長期以來，線上招聘行業都被認為是一個缺乏創新機會的領域，智聯招聘、前程無憂等作為行業內的代表玩家們一直在不斷尋求突破點未果。2013年，Boss直聘橫空出世，以“找工作和老板談”的直聊模式切入，短短8年便成為了當下最火的在線招聘軟件。

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雖然Boss直聘很火爆，但并不代表它便是國內規模最大的在線招聘軟件。整體來看，在線招聘企業們也是各有千秋，囊括綜合招聘、垂直招聘、校園招聘和社交招聘等細分領域在內的多元格局。自然，不同的出發點代表了時代的變化，也為企業們未來發展方向做出了選擇。

（配圖來自Canva可畫）

Boss直聘進，前程無憂退

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2021年6月11日晚，Boss直聘正式登錄美股納斯達克。上市首日，Boss直聘以37.2美元收盤，較19美元的發行價上漲95.79%。截至當天收盤，Boss直聘市值達148億美元，一躍成為中國招聘行業龍頭。

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除去在2017年宣布在紐交所退市的智聯招聘，目前仍在資本市場活躍的招聘企業中，前程無憂總市值49.94億美元，獵聘總市值112.46億港元，Boss直聘的市值約等于3個前程無憂和10個獵聘，上市也成為了Boss直聘的高光時刻。

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Boss直聘在資本市場表現驚艷不但對自身的品牌影響力和資金方面都起到了莫大的幫助，對整個在線招聘行業來說都是一個推動作用，也燃起了資本市場對于招聘行業的信心。然而就在Boss直聘上市不久，同樣在美上市的在線招聘企業前程無憂也步入了智聯招聘的后塵。

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日前，前程無憂宣布，公司將以每ADS79.05美元的價格被一個投資者財團收購，此次收購財團包括德弘資本、鷗翎投資、前程無憂CEO甄榮輝等，合并預計在2021年下半年完成。交易完成后，前程無憂也將成為一家私人控股公司，也將正式從從美股退市。

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作為國內最早一批登錄資本市場的老牌企業，前程無憂的私有化消息一經宣布也引起了軒然大波，其私有化原因也被多方猜測。一時間，前程無憂的業務數據、品牌表現、股價跌漲等都成為熱門的話題。

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私有化并非業績原因

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日前，前程無憂公布了2021年第一季度財報。數據顯示，前程無憂一季度凈營收為8.952億元，同比增長13.2%；凈利潤為5729萬元，同比下滑72%。對比同行的業務數據來看，獵聘一季度的營收為5.23億元，Boss直聘更是一直未能盈利。

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從收入來源方面看，在線招聘服務業務依舊是前程無憂的主要營收來源，第一季度實現收入5.454億元，來自于其他人力資源相關營收為3.50億元，其營收來源也比較健康，并未依賴單項業務。對比起來，BOSS直聘在營業收入中為企業提供在線招聘服務占營收的99%。

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由此可見，前程無憂無論是在運營能力還是還是商業化布局層面都走在行業前方，私有化和其業績表現的關系并不大。而作為老牌企業，前程無憂的傳統招聘模式并未緊跟時代潮流，而上市企業想要大刀闊斧的改革也容易受到股價和市值的制約，私有化更有利于前程無憂未來的轉型和競爭。

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諸如此前聚美優品私有化退市、新浪私有化退市的前浪們來看，保存實力、重組上陣，從而謀取更大發展空間才是當下上市企業私有化的主要原因。因此，私有化并非是前程無憂的結束，或是一個重新開始的契機。

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或將重回國內？

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當下，在線招聘行業市場格局正在不斷變化更迭，前程無憂在美股的表現力并不穩定，其私有化后回國上市的傳聞也不絕于耳，私有化也是中概股回歸的一個信號。但無論未來前程無憂選擇A股還是港股，對其來說都是一個較好的選擇。

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其一，國內上市可以尋求更高估值。美股對“增長型”的互聯網公司會給予更高的估值，但對于前程無憂、智聯招聘等營收穩定，成長性卻不明顯的傳統類型公司來說卻并不友好。

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上市17年，前程無憂作為營收占全行業比例超過三分之一的企業，估值卻僅為Boss直聘的三分之一，的確在美股受了很大的“委屈”。如果前程無憂回到國內的資本市場，也能夠尋求更為正向的企業市場價值判斷。

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其二，國內市場對其業務更為了解。前程無憂99%的業務都在國內市場，其相關數據也與國內就業市場息息相關，而國內互聯網市場與美國同行們的商業模式和發展相差較大，美國資本市場對于中國互聯網行業及其商業模式了解程度是相當有限的。因此，回國上市對于前程無憂的未來也是比較貼合的。

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其三，中概股遭遇承壓。瑞幸事件使美國資本市場對中概股報以偏見，此前，有多家中概股企業遭受做空機構的質疑，這對包括前程無憂在內的中概股們來講都是一個不好的信號。而2020下半年以來，中概股回港熱潮掀起也與此脫不開關系。

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前程無憂真的“無憂”嗎？

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雖然目前市場對前程無憂回國上市抱以期待和看好的態度，但其從私有化退市再到未來有可能上市仍有一個漫長的過程。而就在當下，Boss直聘雖然在營收、市場份額層面都不敵前程無憂，但已然受到資本市場青睞的Boss直聘并非沒有超越的可能。

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根據此前數據來看，前程無憂在PC端的滲透率不及智聯招聘和獵聘，在移動端的月活數量則低于BOSS直聘，正好處在了一個較為尷尬的局面。即便目前前程無憂的各項數據暫時穩定，然而私有化后，少了上市公司這個具備公信力的名頭，前程無憂能否無憂仍是一個問題。

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因此，不論是在美股市場繼續尋求全球資本的目光，還是日益完善自身業務或投身國內資本市場，企業自身擁有強勁的實力才是吸引投資者的不二法則，否則無論身處那個市場，都只會陷入僵局。

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對于前程無憂來講，雖然對手實力強勁，但并非面面俱到。取其精華去其糟粕，結合自身優勢去優化業務，改善行業共有的痛點是前程無憂接下來的一步。相信對于這個成立20多年的企業來講，這并不難。