嚴(yán)重?cái)D壓付費(fèi)閱讀生存空間。

閱文集團(tuán)不得不被動(dòng)迎戰(zhàn)。去年，閱文集團(tuán)將付費(fèi)閱讀+買(mǎi)斷分成的內(nèi)容變現(xiàn)模式，變?yōu)槊赓M(fèi)內(nèi)容引流+IP衍生的流量變現(xiàn)模式，對(duì)閱文集團(tuán)進(jìn)行免費(fèi)制度大改革。

閱文集團(tuán)CEO程武在2020年財(cái)報(bào)會(huì)電話會(huì)議上表示，2021年業(yè)務(wù)重點(diǎn)是增長(zhǎng)用戶，特別是免費(fèi)用戶方面。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，閱文集團(tuán)免費(fèi)閱讀業(yè)務(wù)的日均活躍用戶達(dá)到了1300萬(wàn)，比2020年增長(zhǎng)了30%。

據(jù)了解，由于閱文集團(tuán)在2019年3月匆匆上線的免費(fèi)閱讀產(chǎn)品“飛讀”，規(guī)模發(fā)展極其有限。新高管層入主后，在免費(fèi)小說(shuō)賽道上通過(guò)發(fā)力昆侖中文網(wǎng)代替飛讀，并與QQ瀏覽器、微信讀書(shū)、掌閱等平臺(tái)開(kāi)展合作。

今年上半年閱文與騰訊成立了免費(fèi)小說(shuō)聯(lián)合項(xiàng)目組，推進(jìn)閱文與騰訊生態(tài)體系里各渠道的合作。

昆侖作為這一輪發(fā)力重點(diǎn)，能否在免費(fèi)閱讀模式中找到合適的盈利方向，外界普遍處于觀望狀態(tài)。

當(dāng)然，對(duì)于不少平臺(tái)來(lái)說(shuō)，免費(fèi)閱讀模式下，廣告自然是變現(xiàn)的不錯(cuò)方式。

雖然財(cái)報(bào)顯示，騰訊產(chǎn)品自營(yíng)渠道在線業(yè)務(wù)收入同比增加14.7%至3.54億元，主要由于持續(xù)擴(kuò)張的免費(fèi)閱讀業(yè)務(wù)所致。

但對(duì)于免費(fèi)閱讀的廣告變現(xiàn)，閱文集團(tuán)顯得十分克制。財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上，管理層表示：認(rèn)為用戶和內(nèi)容還是商業(yè)化的一個(gè)非常重要的前提和基礎(chǔ)，因此希望能夠以擴(kuò)大用戶，提高留存率，包括孵化和挑選出優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容為主。

目前，免費(fèi)閱讀變現(xiàn)能力不明朗，閱文集團(tuán)在年中報(bào)中還坦言，免費(fèi)業(yè)務(wù)讓內(nèi)容成本大幅增加。閱文集團(tuán)上半年內(nèi)容成本是8億元，同比增加37.1%。內(nèi)容成本占總收入為18.4%，去年同期為17.9%。

閱文集團(tuán)目前的免費(fèi)模式還在一定程度上對(duì)付費(fèi)閱讀造成不利影響。由于閱文集團(tuán)持續(xù)擴(kuò)展免費(fèi)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致來(lái)自自有平臺(tái)產(chǎn)品及自營(yíng)渠道的平均月付費(fèi)用戶由1060萬(wàn)人同比減少12.3%。2021年上半年，為930萬(wàn)人。

盡管閱文集團(tuán)用戶每月貢獻(xiàn)收入36.4元，同比增加6.7％。但2021年上半年，閱文集團(tuán)的平均月付費(fèi)客戶為930萬(wàn)，可貢獻(xiàn)3.4億元收入，而去年同期的1060萬(wàn)人可貢獻(xiàn)3.6億元收入。付費(fèi)貢獻(xiàn)的收入總體減少了。

再加上付費(fèi)閱讀本身已陷入增長(zhǎng)瓶頸，上半年閱文集團(tuán)發(fā)力免費(fèi)閱讀，在線閱讀的總體收益并沒(méi)有太大進(jìn)步。

財(cái)報(bào)顯示，上半年，閱文集團(tuán)在線閱讀實(shí)現(xiàn)收入25億元，同比增長(zhǎng)3%。相較于2020年在線閱讀業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)32.9％，今年的增速無(wú)疑遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。

年中報(bào)發(fā)布后，摩根士丹利和高盛將閱文的目標(biāo)價(jià)從80港元降至76港元。摩根士丹利稱，倘撇除新麗傳媒，閱文集團(tuán)上半年線上閱讀疲弱被IP業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所抵銷(xiāo)。閱文在免費(fèi)閱讀變現(xiàn)上仍審慎，而IP業(yè)務(wù)發(fā)展仍需時(shí)，考慮內(nèi)容監(jiān)管不確定性下新麗傳媒以外IP業(yè)務(wù)估值下降，因此下調(diào)目標(biāo)價(jià)。

此外，基本盤(pán)面臨威脅，IP“升維”的第一步也還沒(méi)有走穩(wěn)，閱文集團(tuán)已經(jīng)邁向IP“升維”的第二步。

年中報(bào)顯示，今年年初，閱文成立“IP增值中心”，發(fā)力消費(fèi)品供應(yīng)鏈、全品類(lèi)潮玩、線下實(shí)景消費(fèi)三大賽道。發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，閱文宣布了劇本殺領(lǐng)域?qū)⑴c芒果TV、熹多文化、探案筆記等圍繞閱文IP做主題開(kāi)發(fā)，并與萬(wàn)代等合作伙伴開(kāi)發(fā)盲盒玩具等。

按照閱文集團(tuán)“IP升維”三步走戰(zhàn)略，最終會(huì)“穿越時(shí)代、生生不息”。現(xiàn)實(shí)能否按照計(jì)劃步步為營(yíng)？

如果《青簪行》重拍，你最期待的男主是哪一位？評(píng)論區(qū)里聊一聊~~~