花朵財經原創??

梁大鐘今年62歲，終于盼來財富的曙光。

身為氣派科技股份有限公司（以下簡稱：氣派科技）的董事長，梁大鐘已經在電子行業輾轉多年。1984年在華越微電子有限公司擔任工程師，90年代下海大潮興起，按捺不住的梁大鐘也在深圳電子市場跑業務，到97年，梁大鐘和白瑛便注冊了深圳市天光微電子有限公司從事電子器件和五金零件的銷售。這一做就是將近10年，到2006年，兩人手上也漸漸有點錢，又見電子封裝業務需求不小、技術門檻不高，就成立氣派科技轉做封裝業務。

此時，成立于1998年的長電科技，登陸上海證券交易所已滿3年，成立于1997年的通富微電，也在第二年2007年登陸深圳證券交易所。同年登陸深交所的還有2003年成立的華天科技。氣派科技在封裝測試行業，已經是不折不扣的落后者。

落后也要上市。2014年和2018年氣派科技均向深交所中小板主動遞交上市申請，盡管其收入在2012年達到頂峰之后便徘徊不前。2018年氣派科技撤回上市申請材料，更是一個巨大打擊。

當年氣派科技的核心骨干人員大量離職、關鍵工序的技術人員也要求梁大鐘回購股份。是年，公司營業收入下滑5%，而凈利潤下滑近70%。氣派科技的封裝測試，做的就是微利生意，經不起波動和打擊。

由此也可以看出，氣派科技聚攏人心的關鍵，就是上市后的股權套現，本身給公司骨干和技術人員的薪酬并不足以留住員工。2017年，氣派科技研發人員平均薪酬為7.44萬元，而當年稍好一點學校畢業的工科學生起薪都在7000以上，所以氣派科技的薪酬對應的技術水平也就可想而知。2018年財務總監辭職后，該職位持續空缺將近一年半，期間由董事白瑛代管財務，而白瑛為高中學歷，2018年已經55歲，可見氣派科技財力之窘迫。

現在氣派科技要上市了，留下來的骨干與技術人員也看到了財富的希望。但股權如果套現，以氣派科技的實力，能否留住員工？又能給骨干什么希望？這是一個難以回答的問題。

2019年氣派科技員工減少近40人，同時大量采用勞務派遣，2018年底勞務派遣員工僅8人，2019年底就接近130人，占比超過11%，實際上已經違反了用工規定，相關規定要求派遣用工不得超過用工總數的10%。

違法尚且不論，這里面透露出的信號更令人擔心：公司近年來的利潤來源，已經是靠使用更便宜的勞務派遣員工。

與此同時，氣派科技的行業處境已經頗為尷尬。

2019年長電科技收入263億元、通富微電收入92億元、華天科技收入81億元，而氣派科技的營業收入僅為4億元，不足同行的零頭。在2019年中國半導體產業發展報告中，長電科技、通富微電、華天科技分別位居全球第三、第六和第七。

這意味著氣派科技的同行已經是全球巨頭，即使在中國市場，氣派科技也僅能在三巨頭的夾縫中生存，與此相印證的是，氣派科技的營業收入已經連續三年停滯不前。三巨頭的產能與市場稍有擴張，都足以讓氣派科技走向虧損。

因為封裝測試并不是技術含量很高的工序，此時能否發揮規模效應很重要。氣派科技規模不足同行零頭，自然沒有規模經濟優勢。但更嚴重的是，氣派科技的銷售也因此受阻，2017年至2019年，銷售費用占營業收入的比例，氣派科技基本在1.5%以上，長電科技、通富微電、華天科技基本在1.2%以下，差距明顯。這說明，長電科技、通富微電、華天科技更容易贏得客戶，而氣派科技去需要更多的銷售費用去爭取客戶。

在氣派科技收入中，SOP產品占比40%左右，SOT產品占36%左右，但兩種產品的銷售均價都呈下滑走勢，2017年SOP均價0.0758元/只，2019年均價為0.0667元/只；SOT均價2017年為0.0498元/只，2019年均價為0.0493元/只。

氣派科技表示，價格下降主要是行業競爭激烈，客戶要求下調價格。但在這種背景下，氣派科技的毛利率仍然遠高于同行，基本在20%以上，2017年至2019年，通富微電毛利率在15%以下，長電科技毛利率從未超過12%，華天科技的毛利率則在16%左右。

何以有如此大的差異？

氣派科技的解釋是，氣派科技境內銷售占比在99%，境內銷售毛利率高于境外。這合理嗎？通富微電公開表示，2017年至2019年，境外銷售毛利率為16%左右，境內銷售毛利率在9%左右，境外銷售毛利率遠高于境內。

氣派科技蹊蹺的毛利率，究竟是誰在說謊？

一般來說，較高的毛利率需要較為領先的技術支撐，但氣派科技在技術上也較同行落后。從專利數量角度說，長電科技的專利數是氣派科技的10倍以上。從專利性質角度說，氣派科技95%以上的專利為實用新型專利和外觀設計，技術含量較低。從專利來源角度說，氣派科技不少專利為受讓取得，其中7大核心技術中，有三件均來自購買，自身研發實力較弱。

研發薄弱直接影響了氣派科技的技術水平。目前在先進封裝形式，如 MEMS、 Bumping、CSP、WLCSP、MCM、TSV、Fan-in、Fan-out 等，氣派科技均無力涉及。氣派科技目前技術與產能均集中于傳統封裝領域，而傳統封裝市場增長已經陷入停滯，增長較快的需求來自先進封裝。2017年至2019年，氣派科技封裝產能利用率在84%左右，測試產能利用率也不到85%。而競爭對手如通富微電在先進封裝上已經大幅領先。

氣派科技聲稱其自主定義的Qipai系列、CPC系列也較為先進，但實際情況是兩種產品的銷售額均呈萎縮之勢。況且，芯片整個生產流程是全球分工，最終產品也是全球銷售，因而都是采用全球通用的標準定義，怎么可以落后了就來個自主定義呢？正視差距是進步的開始，氣派科技此舉未免有些自欺欺人。

由于這種技術差距，氣派科技的募集資金投向也不合理。首先氣派科技本身產能已經過剩，此次募集資金的投向也談不上先進，而氣派科技在開拓市場上遠比同行困難，目前氣派科技銷售在2億只左右且停滯不前，而新增產能將增加10億只，那么產能擴張后，如不能順利銷售，則大幅虧損的可能性極大。

總的來說，氣派科技在同行三巨頭的夾縫中勉強生存，卻幻想靠圈錢一朝翻身，這幻想離現實未免太遠了些？